Финансовый менеджмент. Учебное пособие

Министерство науки и высшего образования Российской Федерации Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М. Ф. Решетнева

В. А. Кузнецова Т. А. Мартынова

ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Утверждено редакционно-издательским советом университета в качестве учебного пособия для студентов бакалавриата по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика»

всех форм обучения

Красноярск 2020

1

УДК 336:005(075.8) ББК 65.26я73

К89

Рецензенты:

кандидат экономических наук, доцент Т. А. СМИРНОВА (Сибирский федеральный университет);

кандидат экономических наук, доцент Н. В. ФЕДОРОВА (Сибирский государственный университет науки и технологий имени академика М. Ф. Решетнева)

Кузнецова, В. А.

К89 Финансовый менеджмент : учеб. пособие / В. А. Кузнецова, Т. А. Мартынова ; СибГУ им. М. Ф. Решетнева. – Красноярск, 2020. – 102 с.

Изложены основные правила финансового менеджмента, соблюдение которых помогает принимать решения, направленные на достижение целей деятельности коммерческих организаций.

Пособие предназначено для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит», а также может быть рекомендовано студентам других экономических специальностей.

УДК 336:005(075.8) ББК 68.26я73

© СибГУ им. М. Ф. Решетнева, 2020 © Кузнецова В. А., Мартынова Т. А., 2020

2

3

ПРЕДИСЛОВИЕ

Если проанализировать только заголовки статей различных деловых журналов или газет, то можно заметить, что их объединяет нечто общее, а именно – финансы. Одни компании разоряются, другие сливаются или что-то приобретают, правительство озабочено курсом валют, уровнем инфляции, угрожающе звучит тема мирового финансового кризиса и т. п. Это лишь некоторые примеры, отражающие финансовые отношения деловых событий, которые регулярно появляются в печати. В деловом мире вращаются огромные суммы денег, переходя из «рук в руки». Трудно даже представить себе величину денежных потоков, обращающихся в различных сферах в мировом масштабе!

Финансы часто сравнивают с кровеносной системой бизнеса. Вряд ли найдется какая-либо фирма или правительство, которые могли бы существовать длительное время, не следуя базовым принципам управления финансами.

Темы, рассмотренные в данном учебном пособии, познакомят читателя с основными правилами финансового менеджмента и помогут им получить необходимые навыки. Некоторые из этих правил и навыков могут оказаться неожиданно простыми, другие – достаточно сложными. Однако все они могут помочь в мире бизнеса, независимо от выбранной карьеры.

Темы, посвященные таким финансовым инструментам, как операционный и финансовые рычаги и риски, раскрыты более подробно, ввиду недостаточности учебного материала.

Для лучшего понимания и усвоения материала в пособии приведены примеры и необходимые расчеты.

Издание предназначено для студентов бакалавриата по направлению подготовки 38.03.01 «Экономика», а также может быть рекомендовано и для других специальностей, рабочими программами, которых предусмотрено изучение данной дисциплины.

4

1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

1.1.ВВЕДЕНИЕ В ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Вобласти финансов выделяют три основные профессиональные

сферы:

−финансовый менеджмент, или финансы бизнеса;

−финансовые рынки и институты;

−финансовые инвестиции.

Финансовые менеджеры – это специалисты, которые управляют финансами компании, решают большое количество разных задач. Они проводят финансовый анализ и разрабатывают финансовые прогнозы, оценивают риск и инвестиционные возможности компании, решают, когда и где взять деньги, и в каком количестве они доступны, решают, сколько денег необходимо вернуть инвесторам и т. д.

Банкиры, брокеры работают на финансовых рынках, акцентируя внимание на финансовых потоках, которые проходят через финансовые институты и рынки, где обмениваются финансовые активы. Они отслеживают влияние процентных ставок на потоки денежных средств.

Специалисты, работающие в области инвестиций, собирают, отбирают и управляют активами, приносящими доход, к примеру, аналитик по ценным бумагам, менеджер страховой компании, пенсионного фонда.

Безусловно, все сферы взаимосвязаны и специалисты взаимодействуют друг с другом.

Понятие финансового менеджмента. В бизнесе управление финансами упрощенно определяют как привлечение и расходование денежных средств. Хоть это и звучит просто, надо понимать, что финансовые решения оказывают влияние на любой аспект деятельности предприятия: от того, сколько людей менеджер может нанять, до того, какие инвестиции компания может сделать.

Деньги находятся в постоянном движении: приходят из разных источников и тратятся по разным причинам. Но бизнес процветает тогда, когда есть уверенность в том, что необходимые суммы денег будут в нужное время для их эффективного использования.

Таким образом, под финансовым менеджментом понимают систему управления финансовыми потоками компании, которые кроме денежных потоков включают оборот ценных бумаг и других финансовых активов.

5

Процесс управления финансовыми потоками начинается с определения цели функционирования компании. Определение цели – сложный процесс, находящийся под влиянием многих факторов, основным из которых является жизненный цикл компании.

В зависимости от стадии жизненного цикла выделяют цели выживания, роста и развития.

Проблемы выживания возникают, как правило, на первой стадии – стадии возникновения и становления компании. Для этого периода характерны трудности с денежными средствами, которые необходимы не только для покрытия текущих расходов, но и для осуществления будущих инвестиций. Для следующей стадии характерен быстрый рост оборота компании, растущие прибыли позволяют решать проблемы с денежными средствами. На стадии зрелости компании достигают максимальной прибыли, при этом рост оборота замедляется. Стремление извлечь максимум прибыли из всех возможностей, которые дает технический и коммерческий потенциалы, обеспечивает компании способность к самофинансированию. На стадии старости оборот и прибыли падают. Поэтому задача менеджмента – сделать все, чтобы компания как можно дольше находилась на третьей стадии.

Таким образом, основными финансовыми целями могут быть:

−увеличение прибыли;

−увеличение рыночной стоимости компании;

−избежание крупных финансовых неудач и др.

Первая цель – максимизация прибыли – считается наиболее оправданной. Но эта цель краткосрочная, связанная с данным периодом времени. Ведь можно максимизировать прибыль высокой ценой, например, снизив показатели долгосрочной рентабельности, поскольку игнорируются риски, не принимается в расчет дивидендная политика.

Наиболее понятная цель – максимизация рыночной стоимости компании. Эта цель принимает во внимание все факторы, которые имеют отношение к рыночной цене акций. В теории финансового менеджмента внимание акцентируется именно на этой цели.

Сравнение двух наиболее популярных финансовых целей компаний проведено в табл. 1.1.

На уровне компании все функции финансового менеджмента принято объединять в три группы:

1)инвестиционные решения;

2)финансирование;

3)управление активами.

6

Инвестиционные решения сначала определяют общую сумму необходимых активов, затем их структуру, состав и, наконец, выявляют активы, которые уже не требуются в прежнем количестве, а значит, их надо либо сократить, ограничить, либо заменить (если устарели), либо высвободить.

Финансовые решения связаны с источниками средств, со структурой капитала, дивидендной политикой.

При управлении активами степень ответственности финансового менеджера различная. Есть фиксированные активы и текущие активы. Управление фиксированными активами – это и есть инвестиционные функции, в управление ими вовлечены многие структуры, а само управление носит стратегический характер. А вот управление текущими активами является непосредственной обязанностью финансового менеджера.

Основные задачи управления финансами предприятия.

Вперечень основных финансовых задач входят следующие:

1.Управление финансовыми ресурсами:

−разработка бюджетов (управление потоками денежных средств, управление распределением ресурсов);

−привлечение источников финансирования (кредиты и займы, эмиссия ценных бумаг, целевое финансирование);

−управление финансовыми рисками;

−разработка и осуществление дивидендной политики.

7

2.Осуществление финансовых и учетных операций:

−управление дебиторской задолженностью;

−управление кредиторской задолженностью;

−участие в разработке учетной политики.

3.Управление материальными ресурсами:

−управление инвестиционными проектами;

−купля-продажа основных средств;

−управление запасами.

4.Управление портфелем ценных бумаг:

−приобретение ценных бумаг;

−продажа ценных бумаг.

5.Анализ и прогноз финансовых отчетов.

На объем и состав финансовых задач и функций оказывает влияние организационно-правовая форма бизнеса. Например, частному предпринимательству недоступна эмиссия ценных бумаг.

В основе управления финансами лежит концепция временной стоимости денег, а решение многих финансовых задач находится под влиянием компромисса между риском, доходностью и ликвидностью.

1.2. ФИНАНСОВЫЕ ДОКУМЕНТЫ КАК ИСТОЧНИК ИНФОРМАЦИИ

Финансовые отчеты являются важнейшим средством предоставления информации, характеризующей финансовое положение предприятия. В комплексе они должны содержать информацию, которая может представлять интерес для различных категорий пользователей: акционеров, кредиторов, потенциальных инвесторов, партнеров по бизнесу, представителей государственных финансовых, статистических и налоговых органов.

Несмотря на то, что в большинстве рыночно ориентированных стран не существует каких-то общепринятых требований к формам бухгалтерской и финансовой отчетности, различия в их содержании, как правило, незначительны. В настоящее время большинство предприятий этих стран руководствуются требованиями Международного комитета по стандартам бухгалтерского учета. Согласно данным требованиям

вфинансовые отчеты должны включаться следующие документы:

−балансовый отчет;

−отчет о финансовых результатах;

−отчет о движении денежных средств.

8

Если компания составляет отчетность по международным стандартам (МСФО), тогда финансовые отчеты имеют следующее название:

−консолидированный отчет о финансовом положении компании;

−консолидированный отчет о прибылях и убытках или о совокупном доходе;

−консолидированный отчет о движении денежных средств.

Отчет о финансовых результатах отражает различные доходы

ирасходы предприятия в зависимости от их источников за период времени, например за год (табл. 1.2).

Главным источником доходов является, как правило, уставная (операционная) деятельность предприятия – производство и продажа товаров, оказание услуг и т. д. В отчете она показывается как выручка от реализации или объем продаж без НДС, акцизов и иных аналогичных платежей.

Себестоимость реализованной продукции (проданных товаров), как правило, включает материальные затраты, расходы на оплату труда рабочих и амортизацию основных средств. В российской практике амортизация включается в себестоимость продаж, однако для контроля и анализа имеет смысл выделить амортизацию в самостоятельную строку с тем, чтобы данную информацию использовать в дальнейшем.

9

Затраты по сбыту продукции учитываются на счете «Коммерческие расходы», а затраты, связанные с управлением, – на счете «Управленческие расходы».

Себестоимость продаж товаров, амортизация, коммерческие и управленческие, а также прочие операционные расходы называются операционными расходами предприятия.

Операционная прибыль, или прибыль от продаж, рассчитывается путем вычитания вышеперечисленных затрат из выручки (продаж).

По статье «Проценты к получению» отражаются процентные доходы предприятия, а по статье «Проценты к уплате» – процентные расходы или финансовые издержки по обслуживанию заемного капитала.

В финансовой отчетности, составленной по международным стандартам, статья «Проценты к уплате» может входить в статью «Финансовые расходы», а статья «Проценты к получению» – в статью «Финансовые доходы».

Для определения величины чистой прибыли из прибыли до налогообложения следует вычесть соответствующий налог. После выплаты дивидендов в распоряжении предприятия остается нераспределенная прибыль, реинвестированная в его дальнейшее развитие и увеличивающая собственный капитал.

Баланс (табл. 1.3) является конкретным представлением основного бухгалтерского равенства:

Активы = Обязательства + Собственный капитал.

Это моментальное изображение владений компании на указанную дату, а именно, на конец года. Баланс состоит из двух равновеликих частей: активов и пассивов. В активах показывается имущество предприятия. В финансовом менеджменте традиционно выделяются две группы имущества: долгосрочные (или постоянные) и текущие (или краткосрочные) активы.

Долгосрочные активы приобретаются для длительного использования и могут включать в себя землю, сооружения, здания, машины, оборудование, транспортные средства, нематериальные активы, финансовые вложения и др. Амортизируемое имущество в балансе показывают по остаточной стоимости, для чего из первоначальной стоимости вычитают начисленную амортизацию. Для удобства анализа накопленная сумма амортизации может показываться в балансе отдельной строкой.

Краткосрочные активы обычно включают товарно-материальные запасы, дебиторскую задолженность, ценные бумаги и денежные сред-

10