Добавил:
ivanov666
Опубликованный материал нарушает ваши авторские права? Сообщите нам.
Вуз:
Предмет:
Файл:Бухгалтерский учет. Анализ финансовой отчетности. Учебное пособие
.pdf
С его помощью мы можем определить индикатор типа финансо-
вой ситуации
где ±Е
1, если 0;
⎧
()
Sx
=
⎨
0, если 0,
⎩
– излишек или недостаток собственных оборотных средств
с
x
≥
(4.21)
x
<
для финансирования запасов и затрат;
±Е
– излишек или недостаток суммы собственных оборотных
т
средств и долгосрочных заемных средств для финансирования запасов и затрат;
±Е
– излишек или недостаток суммы собственных оборотных
Σ
средств, долгосрочных заемных средств и временно доступных привлеченных источников для финансирования
запасов и затрат.
Выделяют 4 типа финансовой устойчивости предприятия
(табл. 4.1).
Таблица 4.1
Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций
Тип финансовой ситуации
Показатели
±Е
= Ес – Z ±Е
с
±Ет = КФ – Z ±Е
±ЕΣ = ВИ – Z ±ЕΣ ≥ 0 ±ЕΣ ≥ 0 ±ЕΣ ≥ 0 ±ЕΣ < 0
абсолютная
независимость
≥ 0 ±Е
с
≥ 0 ±Ет ≥ 0 ±Е
т
нормальная
независимость
< 0 ±Е
с
неустойчивое
состояние
< 0 ±Е
с
< 0 ±Е
т
кризисное
состояние
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния определя-
ется условиями
с
т
< 0
< 0
Е
0;
±≥
⎧
c
Трехмерный показатель
⎪
Е
±≥
⎨
⎪
Е
±≥
⎩
(1;1;1).S =
(4.22)
0;
т
0.
Σ
Абсолютная устойчивость финансового состояния показывает,
что запасы и затраты полностью покрываются собственными
оборотными средствами. Предприятие практически не зависит от
кредитов. Такая ситуация относится к крайнему типу финансовой
91
устойчивости и на практике встречается довольно редко. Однако
ее нельзя рассматривать как идеальную, так как предприятие не
использует внешние источники финансирования в своей деятельности.
2. Нормальная устойчивость определяется условиями
0;
±≤
E
⎧
c
⎪
±≥
E
⎨
⎪
±≥
E
⎩
(4.22)
0;
т
0.
Σ
В этом случае предприятие оптимально использует кредитные ресурсы. Текущие активы превышают кредиторскую задолженность.
Нормальное финансовое состояние гарантирует устойчивую платежеспособность.
Трехмерный показатель
(0;1; 1).S =
3. Неустойчивое финансовое состояние определяется условиями
0;
±<
E
⎧
c
⎪
±<
E
⎨
т
⎪
±≥
Е
Σ
⎩
(4.24)
0;
0.
Трехмерный показатель
(0; 0;1).S =
Ситуация характеризуется нарушением платежеспособности:
предприятие вынуждено привлекать дополнительные источники
покрытия запасов и затрат, наблюдается снижение доходности
производства. Тем не менее еще имеются возможности для улучшения ситуации, сохраняется возможность восстановления равновесия путем пополнения источников собственных средств за счет
сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.
4. Кризисное (критическое) финансовое состояние определяет-
ся условиями
E
0;
±<
⎧
c
Трехмерный показатель
92
⎪
E
±<
⎨
⎪
Е
±<
⎩
(4.25)
0;
т
0.
Σ
(0;0;0).S =
Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования, – это грань
банкротства: наличие просроченных кредиторской и дебиторской
задолженностей и неспособность погасить их в срок. Собственного
капитала, долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств и пополнение запасов идет за счет замедления погашения кредиторской задолженности. При неоднократном повторении такого положения
предприятию грозит объявление банкротства.
Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, предложенная М.С. Абрютиной и А.В. Грачевым, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые. Финансовые активы в свою очередь делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы – это высоколиквидные активы (денежные средства и легко реализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы
включают долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты.
Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные
активы, незавершенное строительство и оборотные нефинансовые
активы, включающие запасы и затраты.
Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе
составляют немобильные активы.
Все финансовые активы и нефинансовые оборотные активы – это
ликвидные активы.
Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые
активы покрываются собственным капиталом, а финансовые – заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения
собственного капитала над нефинансовыми активами или то же
самое по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия
в сторону превышения нефинансовых активов над собственным
капиталом свидетельствует о потере устойчивости. В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия выделяют
несколько вариантов устойчивости (табл. 4.2).
93
Таблица 4.2
Варианты финансово-экономического состояния предприятия
№
п/п
1 Мобильные финансовые активы больше
всех обязательств
2 Мобильные финансовые активы меньше
всех обязательств, но сумма всех финансовых активов больше их
3 Собственный капитал равен нефинансо-
вым активам, а финансовые активы равны всем обязательствам
4 Собственный капитал больше долгосроч-
ных финансовых активов, но меньше
всей суммы нефинансовых активов
5 Собственный капитал меньше долго-
срочных нефинансовых активов
Признак варианта Наименование варианта
Суперустойчивость (абсолютная
платежеспособность)
Достаточная устойчивость
(гарантированная
платежеспособность)
Финансовое равновесие
(гарантированная
платежеспособность)
Допустимая финансовая
напряженность (потенциальная
платежеспособность)
Зона риска
(потеря платежеспособности)
Согласно данной методике, граница между допустимым и рискованным вариантами заимствования средств проходит по критической черте (собственный капитал равен сумме долгосрочных
нефинансовых активов). В области напряженности разность между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами положительная. Напротив, в состоянии риска эта разность
будет отрицательной.
В практике диагностики финансового состояния предприятия
существует также широко используемый коэффициентный способ
оценки уровня финансовой устойчивости на основе формы № 1,
при использовании которого кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость характеризуют и относительные коэффициенты (табл. 4.3).
Таблица 4.3
Показатели финансовой устойчивости
Наименование
показателя
Коэффициент
капитализации
94
Способ расчета
стр. 590 + стр. 690
=
К
к
стр. 490
Нормальное
ограничение
Кк ≤ 1
Пояснения
Указывает, сколько
заемных средств организация привлекла на
1 руб. вложенных в
активы собственных
средств
Окончание табл. 4.3
Коэффициент
обеспеченности
собственными
источниками
финансирования
Коэффициент
автономии
Коэффициент
финансовой
устойчивости
К
об.соб.ис =
стр. 490 – стр. 190
=
стр. 290
стр. 490
К
=
авт
стр. 700
К
=
ф.у
стр. 490 + стр. 590
=
стр. 700
К
об.соб.ис
≥ 0,6...0,8
К
≥ 0,5
авт
К
≥ 0,75
ф.у
Показывает, какая
часть оборотных ак-
≥
тивов финансируется
за счет собственных
источников
Показывает удельный
вес собственных
средств в общей сумме источников финансирования
Показывает, какая
часть актива финансируется за счет устойчивых источников
Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом автономии и определяется удельным весом собственного капитала организации в общей его величине. Считается, что удельный вес
собственного капитала в общей его величине должен равняться 50 %
(критическая точка) и более. Это обосновано следующим. Если в определенный момент банк, кредиторы предъявят все долги к взысканию, то
организация сможет их погасить, реализовав половину своего имущества,
сформированного за счет собственных источников, даже если вторая половина имущества окажется по каким-то причинам неликвидной.
Основываясь на данной концепции финансового равновесия, для
факторного анализа коэффициентов концентрации собственного капитала, концентрации заемных средств и финансового левериджа
можно использовать следующие модели:
СК СК НА ФА ЗК
= ;
⋅⋅⋅
(4.26)
Акт НА ФА ЗК Акт
ЗК ЗК ОФА ФА НА СК
= ;
⋅⋅⋅⋅
(4.27)
Акт ОФА ФА НА СК Акт
ЗК ЗК ФА НА
= ,
⋅⋅
(4.28)
СК ФА НА СК
где СК и ЗК – соответственно собственный и заемный капитал;
ФА и НА – соответственно финансовые и нефинансовые активы;
ОФА – оборотные финансовые активы;
Акт – общая сумма финансовых и нефинансовых активов.
95
По большому счету финансовое состояние предприятия оценивается показателями финансовой устойчивости и платежеспособности.
Они взаимосвязаны между собой, дополняют друг друга. Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния
предприятия, а финансовая устойчивость выступает его внутренней,
более содержательной стороной, отражающей сбалансированность
денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования (рис. 4.3).
ФАКТОРЫ
Внутренние Внешние
Отраслевая принадлежность
субъекта хозяйствования
Структура услуг, их доля в
платежном спросе
Состояние имущества:
размер, состав, структура
Состояние финансовых ресур-
сов: размер, состав, структура
Величина, структура,
динамика издержек
по сравнению с доходами
Размер уплаченного уставного
капитала, собственные обо-
ротные средства
Рис. 4.3. Факторы, влияющие на финансовую устойчивость
Общая стабильность, фаза
экономического цикла
Уровень, динамика, колебания
платежеспособного цикла
Конкуренция на рынке
Банкротство должников,
неплатежи
Инфляция, изменение уровня
цен, курса валют
Налоговая, кредитнофинансовая, учетная,
инвестиционная политика
Финансовое положение предприятия, его ликвидность и платежеспособность зависят от того, насколько быстро средства, вложенные
в активы, превращаются в реальные деньги.
96
От скорости оборота средств зависят:
– минимально необходимая величина авансированного капитала
и связанные с этим выплаты денежных средств, такие как проценты
за пользование кредитом, дивиденды;
– потребность в дополнительных источниках финансирования;
– сумма затрат, связанных с владением товарно-материальными
ценностями и их хранением;
– величина уплачиваемых налогов.
Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных внешних и внутренних
факторов. К внешним факторам следует отнести сферу деятельности
предприятия, отраслевую принадлежность, масштабы предприятия.
Не меньшее значение имеет экономическая ситуация в стране: сложившаяся система безналичных расчетов, инфляция и отсутствие у
предприятий налаженной системы партнерских связей.
К внутренним факторам, влияющим на оборачиваемость средств,
относятся: эффективность стратегии управления, ценовая политика
предприятия, структура активов, методика оценки запасов и т.д.
Управление оборотными средствами предприятия включает в себя учет средств, анализ их состояния, выявление причин, в силу которых сложилось настоящее положение с текущими активами предприятия. Осуществляется разработка современных методик управления оборотными средствами, а также контроль текущего состояния и
прогноз изменений в оборотных средствах в ближайшей и долгосрочной перспективе, расчет показателей, необходимых для составления кассового бюджета предприятия.
Величина оборотных средств определяется не только потребностями
производственного процесса, но и случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на постоянный и переменный. Постоянный оборотный капитал – это минимум текущих активов, необходимый для осуществления производственной деятельности. Переменный
оборотный капитал отражает дополнительные текущие активы, необходимые в пиковые периоды или в качестве страхового запаса.
Основой анализа управления оборотным капиталом (рис. 4.4) является определение объема и структуры текущих активов, источников их покрытия и соотношения между ними, достаточного для
обеспечения долгосрочной производственной и эффективной финансовой деятельности предприятия. С позиций повседневной деятельности важнейшей характеристикой оборотных средств предприятия
является их ликвидность.
97
Финансовый анализ и оценка показателей состояния
и использования оборотных средств
Анализ мате-
риально-
технического
снабжения
Поиск резервов повышения эффективности использования
Рис. 4.4. Схема финансового анализа состояния и использования
Анализ
дебиторской
задолженности
оборотных средств
оборотных средств
Анализ
обеспеченности
оборотными
средствами
Анализ
эффективности
использования
оборотных средств
Если денежные средства, дебиторская задолженность и запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности или нехватки средств для осуществления рентабельной
деятельности велика. С ростом величины чистого оборотного капитала
риск ликвидности уменьшается. Можно сформулировать принцип
управления оборотными средствами: чем больше превышение текущих
активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска.
Один из путей обеспечения эффективного использования оборотного капитала состоит в нахождении компромисса (золотой середины) между риском потери ликвидности и эффективностью работы.
Это сводится к решению двух важных задач:
– обеспечение ликвидности, т.е. достаточного уровня оборотного
капитала;
– обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности
активов, так как разные виды текущих активов по-разному воздействуют на прибыль.
Риск потери ликвидности или снижения эффективности обусловливается факторами изменений в самих текущих активах (левосторонний риск) и изменений в обязательствах (правосторонний риск).
К факторам левостороннего риска относятся:
– недостаточность денежных средств. Предприятие должно
иметь денежные средства для ведения текущей деятельности, на слу-
98
чай непредвиденных расходов и на случай вероятных эффективных
E
капиталовложений;
– недостаточность собственных кредитных возможностей. При
увеличении спроса на продукцию предприятия увеличивается объем
производства и продаж и возрастает дебиторская задолженность;
– недостаточность запасов для обеспечения нормального функционирования производственного процесса;
– излишний объем оборотных средств из-за наличия неходовых
и залежалых товаров, (привычка «иметь про запас»).
К факторам правостороннего риска относятся:
– высокий уровень кредиторской задолженности вследствие закупки большего, чем необходимо, количества запасов;
– неоптимальное сочетание между краткосрочными и долгосрочными источниками.
Основное требование эффективности использования оборотных
средств: текущие активы должны быть минимальны, но достаточны
для успешной и бесперебойной работы предприятия.
Критерием оценки эффективности использования оборотных
средств являются коэффициент их оборачиваемости (фондоотдача
оборотных средств), коэффициент закрепления или загрузки (фондоемкость оборотных средств), время оборота оборотных средств и их
составляющих.
Коэффициент оборачиваемости оборотных средств определяется
отношением выручки от реализации к средней стоимости оборотных
средств за этот период:
N
K
, (4.29)
=
где K – коэффициент оборачиваемости;
N – выручка от реализации за период;
Е – средняя стоимость оборотных средств.
Время одного оборота определяется по формуле
365
Т
=
где Т
об
– время одного оборота, дни;
об
, (4.30)
K
K – коэффициент оборачиваемости.
Перерасход (экономию) оборотных средств определяем по формуле
99
ЕТ ТΔ= −
()
об об
10
N
, (4.31)
365
где Δ Е – привлечение (высвобождение) средств в оборот вследствие
изменения времени оборота;
Т и
об
об
1
0
N
– среднедневная выручка от реализации.
365
При анализе финансового состояния необходимо помнить, что в
теории финансового менеджмента выделяют следующие четыре мо-
дели (стратегии) финансирования оборотных активов: идеальная,
агрессивная, консервативная, компромиссная.
Согласно идеальной модели (рис. 4.5), внеоборотные активы финансируются долгосрочными пассивами (собственный капитал +
+ долгосрочные обязательства), а оборотные активы – краткосрочными пассивами.
Внеоборотные активы
Оборотные активы Краткосрочные обязательства
Рис. 4.5. Идеальная модель финансирования оборотных средств
Собственный капитал
Долгосрочные обязательства
Агрессивная модель (рис. 4.6) означает, что долгосрочные пассивы служат источником финансирования внеоборотных активов и
постоянной части оборотных.
100
Внеоборотные активы
Оборотные активы
(постоянная часть)
Оборотные активы
(переменная часть)
Рис. 4.6. Агрессивная модель финансирования оборотных средств
Собственный капитал
Долгосрочные обязательства
Краткосрочные обязательства
Соседние файлы в предмете [НЕСОРТИРОВАННОЕ]