Финансовый менеджмент. Практикум. Учебное пособие
.pdf1)Какой путь лучше выбрать генеральному директору «КАЛЕО» - взять в штат торговых представителей или искать независимых партнеров?
2)Выявите альтернативные затраты компании.
3 Кейс «Новая работа»
Ситуация.
Бухгалтер компании ООО «Олимп» с заработной платой 25 тыс. р. в
месяц хочет стать независимым консультантом, уволившись с данного места работы. Деятельность независимого консультанта может дать доход в течение года в размере 480000 р. Прямые затраты независимого консультанта составят
140000 р. в год. При этом бухгалтеру потребуются средства в размере 40000 р.
на покупку компьютера. Эти деньги лежат на банковском счете бухгалтера и приносят 12 % годовых. Обслуживание компьютера обойдется бухгалтеру в 500
р. в месяц. Норма амортизации – 15 % в год.
Вопросы:
1)Выявите и оцените альтернативные затраты бухгалтера.
2)Следует ли бухгалтеру увольняться с работы в компании и становиться независимым консультантом?
3)Какие действия может предпринять руководство ООО «Олимп», чтобы удержать бухгалтера.
4 Кейс «Спустя рукава»
Ситуация.
На маленькой фирме работают 10 человек. Каждый из них может работать либо старательно, либо «спустя рукава». Ни один работник не хотел бы быть уволенным. Работодатель видит качество работы каждого работника и заинтересован в том, чтобы все работники работали старательно. Проблема заключается в том, что уволить можно не более чем одного сотрудника. Этот факт прекрасно известен работникам: они понимают, что если все будут работать плохо, то уволят только одного.
Вопрос: Как построить систему угроз увольнений, чтобы каждый работал старательно?
41
5 Кейс «Корпорация Google»
Ситуация.
Американская корпорация Google выделяет один день в неделю для сотрудников для занятий «собственными проектами». Кроме того, для сотрудников установлен практический свободный график посещения офиса.
При этом корпорация Google дает возможность финансирования идей своих сотрудников. Например, программист Google может получить грант от компании на претворение в жизнь собственной идеи написания приложения или создания интернет-сервиса.
Вопросы:
1)Возможны ли в корпорации Google «агентские конфликты»?
2)Используя теорию реакции на стимулы, попробуйте порассуждать,
чего хочет добиться корпорация Google от своих сотрудников? Люди какого типа пойдут работать в такую компанию?
6 Кейс «Аутсорсинг для начинающего интернет-магазина»
Ситуация.
Александр живет в Москве и учится на четвертом курсе университета. Он размышляет об организации собственного интернет-магазина аксессуаров для мобильных телефонов. Для успешного функционирования магазина ему нужно арендовать склад, нанять оператора склада, телефонного менеджера и курьера.
После некоторых поисков он нашел предложение по аренде части склада на окраине Москвы площадью 4 кв.м. и стоимостью 10000 рублей в месяц, и это является минимально возможной платой за аренду складских помещений в Москве. На портале www.job.ru можно подобрать оператора склада,
телефонного менеджера и курьера, каждый из которых будет согласен работать за 20000 рублей в месяц.
Александр понимает, что оборот его небольшого магазинчика недостаточен для того, чтобы содержать в штате трех постоянных сотрудников,
и при этом еще арендовать склад. Ведь, кроме этого, сотрудников нужно еще и контролировать, а Александр не уверен в компетентности тех случайных
42
людей, которых он может нанять через портал www.job.ru. Кроме этого,
Александру нужно оперативно вести учет остатков товаров, а для этого нужна специальная программа. Таким образом, после некоторого изучения открытие интернет-магазина уже не кажется Александру такой перспективной затеей, как в начале, и он решает оставить затею открыть интернет-магазин и устроиться на работу по найму.
Вопрос: Какие возможности не учел Александр при принятии решения об открытии магазина?
6 Кейс «Здоровая пища»
Ситуация.
Господин Петров, проанализировав рынок, принял решение открыть магазин здоровой пищи. На переоборудование помещения всего затрачено 1500
д.е. и 500 д.е. ушло на кампанию по распространению рекламных буклетов.
Однако он не рассчитал свои силы и действия были недостаточно успешными.
И через шесть месяцев низких оборотов продаж и некоторых убытков ситуация ухудшилась. За аренду помещения ежемесячно тратит 1000 д.е., оплачиваются местные налоги, телефон отопление, освещение, и в итоге магазин едва получает прибыль. Результаты маркетингового исследования показали, что в данном районе будет спрос на готовую пиццу «на вынос». В среднем годовая выручка от данного вида торговли составит 5000 д.е. при постоянных ежемесячных затратах 100 д.е. Переоборудование части помещения магазина для разогрева готовой пиццы потребует вложения 500 д.е.
Для того чтобы посвятить себя торговле, господин Иванов сначала отказался от места преподавателя в местном колледже. Сейчас он рассматривает возможность вернуться на преподавательскую работу. Это может принести 300 д.е. в месяц, но тогда он не сможет заниматься магазином.
Вопрос: Помогите принять верное и обоснованное решение Иванову.
43
2.4 Список рекомендуемых источников
Скобелева, Е.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие для студентов, обучающихся по программам высшего профессионального образования по специальности 080105.65 Финансы и кредит и по направлениям подготовки 080200.62 Менеджмент, 38.04.01 - Экономика / Е. В. Скобелева. -
Оренбург : Университет, 2013. Глава 1, параграф 4, с. 28-32
Басовский, Л. Е. Финансовый менеджмент : учеб. для вузов / Л. Е.
Басовский . - М. : ИНФРА-М, 2009. Глава 1, с. 12-26
Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов = Principles of Corporate Finance : учебник / Р. Брейли, С. Майерс .- 2-е изд. - М. : Олимп-Бизнес, 2012.
Глава 1, параграф 4, с. 8; глава 2, с. 13-26; глава 13, параграфы 2-4, с. 324-345;
глава 12, параграф 3, с. 293
Кириченко, Т.В. Финансовый менеджмент : Учебник / Т. В. Кириченко. -
М. : Издательско-торговая корпорация «Дашков и К°», 2013. Глава 2, с. 29-85
Ковалев, В.В. Управление денежными потоками, прибылью и рентабельностью : учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев . - Москва :
ВЕЛБИ, 2008. Глава 1, параграфы 1-3, с. 7-26
Колчина, Н.В. Финансовый менеджмент : учеб. пособие для вузов / Н. В.
Колчина, О. В. Португалова, Е. Ю. Макеева ; под ред. Н. В. Колчиной. - М. :
ЮНИТИ-ДАНА, 2008. Глава 2, параграф 1, с. 25-36
Теплова, Т.В. Корпоративные финансы : учебник для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим направлениям и специальностям / Т. В. Теплова. - Москва : Юрайт, 2014. Глава 1, параграфы 2-
4, с. 14-36; глава 2, параграф 7, с. 139-141; глава 6, параграф 2, с. 268-275
Финансовый менеджмент. Проблемы и решения : учеб. для магистров /
под ред. А. З. Бобылевой. - М. : Юрайт, 2012. Глава 1, параграф 2, с. 22-38
Финансовый менеджмент: учебник / коллектив авторов; под ред. Н.И.
Берзова и Т.В. Тепловой. – М.: КНОРУС, 2014. Глава 5, с. 82-122; Глава 6, с.
123-130; Глава 7, с. 131-153; Глава 8, с. 154-177;
44
3 Методический инструментарий финансового менеджмента
3.1 Контрольные вопросы
1 В чем заключается суть концепции временной стоимости денег?
Какие теории определяют целесообразность и нецелесообразность выплаты
процентов по ссудам?
2Охарактеризуйте необходимость оценки стоимости денег во времени
вфинансовом менеджменте.
3Назовите причины изменения стоимости денег во времени.
4Шесть функций денежной единицы и примеры их использования при решении прикладных задач в финансовом менеджменте.
5Каковы последствия начисления дохода на вложение при использовании простых процентов, сложных процентов и при начислении процентов несколько раз в течение года?
6Чем расчет стоимости по схеме простых процентов отличается от расчета по схеме сложных процентов и почему аналитики выбирают схему сложных процентов?
7В чем суть концепции учета фактора инфляции? Охарактеризуйте влияние инфляции на стоимость активов организации.
8Приведите примеры методологических ошибок, допускаемых при учёте инфляции.
9Что такое ставка дисконтирования и коэффициент дисконтирования?
10На какую временную структуру процентной ставки должен опираться корректный расчет текущей стоимости?
11Охарактеризуйте различные методы выбора безрисковой ставки процента.
12Существует ли различие в обосновании параметров требуемой ставки доходности при оценке акций компании и при оценке проекта, принимаемого организацией?
45
13 Что такое бессрочная рента и как рассчитывается приведенная
стоимость бессрочных рентных платежей?
14Что такое аннуитет, как рассчитывается его стоимость?
15Как трансформируется формула дисконтирования выгод при меняющейся по годам ставке дисконтирования?
16Как трансформируется формула дисконтирования выгод при неравномерном поступлении денежных выгод?
17Как концепция справедливой стоимости связана с правилом NPV
отбора инвестиционных проектов?
3.2 Тестовые задания
1 Обыкновенный аннуитет предполагает – а) поступление (выбытие) денежных средств в начале конкретного
периода;
б) поступление (выбытие) денежных средств в конце конкретного периода;
в) поступление (выбытие) денежных средств в любой момент времени.
2 Использование простого процента в расчетах предполагает:
а) неизменность базы, с которой происходит начисление;
б) возрастание базы, с которой происходит начисление, на величину начисленных ранее процентов;
в) сокращение базы, с которой происходит начисление. 3 Авансовый аннуитет предполагает –
а) поступление (выбытие) денежных средств в начале конкретного периода;
б) поступление (выбытие) денежных средств в конце конкретного периода;
в) поступление (выбытие) денежных средств в середине года;
г) поступление (выбытие) денежных средств в любой момент времени.
46
4 Перечислите факторы, влияющие на изменение стоимости денег во времени:
а) инфляция, риск, потребительские предпочтения;
б) инфляция, спрос, предложение;
в) риск, ставка дисконтирования, инфляция;
г) потребительские предпочтения, спрос, доход.
5 Какая функция денежной единицы используется для определения будущей стоимости суммы, которой инвестор располагает в данный момент времени:
а) текущая стоимость;
б) будущая стоимость аннуитета;
в) фактор фонда возмещения;
г) будущая стоимость единицы.
6 Какая функция денежной единицы является обратной функции будущей стоимости денежной единицы:
а) взнос на амортизацию денежной единицы;
б) фактор аренды возмещения;
в) текущая стоимость денежной единицы;
г) накопление единицы за период.
7 Какая из функций показывает равновеликий периодический платеж,
необходимый для погашения кредита:
а) текущая стоимость денежной единицы;
б) взнос на амортизацию единицы;
в) фактор фонда возмещения;
г) будущая стоимость денежной единицы.
8 Микрокредитная организация «Не в деньгах счастье» предлагает всем желающим взять кредит по ставке 1,5 % в день (по правилу сложных процентов). Выберите из перечисленных вариантов тот, который ближе всего к годовой процентной ставке по такому кредиту.
а) 25 % годовых
47
б) 250 % годовых в) 500 % годовых г) 750 % годовых д) 10000 % годовых
9 Банк «Союз» предлагает компании годовой кредит под 22 % годовых с выплатой процентов один раз при погашении кредита. Банк «Успех» предлагает компании годовой кредит под 20,5 % годовых с выплатой процентов ежемесячно.
Определите эффективные процентные ставки по кредитам:
а) 22 % и 20,5 % соответственно;
б) 22 % и 22,54 % соответственно;
в) недостаточно данных для правильного ответа;
г) свой вариант ответа.
10 Инфляция на уровне 50% в месяц означает, что при задержке выплаты заработной платы на месяц инфляция «съедает»:
а) всю реальную покупательную способность заработной платы;
б) половину реальной покупательной способности заработной платы;
в) 2/3 реальной покупательной способности заработной платы;
г) 1/3 реальной покупательной способности заработной платы; 11 Кто из хозяйствующих субъектов выигрывает в условиях неожиданной
дефляции:
а) плательщики налогов;
б) получатели трансфертов;
в) держатели ГКО;
г) кредиторы;
д) заемщики.
12 Чем выше ожидаемая инфляция локальной страны по сравнению с ожидаемой инфляцией глобального рынка, тем ставка дисконтирования,
применяемая к денежным потокам, оцененным в валюте локальной страны,
должна быть по сравнению со ставкой для глобального рынка:
а) выше;
48
б) ниже;
в) одинаковой;
г) нет взаимосвязи.
13 Непрерывно начисляемый процент равен 18 %. Эквивалентная ему ставка процента с одноразовым начислением равна:
а) 16,3 %;
б) 19,72 %;
в) 21,4 %;
г) свой вариант ответа.
14 Требуемая доходность для инвестора – это:
а) минимально возможная для него доходность на рынке;
б) ожидаемая доходность по инвестиционному варианту, реализация которого пойдет по оптимистическому сценарию;
в) минимальное из возможных значений альтернативной доходности на рынке с учетом фактора риска;
г) максимальное из возможных значений альтернативной доходности на рынке с учетом фактора риска.
15 Теория о влиянии инфляции на процентные ставки и формула соответствия реальной и номинальной процентной ставки предложена:
а) Робертом Хамадой;
б) Юджином Фама;
в) Стенли Фишером;
г) Ирвингом Фишером.
16 Так как инвесторы по-разному относятся к риску и имеют разные альтернативы на рынке, то для каждого инвестора существует своя требуемая доходность. Нет возможности построить общую для всех инвесторов зависимость требуемой доходности от риска инвестирования в активы:
а) да;
б) нет;
в) зависит от степени развитости рынка капитала.
49
17 Равновеликий и равномерно поступающий денежный поток - это:
а) сумма всех обязательств организации;
б) сумма всех поступлений организации;
в) аннуитет;
г) выплаты собственникам организации.
18 В каком случае не следует дисконтировать аннуитет:
а) когда он совпадает со сроком депонирования основного вклада;
б) когда он не совпадает с депонированием основного вклада;
в) когда он соответствует фактору обычного аннуитета;
г) когда он соответствует фактору авансового аннуитета.
19 Какую из функций денежной единицы нужно использовать, чтобы определить сумму, которую ежегодно нужно возвращать в банк для погашения кредита:
а) фактор фонда возмещения;
б) будущая стоимость аннуитета;
в) текущая стоимость аннуитета;
г) взнос на амортизацию единицы.
20 Утверждение, что инвестор готов отказаться от текущего потребления в случае, если процентный доход повысит его благосостояние в будущем соответствует:
а) теории предпочтения ликвидности;
б) теории текущих потребностей;
в) временной стоимости денег;
г) инфляционным ожиданиями.
3.3 Кейс-задания
1 Кейс «Обоснование выбора варианта инвестирования средств»
Ситуация 1.
50