Курс по экономике предприятия

82 Эффективностьинвестиций

Методы оценки эффективности инвестиций делят-

ся на простые методы и методы дисконтирования. Простыеметодыпозволяютдостаточнобыстропроизвести оценку экономической эффективности. Это очень полезная информация, так как если проект не проходитпопростымкритериям, томожнобытьпочти уверенным, что он не пройдет и по более сложным.

В качестве показателей, рассчитываемых простыми методами, используются:

1)удельные капитальные вложения на создание единицы производственной мощности или на единицу выпуска продукции;

2)простая норма прибыли проекта— отношение чистой прибыли к общему объему инвестиций или к инвестируемому акционерному капиталу;

3)простой срок окупаемости, или период возврата инвестиций, рассчитываемый как отношение общего объема инвестиций к сумме чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Эффективностьинвестиций сиспользованием методовдисконтированияопределяетсяпутемрасчета следующих показателей:

1)чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость (ЧПС), представляет собой оценкусегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальномушагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если в течение расчетного периода не происходит информационногоизмененияценилирасчетпроизводится

в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Эинт) вычисляется по формуле:

где Rt — результаты, достигнутые на t-ом шаге расчета;

Зt — затраты, осуществляемые на том же шаге; Т — горизонт расчета (равный номеру расчета, на котором производится ликвидация объекта). Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, является эффективным (приданной нормедисконта), то можетрассматриваться вопрос о его принятии;

2)индексдоходности (ИД) представляетсобой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений. Сдостаточной степеньюточности индекс рентабельности можно определитькак отношениедисконтированныхприбылейиамортизационныхотчислений к капитальным вложениям;

3)внутренняя норма доходности (ВНД) представ-

ляетсобойтунормудисконта, при которой величина приведенныхэффектовравнаприведеннымкапиталовложениям;

4)срок окупаемости проекта— время, за которое поступленияотпроизводственнойдеятельностипредприятия покроют затраты на инвестиции. Измеряется он в годах или месяцах.

Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простойнормыприбыли, капиталоотдачиит.д. Но ниодинизперечисленныхкритериевсампосебене является достаточным для принятия проекта.

Содержание и формы

83внешнеэкономической деятельности предприятия

Внешнеэкономическая деятельность предприятия включает:

1)внешнююторговлю(товары, услуги, интеллектуальную собственность, информацию);

2)международноеинвестиционноесотрудничество

(инвестиции, кредитование, акции, обращаемыеоблигации, авторские права);

3)международноеперемещениетрудовыхресур-

сов (иностранные работники, специалисты);

4)международное производственное сотрудни-

чество (передачулицензий на использование прав, продажукомплектующих, передачутехнологических линий, создание совместных предприятий);

5)валютные и финансово-кредитные операции

(казначейскиевекселя, депозитныесертификаты, государственное кредитование и приобретение прав собственности).

Во внешнеторговой деятельности существуют че-

тыре вида внешнеторговых операций:

1)экспортная операция— продажа иностранному партнерутовара с вывозом его за границу;

2)реэкспортная операция— вывоз за границура-

нее импортированного в страну товара без какойлибо дополнительной доработки;

3)импортная операция — приобретение у ино-

странного партнератовара и реализация его на внутреннем рынке страны;

4)реимпортная операция — ввоз в страну ранее экспортированного и не подвергшегося за границей переработке товара.

Формы международной кооперации:

1)лицензионное производство предполагаетпере-

дачу зарубежному производителю права использовать ноу-хау на продукт и производить этот продукт на условиях оплаты определенного лицензионного сбора или лицензионного вознаграждения;

2)управление по контракту применяется в разви-

вающихся странах, имеющих капитал и исполнительный персонал, но не располагающихноу-хауи квалифицированными специалистами;

3)производство по контракту (подрядное произ-

водство) — зарубежное предприятие принимает на себя обязательства изготавливать на собственных производственных мощностях продукцию, приобретение которой гарантируется отечественной фирмой на основе долгосрочного договора;

4)совместное предприятие (СП) — более сложная форма сотрудничества с зарубежными фирмами, охватывает уже непосредственно взаимодействие систем собственности разных государств. Сотрудничество в формесовместныхпредприятий продолжается напротяжениивсейдеятельностифирмы, отечественные и иностранные партнеры заинтересованы не только в выгодныхдля себя поставках оборудования, материалов и услуг на создаваемое предприятие, но

ив эффективной его работе в период эксплуатации. При расчетах эффективности СП следует иметь в

виду, что народно-хозяйственный эффектопределяетсянетольконепосредственнодолейприбылиместногоучастникаСПиналогами, получаемымистраной, но иприбыльюотпоставокнаСПоборудованияидругих товаров.

84 Риск вдеятельности предприятия

Риск— вероятностьвозникновенияубытковилинедополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

По факторам возникновения выделяют:

1)политические риски;

2)экономические риски.

По характеруучета риски делятся:

1)на внешние— непосредственно не связанные с деятельностью предприятия или его контактной аудитории:

а) страновойриск— риск, связанныйсфинансовым положением целого государства, когда большинство его экономических агентов, включая правительство, отказываются от исполнения своих внешних долговых обязательств; б) валютный риск — связан с изменением валютных курсов;

в) налоговый риск — связан с возможными изменениями налоговой политики государства; г) риск форс-мажорных обстоятельств — риск стихийных бедствий;

2)внутренние— риски, обусловленные деятельностью самого предприятия и его контактной аудитории:

а) организационный риск — риск, обусловленный недостатками в организации работы; б) ресурсный риск. Его причинами являются от-

сутствие запаса прочности по ресурсам в случае изменения ситуации, нехватка рабочей силы, нехватка материалов, срывы поставок, нехватка продукции; в) портфельный риск — в процессе функционирования любой фирмы приходится решать трудную

задачу определения размера и сферы приложения инвестиций; г) кредитный риск— это риск невыплаты заемщи-

ком основногодолга и процентов по немув соответствии со сроками и условиями кредитногодоговора;

д) инновационный риск — связан с финансирова-

нием и применением научно-техническихновшеств.

По сфере возникновения выделяют:

1)производственный риск. Он связан с невыпол-

нением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате неблагоприятного воздействия внешней среды, а также неадекватного использования новой техники

итехнологий, основныхи оборотныхфондов, сырья, рабочего времени;

2)коммерческий риск— риск, возникающий в процессе реализации товаров и услуг, произведенных или закупленных предпринимателем;

3)финансовый риск;

4)страховой риск — риск наступления предусмотренного условиями страхования события, в результате чего страховщик обязан выплатить страховое возмещение (страховую сумму).

Источники, способствующиевозникновениюриска:

1)ограниченность, недостаточностьматериальных, финансовых, трудовыхииныхресурсовприпринятии

иреализации решений;

2)невозможность однозначного познания объекта при сложившихся в данных условиях уровне и методах научного познания;

3)относительная ограниченностьсознательнойдеятельности человека, существующие различия в соци- ально-психологическихустановках, идеалах, намерениях, оценках, стереотипахповедения.

85 Методы снижения риска

Снижение риска на предприятиидостигается в результате целенаправленного управления рисками.

Основные приемы управления риском:

1)избежание риска — означает отказ от реализации мероприятия (проекта), связанного с риском;

2)снижение степени риска— предполагает сокра-

щение вероятности и объема потерь;

3)принятиериска— означаетоставлениевсегоили части риска (в случае передачи части риска кому-то другому) за предпринимателем.

Методы снижения риска:

1)страхование — это соглашение, согласно которому страховщик за определенное вознаграждение (страховуюпремию) принимаетнасебяобязательство возместить убытки или их часть (страховую сумму) страхователю, произошедшие вследствие предусмотренных в страховом договоре опасностей и (или) случайностей (страховой случай), которым подвергаются страхователь или застрахованное им имущество;

2)хеджирование— система мер, позволяющихисключить или ограничить риски финансовых операций в результате неблагоприятныхизменений курса валют, цен натовары, процентныхставок в будущем;

3)сострахование— вид страхования, суть которого состоит в том, что страховщик устанавливает для себя предельный размер страховой суммы, которую он может оставить на собственном удержании;

4)перестрахование— страховщик (страховая компания) принимает на себя ответственность по всей сумме страхования и уже отсвоего имени обращается к другому страховщику с предложением передать часть риска на ответственность последнего;

5)поручительство— предусматривает, что при недостаточности средств удолжника поручитель несет ответственность по его обязательствам перед кредитором;

6)залог— способ обеспечения исполнения обязательств, при котором кредитор имеетправо в случае невыполнения должником обеспеченного залогом обязательства получить удовлетворение своего требования из стоимости заложенного имущества преимущественно перед другими кредиторами;

7)распределение риска. Чаще всего этот способ снижения риска применяется в случае разработки

иреализации проекта несколькими исполнителями (инвесторами, проектировщиками, строителями, заказчиком);

8)резервирование средств как способ снижения отрицательных последствий наступления рисковых событий, состоитвтом, что предпринимательсоздает обособленные фонды возмещения убытков за счет части собственных оборотных средств;

9)диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения, которые непосредственно не связаны между собой (например, хранение свободныхденежных средств в различных банках);

10)лимитирование представляет собой установление системы ограничений как сверху, так и снизу, способствующей уменьшению степени риска.

86Финансовые ресурсы

Спереходом российской экономики на рыночные основы хозяйствования перед предприятием встала проблема обеспечения производства финансовыми ресурсами.

Финансовые ресурсы предприятия — совокупность собственныхденежных средств и поступлений извне, находящихся в распоряжении фирмы и предназначенныхдля выполнения ее финансовыхобязательств, финансированиятекущихзатратизатрат, связанныхс расширением производства.

Финансовые ресурсы предприятия по своему про-

исхождениюделятсянасобственныеизаемные. Собственныефинансовыересурсыпредприятияформируются за счет внутренних и внешних источников.

Внутренние источники финансовых ресурсов:

1)прибыль, остающаясявраспоряжениипредприятия, которая распределяется решением руководящих органов на цели накопления и потребления;

2)амортизационные отчисления, которые пред-

ставляют собой денежное выражение стоимости износаосновныхсредствинематериальныхактивови являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

Внешние источники формирования финансовых ресурсов:

1)дополнительнаяэмиссияценныхбумаг, посред-

ством которой происходит увеличение акционерного капиталапредприятия, атакжепривлечениедополнительного складочного капитала, путемдополнительныхвзносовсредстввуставныйфонд; безвозмездная финансовая помощь;

2) бесплатно передаваемые предприятиям материальные и нематериальные активы, включаемые в состав их баланса.

Заемные средства предприятия: кредиты банков,

средства других предприятий и организаций, средства от выпуска и продажи облигаций предприятия, средства внебюджетных фондов, бюджетные ассигнования на возвратной основе и др.

Причины использования заемныхсредств: привле-

чение заемныхсредств позволяетпредприятию ускорять оборачиваемость оборотных средств, увеличивать объемы совершаемых хозяйственных операций. Однако использование данного источника приводит к возникновению определенных проблем, связанных с необходимостью последующего обслуживания взятых на себя долговых обязательств. До тех пор пока размердополнительногодохода, обеспеченного привлечением заемныхресурсов, перекрываетзатраты по обслуживанию кредита, финансовое положение предприятия остается устойчивым.

Структура финансовых ресурсов влияет на финан-

совоесостояниепредприятия. Высокийудельныйвес заемныхсредств «утяжеляет» финансовуюдеятельность предприятия дополнительными затратами на уплату высоких процентов по кредитам коммерческих банков, дивидендов по акциям и облигациям и ухудшаетликвидностьбаланса предприятия.

Значение финансовых ресурсов: финансовые ре-

сурсы используются предприятиями в процессе производственной, инвестиционной и финансовой деятельности.