Финансовый менеджмент. Практикум. Учебное пособие
.pdfв) в создании и постоянном увеличении собственного капитала организации;
г) в привлечении и наиболее эффективном использовании заемного капитала организации.
3 Концепция временной ценности денег предполагает, что:
а) денежные средства сегодня ценнее, чем равнозначная сумма,
ожидаемая к получению через какое-то время;
б) в сопоставлении различных вариантов вложений во времени и пространстве;
в) своевременная и достоверная информация способствует приведению цен в соответствие с внутренними стоимостями и, следовательно, повышает эффективность капитала.
4 Увеличение оборотных активов с 80 до 100 тыс. р. и увеличение краткосрочной задолженности с 43 до 63 тыс. р. приводят к изменению денежного потока на:
а) + 40 тыс. р.;
б) + 20 тыс. р.;
в) 0;
г) - 20 тыс. р.;
д) - 40 тыс. р.
5 Альтернативные затраты представляют собой:
а) затраты, которые могла бы понести компания, но не понесла в силу изменения внешних условий в ее пользу;
б) затраты, которые понесла бы компания, если бы предпочла иной вариант использования своих ресурсов;
в) доход, который могла бы получить компания, если бы предпочла иной вариант использования своих ресурсов;
г) доход, который могла бы получить компания, но не получила в силу изменения внешних условий не в ее пользу;
31
д) затраты, которые понесла бы компания, если бы выбрала иной вариант привлечения финансовых ресурсов.
6 Смысл концепции асимметричности информации состоит:
а) в прозрачности информации для всех участников рынка;
б) в недоступности информации для участников рынка;
в) в неравномерном доступе к информации для отдельных участников рынка;
г) возможности самостоятельно выбирать методы анализа рыночной информации.
7 К агентским затратам относятся:
а) увеличение денежных премий акционерам;
б) расходы на осуществление контроля за деятельностью менеджеров;
в) наградные акции компании;
г) все вышеперечисленное.
8 Рассчитайте суммарную будущую стоимость денежного потока,
накапливаемого под 8 % годовых. Денежный поток возникает в конце года: 1-й
год – 100 тыс. р., 2-й год – 800 тыс. р., 3-й год – 0; 4-й год – 300 тыс. р.
а) 998,96;
б) 1316,14;
в) 1285,9;
г) 1016,6;
д) нет правильного ответа.
9 Зависимость между ожидаемой доходностью, т.е. отдачей на вложенный капитал, и риском:
а) обратно пропорциональная;
б) прямо пропорциональная;
в) зависимости нет;
г) прямо пропорциональная только в случаях инвестирования денежных средств в финансовые активы.
10 Денежный поток – это:
32
а) сумма денежных средств, имеющихся у организации на счете и в кассе;
б) величина денежных средств организации, оставшаяся после осуществления текущих платежей и инвестирования;
в) сумма денежных средств организации, выплаченная всем кредиторам;
г) величина чистой прибыли организации;
д) нет правильного ответа.
11 Финансовый рынок считается эффективным, если:
а) уровень цен на отдельные финансовые инструменты быстро реагирует на внешнюю информацию при полном доступе всех участников рынка;
б) уровень процентной ставки на рынке учитывает уровень инфляции;
в) уровень цен на отдельные финансовые инструменты учитывает влияние механизма государственного регулирования финансового рынка;
г) уровень цен на национальном рынке складывается под влиянием уровня цен на мировом рынке.
12 Ретроспективный подход в финансовом менеджменте предполагает,
что финансовый менеджер при принятии управленческих решений основывается:
а) на опыте прошлых лет;
б) на информации прошлых лет;
в) на анализе выявленных тенденций прошлых лет;
г) на анализе показателей фирм, осуществляющих свою деятельность в той же отрасли;
д) на прогнозной информации.
13 Рассчитайте денежный поток косвенным методом, если выручка равна
500 млн. р., материальные затраты – 250 млн. р., затраты на оплату труда – 130
млн. р., амортизация – 48 млн. р., собственные оборотные средства увеличились на 55 млн. р., капитальные вложения составили 300 млн. р., привлечен кредит сроком на 5 лет в сумме 400 млн. р., ставка налога на прибыль – 20%.
а) 102, 6 млн. р.;
б) 212, 6 млн. р.;
33
в) 250, 6 млн. р.;
г) 150, 6 млн. р.;
д) нет правильного ответа.
14 Определите суммарную текущую стоимость денежного потока за 4
года, если его будущая стоимость равна по 2000 тыс. р. ежегодно, ставка дисконтирования - 10 %.
а) 9282;
б) 6339,8;
в) 2928,2;
г) 1366;
д) нет правильного ответа.
15 Агентские проблемы являются характерной чертой организации финансов:
а) частного предпринимателя;
б) полного товарищества;
б) общества с ограниченной ответственностью;
г) публичного акционерного общества;
д) унитарного предприятия.
16 На изменение стоимости денег во времени не влияют следующие факторы:
а) риск неполучения ожидаемой суммы;
б) инфляция;
в) оборачиваемость;
г) ликвидность;
д) рентабельность.
17 Благосостояние владельца компании в случае принятия проекта с показателем чистой приведенной стоимости больше нуля:
а) ухудшится;
б) не изменится;
в) недостаточно данных для ответа;
34
г) улучшится, если внутренняя норма прибыли больше нуля;
д) улучшится.
18 Цена капитала – это:
а) сумма денежных средств, которыми организация располагает в данный момент;
б) общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему;
в) общая сумма средств, которые нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в абсолютной величине;
г) сумма доходов, полученных организацией от использования капитала;
д) общий уровень расходов на поддержание оптимальной структуры капитала.
19 Концепция временной стоимости денег означает, что:
а) источники финансирования не могут быть безвозмездными;
б) денежные средства могут инвестироваться только под ставку сложного процента;
в) стоимость денежной единицы сегодня и денежной единицы той же номинальной стоимости различаются в разные периоды времени;
г) рентабельность собственного капитала должна быть выше его цены;
д) при оценке эффективности инвестиций следует учитывать альтернативные издержки.
20 Стоимость капитала организации равна:
а) альтернативной доходности, которую акционеры могли получить,
осуществляя инвестиции равного уровня риска;
б) ставке дисконтирования, применимой к денежным потокам организации;
в) средневзвешенной стоимости различных компонентов долгосрочного капитала;
35
г) расходам, связанным с привлечением ресурсов;
д) сумме средств, которая показывает стоимость использования данного объема финансовых ресурсов.
21 Для учета влияния риска … а) используется ставка дисконтирования;
б) производится понижающая корректировка ожидаемых доходов;
в) используется ретроспективный подход в финансовом планировании;
г) «а» и «б»;
д) все перечисленное.
2.3 Кейс-задания
1 Кейс «Время-деньги»
Ситуация.
Компания «Дизайн» приняла на работу по трудовому договору дизайнера Олега Перова. Он должен был за полтора месяца сверстать сборник материалов конференции – объемное и дорогое подарочное издание, которое планировалось вручить в день мероприятия всем участникам, а это более 600
человек. Когда работа уже подходила к концу, и оставалось сверстать всего 50
страниц, Олег вдруг стал требовать прибавки к зарплате, а в противном случае отказывался продолжать работу. А за день до сдачи сборника в типографию он просто не вышел на работу. Олег надеялся, что в виду критической ситуации
(типография была оплачена заранее, при задержке сдачи сборника в печать пойдут штрафы, да и до мероприятия осталось всего ничего) его условия будут приняты. Он ошибся.
Компания быстро нашла нового дизайнера, в виду срочности работы он оплачивался по самой высокой ставке. В итоге конференция прошла успешно, и
все участники получили красиво изданный сборник материалов на память.
36
Через какое-то время Олег объявился и потребовал выплатить ему зарплату,
предъявив листок о нетрудоспособности8.
Вопросы:
1)Возникли ли у компании в данном случае альтернативные издержки?
2)В чем с Вашей точки зрения проявилось действие концепции временной ценности денег?
2 Кейс «Агентские отношения»
Ситуация.
У компании «Совет» наступили тяжелые времена. Кризис негативно сказался на финансовых показателях и на работе команды топ-менеджеров,
привыкших к стабильной высокой зарплате и большим бонусам в прежние времена. Кто-то стал брать регулярно больничный, нарушать сроки выполнения работы, отлучаться во время рабочего дня по своим личным делам. Плачевное состояние дел никто, кроме собственника компании Пожидаева Анатолия, не горел желанием исправлять. Нужен был сильный мотиватор. И тут Анатолию пришла в голову идея, которая сплотила бы команду и вдохновила ее на новые трудовые подвиги.
Он решил с помощью партнеров организовать авторалли, в котором главный приз – 10 кг золота – доставался победителю – команде, первой пришедшей к финишу. Всего набралось 10 команд из разных регионов.
Но расчет Анатолия не оправдался – половина топ-менеджеров наотрез отказалась принимать участие в ралли даже под страхом увольнения, остальные нехотя, скрипя зубами, согласились поехать за компанию: лишь бы чем-то заняться, все равно зарплата идет.
В итоге команда пришла к финишу предпоследний, так как за всех старался один Анатолий9.
Вопросы:
8Время – деньги. – Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/education/cases/1427803-vremya-dengi.
9Командный дух. – Режим доступа: http://www.e-xecutive.ru/education/cases/1135061-komandnyi-
duh.
37
1)Имели ли место в описанной ситуации агентские отношения?
2)В чем с Вашей точки зрения выражались агентские издержки компании? Можно ли их было снизить в данной ситуации?
3)Выявите другие возможные направления решения агентского конфликта.
3 Кейс «Партнер на полмиллиона»
Ситуация.
Московская компания «КАЛЕО» - эксклюзивный дистрибутор корейского завода ВС Technology Co., Ltd. В 2006 году она привезла в Россию принципиально новую технологию обогрева и одной из первых начала торговать пленочными теплыми полами.
Кабельные теплые полы уже десять лет продвигают в России крупные компании - «Тепломастер» (16 % рынка), «Теплолюкс» (13 %), «Центр теплых полов» (12 %). В десятке лидеров «КАЛЕО» - единственный «пленочник», у
компании сейчас около 4% рынка, объем которого оценивается примерно в 200
млн. долл. Оборот «КАЛЕО» за прошлый год составил примерно 8 млн. долл.
Цена пленочного пола сопоставима с кабельным - приблизительно 1,8
тыс. р. за квадратный метр, но при этом, в отличие от кабельного, пленочное покрытие экономит до 15–20 % электроэнергии. Кроме того, пленочный пол требует меньше затрат: его можно, например, укладывать на старую стяжку, не используя клей и мастику. В «КАЛЕО» дополнили корейский пленочный пол комплектующими, упаковали в коробку - в результате получился конструктор для самостоятельной укладки под маркой Caleo.
До сих пор компания развивала бизнес в основном в регионах. Продажи компания осуществляет через сеть дистрибуторов и дилеров, которые выходят на розничные магазины и строительные организации в 80 городах. Теперь же руководители «КАЛЕО» нацелились на завоевание столицы и за счет нее намерены существенно увеличить свою долю на рынке.
38
Вэтом году компания выделит на продвижение своей марки примерно 10
%оборотных средств. Половина бюджета будет потрачена на федеральную рекламу, в том числе телевизионную.
«КАЛЕО» уже открыла интернет-магазин с доставкой по Москве. Однако
80 % систем теплого пола продается через столичные строительные рынки,
опыта работы с которыми у «КАЛЕО» пока нет. Лидеры рынка -
«Тепломастер» и «Теплолюкс» - работают в Москве и через дистрибуторов, и
через штатных торговых представителей. Но для «КАЛЕО» слишком затратно выстраивать одновременно два канала продаж. Топ-менеджеры компании стоят перед выбором - набрать в штат территориальных представителей либо найти независимых партнеров, которые обеспечат присутствие Caleo на московских рынках.
Агенты или предприниматели?
В работе через торговых представителей есть несомненный плюс -
возможность контролировать ситуацию в точках продаж. Но трудностей гораздо больше. Так, руководству «КАЛЕО» придется вкладывать в развитие продаж собственные средства. По подсчетам генерального директора «КАЛЕО» Бородиной Светланы Николаевны, штатный торговый представитель обойдется примерно в 50 тыс. р. ежемесячно с учетом премиальных. Таких сотрудников на все московские точки потребуется не менее десяти. Но основная проблема -
придется предоставлять точкам товарный кредит и отсрочку платежа.
В компании пока склоняются к другому варианту - привлечь предпринимателей, которые будут выкупать партии товара и самостоятельно работать с розничными точками. В отношениях с партнерами, готовыми стать мелкооптовыми дистрибуторами, риски «КАЛЕО» уменьшаются. Партнеры самостоятельно финансируют свой бизнес и следят за продажами. Вместе с тем этот вариант экономически менее выгоден для «КАЛЕО», поскольку часть прибыли осядет в кармане партнеров.
«Мы хотим идти по пути франшизы, хотя у нас нет ни роялти, ни паушальных взносов. Мы предоставляем продукт и помогаем в его
39
продвижении в Москве, а человек продает его на определенной территории. На нашем товаре можно получать свыше 200 % годовых, если иметь стартовый капитал и автомобиль», - объясняет Светлана Николаевна.
Потенциальными партнерами могут быть как новички, так и дилеры,
имеющие связи на рынках Москвы. По словам Светланы Николаевны, лучшие региональные партнеры «КАЛЕО» вышли как раз из числа тех, кто осваивал продажи теплых полов с нуля.
Дорогой дистрибутор Однако энтузиазм и наличие автомобиля не все требования к партнерам.
«КАЛЕО» ставит потенциальным дистрибуторам еще одно условие: выкупить продукцию не менее чем на 500 тыс. р. Эта сумма - своеобразный маяк для
«КАЛЕО». В компании признаются, что для регионов порог закупок был гораздо ниже - около 50 тыс. р. Но для Москвы хватит и десяти партнеров,
готовых сразу вложить крупную сумму в дело. «Работать с десятком партнеров для нас приоритетнее, чем привлечь сто мелких организаций», - объясняет Светлана Николаевна. Всем партнерам компания оказывает маркетинговую поддержку (предоставляет POS-материалы, оплачивает локальную рекламу,
обучает сотрудников по различным направлениям и так далее).
По плану руководителей «КАЛЕО», вдохновить потенциальных партнеров должны приличная маржа (50–70 %) и гарантия возврата непроданной продукции по истечении трех месяцев. «Если за три месяца человек передумает работать с нами, мы готовы принять товар и вернуть деньги. Но за это время он должен разобраться, нравится ли ему заниматься нашим товаром или нет», - говорит генеральный директор «КАЛЕО».
Компания уже разместила информацию о поиске партнеров на своем сайте, а также на ресурсах по продаже бизнеса - с целью заинтересовать потенциальных предпринимателей. Но притока клиентов пока нет10.
Вопросы:
10 Данилина Н. Партнер на полмиллиона /Н. Данилина. – Режим доступа: http://www.e- xecutive.ru/education/cases/1065562-partner-na-polmilliona
40