Финансовый менеджмент. Практикум. Учебное пособие

Перед планово – экономическим отделом организация «Стрела» поставлена задача - разработать бизнес-план инвестиционного проекта по выпуску новой линии молочной продукции. Общий объем требуемых инвестиций 80 млн. р. Проанализировав возможность финансирования проекта за счет собственных ресурсов, финансовые менеджеры пришли к выводу, что организация располагает собственными ресурсами в размере 5 млн. р.

Проведя переговоры с финансово – кредитным учреждением и муниципальными властями была достигнута договоренность о получение льготного кредит в сумме 15 млн. р. под 10 %. Остальные 60 млн. р. банк предлагает синдицированный кредит под 16 % годовых.

Менеджмент организации определил безрисковую ставку доходности на момент оценки инвестиционной привлекательности проекта – 7,6 %.

Среднерыночная доходность составила 21 %. Была проведена оценка уровня систематического риска. Для этой отрасли риск составил 1,1. Были спрогнозированы денежные потоки, генерируемые по данному проекту,

которые представлены в таблице 4.10.

Таблица 4.10 – Положительные денежные потоки, генерируемые

проектом

Вопросы:

1)Оценить целесообразность реализации инвестиционного проекта;

2)Охарактеризуйте факторы, влияющие на принятие решения руководством компании о целесообразности реализации данного инвестиционного проекта.

81

4.4 Список рекомендуемых источников

Скобелева, Е.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие для студентов, обучающихся по программам высшего профессионального образования по специальности 080105.65 Финансы и кредит и по направлениям подготовки 080200.62 Менеджмент, 38.04.01 - Экономика / Е. В. Скобелева. -

Оренбург : Университет, 2013. Глава 6, с. 181-201

Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент : учеб. для вузов / Л. Е.

Басовский . - М. : ИНФРА-М, 2009. Глава 1, параграф 1, с. 26-31

Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов = Principles of Corporate

Finance : учебник / Р. Брейли, С. Майерс .- 2-е изд. - М. : Олимп-Бизнес, 2012.

Глава 5, с. 85-104; глава 7, параграфы 2-5, с. 152-168

Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент : учебник / Т. В. Кириченко. -

М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. Глава 7, стр. 280-

328; глава 5, с. 197-229

Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью : учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев . - Москва :

ВЕЛБИ, 2008. Глава 2, параграф 4, с. 52-66

Колчина, Н.В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / Н. В.

Колчина, О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева ; под ред. Н. В. Колчиной. - М. :

ЮНИТИ-ДАНА, 2008. Глава 9, с. 249-297

Поляк, Г. Б. Финансовый менеджмент. учебник. / Г. Б. Поляк, И.Л.

Акодис, Т.А. Краева, Л.Н. Ушакова, И.Я. Лукасевич. - М.: Юнити-Дана, 2012.

Глава 12 , с. 275-312; глава 13, с. 314-334

Корпоративные финансы : руководство к изучению курса: учеб. пособие для вузов / отв. ред. И. В. Ивашковская; Гос. ун-т «Высш. школа экономики».- 2-е изд. - М. : ИД ГУ ВШЭ, 2008. Раздел 2, с. 140; раздел 3, с. 222-276

Лукасевич, И.Я. Информационные ресурсы и технологии в финансовом менеджменте : учебник для студентов вузов, обучающихся по направлениям

«Магистр экономики» и «Магистр менеджмента», а также студентов вузов

82

специальности «Финансы и кредит», специализации «Финансовый менеджмент» / И. Я. Лукасевич. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2012. Глава 5,

параграфы 5-6, с. 161-202

Теплова, Т.В. Корпоративные финансы : учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим направлениям и специальностям / Т. В. Теплова. - Москва : Юрайт, 2014. Глава 8, с. 413-501

Финансовый менеджмент. Проблемы и решения : учеб. для магистров /

под ред. А. З. Бобылевой. - М. : Юрайт, 2012. Глава 17, с. 586-618; глава 18, с.

620-670

Теплова Т.В. Эффективный финансовый директор: учеб. пособие для бакалавриата и магистратуры / Т.В. Теплова. – М.: Издательство Юрайт, 2016.

Глава 6, с. 373-423

Румянцева, Е. Е. Финансовый менеджмент : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Е. Е. Румянцева. - М. : Издательство Юрайт,

2016. Глава 8, с. 246-283

Финансовый менеджмент: учебник / коллектив авторов; под ред. Н.И.

Берзова и Т.В. Тепловой. – М.: КНОРУС, 2014. Глава 13, с. 277-331

5 Управление оборотными активами организации

5.1Контрольные вопросы

1.Какова цель управления оборотным капиталом? Что понимается под чистым оборотным капиталом?

2.Каким образом рассчитывается длительность финансового цикла? Как результаты расчета этого показателя помогают финансовому менеджеру управлять денежными средствами?

3.Дайте оценку равнозначности отдельных видов оборотных средств с позиции регулирования их величины?

83

4.Охарактеризуйте содержание и границы применения показателей эффективности использования оборотных активов.

5.Какие показатели характеризуют достаточность денежных средств у компании?

6.Почему важно отслеживать платежеспособность в сопоставлении с другими компаниями?

7.Какие проблемы могут возникнуть у компании из-за избытка или недостатка запасов? Как можно рассчитать и обосновать оптимальный размер запасов?

8.Какие факторы оказывают наибольшее влияние при оценке объема закупок сырья и материалов?

9.Какие цели может преследовать организация, хранящая изделия в

запасах?

10.Что понимается под политикой управления дебиторской задолженностью?

11.Какие показатели характеризуют оборачиваемость дебиторской задолженности?

12.Какая дебиторская задолженность признается безнадежной? Какая дебиторская задолженность признается сомнительной?

13.Если организация не имеет четкой кредитной политики, то означает ли это, что у нее не будет дебиторской задолженности?

14.Какие механизмы финансового менеджмента позволяют ускорить поступление денежных средств по дебиторской задолженности компании?

15.Почему факторинг рассматривается ка инструмент управления дебиторской задолженностью компании? Каковы возможности его применения на современном этапе?

16.Какую роль играют векселя в управлении оборотным капиталом?

17.Менеджер вашей компании утверждает, что кредит должен предоставляться только тем клиентам, которые заплатят определенно в 100 %

случаев. Правильно ли это? Поясните.

84

18.Перечислите функции, выполняемые при управлении денежными средствами.

19.Предположим, что доходность реальных активов компании превосходит доходность ликвидных ценных бумаг. Зачем в таком случае данной компании вкладывать средства в ценные бумаги?

20.Если Вы отвечаете за управление денежными средствами, то с какой Организацией Вы предпочтете иметь дело: у которой более длительный период инкассации или наоборот? Поясните.

21.Охарактеризуйте содержание и возможности применения модели Стоуна. В чем ее сходство с моделью Миллера-Орра и в чем различие?

5.2 Тестовые задания

1 Оборотные активы – это:

а) сумма средств, авансированных в деятельность организации;

б) активы организации, не имеющие материально-вещественной формы,

но приносящие собственнику доход или возможность его получения;

в) активы, участвующие только в одном производственном цикле и полностью переносящие свою стоимость на готовый продукт;

г) активы организации, участвующие в процессе производства длительное время и переносящие свою стоимость на стоимость готовой продукции постепенно, частями.

2 Какой фактор характеризует меру интенсивности использования оборотных средств:

а) ликвидность;

б) объем;

в) эффективность;

г) оборачиваемость.

3 Определите влияние на длительность финансового цикла увеличение времени обращения кредиторской задолженности:

85

а) длительность финансового цикла увеличивается;

б) длительность финансового цикла не изменяется;

в) длительность финансового цикла уменьшается;

г) недостаточно данных для ответа.

4 Определите влияние на длительность финансового цикла увеличение времени обращения запасов:

а) длительность финансового цикла не изменяется;

б) длительность финансового цикла уменьшается;

в) длительность финансового цикла увеличивается;

г) недостаточно данных для ответа.

5 Относительное высвобождение оборотных средств имеет место:

а) при опережении темпов роста продаж по сравнению с темпами роста оборотных средств;

б) при опережении темпов роста оборотных средств по сравнению с темпами роста продаж;

в) при снижении суммы оборотных средств в текущем году по сравнению с предшествующим годом при увеличении объема продаж;

г) при опережении темпов роста оборотных средств по сравнению с темпами роста прибыли.

6 Период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которого происходит смена отдельных их видов – это:

а) производственный цикл;

б) операционный цикл;

в) финансовый цикл;

г) технологический цикл.

7 Цель управление оборотными средствами:

а) выполнение обязательств перед кредиторами;

б) обеспечение непрерывности и эффективности текущей деятельности организации;

в) обеспечение притока денежных средств;

86

г) сохранение определенного уровня ликвидности.

8 Свойство активов быстро и без потерь обращаться в денежные средства:

а) ликвидность;

б) рентабельность;

в) прибыльность;

г) высвобождение.

9 Период оборота оборотных активов (в днях) определяется как отношение:

а) средней величины текущих активов за период к однодневной выручке;

б) выручки от реализации к средней величине текущих активов;

в) прибыли к выручке от реализации;

г) средней величины текущих активов за период к выручке от реализации. 10 При использовании данного метода, потребность в оборотных средствах определяется исходя из среднефактических остатков производственных запасов с целью выявления излишних и неликвидных

оборотных средств:

а) аналитический метод;

б) метод прямого счета;

в) коэффициентный метод;

г) балансовый метод.

11 Суть этого метода определения потребности в оборотных средствах состоит в том, что оборотные средства планируются по каждому элементу,

исходя из нормативов потребления на 1 день:

а) аналитический метод;

б) метод прямого счета;

в) коэффициентный метод;

г) нормативный метод.

87

12 Период полного оборота материальных элементов оборотных активов,

используемых для обслуживания производственного процесса:

а) операционный цикл;

б) финансовый цикл;

в) производственный цикл;

г) инвестиционный цикл.

13 Организация должна стремиться:

а) к уменьшению продолжительности финансового цикла;

б) к увеличению продолжительности финансового цикла;

в) к поддержанию продолжительности финансового цикла на постоянном уровне.

14 Главный фактор, ускоряющий оборачиваемость капитала:

а) это снижение затрат на привлечение капитала;

б) это снижение транспортных расходов;

в) это увеличение доли капитальных вложений;

г) это оптимизировать налоги.

15 При абсолютном высвобождении оборотных средств:

а) с ростом объема продаж величина оборотных средств увеличивается;

б) темп роста оборотных средств ниже темпа роста объема продаж;

в) величина оборотных средств уменьшается с ростом объема продаж;

г) темп роста оборотных средств выше темпа роста объема продаж.

16 Организация придерживается консервативной политики управления текущими активами если:

а) объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время их потребления и т.п. известны заранее;

б) необходима строжайшая экономия на всём;

в) удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а

период оборачиваемости оборотных средств длителен;

г) у организации не хватает материальных запасов для бесперебойного ведения хозяйственной деятельности.

88

17 Каким образом конкуренция между организациями оказывает влияние на размер производственных запасов?

а) не влияет на размер запасов;

б) уменьшаются запасы;

в) уменьшаются запасы готовой продукции.

18 Анализ дебиторской задолженности осуществляется на основании следующих показателей:

а) коэффициент отвлечения средств в дебиторскую задолженность;

б) период инкассации дебиторской задолженности;

в) период оборачиваемости кредиторской задолженности;

г) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;

19 Какая дебиторская задолженность признается безнадежной:

а) по которой истек установленный срок исковой давности;

б) обязательство прекращено вследствие невозможности его исполнения;

в) со сроком возникновения 45 дней и более;

г) не погашенная в сроки, установленные договором;

д) не обеспеченная соответствующими гарантиями.

20 Смета ожидаемых поступлений и выплат за определенный период,

включающая конкретные статьи поступлений и выплат и их временные характеристики – это:

а) кассовый бюджет;

б) платежный календарь;

в) расчетный баланс;

г) нет правильного ответа.

21 Метод определения целевого остатка денежных средств, применение которого возможно при условии легко прогнозируемого и равномерного денежного потока:

а) модель Стоуна;

б) модель Миллера-Ора;

в) модель Боумоля;

89

г) модель Монте-Карло.

22 Целью управления денежными средствами является:

а) поддержание денежных средств на уровне, необходимом для осуществления нормальной деятельности организации;

б) определение направлений использования и источников поступлений денежных средств;

в) определение необходимого объема денежных средств в отдельные периоды времени.

23 Приток денежных средств в рамках текущей деятельности организации связан:

а) с реализацией внеоборотных активов;

б) с выручкой от реализации продукции (работ, услуг);

в) с эмиссией ценных бумаг;

г) с выплатой дивидендов.

24 Какой должна быть последовательность формирования денежных потоков при составлении кассового бюджета:

а) основная, инвестиционная, финансовая деятельность;

б) основная, финансовая, инвестиционная деятельность;

в) текущая деятельность, операционная, финансовая деятельность;

г) операционная, финансовая, инвестиционная деятельность.

5.3 Кейс-задания

1 Кейс «Выбор способа финансирования оборотных средств»

Никита Иванович Петров – владелец компании по производству лекарственных препаратов. В прошлом врач-фармацевт, он производит продукцию как по известным технологиям, так и по собственным запатентованным технологиям. У фирмы хорошая репутация на региональном рынке, продажи в последнем году достигли почти 27 млн. р. (таблица 5.1).

90