Рынок ценных бумаг - Галанов В.А

РА З Д Е Л П Е Р В Ы Й ЦЕННЫЕ БУМАГИ

ИПРОИЗВОДНЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Кконосаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными до­ кументами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохран­ ности, для прохождения таможенных процедур и т.п.

Коносамент является документом, в котором никакие изменения не­ возможны. Основные реквизиты коносамента:

•наименование судна;

•наименование фирмы-перевозчика;

•место приема груза;

•наименование отправителя груза;

•наименование получателя груза;

•наименование груза и его главные характеристики;

•время и место выдачи коносамента;

•подпись капитана судна.

5.4. СКЛАДСКОЕ СВИДЕТЕЛЬСТВО

Юридическая основа. Договор складского хранения. Определение. Складское свидетельство — это ценная бумага, удосто­

веряющая принятие товара на хранение по договору складского хранения. Форма существования. Документарная (бумажная).

Срок существования. Срок хранения товара на складе.

Виды складского свидетельства в зависимости от порядка фиксации владельца:

а) на предъявителя — простое складское свидетельство; б) именное — двойное складское свидетельство. Обязательные реквизиты:

•наименование и место нахождения склада;

•номер по реестру склада;

•наименование и место нахождения товаровладельца (для именно­ го свидетельства);

•наименование и количество хранимого товара;

•срок хранения или указание на хранение товара до востребования;

•размер и порядок оплаты за хранение;

•дата выдачи;

•подписи и печати склада.

Особенности двойного складского свидетельства. Состоит из двух частей — складского свидетельства и залогового свидетельства (вар­ ранта), которые могут быть отделены друг от друга, и каждое по от­ дельности есть ценная бумага.

120

ДРУГИЕ ОСНОВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ГЛАВА V

Выдача со склада товара по двойному складскому свидетельству возможна только в обмен на обе его части вместе.

Порядок обращения. Простое складское свидетельство передается путем вручения. Обе части двойного складского свидетельства переда­ ются вместе или порознь путем индоссамента.

Товар, принятый на хранение, может быть предметом залога путем залога соответствующего складского свидетельства.

5.5. ЗАКЛАДНАЯ

Определение. Закладная — это именная ценная бумага, удостоверяющая права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обя­ зательства или указанного в нем имущества.

Юридическая основа. Договор об ипотеке.

Форма существования. Документарная (бумажная).

Срок существования. В соответствии с договором об ипотеке. Порядок фиксации владельца. Именная.

Обязательные реквизиты:

•наименование «закладная»;

•имя залогодателя и его адрес;

•имя первоначального залогодержателя и его адрес;

•название денежного обязательства, обеспечиваемого ипотекой;

•имя должника (если он не есть залогодатель) и его адрес;

•размер суммы обязательства (включая проценты) или порядок ее определения;

•сроки уплаты суммы (сумм) обязательства;

•описание имущества, передаваемого в залог, его местонахожде­ ние и денежная оценка;

•наименование права, в силу которого имущество, передаваемое в залог, принадлежит залогодателю, и органа регистрации этого права с указанием реквизитов регистрации и сроков его действия;

•наличие прав третьих лиц на закладываемое имущество;

•подписи залогодателя и должника;

•время и место нотариального удостоверения договора об ипотеке

исведения о его государственной регистрации.

В отличие, например, от векселя, закладная может быть более «объем­ ной» ценной бумагой, так как кроме добавочного листа (аллонжа) для осуществления индоссаментов она может иметь неограниченное число приложений, т.е. других документов, в которых указываются условия

121

ипотеки илн права по закладной, повторяющие положения договора об ипотеке или развивающие их. Все добавочные листы и приложения (если в них содержится соответствующее указание) являются неотъемлемой частью закладной.

Условия выпуска. Закладная составляется (выписывается, оформ­ ляется) лицом (залогодателем), которое передает свое имущество в за­ лог по обязательству другому лицу (залогодержателю). При этом сам залогодатель не обязательно является должником перед залогодержате­ лем, а может быть гарантом исполнения должником своих обязательств перед залогодержателем.

Закладная выдается первоначальному залогодержателю. Указанная выдача осуществляется органом государственной регистрации догово­ ра об ипотеке, но только после государственной регистрации самого договора.

Выпуск закладной неразрывно связан с наличием договора об ипо­ теке. При этом если второй может иметь место без выпуска закладной, то обратное положение невозможно.

Сама по себе закладная как ценная бумага появляется тогда, когда в указанном договоре содержится положение о том, что права залого­ держателя удостоверяются закладной. Главная причина, по которой залогодержатель может быть заинтересован в таком пункте договора об ипотеке, состоит в том, что он не исключает возможности того, что денежные средства, которые он, к примеру, дал взаймы владельцу недвижимости, могут понадобиться ему раньще, чем последний обязан их вернуть в соответствии с заключенным договором. Продав по ин­ доссаменту закладную, залогодержатель получает необходимые ему денежные средства, а покупатель закладной становится новым залого­ держателем.

Регистрация закладной как при ее выпуске, так и при дальнейшей передаче осуществляется в органе государственной регистрации ипо­ теки в едином государственном реестре прав на недвижимое имущество.

Выпуск закладных запрещен, если предметом ипотеки выступают: предприятия как единый имущественный комплекс, земельные участки, подпадающие под действие Федерального закона «Об ипотеке (залоге недвижимости)», леса, а также права аренды на перечисленные объек­ ты. Не допускается также существование закладных в том случае, ког­ да сумма долга по договору об ипотеке не определена на момент его подписания и не может быть определена в дальнейщем.

Порядок обращения. Передача прав по закладной осуществляется в том же порядке, что и по векселю, т.е. путем соверщения на ней (или на добавочном листе к ней) передаточной надписи (индоссамента) и пере-

122

ГЛАВА VI

Государственные ценные бумаги

6 . 1 . ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА

Государственные ценные бумаги (ГЦБ) — это форма существования государственного внутреннего долга; это долговые цен­ ные бумаги, эмитентом которых выступает государство.

Наименование ГЦБ. Хотя по своей экономической сути все виды ГЦБ есть долговые ценные бумаги, на практике каждая самостоятельная ГЦБ получает свое собственное название, позволяющее отличать ее от дру­ гих видов облигации. Обычно кроме термина «облигация» используют­ ся термины «казначейский вексель», «сертификат», «заем» и др. Каж­ дая страна использует свою терминологию для выпускаемых ГЦБ.

Функции ГЦБ. Выпуск в обращение ГЦБ может использоваться для решения следующих основных задач:

а) финансирование дефицита государственного бюдж:ета на неин­ фляционной основе, т.е. без дополнительного выпуска денег в обраще­ ние в щироком смысле, или в следующих случаях: когда расходы бюд­ жета на определенную календарную дату превышают имеющиеся в его распоряжении средства на эту же дату (кассовый дефицит); когда по­ ступление доходов за месяц или квартал оказывается меньше, чем сред­ ства, необходимые в этом же периоде для финансирования расходов бюджета (сезонный дефицит); когда по итогам года доходы бюджета меньше его расходов, и этот дефицит не покрывается за счет поступле­ ний в бюджет в следующем году (годовой дефицит);

б) финансирование целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.;

в) регулирование экономической активности: денежной массы в об­ ращении, воздействие на цены и инфляцию, на расходы и направления инвестирования, экономический рост, платежный баланс и т.д.

124

Преимущества ГЦБ. Ценные бумаги государства имеют, как правило, два очень крупных преимущества перед любыми другими ценными бумагами и активами. Во-первых, это самый высокий отно­ сительный уровень надежности для вложенных средств и соответствен­ но минимальный риск потери основного капитала и доходов по нему.

Во-вторых, наиболее льготное налогооблож:ение по сравнению с дру­ гими ценными бумагами или направлениями вложений капитала. Ча­ сто на ГЦБ отсутствуют налоги на операции с ними и на получаемые доходы.

Размещение ГЦБ. Обычно осуществляется:

•через центральные банки или министерства финансов. Основны­ ми инвесторами в зависимости от вида выпускаемых облигаций явля­ ются: население, пенсионные и страховые компании и фонды, банки, ин­ вестиционные компании и фонды;

•в бумаукной (бланковой) или безбумаж:ной формах (в виде запи­ сей на счетах в уполномоченных депозитариях). Имеется четкая тен­ денция к увеличению выпуска ГЦБ в безбумажной форме;

Ф разнообразными методами: аукционные торги, открытая прода­ жа всем желающим по установленным ценам, закрытое распростране­ ние среди определенного круга инвесторов и т.д.

ГЦБ, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наи­ больший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облига­ ции, но по отдельным странам имеется значительный разброс показате­ лей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ (табл.6.1).

Таблица 6.1

Структура рынка государственных ценных бумаг развитых стран в 80—90-е годы.

125

Каждая страна имеет свою сложившуюся историю и практику рын­ ка ГЦБ, что находит охражение в видах и формах выпускаемых госу­ дарственных облигаций, масштабах национального рынка облигаций и его участниках, порядке размещения облигаций и особенностях их на­ логообложения и т.д. По этой причине российский рынок ГЦБ вряд ли может быть устроен по образцу рынка какой-либо одной страны, будь то США, Великобритания или любая другая страна. Не является пра­ вильным и эклектический подход по принципу «брать самое лучшее» из каждой страны, так как в экономике все взаимосвязано. Российские ГЦБ, с одной стороны, должны отвечать реалиям отечественного рынка, а с другой — отражать общие для многих стран, проверенные временем эко­ номические основы функционирования рынка ГЦБ Boo6nie и его совре­ менные новации.

Основные проблемы российского рынка ГЦБ.

Краткосрочный характер ГЦБ. Сроки погашения государственных облигаций составляют обычно 1 год и менее. Это связано с высоким уровнем инфляции в стране. В нормальной рыночной ситуации ГЦБ будут иметь в основном средне- и долгосрочный характер.

Государственный статус ценных бумаг. В Российской Федерации CTaiyc государственных ценных бумаг имеют как ценные бумаги фе­ дерального правительства, так и ценные бумаги субъектов Федерации.

На.чогообложение ГЦБ. Решается по-разному для разных видов ГЦБ. С выпуском каждого нового вида облигаций издаются соответствую­ щие разъяснения по их налогообложению. Необходимо унифицировать порядок налогообложения ГЦБ.

Обеспечение единой технологии первичного размещения ГЦБ и их вторичных торгов на базе государственного (или полугосударственно­ го) депозитарного обслуживания.

Организация региональных рынков ГЦБ, что позволяет вовлечь сво­ бодные капиталы территорий на рынок ГЦБ.

Необходимость вовлечения свободных денеж:иых средств населении на рынок ГЦБ, в результате чего частные лица получают возможность защиты своих сбережений от инфляции, а экономика страны, в конеч­ ном счете, приобретет искомые источники инвестиционных ресурсов.

Гипертрофирование рынка ГЦБ в силу слабого развития рынка кор­ поративных ценных бумаг.

Российский рынок ГЦБ имеет небольшую историю. Прежде выпус­ кались государственные выигрышные займы, приспособленные для об­ ращения в условиях плановой социалистической экономики. В настоя­ щее время рынок ГЦБ представлен несколькими видами государствен­ ных долговых обязательств.

126

Выпуск ГЦБ осуществляется в соответствии с требованиями Феде­ рального закона «Об особенностях эмиссии и обращения государствен­ ных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ.

6.2. виды ГОСУДАРСТВЕННЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ

В зависимости от критерия, лежащего в основе класси­ фикации, существует несколько группировок.

•це}1ные бумаги, которым придан статус государственных. По форме обращаемости:

•рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,

•нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

По срокам обращения:

обычно от 1 года до 5— 10 лет;

•долгосрочные, т.е. имеющие срок жизни обычно свыщс 1015 лет. По способу выплаты (получения) доходов:

•процент)1ые ценные бумаги (процентная ставка может быть фик­ сированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);

•дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже

номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

• индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возра­ стает, например на индекс инфляции;

комбинации ранее перечисленных способов.

Основные виды государственных ценных бумаг в России и в разви­ тых странах приведены в табл. 6.2.

По мере выхода экономики России из кризисного состояния и реше­ ния «технических» вопросов ГЦБ займут принадлежащее им место на рынке ценных бумаг (табл. 6.2).

127

США

1. Фeдepav^ьныe

ГЕРМАНИЯ

1. Федеральные

128

Российские государственные ценные бумаги федерального уровня имеют следующую новейшую историю.

1) Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 г. (Государственные долгосрочные облигации — ГДО),

Размер займа — 79,7 млрд руб. ( в ценах 1991 г.). Вид ценной бумаги - нрсдъявительская облигация. Номинал - 100 тыс. руб. (в ценах 1991 г.).

Срок обращения — 30 лет (с 01.07.91 г. по 30.06.21 г.). Досрочные погашения с 2000 г.

Купонная ставка — 15% годовых.

Обращение: • только между юридическими лицами;

•котировки устанавливаются Центральным банком РФ еженедельно;

•риски инвесторов ограничены одним годом благода­ ря установлению цены «особая неделя» за 13 месяцев до ее наступления.

129