Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Иностранные инвестиции в России. Учебное пособие
.pdf
перекрестное участие в капиталах компаний и создание иерархических
структур холдингового типа.
Построение иерархической структуры управления с четкими связями в
последнем случае естественным образом отражает структуру владения
капиталами. В случае взаимного перекрестного участия в капиталах
интегрированная структура является одноуровневой и для ее управления
требуется либо создание надстройки над интегрированной структурой в виде
координационного органа управления, либо другие формы согласования
действий участников, например, через систему договоров между отдельными
участниками. В любом случае в данной структуре не существует жестких
механизмов, позволяющих принуждать отельных участников к исполнению
коллегиальных решений. Кроме того, система становится инертной по
отношению к изменяющимся условиям внешней среды.
Усложнение организационной структуры корпорации, повышение уровня
квалификации руководителей всех уровней, необходимость применения
дифференцированного подхода к управлению отдельными подразделениями,
с учетом национальных особенностей среды их функционирования,
обусловило процессы децентрализации управления в транснациональных
корпорациях. Децентрализация управления связана с внедрением новых
методов управления, которые предполагают делегирование части прежних
функций и полномочий высшего уровня своим зарубежным подразделениям.
Децентрализация управления характеризуется сокращением управленческого
воздействия и контроля со стороны главного офиса и повышением
финансовой самостоятельности, расширением полномочий по
стратегическому планированию на уровне подразделения в рамках
общекорпоративных целей, а также полному делегированию полномочий в
области оперативного управления.
В настоящее время наиболее пригодной для управления национальными
и многонациональными корпорациями, финансово-промышленными
группами, крупными национальными корпорациями считается
дивизиональная структура управления. В рамках данной структуры отдельные
подразделения (дивизионы или центры прибыли) получают
самостоятельность в принятии оперативных решений в рамках единой
стратегии предприятия. При этом ключевой функцией управления становится
управление дивизионами. Кроме самостоятельности в принятии решения
дивизионы обособляются и в организационно-правовом статусе – они
являются дочерними предприятиями головной компании. Головная компания
оставляет при этом за собой функцию стратегического планирования и
управления централизованными ресурсами. Наиболее органичной и
естественной такая модель управления является для холдингов.
Преимуществом дивизиональной структуры управления является компромисс
между централизацией финансовых ресурсов и мобильностью управления
отдельными центрами прибыли. Основным свойством подобной структуры
является локальность управления. Главные полномочия по оперативному
111
управлению в рамках единой стратегии возложены на менеджеров центров
прибыли. Причем каждый из центров прибыли имеет свою специфику,
связанную с производственно-технологическими, природно-климатическими,
социальными, территориальными особенностями внешней среды центра
прибыли. Как следствие, специфична и функция управления каждым центром
прибыли.
Транснациональные корпорации по определению являются источником
иностранных инвестиций. При инвестировании в создание или приобретение
подразделения на территории другой страны руководство корпорации
преследует, как правило, следующие цели: использование преимуществ
международного разделения труда или максимизация рынка сбыта.
Возрастание роли транснациональных корпораций означает и
расширение рынков их деятельности. Транснациональные корпорации
стремятся сделать своим рынком сбыта весь мир и быть представлены в любой
стране мира. При этом масштаб деятельности, объем мобилизованных
финансовых ресурсов для многих транснациональных корпораций уже сейчас
существенно превышает объем мобилизованных финансовых ресурсов
многих государств. Ослабляется и нормативно-правовое влияние государств
на транснациональные корпорации. За счет использования всех преимуществ
международного отделения труда, корпоративных трансфертов они обходят
различные барьеры. Кроме того, транснациональные корпорации получают
существенное конкурентное преимущество за счет возрастающей отдачи от
масштаба, которое ведет к снижению издержек в расчете на одну единицу
продукции.
6.3. Международные заимствования и кредитование
Международное заимствование и кредитование стало результатом
развития, с одной стороны, внутреннего кредитного рынка наиболее развитых
стран мира, с другой – ответом на потребность в финансирования
международной торговли. На государственном уровне потребность в
кредитовании возникает в связи с необходимостью покрытия отрицательных
сальдо международных расчетов.
Международное заимствование и кредитование – выдача и получение
средств взаймы на срок, предусматривающий выплату процента за их
использование.
Основные инструменты международного заимствования и кредитования
– торговые кредиты, займы, валюта, депозиты, прочие активы и пассивы.
Международное заимствование и кредитование рассматривается через призму
межвременной торговли, предполагающей повышенное текущее потребление
за счет сокращения в будущем (заимствование) или заниженное текущее
потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование).
В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном
используется официальный капитал из государственных источников, хотя
112
международное кредитование из частных источников также достигает весьма
внушительных размеров.
Основные инструменты международного заимствования и
кредитования:
торговые кредиты – требования и пассивы, возникающие в результате
прямого предоставления кредит поставщиками и покупателями по
сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая
осуществляется в связи с такими сделками. Торговые кредиты могут
предоставляться как правительствами, так и частными предприятиями,
и другими неправительственными организациями. Большинство из них
являются краткосрочными;
займы – финансовые активы, возникающие вследствие прямого
одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого
кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного
обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К
числу займом относятся займы на финансирование торговли, другие
займы и авансы, а также кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и
получаться денежными властями, правительством, банками и другими
секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные;
валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и
используемые для осуществления платежей. Национальная валюта,
находящаяся в распоряжении нерезидентов, считается пассивом, а
иностранная валюта, находящаяся в распоряжении резидентов –
активом. Валюта может находиться в распоряжении денежных властей
и банков;
депозиты – деноминированные в местной или иностранной валюте
переводные депозиты, которые беспрепятственно по первому
требованию превращаются в наличные деньги и могут быть
использованы для осуществления платежей. Депозиты резидентов за
рубежом считаются пассивом, депозиты нерезидентов внутри данной
страны – активом. Депозиты осуществляются денежными властями и
банками;
прочие активы и пассивы – остаточная категория, к которой относятся
все прочие виды движения капитала, например, взносы стран в
международные организации.
Обычно теория международной экономики считает международное
заимствование и кредитование особым видом международной торговли на том
основании, что большая часть международных кредитов предназначена для
обслуживания торгового оборота.
Межвременная торговля – повышенное текущее потребление за счет
сокращения потребления в будущем (заимствование) или сниженное текущее
потребление в пользу большего потребления в будущем (кредитование).
Перед любой страной стоит выбор: потреблять ли все произведенное
сегодня или часть отложить на будущее. Если страна заимствует средства за
113
границей сегодня, потребляя тем самым больше, чем производит, то через
какое-то время ей придется выплачивать заем с процентами, отнимая средства
от будущего потребления. Тем самым будущее потребление как бы продается,
а взамен покупается текущее потребление.
Таким образом, мировая и национальные экономики не могут устойчиво
развиваться, если не используют для процессов развития одну из трех точек
опоры. Первая точка – это рынок товаров, или потребительский рынок. Без
него нет спроса, а соответственно нет стимулов и средств для развития
экономки. Вторая точка – это рынок капитала. Без него нельзя рассчитывать
на полноценные и долгосрочные инвестиции в те отрасли, которые выпускают
продукцию, необходимую для потребительского рынка. Третья точка – это
финансовая система, способная быстро и надежно рефинансировать тот
бизнес, который нуждается в средствах роста доходности, капитализации и
конкурентоспособности. Этот бизнес, который уже востребован рынком и
нуждается во внешних заимствованиях для дальнейшего развития, то есть в
полноценных и долгосрочных инвестициях.
Такие инвестиции можно купить на своем рынке, если финансовая система
способна проводить вложения в действующий бизнес, или на внешнем рынке
капитала. Однако экономика устроена таким образом, что наиболее дешевые
долгосрочные инвестиции и любые формы займов под низкие проценты
можно получить на рынках капитала наиболее развитых стран, где финансовая
система представляет собой взаимосвязанную устойчивую конструкцию
банков, инвестиционных фондов прямого инвестирования, организаторов
инвестиций, профессиональных управляющих, администраторов, групп
поддержки инвестиций, а также саморегулируемых международных
юридических, менеджерских, консалтинговых операторов,
специализирующихся в сфере международного инвестирования.
Инвестиционный блок стран ВТО объединяет мировые инвестиционные
ресурсы через множество форм инвестиций в экономику и связывает
финансовые рынки разных стран в общий рынок инвестиций, емкость
которого составляет более 1-2 трлн. долларов США. Естественно,
значительную часть этих ресурсов потребляют страны с полноценной
рыночной экономикой, например, США, Великобритания, Германия и
Швейцария. Однако имеется избыток, который может быть использован
другими странами, заинтересованными в росте своей конкурентоспособности.
На этом рынке многие страны, входящие в ВТО, приобретают возможность
доступа к «длинным» деньгам, в которых остро нуждается
конкурентоспособная экономика. Здесь важно понять те механизмы, которые
связывают разные финансовые рынки стран ВТО в единую инвестиционную
машину, обеспечивающую быстрое перетекание инвестиций с продвинутого
рынка на развивающийся рынок, и вынуждают коммерческие банки постоянно
повышать свое мастерство и отходить от традиций депозитного бизнеса.
114
КОНТРОЛЬНЫЕ ВОПРОСЫ:
1. Что такое свободные экономические зоны?
2. Какие типы свободных экономических зон выделяют?
3. Какие базовые налоговые льготы существуют для всех свободных
экономических зон?
4. Что подразумевает преференциальная группа свободных
экономических зон?
5. В чем заключается смысл транзитивной группы свободных
экономических зон?
6. Какие экономические цели особых экономических зон выделяют?
7. Какие социальные цели реализуются при создании свободных
экономических зон?
8. Что является главным признаком международной корпорации?
9. Какие формы образования транснациональных корпораций бывают?
10. Какими характерными чертами описывается деятельность
транснациональных корпораций?
11. Какие основные инструменты международного заимствования и
кредитования применяются в международной практике?
МЕТОДИЧЕСКИЕ И ОЦЕНЧНЫЕ МАТЕРИАЛЫ ПО ИТОГАМ
ОСВОЕНИЯ ГЛАВЫ 6 ДЛЯ ПРОВЕРКИ СФОРМИРОВАННОСТИ
КОМПЕТЕНЦИЙ
Тест
1. Как называется тип свободных экономических зон, где осуществляются
операции по складированию и адаптации товаров к условиям рынка
сбыта:
a) сервисные зоны
b) пределы национальной таможенной территории
c) промышленно-производственные зоны
d) технико-внедренческие зоны
2. Территории с льготным режимом предпринимательской деятельности
фирм и институтов, оказывающих различные виды финансовых и
нефинансовых услуг называются:
a) сервисные зоны
b) пределы национальной таможенной территории
c) промышленно-производственные зоны
d) технико-внедренческие зоны
3. Как называются базовые льготы для свободных экономических зон,
когда предоставляется беспошлинный ввоз и вывоз товаров на территорию
особых экономических зон:
115
a) финансовые льготы
b) налоговые льготы
c) административные льготы
d) внешнеторговые льготы
4.Упрощенный порядок регистрации компаний, упрощенный порядок
въезда-выезда иностранных граждан предполагается при предоставлении:
a) финансовые льготы
b) налоговые льготы
c) административные льготы
d) внешнеторговые льготы
5. Какие свободные экономические зоны выделяют по критерию без
конкурентности:
a) преференциальные
b) транзитивные
c) локально ограниченные
d) функциональные
6. Какие свободные экономические зоны выделяют по критерию степени
пространственной замкнутости:
a) преференциальные
b) транзитивные
c) локально ограниченные
d) функциональные
7. Какие из ниже перечисленных целей создания особых экономических зон
относятся к экономическим целям:
a) создание новых рабочих мест, рос занятости населения
b) активное использование новейших зарубежных и отечественных
технологий
c) повышение конкурентоспособности национального производства
d) рост валютных поступлений в бюджет страны и регионов
8. Какие из ниже перечисленных целей создания особых экономических зон
относятся к научно-техническим целям:
a) создание новых рабочих мест, рос занятости населения
b) активное использование новейших зарубежных и отечественных
технологий
c) повышение конкурентоспособности национального производства
d) повышение эффективности используемых производственных
мощностей, в частности, конверсионных
9. Каких форм образования транснациональных корпораций не существует:
a) образование монополиями промышленно развитых стран совместной
компании
b) приобретение компанией контрольного пакета акций иностранной
компании
c) приобретение продукции иностранной компании
d) слияние активов компаний нескольких стран
116
10. Какие инструменты не относятся к инструментам международного
Цена акций зарубежной
организации (национальные
денежные единицы эмитента)
Курс национальной денежной
единицы инвестора
(нерезидента)
Продолжительность
периода владения
акциями
на начало
на конец
к погашению,
месяцы на
начало
на конец
99
101
34
29
2
Годовые ставки кредитов по
валютам, %
Месяцы
форвардной
сделки
Метод
начисления
дохода банка
Годовое
значение нормы
прибыли в
банке, %
В
А
21
25
февраль-апрель
факт/360
9
Спот-курсы валют
Количество
котируемых единиц
по валютам
Количество
обмениваемых
единиц валюты
А/С
В/С
покупки
продажи
покупки
продажи
А В А
В
22,17
23,79
9,18
9,31
1 1 5200
700
заимствования:
a) торговые кредиты
b) прямые инвестиции
c) займы
d) валюта
Задача №1. По данным таблицы рассчитайте:
доходность ценных бумаг точным методом;
эквивалентную годовую ставку точным и приближенным методом
Задача №2. По данным таблицы рассчитайте:
форвардный курс валюты «А» по отношению валюты «В» при
определении точным методом;
форвардную маржу;
форвардную цену покупки валюты
Задача №3. По данным таблицы рассчитайте:
среднее значение кросс-курса валюты «А» по отношению валюты «В»;
значение спот-курса покупки;
значение спот-курса продажи;
количество единиц валюты «В», которую получит клиент при обмене
5200 национальных денежных единиц страны «А»;
количество единиц валюты «А», которую получит клиент при обмене
700 национальных денежных единиц страны «В»
117
ГЛАВА 7: ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ В ЭКОНОМИКЕ РФ
7.1. Территориальная и отраслевая структура иностранных инвестиций в
России
7.2. Виды иностранных инвесторов в России
7.1. Территориальная и отраслевая структура иностранных инвестиций в
России
Иностранные инвестиции, направляемые в экономику России,
распределены между регионами страны и отраслями экономики крайне
неравномерно. Эта неравномерность обуславливается различиями в уровне
развития экономического потенциала (производственной и финансовой
сферы, инфраструктуры, наличия ресурсов), емкости потребительского рынка,
налоговых и других льгот, геоклиматических и социально-политических
условий в субъекте Российской Федерации.
Большая их часть идет либо в регионы с развитой торговой,
транспортной (в первую очередь внешнеторговой) и информационной
инфраструктурой, а также высоким потребительским спросом (Москва и
Московская область, Санкт-Петербург), либо в регионы с высокой плотностью
экспортноориентированных предприятий топливно-энергетического
комплекса (Тюменская, Томская, Самарская, Нижегородская области,
Татарстан).
Нетрудно понять причины высокой инвестиционной привлекательности
крупнейших городов – Москвы и Санкт-Петербурга. Это прежде всего
высокая емкость рынка сбыта, высокий уровень развития инфраструктуры
бизнеса. Для большинства регионов-лидеров характерно приграничное
положение (Карелия, Мурманская область, Хабаровский и Приморский края),
а также наличие природных ресурсов, на экспорт которых нацелена
деятельность совместных предприятий.
Среди всех российских регионов, приоритетных для иностранных
инвестиций, выделим следующие:
обладающие запасами природных ресурсов, себестоимость
заготовления или добыча которых обеспечивают высокую
рентабельность их разработки;
обладающие высоким научно-техническим потенциалом;
с высокой емкостью рынка.
Таким образом, можно выделить три основных уровня регионального
привлечения иностранных инвестиций в России:
Москва;
сырьевые регионы (Татарстан, Тюменская область, Красноярский край);
крупные индустриальные центры и регионы, находящиеся в
непосредственной близости от сырьевых регионов.
Главной причиной такого неравномерного распределения иностранных
инвестиций является, то, что в регионах, привлекательных для иностранных
инвесторов, имеется больший ресурсный потенциал, выше платежеспособный
118
спрос, лучше развита инфраструктура (транспортные сети, современные
средства связи, гостиницы и др.).
Отраслевая структура иностранных инвестиций также неравномерна.
Основная доля иностранных инвестиций направляется либо в
экспортноориентированные отрасли (ТЭК, горнодобывающая
промышленность, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная
промышленность), либо в сверхприбыльные проекты с малыми сроками
окупаемости и незначительной фондоемкостью (торговля, телекоммуникации,
общественное питание, строительство офисных и гостиничных зданий в
крупных городах, пищевая промышленность, финансовые услуги).
Инвесторы практически не направляют инвестиции в фондоемкие отрасли,
находящиеся в наиболее тяжелом экономическом положении. Инвесторов
отпугивают низкая рентабельность и необходимость осуществления
долгосрочных инвестиционных программ по техническому перевооружению,
а также высокая конкуренция со стороны производителей из стран с более
стабильной экономикой (производство высокотехнологичной продукции,
легкая промышленность).
Топливно-энергетический комплекс. Топливно-энергетический сектор
является в России одним из самых привлекательных для иностранных
инвесторов. Среди причин такой привлекательности – значительная
минерально-сырьевая база, наличие высококвалифицированной и при этом
относительно дешевой рабочей силы, развитая производственная
инфраструктура в большинстве районов добычи, возможность использовать
основные производственные фонды, созданные еще при советской системе
хозяйствования, которые имеют рыночную стоимость существенно ниже по
сравнению с затратами на создание аналогичных производственных фондов в
рыночных условиях. Эти факторы в сумме с относительно высоким уровнем
цен на топливно-энергетические ресурсы, который наблюдается на мировых
рынках, определяют высокий уровень рентабельности предприятий в данной
отрасли. Иностранные инвесторы готовы инвестировать в топливноэнергетический комплекс, несмотря на низкий уровень развития правовых
отношений и гарантий прав инвестора. В отрасли широкое распространение
получило проектное финансирование, привлекающее в основном частный
иностранный капитал.
Несмотря на относительное благополучное положение данной отрасли,
наличие большого числа внутренних финансовых ресурсов, в первое
десятилетие рыночных преобразований произошел значительный спад
объемов производства, ввиду недостаточного финансирования
геологоразведочных работ сокращается минерально-сырьевая база. Цель
привлечения иностранных инвестиций – предотвратить спад производства,
произвести его техническое перевооружение, внедрить природоохранные
мероприятия, расширить минерально-сырьевую базу.
Кроме прямых инвестиций данная отрасль активно привлекает
портфельные инвестиции. Акции значительной части российских нефтяных
119
компаний обращаются на западных фондовых рынках. Вместе с тем, следует
отметить, что рыночная цена акций большинства российских эмитентов в силу
недостаточного доверия к ним иностранных инвесторов занижена по
сравнению со стоимостью аналогичных зарубежных компаний.
Топливно-энергетический комплекс по сравнению с другими отраслями
экономики характеризуется повышенными рисками из-за высокой
капиталоемкости инвестиционных проектов и присутствия факторов
технологического и экологического риска. Более высокий по сравнению с
другими отраслями уровень риска требует заведомо большей внутренней
нормы прибыли, в противном случае инвестор не будет заинтересован в
осуществлении такого проекта.
Наивысший риск, связанный с меньшей геологической изученностью
новых районов, присутствует при решении проектов разведки и освоении
новых месторождений. Освоение уже разведанных месторождений
практически выводит инвестора из-под действия геологических рисков.
Поэтому вероятность успешной реализации проекта разработки уже
разведанного месторождения довольно высокая, но внутренняя норма
рентабельности оказывается ниже, чем для проектов, связанных с разведкой и
освоением новых месторождений. Наиболее низкой будет совокупность
рисков по реализации проектов по поддержанию добычи на действующих
месторождениях. Вместе с тем отсутствие инвестиций в геологоразведку ведет
к сокращению минерально-сырьевой базы и подрывает основы устойчивого
развития отрасли.
Черная металлургия. Российская металлургическая промышленность, так
же как и топливно-энергетический комплекс, имеет достаточно высокую
рентабельность. Российская металлургия является привлекательной для
транснациональных корпораций как возможный элемент технологической
цепи в силу ряда преимуществ международного разделения труда.
Высокая рентабельность отрасли определяется, с одной стороны,
экспортным потенциалом, с другой – наличием дешево квалифицированной
рабочей силы, мощной производственной инфраструктуры.
В связи с выводом из эксплуатации металлургических мощностей в странах
ЕС появилась возможность поставок на металлургические заводы России
наиболее современного оборудования демонтируемых предприятий.
Чрезвычайно важны для дальнейшего привлечения иностранных инвестиций
в металлургический комплекс России меры государственной поддержки:
предоставление необходимых гарантий для открытия кредитных линий через
иностранные банки, снижение таможенных пошлин на экспорт отдельных
видов металлопродукции, освобождение от обязательной продажи части
валютной выручки, создание межгосударственных объединений, способных
обеспечить необходимым сырьем металлургию России. В настоящее время в
отрасли реализуются лишь отдельные, сравнительно небольшие проекты с
участием иностранного капитала.
120
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]