Правовое регулирование биржевых сделок (фьючерсные сделки). Монография

вается биржевой характер фьючерсного договора, который заключается только на бирже и только через организатора торговли. В-третьих, подчеркивается, что фьючерсный договор является двухсторонним соглашением – договором (необходимо отметить, что определение, данное в Законе РФ «О товарных биржах и биржевой торговле», оперирует понятием сделки, что, в свою очередь, создает трудности в понимании феномена фьючерсного договора, всегда являющегося двусторонним соглашением). Наконец, определение вносит ясность по поводу предмета договора, а именно то, что предметом договора является биржевой актив, а не другой договор. К числу недостатков данного определения можно отнести то, что не указывается способ исполнения обязательства. Особенность фьючерсного контракта как раз и заключается в том, что исполнение его осуществляется путем реальной поставки базисного актива или же взаиморасчета между сторонами.

Определения фьючерсов имеются в постановлениях и других актах органов исполнительной власти на уровне министерств и ведомств. В частности, в п. 1.2 постановления ФКЦБ России1 от 14.08.1998 № 33 говорится, что «фьючерс – вид срочной сделки, договор купли-продажи базового актива (договор на получение денежных средств на основании изменения цены базового актива) с исполнением обязательств в установленную дату в будущем, условия которого определены спецификацией организатора торговли». Это определение более содержательно, чем указанное в ст. 8 Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле». В нем меняется предмет договора: если в ст. 8 предметом выступает стандартный контракт, то здесь предметом является базовый актив, что представляется более верным. В определении также подчеркивается биржевой характер фьючерсного договора, условия которого определяет организатор торговли. Недостатком определения является то, что не дается понятие спецификации и не ясно, является ли спецификация отдельным от фьючерсного контракта документом или это и есть сам фьючерсный контракт как договор.

Определенный интерес представляют также доктринальные определения, содержащиеся в научной литературе.

Профессор О.И. Дегтярева определяет фьючерс как соглашение (обязательство) на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки2. Это определение в качестве базового актива указывает цен-

1 Постановление ФКЦБ России от 14.08.1998 № 33 «Положение об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг» // Вестник ФКЦБ России. 1998. Данное постановление утратило силу, но для лучшего понимания и анализа природы фьючерсов мы иногда будем ссылаться на него. См. также: постановление ФКЦБ РФ от 17.04.2002 № 9/пс «Об отмене постановления ФКЦБ России от 14.08.1998 № 33 «Об утверждении положения об условиях совершения срочных сделок на рынке ценных бумаг»» // Вестник ФКЦБ России. 2002. № 4.

2 См.: Рынок ценных бумаг и биржевое дело / под ред. проф. О.И. Дегтяревой. М.: Юнити-Дана, 2002. С. 58.

51

ную бумагу, чем искусственно сужается круг биржевого товара. Если даже говорить только о фондовой бирже, то и в этом случае следует иметь в виду, что базовым активом может выступать не только ценная бумага, но и фондовый индекс. Недостатком данного определения является и то, что автор акцентирует внимание на конкретных видах ценных бумаг – акции либо облигации. Но в биржевой торговле существуют также и блочные фьючерсы, в основе которых могут быть блоки ценных бумаг (или пакеты), состоящие из ценных бумаг разных эмитентов1. В определении не указывается на биржевой характер фьючерсного договора, из чего следует, что он может быть заключен и вне биржи, с чем трудно согласиться. Кроме того, данное определение полностью применимо и для форвардного договора, что не может быть признано приемлемым.

Согласно определению фьючерсного договора, которое дает профессор В.А. Галанов, фьючерсный контракт – это «стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения»2.

В этом определении положительным является то, что подчеркивается биржевой характер фьючерсного контракта, но если иметь в виду форвардный контракт, заключенный на бирже, то, как и в предыдущем определении, исчезает грань между этими двумя видами производных инструментов. Поэтому нельзя согласиться и с этим определением как охватывающим фьючерсный и форвардный контракты одновременно.

По определению профессор В.И. Колесникова, фьючерсный договор – это «стандартный, юридически обязательный биржевой договор, отражающий требования продавцов и покупателей к количеству, качеству, срокам и месту поставки товара»3. В этом определении допущены аналогичные неточности, что и в предыдущих, с той лишь разницей, что подчеркивается стандартизированный характер фьючерсного договора, отличающий последний от форвардного договора.

Из приведенных выше определений можно сделать вывод, что фьючерсный контракт – это стандартизированный биржевой договор, на основании которого поставка или взаимозачет происходит к определенному сроку в будущем, по цене, определенной в момент заключения договора.

По нашему мнению, определение фьючерсного договора должно быть сформулировано так:

фьючерсный договор – это стандартизированный биржевой договор, на основании которого происходит передача прав и обязанностей (реальная поставка или взаиморасчет) между сторонами по поводу биржевого актива в будущем, по цене и в объеме, определенными сторонами в момент его заключения.

1 См.: Новая игра для фондового рынка // Сегодня. 2001. № 30.

2 Рынок ценных бумаг / под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. М.: Финансы и статистика, 2000. С. 207.

3Ценные бумаги / под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. М.: Финансы

истатистика, 1998. С. 186.

52

Преимущества данного определения заключаются в следующем. Во-первых, подчеркивается стандартизированный характер фьючерсного контракта, в котором все условия контракта заранее установлены и стороны его не вправе их изменять. Единственное условие, которое определяется сторонами, – это цена и объем биржевого актива. Во-вторых, определение указывает, что каждый фьючерсный контракт содержит определенное количество и качество биржевого актива. В-третьих, из определения следует, что предметом договора выступает именно биржевой актив, а не другой договор, как это следовало из ст. 8 Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» в предыдущей редакции и постановления КТБ при МАП. В определении акцент делается на то, что момент исполнения и заключения договора не совпадают, а исполнение контракта отделено от его заключения во времени. В-четвертых, в определении указывается, что в отличие от внебиржевых сделок и биржевых форвардных и кассовых сделок условия фьючерсного контракта определяет организатор торговли. Это, в свою очередь, подчеркивает невозможность существования внебиржевых фьючерсных контрактов.

Предметом фьючерсного договора выступает биржевой товар или актив, который в правилах некоторых бирж называется также базисным (базовым) активом. В пункте 28 разд. 1 Правил МФБ указывается, что «базовый актив – ценная бумага, финансовый инструмент или

другой товар (инструмент), являющийся предметом фьючерсного или опционного контракта»1.

Правила ММВБ гласят, что «базовый (базисный) актив – предмет стандартного контракта»2.

В Правилах МЦФБ базовый актив определяется как «находящийся в обращении товар определенного рода и качества, в том числе и коносамент на указанный товар, варрант, ценная бумага, валюта, индекс или стандартный контракт, далее – биржевой товар, в установленном порядке допущенный Биржей в качестве предмета купли-продажи по фьючерсному контракту».

Понятия базисного (базового) актива в приведенных документах различаются. По правилам МФБ и ММВБ базисным активом фьючерсного договора выступают биржевой товар, ценные бумаги, валюта, финансовый индекс, что представляется верным.

По правилам МЦФБ базисным активом наравне с ценной бумагой, валютой и индексом выступает стандартный контракт. С этим трудно согласиться, поскольку стандартный контракт не может выступать предметом другого договора. «Стандартный контракт» и «фьючерсный договор» суть одно и то же.

1 Правила торговли в секции срочного рынка МФБ. Разд. 1. П. 28. 2 Правила секции срочного рынка ММВБ. Разд. 1.

53

Таким образом, в рамках фьючерсного договора под биржевым товаром (активом) следует понимать базисный или базовый актив – товар, ценную бумагу, валюту и финансовый индекс.

На валютной бирже базисным активом являются валютные ценности, к которым относятся иностранная валюта, ценные бумаги, номинированные в иностранной валюте и т.д. (ст. 1 ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле»).

На товарной бирже под биржевым активом понимают биржевой товар. Согласно ст. 6 Закона РФ «О товарных биржах и биржевой торговле» биржевым товаром является не изъятый из оборота товар определенного рода и качества,

втом числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле. Из понятия «биржевой товар» исключаются недвижимое имущество, объекты интеллектуальной собственности и индивидуально-определенные вещи.

Всоответствии с письмом КТБ при МАП по фьючерсному контракту определяются права и обязанности на получение (передачу) имущества (включая деньги, валютные ценности и ценные бумаги) или информации с указанием порядка такого получения (передачи).

Ранее постановление ФКЦБ России № 9 «Об утверждении положения о требованиях к операциям, связанным с совершением срочных сделок на рынке ценных бумаг» закрепляло, что базисным активом срочных сделок (деривативов) на фондовой бирже могут быть эмиссионные ценные бумаги и сводные индексы. Но в связи с тем, что ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»

вновой редакции1 сузил виды сделок, заключение которых возможно на фондовой бирже, возникает вопрос о заключении биржевых сделок на сводные индексы. Буквальное толкование ст. 14 Закона приводит к тому, что сводные индексы исключаются из биржевого листинга и котировки, что не представляется верным. В предыдущей редакции закона2 говорилось, что к обращению на фондовой бирже допускаются эмиссионные ценные бумаги, прошедшие регистрацию в ФКЦБ (ФСФР) России и допущенные к торгам организатором торговли, а также иные финансовые инструменты в соответствии с законодательством РФ. В свою очередь, в понятие «законодательство» входят нормативные акты ФКЦБ и ФСФР России, которые легитимировали на фондовой бирже оборот сводных индексов.

Встатье 14 ФЗ «О рынке ценных бумаг» говорится, что финансовым инструментом (базисным активом) срочных сделок могут быть только эмиссионные ценные бумаги, допущенные к обращению хотя бы через одного организатора

1 ФЗ от 28.12.2002 № 185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях» // Российская газета. 2003. 4 января.

2 ФЗ от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (в ред. от 07.08.2001 № 121-ФЗ) // СЗ РФ. 1996. № 17. Ст. 1918.

54

торговли на рынке ценных бумаг и включенные в перечень эмиссионных ценных бумаг, устанавливаемый ФКЦБ России.

Необходимо отметить, что в Законе нет указания на то, что предметом биржевых сделок, заключаемых на фондовой бирже, в том числе фьючерсного контракта, могут быть ценные бумаги только одного эмитента. Поэтому предметом фьючерсных сделок могут быть одновременно ценные бумаги разных эмитентов. На бирже РТС появились блочные фьючерсные контракты. При этом следует отличать индексные и блочные фьючерсы. Если индекс представляет собой финансовый показатель какой-либо отрасли экономики (RUIX-OIL – показатель нефтедобывающей отрасли), то блок или пакет – это совокупность ценных бумаг эмитентов, работающих в разных областях. Единственное требование, которое предъявляется к ценным бумагам, входящим в блок (пакет), является то, что они должны носить серийный (а не штучный) характер, иначе говоря, они должны быть эмиссионными ценными бумагами.

Нужно также отметить, что базисный актив фьючерсного контракта зависит от вида самого контракта. Если заключается поставочный фьючерсный контракт, то очевидно, что предметом такого договора может быть только биржевой актив, реальная, физическая передача от продавца к покупателю которого возможна. Невозможно заключить поставочный фьючерсный контракт на финансовый индекс, так как индекс физически нельзя передать другому лицу. Финансовый индекс выступает предметом только расчетного фьючерсного контракта, где договор исполняется не передачей биржевого актива, а взаиморасчетом между сторонами, выплатой разницы между договорной ценой биржевого актива (например, индекса) и рыночной в момент исполнения договора. Поэтому можно сказать, что круг предметов поставочных фьючерсных договоров уже, чем круг предметов расчетного фьючерсного договора.

Таким образом, предметом фьючерсных договоров выступают валютные ценности, эмиссионные ценные бумаги, финансовые индексы, блоки (пакеты) ценных бумаг и товары, обращающиеся на товарных биржах.

К биржевым торгам допускаются биржевые активы определенного качества и количества. Так, если в спецификации фьючерсного контракта указано, что по контракту поставляется нефть марки BRENT, то предметом договора является именно нефть этой марки, поставка нефти

марки URALS будет нарушением договорных обязательств. В самой спецификации фьючерсного контракта указаны определенные качественные показатели базисного актива, и стороны не вправе по соглашению изменять эти условия. При необходимости, например, поставки или покупки нефти марки URALS продавец или покупатель выбирает ту спецификацию, где указана соответствующая марка, и именно нефть данной марки должна быть поставлена контрагенту. Если речь идет о фондовых или валютных биржах, то там также указывается тот биржевой актив, который выступает предметом договора. Например, при заключении фьючерсного договора на фондовой бирже указывается, какая

55

именно ценная бумага, какого эмитента лежит в основе договора, и, соответственно, при валютных фьючерсах – валюта какого государства продается и покупается по договору.

Определение количества биржевого актива при фьючерсных контрактах происходит своеобразно. В спецификации фьючерсного контракта указывается стандартное количество биржевого актива. Например, в спецификации фьючерсных контрактов на акции ОАО «Газпром» на бирже РТС определено, что в одном фьючерсном контракте содержится 1 000 акций. Это условие договора стороны не вправе изменить, так как все условия договора стандартизированы. Но если необходимо продать 2 000 акций ОАО «Газпром», то сторона подает заявку на продажу двух контрактов объемом 1 000 акций.

В мировой практике чаще всего заключаются 3- и 6-месячные фьючерсные контракты. Заключая договор, стороны берут на себя обязательство принять и передать биржевой актив в сроки, указанные в спецификации. На биржах одновременно обращаются фьючерсные контракты на одинаковый биржевой актив, но с разным сроком поставки. Это дает возможность участникам торгов выбрать приемлемый для них срок договора, что компенсирует невозможность сторон самим устанавливать такой срок.

Таким образом, в фьючерсном контракте указываются два срока:

1)срок вступления договора в силу, который определяется как день регистрации заявки в реестре совершенных сделок. Именно с этого момента договор между сторонами считается заключенным;

2)срок исполнения договора, срок поставки биржевого актива при поставочных фьючерсных контрактах и срок взаиморасчета при расчетных фьючерсных контрактах. При расчетных фьючерсных контрактах именно в срок исполнения договора определяется расчетная цена, и договор исполняется выплатой разницы между ценой биржевого актива по договору и ценой, сформированной на бирже

ксроку исполнения договора. Таким образом, второй срок представляет собой одновременно срок исполнения и срок прекращения фьючерсного договора.

Ранее было сказано, что фьючерсный контракт относится к деривативам. Это значит, что договор носит производный характер, в основе стоимости фьючерсного контракта лежит цена биржевого актива.

Заключая договор, стороны указывают стоимость всего биржевого актива (партии, лота), включенного в спецификацию. В спецификации указывается определенное, стандартное количество биржевого актива, и при подаче заявки на покупку или продажу фьючерсного контракта в ней проставляется стоимость партии. Эта цена формируется за счет тех биржевых активов, по поводу

56

которых заключается договор. Так, в спецификации фьючерсного контракта на акции ОАО «Газпром» на бирже РТС указывают стоимость не одной акции, а всего количества акций, приведенных в спецификации. Например, если одна акция стоит 20 руб., то в заявке стороны должны указать стоимость всей партии, которая равна 20 000 руб.

Если при заключении поставочного фьючерсного контракта стороны указывают лишь цену биржевого актива, который будет поставлен контрагенту в будущем, и этого достаточно для нормального существования и исполнения обязательства, то при расчетных фьючерсных контрактах указания стоимости биржевого контракта не достаточно. Ранее было сказано, что расчетные фьючерсные договоры являются договорами условными, с отлагательным условием. Заключая договор, стороны обозначают условие, при наступлении которого возникают права и обязанности. Таким условием является формирование биржевой цены на биржевой актив к сроку исполнения договора. Таким образом, при расчетных фьючерсных договорах появляются три ценовых параметра:

1)договорная цена, которая указывается в момент заключения договора;

2)биржевая цена, которая в самом договоре не указывается, но определяется как условие, при наступлении которого возникают права и обязанности у сторон;

3)цена взаиморасчета между сторонами, которая определяется за счет разницы между первым и вторым ценовыми параметрами, т.е. разница между договорной ценой и биржевой ценой на актив, сформированной к сроку исполнения договора. С выплатой этой разницы прекращается и сам договор в связи с исполнением обязательств обязанной стороной1.

Если при расчетных фьючерсных контрактах договорная цена и биржевая цена к сроку исполнения договора совпадают, то никаких прав и обязанностей по договору не возникает, нет третьего ценового параметра, разницы между ними, и, следовательно, договор прекращается, не создавая никаких прав и обязанностей для сторон.

сделки является ее заключение и регистрация на бирже, и поскольку порядок заключения и регистрации биржевых сделок достаточно схож для всех сделок, данную особенность можно рассмотреть на примере фьючерсного контракта по Правилам РТС.

1 См.: Правила совершения срочных сделок НП «Фондовая биржа РТС». П. 8.1.

2 Гессен Я.М. Биржевые сделки по русскому праву // Банковая энциклопедия / под ред. Л.Н. Яснопольского. Киев, 1917. Т. II. С. 348.

3 Шершеневич Г.Ф. Курс торгового права: в 2 т. М.: Статут, 2003. Т. 2. С. 486.

57

Торги по фьючерсным контрактам проводятся ежедневно, кроме выходных и праздничных дней. Участники торгов имеют право подавать свои заявки на куплю-продажу фьючерсных контрактов только в рамках торговой сессии, остальные заявки регистрации в торговой системе не подлежат и не порождают никаких правовых последствий. В соответствии со ст. 1 Правил РТС торговая система – это совокупность технических средств, программного обеспечения, баз данных, телекоммуникационных средств и другого оборудования, обеспечивающая возможность поддержания, хранения, обработки и раскрытия информации, необходимой для совершения срочных сделок1.

Торги на срочном рынке проводятся с подключенных к торговой системе автоматизированных рабочих мест (АРМ) трейдера. До начала торгов брокеры и дилеры2 обязаны представить трейдеров, которые совершают сделки от их имени. Трейдеры регистрируются биржей при предъявлении: доверенности, выданной брокерами и дилерами, и квалификационного аттестата, выданного ФКЦБ в установленном порядке3. Трейдеру выделяется специальное АРМ (АРМкомпьютер с доступом к торговой системе), ему предоставляются специальный идентификационный номер, код доступа к торговой системе и пароль4. Вышеназванной информацией обладают ограниченное количество лиц, что делает невозможным подачу заявок на покупку или продажу биржевого актива от ненадлежащих лиц. Через АРМ трейдера участник торгов получает информацию обо всех заключенных от его имени срочных сделках. Трейдеры формируют свои заявки на покупку или на продажу биржевого актива на своем АРМ и подают их с АРМ в торговую систему (в электронном виде), указав свой идентификационный номер и код. Поданные трейдерами заявки с АРМ регистрируются в торговой системе только в течение торговой сессии по данному срочному контракту.

Взаявке должны быть указаны все существенные условия сделки.

Всоответствии с п. 7.3.1 ст. 7 Правил РТС в заявке указываются5:

– обозначение фьючерса и дата его исполнения;

– тип предложения (покупка или продажа);

– номер раздела регистра учета позиций (наименование участника торгов);

– цена;

– объем предложения.

Аналогичные требования к заявкам предъявляет п. 12.2 Правил МФБ

ип. 08.03 Правил ММВБ.

1 По Правилам МФБ торговая система называется «БКС», МЦФБ – «MCSE-Trade», ММВБ – «СТФО» и т.д.

2 В Положении о секции срочных сделок НП «Фондовая биржа РТС» они называются расчетными фирмами.

3 См.: Правила секции срочного рынка ММВБ. Ст. 07.01.

4 См.: Правила торговли срочными контрактами на МЦФБ. П. 4.3. 5 См.: Правила секции срочного рынка ММВБ. П. 6. Ст. 08.03.

58

Поданные трейдерами заявки регистрируются клиринговой палатой в торговой системе с указанием времени их регистрации. Время регистрации является важным юридическим фактом, влекущим определенные последствия. Например, из нескольких поданных одинаковых заявок преимущественной фиксации подлежит заявка, зарегистрированная раньше остальных. До регистрации заявки клиринговая палата проверяет обеспеченность поданной заявки залоговой маржой. При недостаточности средств у участника торговли ему предлагается пополнить их, а при отказе сделать это заявка не регистрируется.

Всоответствии с п. 7.5 ст. 7 Правил РТС поданная трейдером заявка не регистрируется клиринговой палатой в торговой системе, если:

1) участник торгов не допущен к совершению сделок с данным срочным контрактом;

2) участнику торгов разрешено совершать сделки только по закрытию ранее открытых позиций, а заявка направлена на открытие новых позиций;

3) указанная в заявке цена фьючерса находится вне пределов установленного ценового коридора;

4) поданная заявка не подкреплена средствами гарантийного обеспечения (маржой).

Втечение торговой сессии клиринговая палата обязана составить в торговой системе реестр зарегистрированных заявок1. Клиринговая палата в реестре указывает дату и время регистрации заявки в торговой системе, наименование

ииндивидуальный код участника торгов, от имени которого была подана заявка, индивидуальный номер заявки, а также все существенные условия поданной заявки.

Поданная заявка создает обязательство непосредственно для участника торгов, от имени которого трейдер подавал заявку. Пункт 4.3 Правил МЦФБ гласит, что «подача участником заявки в систему означает его безусловное согласие совершить сделку на условиях, указанных в заявке. Участник не может отказаться от сделки, совершенной от его имени через торговую систему».

Все поданные и зарегистрированные заявки выстраиваются в очередь с учетом указанных в заявках цен и времени регистрации. Очередь формируется по всем фьючерсным контрактам в зависимости от базисного актива и срока исполнения. За трейдером остается право до момента регистрации сделки подавать новые заявки, отзывать старые или изменять ранее поданные. При этом изменение условий в ранее поданных заявках означает отзыв первоначальной и подачу новой заявки. Организатор торгов к концу торговой сессии все зарегистрированные, но не прошедшие регистрацию как совершенные сделки заявки аннулирует, удаляет из торговой системы.

1 В пункте 9 ст. 08.02 Правил ММВБ указывается, что «факты подачи и снятия членами секции заявок, принятых клиринговой организацией и биржей, фиксируются в журнале заявок, где отражаются все параметры заявок, их номера, время подачи/снятия, идентификатор члена секции и его трейдера, подавшего заявку, результат исполнения, а также иная информация по заявке».

59

В течение торговой сессии по одному конкретному фьючерсу подается множество заявок. Клиринговая палата должна выбрать из этого множества заявок те, которые должны исполняться. В этих целях в биржевой торговле

сложились определенные правила выбора необходимых заявок.

1.Все поданные заявки проверяются на возможность исполнения сделки

ина наличие в торговой системе аналогичных встречных сделок. Заявки, которые не представляется возможным исполнить, удаляются из торговой системы. Заявки, по которым в торговой системе нет встречных заявок, оставляются в системе, но постоянно перепроверяются на возможное появление встречных заявок.

2.По заявкам на продажу приоритетному исполнению подлежит заявка с меньшей ценой.

3.По заявкам на покупку приоритетному исполнению подлежит заявка с большей ценой.

4.В случае, когда подаются несколько заявок на покупку или продажу по одинаковой цене, приоритетному исполнению подлежит заявка, зарегистрированная раньше остальных.

Срочная сделка считается совершенной, если в торговой системе по данному фьючерсному контракту существует встречная заявка по отношению к первоначальной. При этом встречная заявка должна содержать все существенные условия сделки, и они должны соответствовать полностью существенным условиям первоначально поданной заявки. В соответствии с п. 12.5.3 Правил МФБ, если объем заявки превышает объем встречной заявки, то превышающая часть остается в торговой системе в виде отдельной самостоятельной заявки с прежней датой регистрации. Та часть, которая была покрыта встречной заявкой, удаляется из торговой системы вместе со встречной заявкой как совершенная сделка и заносится в реестр совершенных срочных сделок. Непокрытая часть сделки (по объему) остается в торговой системе в качестве самостоятельной и перепроверяется до появления аналогичной встречной заявки. При появлении встречной заявки оставшаяся (непокрытая) часть также удаляется из торговой системы как совершенная и учитывается в реестре совершенных сделок1. Например,

1 В пункте 6 ст. 08.03 Правил ММВБ указаны определенные виды заявок в зависимости от их условий:

1)условие «Поставить в очередь» означает, что заявка должна быть исполнена в максимально возможном объеме, после чего занесена в очередь заявок как лимитированная заявка с объемом в размере неисполненного остатка. Если исходная заявка является рыночной, то в ней должна быть указана цена, по которой заявка в случае ее частичного исполнения будет занесена в очередь заявок;

2)условие «Снять остаток» означает, что заявка должна быть исполнена в максимально возможном объеме без занесения ее в очередь заявок. Если при подаче рыночной заявки не указывается цена, то данное условие устанавливается автоматически;

3)условие «Немедленно или отклонить» означает, что заявка должна быть исполнена полностью без занесения ее в очередь заявок. В пункте 3 ст. 08.03 Правил ММВБ говорится, что «по своему типу заявка может быть рыночной или лимитированной.

60