Финансовый менеджмент. Практикум. Учебное пособие

Предприятие планирует инвестировать свободные денежные средства в размере 500 тыс. р. на 5лет. Возможны следующие варианты:

1) планируется ежегодное начисление сложных процентов по ставке 18

%;

2) планируется ежемесячное начисление сложных процентов по ставке

14%;

3) ежегодное начисление простых процентов по ставке 24 %.

Вопрос: Определите наиболее эффективный вариант инвестирования средств на депозитный счет банка.

Ситуация 2.

Банком предлагаются различные условия по вкладам физических лиц в рублях. Вклад «Рантье -24» предполагает ежемесячное начисление процентов по 10,75 % годовых. Вклад «Пенсионный особый» предполагает ежеквартальное начисление процентов по 11 % годовых. Вклад «Мой капитал» предполагает полугодовое начисление процентов по 11,15 % годовых.

Вкладчик обладает суммой в 200 тыс. р., планирует вложить деньги на срок 3

года.

Вопросы:

1)Какой вариант вложения выгоднее?

2)Если вкладчик вложит на каждый депозит по 200 тыс. р., какова будет общая сумма, полученная в результате накопления по всем вкладам?

2 Кейс «Определение процентной ставки»

Ситуация 1.

Инвестор открыл в банке вклад на сумму 100 000 рублей сроком на 1 год.

Каждый месяц банк начисляет проценты по ставке 10 % годовых и переводит их на банковскую карту инвестора (деньги, лежащие на карте, процентов не приносят). Спустя два месяца после этого (то есть в тот же день, когда инвестор получил вторую выплату процентов), Центральный банк поднял ключевую ставку, после чего банк предложил инвестору закрыть старый вклад и открыть новый по более высокой ставке сроком на 10 месяцев. К сожалению, все

51

проценты, которые инвестор заработал на старом вкладе, он при закрытии вклада потеряет. Если он решит не закрывать старый вклад, то продолжит получать проценты в соответствии с изначальными условиями.

Вопрос: При какой минимальной ставке по новому вкладу инвестор не проиграет от закрытия старого, если он хочет иметь через 10 месяцев как можно бОльшую сумму денег?

Ситуация 2.

Компания «Молоко», осуществляющее производство молочных продуктов, решила запустить новую производственную линию по производству сгущенки. Согласно расчетам специалистов, это потребует инвестиций в размере 4 млн. р.

В течение предстоящих семи лет ожидается получать денежный поток в размере 975 тыс. р. ежегодно.

Вопрос: Какова максимальная ставка процента, под которую руководство может взять кредит для финансирования проекта?

3 Кейс «Учет влияния инфляции»

Ситуация 1.

В таблице приведены сведения о динамике некоторых макроэкономических показателей страны Эконии в 2014 году (информация об изменении других показателях неизвестна):

52

Известно, что в 2015 году ВВП Эконии был равен 200 млрд. долларов, а

прирост общего уровня цен в Эконии за 2016 год составил 20%.

Вопрос: На сколько процентов изменился ВВП Эконии за 2016 год в реальном исчислении?

Ситуация 2.

Организация рассматривает возможность инвестирования 1500 тыс. р.

сроком на один год с целью максимизации дохода.

Информация о процентных ставках, предлагаемых банком «Монолит»,

приведена ниже:

Условия вклада: срок вклада — 365 календарных дней; проценты выплачиваются в конце срока. Согласно законодательству России, доходы по рублевым вкладам, если процентная ставка по вкладу превышает 18,25 %,

облагаются налогом по ставке 35 % (налог взимается только с величины превышения).

Известно, что сейчас организация может обменять рубли на доллары США по курсу 1 доллар за рубль.

Вопрос: При каком курсе рубля к доллару США (на 30 декабря 2015 года)

организации будет все равно размещать средства на счете в рублях или в долларах США? (Указание: расходами на комиссионные операции по обмену валюты следует пренебречь).

4 Кейс «Функции денежной единицы в решении задач финансового менеджмента»

Ситуация 1.

Организация планирует провести реконструкцию транспортного цеха через 5 лет. Было принято решение на отдельный счет перечислять денежные средства в размере 750 тыс. р. в начале каждого полугодия.

53

Вопрос: Сколько будет в распоряжении фирмы средств, если процентная ставка составит 14 %.

Ситуация 2.

Фирма в конце 4 года хочет сделать ремонт объекта недвижимости,

сегодня стоимость ремонта объекта составит 2 млн. р. Известно, что ремонт дорожает в соответствии с уровнем инфляции – 6,5 % в год. Чистый доход от аренды этого объекта 450 тыс. р. в год. Эта сумма реинвестируется под 10 %

годовых.

Вопрос: Хватит ли накопленной суммы на ремонт? Определить излишек или недостаток к концу 4 года.

Ситуация 3.

Организация, рассматривает два варианта приобретения объекта недвижимости: заплатить сразу 9900 тыс. р. или в рассрочку - по 940 тыс. р.

ежемесячно в течение 8 лет.

Вопрос: Определить какой вариант предпочтительнее, если ставка процента – 8 % годовых.

5 Кейс «Как накопить европейскую пенсию, не покидая России»

Создание личной пенсии – одна из приоритетных задач для каждого человека. Пенсионная система в России не обеспечивает своим гражданам содержания в старости. Поэтому очень важно накопить свою пенсию

самостоятельно на этапе, пока вы молоды и полны сил. Чем больше времени у вас в запасе, тем проще и легче вы создадите свои пенсионные накопления.

Итак, как накопить на пенсию самому?

Существует два пути обеспечения себе пенсии, каждый из которых включает в себя два этапа:

1.Создание пенсионного капитала.

2.Получение регулярных выплат.

На первом этапе вам необходимо выбрать инструмент, который будет давать доходность 5-9 % годовых в валюте в течение десяти-тридцати лет. На втором этапе необходим инструмент, который обеспечит получение

54

гарантированной личной ежемесячной ренты – аннуитет. Рассмотрим возможные инструменты создания и получения пенсионного капитала.

1. Создание пенсионного капитала по методу инвестирования unit-linked

С помощью этого способа в европейских странах копят деньги себе на пенсию с 1960-х годов. Идея состоит в том, что внутри полиса страхования жизни осуществляются инвестиции во взаимные фонды в автоматическом режиме без возможности спекуляций: открывается портфель на пять-восемь таких фондов. Срок инвестирования для регулярных вложений – от 15 лет, для единовременных – от пяти лет. Данный метод предлагает две различные стратегии инвестирования – поступательные ежемесячные взносы (от $300-500

в месяц) или единовременные инвестиции с возможностью ежегодно вкладывать деньги (от $50 тыс.).

Доходность инвестиций в долларах США, евро и британских фунтах составляет в среднем 6-9 % годовых при регулярных вложениях и до 10-12 % –

при единовременных, что в два-пять раз выше инфляции этих валют.

Ежегодного гарантированного процента нет, то есть сумма на счете может как расти, так и падать. Поэтому для сглаживания колебаний фондового рынка оптимальный срок инвестирования – от пяти лет и более.

Метод успешно работает более 50 лет, поэтому он обеспечивает стабильность, надежность и безопасную среду для приумножения вашего капитала. Но ликвидность капитала ограничена: в первые 5-15 лет деньги из накоплений на пенсию можно использовать только частично.

В рамках этого метода инвестирования обеспечена полная конфиденциальность и юридическая защита вашего капитала, в том числе в случае судебных разбирательств (созданный капитал невозможно отобрать по решению суда, при разводе и т.д.). Поскольку юридически это договор страхования жизни, налогами ваш капитал не облагается. Налоговый отчет необходимо будет подготовить только после закрытия полиса.

55

Наследники прописываются в договоре. В случае смерти держателя полиса деньги наследникам выплачиваются в течение одного месяца и также не облагаются налогом. Отсудить или оспорить выплату невозможно.

Договор можно заключить удаленно. У россиян есть возможность накапливать пенсионный капитал по методу unit-linked с такими страховыми компаниями, какRL360, Hansard, Investors Trust.

Вывод. Метод идеально подходит для тех, кто по достоинству ценит безопасность, надежность, конфиденциальность для собственных вложений и мыслит о создании капитала в долгосрочной перспективе.

2. Создание пенсионного капитала через план страхования жизни Второй вариант – это универсальный план с возможностью накопить

деньги на пенсию + страхование жизни. Универсальные индексные страховые планы были разработаны порядка 25 лет назад и получили огромную популярность в США и странах Европы, а затем и во всем мире. Почему?

Потому что инвесторы давно мечтали зарабатывать на росте фондового рынка и ничего при этом не терять при падении. Эта мечта стала реальностью.

Такие планы с гарантией +1% ежегодно есть только в страховых компаниях. В таких планах при росте инвестиционного индекса, например, S&P500, вы зарабатываете в среднем 8-10 % годовых, при этом при падении индекса вы получаете 1 % от страховой компании (так было, к примеру, при падении рынка в 2008 году). Средняя доходность за последние 20 лет с учетом роста и падения – 6-7 % годовых. В то же время нужно понимать, что этот способ не является инвестициями в чистый индекс SP500, то есть доходность обычно будет чуть ниже, чем чистый рост индекса. Это страховой продукт.

В план встроено страхование жизни – важнейший элемент финансовой безопасности. Еще одно бесспорное преимущество плана – гибкость.

Корректировать его можно в течение всей жизни.

Ликвидность ограничена. Можно частично использовать деньги (снимать,

брать ссуды) со второго года вложений, при этом полную сумму накоплений обычно нельзя снять в течение первых 15 лет.

56

Зарубежные страховые планы доступны для граждан России. Есть ряд компаний, которые принимают россиян удаленно, без выезда из страны.

Вложения в зависимости от возраста могут начинаться от $2000 в год.

Капитал в полной мере защищен, в том числе – от всех судебных исков. В

случае смерти деньги наследникам выплачиваются в течение месяца.

Вывод. Способ прекрасно подходит для тех, кто решает финансовые вопросы в режиме многозадачности.

3. Аннуитет Такие типы планов есть в компаниях, специализирующихся на

страховании жизни. Аннуитет можно создать как разовым взносом, так и перевести капитал из страхового полиса в регулярную ренту. При разовом взносе минимальный срок формирования аннуитета, который необходим для начала выплат, обычно 12 лет. Перевести в аннуитет страховой полис можно уже через один год и позже. Для получения выплат из страхового полиса уже со второго года можно оформить гарантированную ежемесячную ренту. Этот способ особенно подходит для людей, которым необходимо получать деньги при любой ситуации в мире с 40-50 лет и на всю жизнь.

Иностранные пенсионные фонды для нерезидентов не доступны, но в иностранных страховых компаниях можно делать аннуитеты и получать гарантированные выплаты.

Аннуитет гарантированно обеспечивает ренту до 121 года жизни.

Например, если вам вчера исполнилось 60 лет, и у вас в аннуитете один миллион долларов, то вы ежемесячно будете получать $4000-4500 до 121 года.

Аннуитет невозможно заменить никаким другим инструментом. Только в рамках этого плана вы гарантированно получаете ежемесячную фиксированную ренту независимо от ситуации в мире и других обстоятельств.

Вывод. Аннуитет прекрасно подходит для создания личной пенсии тем,

кто собирается жить долго и счастливо, предпочитает полную четкость в цифрах.

57

Среди моих клиентов нет четко прослеживаемой динамики пользования конкретным инструментом, для каждого мы подбираем способ и метод,

который решает индивидуальные задачи в рамках долгосрочного финансового плана конкретного клиента.

Пенсия – это возраст, личная пенсия – это капитал, выбор, который вы делаете уже сейчас. Европейская пенсия доступна для россиян. И для этого даже не нужно выезжать из страны. Используйте эту возможность – накопить деньги и самостоятельно обеспечить свое будущее.

Вопросы:

1)Определите, какой тип пенсионных накоплений подходит сотрудникам вашей организации, почему?

2)Рассчитайте сумму пенсионных накоплений исходя из вашего возраста,

возможностей и других факторов.

3.4 Список рекомендуемых источников

Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент : учеб. для вузов / Л. Е.

Басовский . - М. : ИНФРА-М, 2009. Глава 1, параграф 1, с. 17-21

Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент : учебник / Т. В. Кириченко. -

М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. Глава 5, параграф

3, с. 214-229

Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью : учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев . - Москва :

ВЕЛБИ, 2008. Глава 8, параграфы 1-4, с. 274-300

Колчина, Н.В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / Н. В.

Колчина, О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева ; под ред. Н. В. Колчиной. - М. :

ЮНИТИ-ДАНА, 2008. Глава 2, параграфы 2,3, с. 37-51; глава 7, параграф 3, с.

221-228

Финансовый менеджмент. Проблемы и решения : учеб. для магистров /

под ред. А. З. Бобылевой. - М. : Юрайт, 2012.

58

Поляк, Г. Б. Финансовый менеджмент. учебник. / Г. Б. Поляк, И.Л.

Акодис, Т.А. Краева, Л.Н. Ушакова, И.Я. Лукасевич. - М.: Юнити-Дана, 2012.

Глава 11, с. 253-273

Финансовый менеджмент : теория и практика: учеб. для вузов / под ред.

Е. С. Стояновой.- 6-е изд. - М. : Перспектива, 2008. - 656 с. Глава 2, параграфы

1-7, с. 86-131

Шиловская, Н. А. Финансовая математика : учебник и практикум для бакалавриата и магистратуры / Н. А. Шиловская. - 2-е изд., испр. и доп. - М. :

Издательство Юрайт, 2016. - 202 с.

Финансовый менеджмент: учебник / коллектив авторов; под ред. Н.И.

Берзова и Т.В. Тепловой. – М.: КНОРУС, 2014. Глава 7, с. 131-153

4 Финансовая оценка инвестиционных решений

4.1 Контрольные вопросы

1Что понимается под инвестиционной политикой и инвестиционной стратегией компании?

2Приведите примеры инвестиционных решений в зависимости от типа инвесторов.

3Какие направления инвестирования для компании традиционно рассматриваются? В чем заключаются особенности инвестиций в реальные активы?

4Охарактеризуйте основные классификационные признаки показателей оценки эффективности инвестиций.

5Обоснуйте предпочтения финансовых менеджеров (зарубежных и отечественных) в использовании показателей эффективности инвестиционного проекта.

6Раскройте содержание дисконтированных методов оценки инвестиционных проектов, границ применения, достоинств и недостатков.

59

7Метод NPV анализа инвестиционных проектов. Назовите допущения

вметоде NPV анализа инвестиционных проектов и критерии приемлемости.

8Назовите источники положительной чистой приведенной стоимости

(NPV) проекта.

9С помощью какого показателя можно учесть портфельный эффект добавления проекта к компании?

10Использование метода внутренней нормы доходности (IRR) в анализе эффективности для сложных проектов: нестандартные денежные потоки,

меняющаяся по годам барьерная ставка.

11 В чем преимущества метода анализа проектов через расчет внутренней нормы доходности (IRR)? Упрощенные методы расчета IRR для стандартных денежных потоков.

12Снимает ли расчет дисконтированного периода окупаемости проекта недостатки традиционного метода срока окупаемости?

13В каких случаях применяется метод индекса рентабельности?

14Дайте понятия взаимоисключающих (альтернативных), независимых

изависимых (взаимовлияющих) проектов. Приведите примеры.

15Перечислите методы, позволяющие ранжировать независимые

проекты.

16Охарактеризуйте сравнительный анализ эффективности проектов разного срока жизни, проектов с разными начальными инвестициями.

17Охарактеризуйте виды финансовых инвестиций организации.

18Методы оценки финансовых активов, границы применения,

достоинства и недостатки.

19Какими показателями измеряется риск ценных бумаг?

20Почему отдельные виды ценных бумаг имеют премию за риск?

21Перечислите принципы формирования портфеля финансовых инвестиций.

60