Гонка на миллион как выстроить финансовую стратегию, которая приведет ваш бизнес к победе

ГЛАВА 15. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ. КАК ПОСТАВИТЬ ЦЕЛЬ

цифры приведут бизнес совсем не туда. Поэтому, подготовив трассу, болид, команду инженеров, мы готовы стартовать.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ

Стратегия может быть только одна: она определяет, как компания движется к финишу на каждом спецучастке. Финансовая стратегия — это та же стратегия, только на языке цифр. Поэтому разработка стратегии неотделима от разработки финансовой стратегии.

Цель финансовой стратегии — сбалансированность эффективной операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, что нужно для роста собственного капитала. Это всегда про соотношение риска и доходности.

Финансовая стратегия основывается на модели устойчивого роста (SGR). SGR — это максимальный годовой прирост продаж, который базируется на прогнозируемых коэффициентах рентабельности, деловой активности, а также коэффициентах задолженности и реинвестирования прибыли.

То, какой путь мы выберем для роста рентабельности собственного капитала, и есть финансовая стратегия. Как это выглядит, видно на рисунке 15.1. Благодаря финансовой стратегии мы синхронизируемся с общей стратегией компании.

Финансовая стратегия — это оптимальный выбор целевого показателя темпа роста, который приведет к достижению требуемого роста собственного капитала и увяжет рентабельность активов, финансовый рычаг и процентное бремя.

SGR — это максимальный годовой прирост продаж, который базируется на прогнозируемых коэффициентах рентабельности, деловой активности, а также коэффициентах задолженности и реинвестирования. Темпы устойчивого роста (SGR) — это максимальные темпы роста, которые компания может поддерживать без необходимости финансировать рост за счет дополнительного капитала или долга. SGR предполагает максимальное

141

РАЗДЕЛ III. УЧАСТИЕ В ГРАН ПРИ

SGR

ФИНАНСОВАЯ

ROE

СТРАТЕГИЯ

КОЭФФИЦИЕНТ

РЕИНВЕСТИРОВАНИЯ

Рисунок 15.1

увеличение продаж и доходов без увеличения финансового рычага. Достижение SGR может помочь предотвратить чрезмерное использование заемных средств и избежать финансовых затруднений.

WACС — средневзвешенная стоимость капитала, или, другими словами, это ставка, отражающая стоимость финансирования (привлечения средств) компании с учетом структуры ее капитала. Осознание этого и есть путь к финансовой победе. Ни одна компания не может развиваться только на собственные средства, с заемными деньгами развитие происходит во много раз быстрее. Но нужно понимать, сколько процентов мы получаем на заемных деньгах и как быстро они оборачиваются.

Управленческие решения, которые мы можем принять через выбранную финансовую стратегию: на какую из областей направить свой фокус внимания в ближайший год для достижения целей в бизнесе. Вот какие есть варианты:

142

ГЛАВА 15. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ. КАК ПОСТАВИТЬ ЦЕЛЬ

1.Клиенты: объем, цена, уровень дебиторской задолженности.

2.Поставщики: объем, цена, уровень кредиторской задолженности.

3.Эффективность: какие затраты снижать, постоянные или переменные?

4.Инвестиции: вкладываться в оборотные или внеоборотные активы?

5.Акционеры: какую сумму собственного капитала они могут реинвестировать в бизнес и на какие дивиденды рассчитывать?

6.Кредиты: какую сумму заемного капитала привлечь в бизнес и по какой эффективной процентной ставке?

7.Государство: налоговая нагрузка.

С помощью финансовой стратегии мы выбираем путь достижения цели и решаем, через какую область цель будет реализовываться.

Сначала мы строим финансовую стратегию, чтобы улучшить операционные показатели деятельности, например увеличить долю рынка. Здесь очень важно эффективно использовать имеющиеся ресурсы.

Далее делаем рывок и работаем над капитализацией бизнеса в зоне инвестиционной деятельности. Делаем так, чтобы капитализация компании и ее стоимость росли кратно. Ищем инвесторов, если необходимо.

Потом переходим на IPO, и это область финансовой деятельности. Здесь мы ищем дешевые финансовые ресурсы, чтобы ускорить, разогнать бизнес. Стоимость привлечения заемных средств благодаря публичному размещению акций значительно ниже, чем привлечение денежных средств через кредитные организации.

Финансовая стратегия отображает финансовую модель развития (трассу, траекторию движения), которая сейчас необходима бизнесу с учетом выбранной стратегии развития.

Есть две модели работы: работаем в зоне высокой оборачиваемости товара или с высокой маржой.

143

Если двигаться по одной и той же кривой, мы будем зарабатывать как и раньше.

Как зарабатывать больше? Наглядная иллюстрация — рисунок 15.2. Необходимо перейти на другую кривую.

Если занимаемся маржой (за счет цены), то работаем над увеличением оборачиваемости, если занимаемся оборотом (количество товара), работаем над улучшением маржи. Только такой переход на другую кривую дает рост дохода для бизнеса.

Финансовая стратегия — это переход с одной кривой на другую: из зоны операционной эффективности в зону инвестиционной и далее, в область финансовой деятельности. А где увидеть распределение денежных средств по трем видам деятельности, вы уже знаете из раздела I.

Разработка финансовой стратегии необходима на каждой стратегической сессии, на тактической сессии мы сверяем часы, туда ли идем. И как раз данные из области операционки и тактики помогают определиться со стратегией.

144

ГЛАВА 15. ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ. КАК ПОСТАВИТЬ ЦЕЛЬ

КАК ПОСТАВИТЬ ПЛАН ПО ВЫРУЧКЕ И ЧИСТОЙ ПРИБЫЛИ

Критерий для согласования бюджета — удовлетворенность собственника бизнеса планами по выручке, чистой прибыли и дивидендам и принятие бюджета к исполнению топ-командой.

Инструментом для выполнения стратегии являются программы развития и регулярный трекинг их реализации.

На какую скорость роста бизнеса все же замахнуться, ответ

вэтой главе. Важно, чтобы не было слишком завышенных планов, результатом которых может стать затухание команды от невозможности достичь целей. Но важно и чтобы план не оказался заниженным. Надо, чтобы план был напряженным, но выполнимым и все заработали на мотивации, а собственник получил чуть больше, чем руководители.

Ячасто вижу, что план составляется из расчета +10–15% к прошлому году или как среднеарифметическое за два последних года. Все показатели умножаются на коэффициенты, будь то доходы или расходы. Плюс такого подхода в простоте и в том, что на него требуется потратить всего 10 минут. Минус

втом, что при анализе, почему план перевыполнен или не выполнен, невозможно найти ответ. Ведь непонятно, из чего сложились такие цифры. Получается план ради плана, цифры ради цифр. Поэтому такой подход нам точно не годится.

Есть второй подход, называется «А сколько сможете?», или «Сбор плана снизу, от подразделений».

Плюс такого подхода — реально достижимые цели и довольные сотрудники, получившие бонус за выполнение плана. Минус — необходимость корректировок, так как, скорее всего, собственник повысит план и нужно будет снова пересогласовывать показатели, непрерывно двигаясь по кругу.

Подход, который предлагаю я, заключается в разработке финансовой стратегии, которая исходит из соотношения риска и доходности. Чем выше риск, тем выше доходность. Собственно, финансовая стратегия отображает эту закономерность.

145

РАЗДЕЛ III. УЧАСТИЕ В ГРАН ПРИ

Чем выше скорость, тем больше вероятность выигрыша, что логично. Но на поворотах и спецучастках трассы скорость теряет практический смысл. И наоборот, на прямых участках очень важно, чтобы стрелка спидометра на приборной панели упорно ползла по дуге вправо: 220 км/ч, 225 км/ч… Финансовая стратегия объединяет решающие факторы устойчивого роста, чтобы показать нужный нам результат.

Рентабельность активов должна расти исходя из того, что нужно улучшить. Если высокие обороты, нужно улучшать норму прибыли. Если прибыль высокая, нужно увеличить обороты.

Благодаря разработанной финансовой стратегии у нас появляется стратегия эффективного роста, которая дает рост чистой прибыли, рост продаж, рост активов на понятный определенный процент.

Также при разработке финансовой стратегии следует учитывать баланс прогноза спроса и ограничений по производственным мощностям.

При синхронизации прогноза спроса, плана продаж, производства, закупок и финансов возникает консенсус-прогноз. Согласованный прогноз принимается во внимание при разработке финансовой стратегии.

Финансовую стратегию с ограничениями можно реализовать с помощью функции оптимизации в Excel, задав определенные ограничения в системе.

Проверьте поставленный план в финансовой стратегии по следующим критериям:

•План должен быть напряженным, но выполнимым.

•Должны быть разработаны и разобраны инструменты по выполнению плана (вспомните про программы развития из главы 12).

•Сами по себе план и мотивация не работают, нужно периодически обсуждать степень выполнения и инструменты (вспомните про инструмент координации из главы 12).

За суперрезультат — супербонус.

146

ГЛ А В А 16

Рентабельность

собственного

капитала

Главный показатель бизнеса — это рентабельность собственного капитала, или сколько процентов годовых приносят собственнику его вложения в бизнес. Посчитать ROE проще простого:

Чистая прибыль

ROE = Собственный капитал ×100%.

Берем чистую прибыль за год, делим на то, что нам принадлежит с точки зрения активов, — вот и рентабельность. Получаем процент, сравниваем его с банковским, определяемся, устраивает ли он нас.

Все хорошо до того момента, пока мы не зададим себе вопрос: «Как увеличить ROE?» Формула дает на этот вопрос два ответа: увеличивай чистую прибыль при том же собственном капитале или уменьши собственный капитал, а прибыль получай ту же.

Спасибо большое! Эти очень полезные советы пойдут в компанию к другим таким же: «чтобы прибыль была больше, надо меньше тратить и больше зарабатывать»; «чтобы повысить эффективность, расходуйте меньше времени на выполнение задач», а «если вы бездомный, то просто купите дом».

148

ГЛАВА 16. РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

ФОРМУЛА ДЮПОНА

Хотелось бы более конкретных решений. Хорошо, что так же сто лет назад подумали финансисты компании Du Pont и вывели формулу Дюпона. Уважим и мы основателя компании, Элетера Дюпона, который жил в XVIII–XIX веках и, конечно, даже не подозревал о существовании этой формулы. Вообще, правильно говорить формула «Дюпон» или даже модель «Дюпон», но это звучит слишком серьезно.

Суть формулы заключается в том, что она как бы раскрывает рентабельность собственного капитала. Раньше мы просто делили чистую прибыль на собственный капитал и не могли сделать никаких выводов. А по формуле Дюпона получается так:

Кто хорошо учился в школе, сразу же кинется сокращать: зачеркнет в числителе и знаменателе выручку и активы. Тогда останется чистая прибыль, поделенная на собственный капитал, — то, с чего мы и начинали. Но так делать не стоит, потому что больше показателей — это то, что нам нужно.

Давайте посмотрим на эти показатели повнимательнее:

Чистая прибыль — это рентабельность по чистой прибыли,

Выручка

или рентабельность продаж: она показывает, сколько чистой прибыли содержится в каждом рубле выручки.

Выручка — это оборачиваемость активов: показывает,

Активы

сколько выручки получается из имеющихся активов.

Активы

— это финансовый рычаг, эффект

Собственный капитал

изменения прибыли в зависимости от количества заемного

149

РАЗДЕЛ III. УЧАСТИЕ В ГРАН ПРИ

капитала. Другими словами, этот показатель демонстрирует, сколько прибыли для компании создают займы.

Улучшение каждого из этих показателей приводит к тому, что рентабельность собственного капитала растет — это как раз то, чего мы и добиваемся. Формула Дюпона дает нам не один, а три рычага влияния на ROE: рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый рычаг.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ

Улучшая рентабельность продаж, мы добиваемся того, что в полученной выручке содержится больше чистой прибыли, и за счет этого наращиваем эффективность работы всей компании. Какие конкретно действия предпринимать, чтобы улучшить рентабельность продаж, я посоветовать не могу — все индивидуально. Но направления примерно такие:

•сократить издержки на производство продукта — тогда при той же выручке будет меньше расходов, а значит, больше чистой прибыли;

•увеличить стоимость, сохранив прежние издержки;

•сделать упор на продажи высокомаржинальной продукции, а низкомаржинальную убрать или сократить.

ОБОРАЧИВАЕМОСТЬ АКТИВОВ

Как работает мельница? Если не вдаваться в детали, то вы закидываете туда зерно, она крутится и делает из него муку. Если мельница крутится быстрее, она быстрее обрабатывает зерно, значит, успевает прокрутить больше зерна за сутки, в итоге у вас больше муки.

Бизнес работает похожим образом. Для примера возьмем две транспортные компании с одинаковыми тарифами: 100 000 руб. за рейс. Но между компаниями есть разница

150