Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бухгалтерский учет. Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие
.pdf
ческого содержания каждой статьи отчетности, характера изменения
сумм и значения этих изменений для предприятия.
Например, при сопоставлении данных об имуществе предприятия на
начало и конец отчетного периода, уменьшение общей стоимости имущества за отчетный период не всегда свидетельствует о сокращении
предприятием хозяйственного оборота. Установление факта сворачивания хозяйственной деятельности требует проведения тщательного анализа его причин (сокращение спроса на товары вообще или только данного предприятия, ограничение доступа на рынки необходимых ресурсов, постепенное включение в оборот дочерних предприятий за счет
материнской компании, ускорение оборачиваемости средств, износ основных фондов, использование возвратного лизинга и т.д.).
Анализируя увеличение капитала предприятия, необходимо учитывать влияние переоценки основных средств, когда увеличение их стоимости не связано с развитием производственной деятельности. Наиболее сложно учесть влияние инфляционных процессов, однако и без этого затруднительно сделать однозначный вывод о том, является ли увеличение валюты баланса следствием только лишь удорожания готовой
продукции под воздействием инфляционного роста цен на сырье и материалы или оно показывает расширение оборотов предприятия.
Не менее сложно интерпретировать данные об изменении обязательств предприятия перед различными кредиторами. Исследование
источников формирования имущества (собственных или же заемных
средств) позволяет установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия, приведшей к его неплатежеспособности. Такой причиной может быть нерационально высокая доля
заемных средств в источниках, привлекаемых для финансирования
предприятия. При определении степени зависимости предприятия от
внешних источников следует учитывать, что долгосрочные кредиты
и займы приравниваются к источникам собственных средств, так как
не влияют на текущее состояние организации.
Выявленная тенденция к увеличению доли заемных средств в источниках образования активов предприятия, с одной стороны, свидетельствует об ухудшении финансовой устойчивости предприятия и повышении степени его финансовых рисков, а с другой – об активном перераспределении в условиях инфляции и невыполнения в срок финансовых
обязательств доходов от кредиторов к предприятию-должнику.
Также неоднозначно можно трактовать изменение структуры активов в пользу увеличения доли оборотных средств, которое может
свидетельствовать:
– о формировании более мобильной структуры активов, способствующей ускорению оборачиваемости средств предприятия;
61
– об отвлечении части текущих активов на кредитование потребителей товаров, дочерних предприятий и прочих дебиторов, что
свидетельствует о фактической иммобилизации этой части оборотных средств из производственного процесса;
– о сворачивании производственной базы;
– об искажении реальной оценки основных средств вследствие
существующего порядка их бухгалтерского учета и т.д.
Чтобы сделать однозначные выводы о причинах изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести детальный
анализ разделов и статей актива.
Наличие в составе активов предприятия нематериальных активов
косвенно характеризует избранную предприятием стратегию как инновацию, так как оно вкладывает средства в патенты, лицензии, другую интеллектуальную собственность.
В настоящее время предприятия очень часто проводят реструктуризацию своих активов, передавая часть имущества вновь созданным
структурам, а потом использует основные фонды на правах аренды.
Следовательно, при анализе эффективности использования основных
фондов необходимо рассматривать не только собственные основные
фонды, но и используемые на правах аренды, по договору лизинга,
фонды, переданные в аренду другим организациям, и т.д.
Удельный вес основных средств может изменяться под воздействием порядка их учета: происходит запаздывающая коррекция стоимости основных средств в условиях инфляции, в то время как стоимость сырья, материалов, готовой продукции может расти достаточно высокими темпами. Отсюда необходимо обратить внимание на
изменение абсолютных показателей за отчетный период, которое отражает движение основных средств (амортизация и выбытие основных средств, ввод в действие основных средств).
Наличие долгосрочных финансовых вложений чаще всего указывает на инвестиционную направленность предприятия. Тем не менее,
не следует забывать, что эти же средства могли бы послужить источником формирования производственных ресурсов на предприятии.
Следовательно, если при разработке финансовой стратегии был недостаточно обоснован выбор варианта вложения средств, финансовые вложения вне предприятия могли снизить эффективность производственной деятельности.
Следует обратить внимание на тенденции изменения такого элемента внеоборотных активов, как незавершенное строительство, поскольку эта статья не участвует в производственном обороте, и, следовательно, при определенных условиях увеличение ее доли может
негативно сказаться на результативности финансово-хозяйственной
деятельности организации. С другой стороны, наличие незавершен-
62
ного строительства также может свидетельствовать о попытках предприятия нарастить свои производственные мощности для получения
прибыли в следующих отчетных периодах.
При изучении структуры запасов целесообразно уделить внимание выявлению тенденций изменения запасов сырья, материалов,
затрат в незавершенном производстве, запасов готовой продукции и
товаров для перепродажи.
Увеличение удельного веса производственных запасов может
свидетельствовать о:
– стремлении за счет вложений в производственные запасы защитить денежные активы предприятия от обесценивания под воздействием инфляции (сегодня купить дешевле то сырье, которое дорожает более высокими темпами, средние по стране и за рубежом);
– нерациональности выбранной стратегии, вследствие которой
значительная часть текущих активов иммобилизована в запасах, чья
ликвидность может быть невысокой;
– наращивании производственного потенциала предприятия.
Таким образом, тенденция к росту запасов может привести на некотором отрезке времени к увеличению значения коэффициента текущей ликвидности, который характеризует текущую платежеспособность предприятии и показывает, может ли предприятие в этом
отчетном периоде полностью и своевременно расплатиться по всем
краткосрочным обязательствам. Однако необходимо проанализировать, не происходит ли это увеличение за счет необоснованного отвлечения активов из производственного оборота, что в конечном
итоге приводит к росту кредиторской задолженности и ухудшению
финансового состояния предприятия.
Высокие темпы роста дебиторской задолженности могут свидетельствовать о том, что данное предприятие активно использует стратегию
товарных ссуд для потребителей своей продукции. Кредитуя их, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода. В то же время оно вынуждено брать кредиты для обеспечения своей хозяйственной
деятельности, увеличивая собственную кредиторскую задолженность.
Но не следует забывать, что если предприятие для снижения величины
дебиторской задолженности попытается полностью перейти на предоплату или просто прекратит отпуск продукции на реализацию, оно может
резко снизить объем реализации из-за отказа покупателей от приобретения товаров вследствие низкой платежеспособности.
Поскольку денежные средства и краткосрочные финансовые вложения являются наиболее легко реализуемыми активами, то увеличение их
доли в условиях низких темпов инфляции и эффективно функционирующего рынка ценных бумаг могло бы рассматриваться как положительная тенденция. Однако в существующих условиях для того чтобы
63
сделать однозначные выводы, необходимо, во-первых, оценить ликвидность краткосрочных ценных бумаг, находящихся в портфеле данного
предприятия, и, во-вторых, оценить скорость оборота денежных средств,
сопоставив его с темпами инфляции.
Интерпретация некоторых положительных и отрицательных тенденций изменения имущества предприятия и источников его формирования обобщена в табл. 3.1.
Таблица 3.1
Основные тенденции изменения имущества и источников его формирования
Положительные тенденции
в активе баланса
Увеличение денежных средств на счетах
в разумных пределах
Увеличение краткосрочной дебиторской задолженности, не нарушающее платежеспособности
предприятия
Увеличение запасов с увеличением объемов
выручки (для первых трех пунктов необходимо
также проверить, чтобы значения ликвидности
предприятия при увеличении текущих активов
не было слишком большим, так как это может
указывать на неоптимальное управление средствами или проблемы с платежами за продукцию).
Увеличение стоимости основных средств
Уменьшение дебиторской задолженности, если
до этого она была слишком большой
(больше, чем 20–40 % от оборотного капитала)
Уменьшение запасов с уменьшением объемов
выручки
Отрицательные тенденции в активе баланса
Рост денежных средств на счетах свыше 30 %
от суммы оборотного капитала
Рост дебиторской задолженности свыше 40 %
от суммы оборотного капитала
Уменьшение денежных средств на расчетном
счете ниже 10 % от суммы оборотного капитала
Уменьшение производственных запасов на
складах с увеличением объемов выручки
Положительные тенденции
в пассиве баланса
Увеличение уставного капитала
Увеличение нераспределенной
прибыли
Увеличение фондов предприятия
Увеличение резервного капитала
Увеличение доходов будущих
периодов
Сокращение кредиторской
задолженности
Уменьшение объемов кредитов Уменьшение незавершенного производства
Уменьшение заемных средств
Отрицательные тенденции
в пассиве баланса
Увеличение кредиторской задолженности
Увеличение объемов кредитов
Увеличение заемных средств
Сокращение суммы нераспределенной прибыли
Уменьшение резервного капитала
Уменьшение фондов организации
64
Детальный анализ имущества предприятия может быть выполнен
с использованием внутренней информации, в основном данных
управленческого учета.
При внутреннем анализе имущества, или анализе актива балан-
са, важно выяснить:
– не являются ли активы предметами залога. Т.е. определить, насколько свободно предприятие в распоряжении активами;
– не могут ли статьи актива утратить свою ценность вследствие
морального и физического износа;
– насколько активы доступны для текущего распоряжения (например, нет ли «замороженных» счетов);
– контролируемы ли активы (т.е. имеет ли заемщик возможность
перевести денежные средства с одного счета на другой, не известный
кредиторам);
– есть ли «условные» обязательства (например, неблагоприятное
решение по судебному разбирательству).
Для детального анализа по степени ликвидности статьи актива условно можно разделить на следующие группы:
1. Оборотные активы, к которым относятся:
– ликвидные средства, находящиеся в немедленной готовности к реализации (денежные средства, высоколиквидные ценные
бумаги);
– ликвидные средства, находящиеся в распоряжении предприятия (обязательства покупателей);
– менее ликвидные средства, находящиеся в распоряжении
предприятия (запасы товароматериальных ценностей);
– неликвидные средства (требования к дебиторам с длительным
сроком образования, сомнительная дебиторская задолженность, незавершенное производство, расходы будущих периодов, неликвиды).
2. Внеоборотные активы.
При анализе имущества предприятия основное внимание следует
уделить:
– соотношению активов краткосрочного и долгосрочного характера в составе имущества предприятия;
– соотношению труднореализуемых и легко реализуемых активов в составе оборотных средств;
– соотношению оборотных активов и краткосрочных обязательств;
– динамике величины собственного оборотного капитала и причин его изменения;
65
– степени участия собственного капитала в формировании оборот-
ных средств (соотношение оборотного капитала и оборотных активов);
– составу краткосрочных обязательств;
– наличию просроченной кредиторской задолженности и изме-
нению ее доли в составе обязательств предприятия.
В целях осуществления углубленного анализа оборотные активы группируются по категориям риска. Такого рода анализ может
выполняться только лицом, владеющим внутренней информацией
предприятия о состоянии активов.
Активы, которые могут быть использованы только с определенной целью, имеют меньшую вероятность реализации, т.е. имеют
больший риск, чем многоцелевые активы.
Внутренний анализ источников формирования имущества
также весьма актуален.
является тем фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия – его долгосрочную платежеспособность, величину дохода, рентабельность деятельности.
Оценка структуры источников средств предприятия проводится как
внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы)
оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска
при заключении сделок. Риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала. Внутренний анализ структуры капитала связан с
оценкой альтернативных вариантов финансирования деятельности
предприятия.
Выше было сказано, что капитал предприятия может быть представлен двумя составляющими: собственными и заемными средствами.
Собственный капитал рассматривается в учетном, финансовом и
правовом аспектах. Учетный аспект предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, приводящих к наращению (уменьшению) собственного капитала. Фи-
нансовый аспект основан на понимании собственного капитала как
разности между активами и обязательствами. Правовой аспект характеризует остаточный принцип распространения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы.
Анализ собственного капитала имеет следующие основные цели:
– выявить основные источники формирования собственного капитала и определить последствия их изменений для финансовой устойчивости предприятия;
В современных условиях структура капитала
66
– определить правовые, договорные и финансовые ограничения
в распоряжении текущей и нераспределенной прибылью;
– оценить приоритетность прав на получение дивидендов;
– выявить приоритетность прав собственников при ликвидации
предприятия.
Анализ состава статей собственного капитала позволяет выявить
его основные функции: обеспечение непрерывности деятельности;
гарантия защиты капитала кредиторов и возмещения убытков; участие в распределении полученной прибыли; участие в управлении
предприятием.
Уставный капитал, представляя собой стабильную величину,
обеспечивает предприятию юридическую возможность существования. Обязательным условием функционирования предприятия является сохранение уставного капитала на уровне не ниже предусмотренной законодательством минимальной величины. Необходимость
соблюдения этого требования вытекает из того, что претензии кредиторов могут распространяться только на активы предприятия.
В качестве гарантии защиты интересов кредиторов выступает соблюдение требования наличия чистых активов, стоимость которых
по величине должна быть не меньше, чем зарегистрированный уставный капитал.
Защиту кредиторов гарантирует также резервный капитал, главное назначение которого состоит в покрытии возможных убытков и
снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической
конъюнктуры. Чем больше резервный капитал, тем бóльшая сумма
убытков может быть компенсирована и тем бóльшую свободу маневра получает руководство предприятия в принятии мер по преодолению убытков.
В составе собственного капитала могут быть выделены две основные составляющие: инвестированный капитал, вложенный собственниками, и накопленный капитал, т.е. созданный на предприятии
сверх того, что было первоначально авансировано собственниками.
Для детализированного финансового анализа принципиальным
является обоснование величины собственного капитала. Наиболее
упрощенным является сохранившийся на практике формальный подход, при котором под собственным капиталом понимают итоговую
величину, отражаемую в разделе «Капитал и резервы».
С введением в действие Гражданского кодекса Российской Федерации вернулось понимание собственного капитала как остаточной
счетной величины, рассчитываемой как разность между активами и
67
имеющимися обязательствами предприятия как буфера, т.е. превышения имущества над обязательствами. Другими словами, показатель чистых активов отражает стоимость имущества, которая остается после выполнения всех принятых на себя обязательств. Величина
собственного капитала (чистых активов) рассматривается как некий
запас прочности в случае неэффективной деятельности предприятия
в будущем и определенная гарантия защиты интересов кредиторов.
Особенно важно знать этот показатель учредителям предприятия,
его руководству. Ведь чистые активы – это та часть имущества, которая окажется в их распоряжении после ликвидации предприятия
(вначале придется удовлетворить все требования сторонних кредиторов). Именно поэтому эта часть стоимости имущества и называется
«стоимость чистых активов». Она представляет собой действительную стоимость имущества предприятия, не обремененного обязательствами по платежам в бюджет и внебюджетные фонды, в пользу
других кредиторов.
Из понятия стоимости чистых активов следует, что на момент
создания предприятия стоимость чистых активов равна стоимости
имущества, внесенного в уставный капитал. Установив ограничения
на минимальный размер уставного капитала, государство фактически
определило минимальную стоимость чистых активов любого коммерческого предприятия.
Чистые активы предприятия рассчитываются с целью установления их соответствия размеру уставного капитала предприятия. Гражданский кодекс Российской Федерации и Закон об акционерных обществах с величиной стоимости чистых активов связывают возможность их существования. Если в результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше уставного капитала, то предприятие,
функционирующее в форме АО, ООО, должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). При уменьшении стоимости чистых
активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации. Величина уставного
капитала не должна быть менее суммы, равной 1000-кратному минимальному размеру оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов для регистрации открытых
акционерных обществ и 100-кратному минимальному размеру оплаты труда – для обществ с ограниченной ответственностью и закрытых акционерных обществ.
68
Размер собственного капитала, или чистого имущества (чистых
активов), предприятия, по существу, представляет собой разность
суммы активов организации, принимаемых к расчету, и суммы обязательств, принимаемых к расчету.
В состав активов, принимаемых к расчету чистых активов,
включаются:
– внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса (нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности,
долгосрочные финансовые вложения, прочие внеоборотные активы);
– оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса (запасы, НДС, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства, прочие оборотные активы), за исключением стоимости в сумме фактических затрат
на выкуп собственных акций у акционеров и задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.
Практика финансового анализа зарубежных стран предполагает
исключение нематериальных активов из расчета величины чистого
имущества, так как они относятся к числу тех статей баланса, искажение реальной величины которых является наиболее распространенным. Такой подход к оценке чистых активов является наиболее
осторожным.
В состав пассивов, принимаемых к расчету, включаются:
– долгосрочные обязательства по займам и кредитам;
– краткосрочные обязательства по займам и кредитам;
– кредиторская задолженность;
– задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;
– резервы предстоящих расходов;
– прочие краткосрочные обязательства.
На основании показателя стоимости чистых активов оценивается
структура капитала (соотношение собственных и заемных средств).
Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение
кредитоспособности предприятий.
В составе собственного капитала необходимо выделить долю его
отдельных составляющих, а также отразить динамику его состава и
структуры за ряд периодов.
Уставный капитал – стоимостное отражение совокупного вклада
собственников в имущество предприятия при его создании. В акционерных обществах уставный капитал разделен на доли, выраженные
в акциях, удостоверяющих имущественные права акционеров, и его
69
юридическое значение заключается прежде всего в том, что его размер определяет пределы минимальной имущественной ответственности акционерного общества по обязательствам.
Добавочный капитал объединяет группу разнородных элементов:
суммы от переоценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного
общества; суммы источников финансирования в виде нераспределенной прибыли, бюджетных ассигнований и иных аналогичных
средств. Добавочный капитал занимает промежуточное место между
инвестированным и накопленным капиталом.
Резервный капитал формируется в соответствии с установленным
законом порядком и имеет строго целевое назначение. Он выступает
в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения
убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия. Кредиторы рассматривают
резервный капитал, как запас финансовой прочности предприятия.
Резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия. Чем больше величина созданного резервного капитала, тем при прочих равных условиях выше
величина чистых активов и тем дальше отодвигается необходимость
уменьшения уставного капитала в случае убытков.
Отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина
в анализе рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.
Фонды накопления характеризуют сумму чистой прибыли, направленную на производственное развитие и расширение предприятия. Суммы по данной статье баланса показывают величину приращения чистых активов предприятия за весь период его функционирования.
Нераспределенная прибыль представляет собой часть капитала
собственников, образующуюся после исключения из полученной
прибыли всех притязаний кредиторов на нее: налогов, процентов и
иных платежей из чистой прибыли, а также после формирования резервов (фондов).
Следующей задачей анализа является выяснение прав отдельных
собственников в текущем распоряжении собственным капиталом
предприятия и при его ликвидации. Анализ причин выкупа собст-
70
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]