37. Методы оценки эффективности инвестиций. Интегральные методы.
1)Простые методы.
2)Опис-но-оценочные методы.
3)Интегральные методы.
В кач-ве ставки диск-ния м/б использованы след.показатели:
1)ср.депозитная (кред) ставка
2)норма дох-ти по тек.хоз.деят-ти
3)норма дох-ти с учетом инфляции, а также уровня риска и ликв-ти.
Сущ-щие критерии эф-ти инв-ных проектов: NPV, PI, DPP, IRR, MIRR.
С помощью этих показателей оценка производится в следующей последовательности: 1) рассчитываются исходные показатели по годам; 2) рассчитываются аналитические показатели (критерии); 3)производится анализ рассчитанных показателей.
38. Расчет показателя чистой текущей стоимости и логика критерия.
Чистая тек.я ст-ть (NPV). Под NPV понимается разность м/у приведенными к настоящей ст-ти суммой ден-х поступлений за период эксплуатации проекта и суммой инвестированных в реализацию проекта ср-в.Метод основан на сопоставлении величины исходных инв-й с общей суммой дисконтированных ден-х поступлений.
Приток ден-х ср-тв распределен во времени, и он дисконтируется с помощью ставки дисконтирования, кот-я устанавливается исходя из ежегодного % возврата инвестиционного кап-ла.
Чист. текущ. сто-ть и общая величина дисконтированных поступлений рассчит-ся по след. формулам:
PV – величина дисконтир-х поступлений;
NPV – чист. текущ. ст-ть;
Pt – поступления ден.ср-в в конце периода; T – срок жизни проекта; IC – инвестируемый капитал; r – ставка %. Если NPV > 0, то проект следует принять.Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен.Финансовая интерпретация трактовки критерия NPV с точки зрения владельцев фирмы.Если NPV < 0, то в случае принятия проекта владельцы фирмы понесут убытки.Если NPV = 0, то благосостояние владельцев фирмы останется на прежнем уровне.
Если NPV > 0, то благосостояние увеличится, а, следовательно, увеличится стоимость фирмы.
При прогнозировании доходов по годам необходимо учитывать все виды поступлений как производственного, так и непроизводственного хар-ра, кот-е ассоциируются с данным проектом.
Если проект предполагает не разовую инв-цию, а последовательное инвестирование финн-х рес-в в теч-и ряда лет, то в этом случае формулы для расчета будут выглядеть след. образом:
в некоторых случаях
вместо t
используется i;
(1+i)t–
прогнозируемый средний уровень инфляции
Показ-ль NPV отражает прогнозную оценку изменения экон-го потенциала пред-я в случае принятия рассматриваемого проекта.
Показ-ль NPV аддитивен во временном аспекте, то есть можно суммировать.Это св-во позволяет исп-ть этот показ-ль в кач-ве основного при анализе оптимальности инв-го портфеля.
39. Расчет показателя индекса рентабельности и логика критерия.
Индекс рентаб-ти инв-й (PI). PI в методическом отнош-и напоминает оценку по используемому ранее показателю коэфф-та эффективности кап-х вложений.По эконом-му содержанию PI яв-ся совершенно иным показ-м, т.к. в кач-ве дохода от инв-й выступает не чист.прибыль, а ден. поток.Кроме того, предстоящий доход от инв-й в проц-се оценки приводится к текущ. ст-ти (т.е. дисконтируется).
Если PI > 1, проект следует принять.Если PI < 1, проект следует отвергнуть.Если PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.В отличие от NPV, PI – относ-й пок-ль. Он хар-ет ур-нь дохода на ед. затрат. Т.е. эффективность влож-й: чем > знач-е этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестир-го в данный проект.
Этот критерий PI очень удобен при анализе альтернативных проектов, когда проекты имеют приблизительно одинак-е знач-я NPV.
Сравнивая PI и NPV, необходимо обратить внимание на то, что рез-ты оценки находятся в прямой завис-ти, то есть с ростом абсол-го знач-я NPV возрастает знач-е PI.
При NPV = 0, PI всегда = 1.
Это значит, что как критериальный показ-ль целесообразности реализации проекта может быть использован один из этих 2х показ-й.
Если проводится сравнит-я оценка, то в этом случае рассм-ся оба показ-ля.