Рынок ценных бумаг - Галанов В.А

Депозитарием может быть только юридическое лицо. Депозитарная деятельность может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Чаще всего депозитарная деятель­ ность совмещается с деятельностью по выявлению взаимных обяза­ тельств по сделкам (расчетно-клиринговой деятельностью).

Депозитарная деятельность подлежит лицензированию. Лицензия на осуществление депозитарной деятельности выдается сроком до трех лет. Основными требованиями для получения лицензии являются финансо­ вая обеспеченность и профессиональная пригодность. Финансовую обес­ печенность связывают с требованиями необходимого собственного ка­ питала. (Например, в 1998 г. минимальный размер собственного капи­ тала для депозитарной деятельности был установлен в сумме 75 000 минимальных размеров оплаты труда, установленных законодатель­ ством Российской Федерации.)

Депозитарии в настоящее время принято делить на расчетные и кастодиальные (рис. 11.1).

Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков. Расчетными их называют потому, что они, кроме депозитар­ ной деятельности, ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по сделкам с ценными бумагами своих депонентов.

Кастодиальные депозитарии оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг, поэтому их часто называют клиентскими. В России их делят на специализированные и неспециализированные. Не­ специализированные совмещают депозитарную деятельность с посред­ нической деятельностью (брокерской, дилерской, деятельностью по уп­ равлению ценными бумагами). Специализированные обслуживают па­ евые инвестиционные фонды или конкретного эмитента, который при эмиссии своих документарных именных ценных бумаг принял рещение об их обязательном централизованном хранении.

Для выполнения функций, которыми наделен депозитарий, нужно заключить со своими клиентами, которых называют депонентами, спе­ циальный договор. Такой договор называют депозитарным договором. Он составляется обязательно в письменной форме, так как содержит обязательство сторон и условия, в соответствии с которыми депозита­ рий будет выполнять поручения депонентов. Что же должно быть ука­ зано в депозитарном договоре? Прежде всего, в нем следует указать, какие функции будет выполнять депозитарий, что поручает депонент депозитарию. Депонент может выбрать одну из функций или несколько. Он может в соответствии с договором поручить депозитарию только

230

хранение и учет своих ценных бумаг или кроме хранения и учета цен­ ных бумаг депонент может поручить депозитарию покупать другие цен­ ные бумаги или продавать те, которые находятся на хранении, высту­ пать от его имени на общем собрании акционеров, получать доход по принадлежащим депоненту ценным бумагам и т.д.

В депозитарном договоре указывается порядок действий как депо­ нента, так и персонала депозитария. Этот договор служит основанием для открытия депоненту специального счета счета депо.

В рамках одного счета депо могут учитываться различные выпус­ ки ценных бумаг. Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично они могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п. Для того чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие лице­ вого счета депо. Лицевой счет депо — минимальная единица депози­ тарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии. Для открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца обра­ зует его счет депо.

Некоторые лицевые счета могут быть объединены общим призна­ ком. Например, ценные бумаги нескольких выпусков, переданные в за­ лог по одному договору, или все ценные бумаги, выставленные на тор­ ги в рамках одной торговой системы, и т.п. Поэтому для более точного отражения в депозитарном учете отношений, возникающих на фондо­ вом рынке в процессе обращения ценной бумаги, появляется понятие «раздел счета депо», который состоит из одного или нескольких лице­ вых счетов, объединенных общим признаком. Разделу счета депо соот­ ветствует некоторый документ, в котором описаны основные правила работы с лицевыми счетами, попавшими в данный раздел. В принципе возможно иерархическое подчинение разделов счета депо, если это выз­ вано иерархическим подчинением соответствующих документов, одна­ ко эти вопросы, равно как и стандартизацию типов разделов, пока нельзя считать полностью проработанными. Такова конструкция счета депо депонента или, иными словами, пассивного счета депо.

По аналогии с денежными счетами счета депо бывают пассивными и активными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разре­ зе владельцев, а на активных счетах — в разрезе мест хранения. То есть, как и для каждого владельца, для каждого места хранения открывается свой счет депо. На нем учитываются все ценные бумаги, находящиеся в этом месте хранения. Конструкция активного счета депо полностью

232

повторяет конструкцию пассивного счета депо. Активный счет депо также разбивается на лицевые счета, которые могут объединяться в разделы. Каждая ценная бумага, находящаяся на хранении в депозита­ рии, учитывается дважды: по активу и по пассиву. Отсюда вытекает понятие «баланса депо». Количество ценных бумаг одного выпуска на активных счетах должно быть равно количеству ценных бумаг одного выпуска, учитываемых на пассивных счетах. Иными словами, обяза­ тельства депозитария перед клиентами должны быть обеспечены имею­ щимися на хранении активами раздельно по каждому выпуску ценных бумаг. Это основное требование депозитарного учета, которое позво­ ляет максимально приблизить его к стандартным правилам денежного балансового учета.

Различают открытый, закрытый и маркированный способы учета ценных бумаг в депозитариях. При открытом способе учета сертифика­ ты всех ценных бумаг одного выпуска учитываются «в одной куче». Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при та­ ком виде учета принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом способе учета депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе учета поручения от депонента принимаются с указанием индивидуаль­ ных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый способ значительно технологичнее и проще, и именно его следует рекомендовать для организации учета эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый способ учета позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные расчеты на организованных рынках.

Закрытый способ учета рекомендуется использовать в особых слу­ чаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относиться к лотерейным розыгрышам по принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные бумаги такого выпуска в депозита­ рии, то мы вынуждены организовать их закрытый учет. И открытый, и закрытый способы депозитарного учета следует отличать от хранения ценностей как таковых. Депозитарное хранение отличается от хране­ ния ценностей (в том числе и сертификатов ценных бумаг) «в сейфе» тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут произво­ диться депозитарные операции (в частности, безналичные списания и зачисления), тогда как при «сейфовом» хранении возможный набор

233

операции ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их

схранения.

Впоследнее время вьщеляют еще один способ учета ценных бумаг — маркированный. Он предполагает, что ценные бумаги разбиваются на группы, отличающиеся условиями выпуска или особенностями хране­ ния (учета). Депозитарий вправе самостоятельно определить способ учета прав на ценные бумаги, если он не оговорен в депозитарном договоре.

Работа депозитария выражается в проводимых им депозитарных операциях. Депозитарная операция — совокупность действий депози­ тария с учетными регистрами, хранящимися сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Можно выделить следующие классы депозитарных операций: административные, инвен­ тарные, информационные, комплексные и глобальные.

Административные операции связаны с открытием и закрытием счетов депо. Они могут быть двух видов: счет депо депонента и счет депо по месту хранения ценных бумаг. Счет депо депонента открывает­ ся на основании депозитарного договора при заполнении депонентом ан­ кеты клиента и счета депо. Счет депо по месту хранения ценных бумаг открывается на основании внутренних документов депози­ тария. Закрытие счета депо проводится по поручению клиента, при ус­ ловии нулевого остатка ценных бумаг на счете депо или при расторже­ нии депозитарного договора, а также при ликвидации депозитария.

Инвентарные операции изменяют остаток ценных бумаг на счете депо, поэтому они связаны с приемом ценных бумаг, их переводом или перемещением, а также со снятием ценных бумаг с хранения или учета.

Информационные операции связаны с составлением отчетов и спра­ вок о состоянии счета депо по поручению депонентов.

Комплексные операции — это операции, которые включают элемен­ ты разных классов операций. Например, депозитарий может блокиро­ вать ценные бумаги депонента, т.е. он временно прекращает движение ценных бумаг по счетам. Такая операция имеет черты и администра­ тивных, и инвентарных операций.

Глобальные операции депозитария затрагивают все ценные бумаги конкретного выпуска или их значительную часть. Такие операции про­ водятся но инициативе эмитента и связаны с выплатой дохода по цен­ ным бумагам, погашением долговых ценных бумаг, конвертацией об­ лигаций или акций.

234

11.6. РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЕ ОРГАНИЗАЦИИ

Совершение сделок с ценными бумагами сопровожда­ ется не только их передачей от одного владельца к другому или пере­ учетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозита­ риях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или не­ многочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятель­ ности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с обра­ зованием расчетно-клиринговых организаций.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: рас­ четная палата, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетный центр и т.п. в самом общем виде расчетно-клиринговая организация — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, специализированная организация, которая осуществляет расчетное обслуживание участни­ ков организованного рынка ценных бумаг и выявляет их позиции по результатам заключенных сделок.

Основные цели такой организации:

•выявление позиций участников сделок и их урегулирование;

•снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;

•сокращение времени расчетов;

•снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые име­ ют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация может существовать в форме закрытого акционерного общества или некоммерческого партнерства и должна иметь лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая выдается на срок до трех лет. Она может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если рас­ четное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только нацио­ нальными, но и международными, а в перспективе — всемирными. Это отражает происхождение процессов интернационализации национальных рынков ценных бумаг.

235

Деятельность расчетно-клиринговых организаций включает:

•проведение расчетных операций между членами расчетно-клирин- говой организации (а в ряде случаев — и другими участниками фондо­ вого рынка);

•осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

•сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершен­ ным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

•разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сро­ ков, в течение которых денежные средства и соответствующая им ин­ формация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

•контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, ле­ жащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

•гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);

•бухгалтерское и документарное оформление произведенных рас­ четов.

Как правило, расчетно-клиринговая организация — это коммерчес­ кая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники до­ ходов складываются из:

•платы за регистрацию сделок;

•поступлений от продажи информации;

•прибыли от обращения денежных средств, находящихся в распоря­ жении организации;

•поступлений от продажи своих технологий расчетов, программно­ го обеспечения и т.п.;

•других доходов.

Без расчетно-клиринговых организаций невозможна торговля про­ изводными ценными бумагами — фьючерсными контрактами и бирже­ выми опционами.

Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией и ее членами, биржами и другими организациями строятся на основе соот­ ветствующих договоров.

Членами такой организации обычно являются крупные банки и круп­ ные финансовые компании, а также фондовые и фьючерсные биржи.

Расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кре­ дитные и большинство других активных операций (вкладывать деньги в ценные бумаги и т.п.) в отличие от коммерческих банков. Содержание расчетно-клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг рассмат­ ривается в учебнике «Биржевое дело».

236

Как правило, расчетно-клиринговые организации не ограничивают круг своей деятельности только расчетным обслуживанием, а одновре­ менно выполняют и услуги депозитарного характера.

ОСНОВНЫЕ ОПРЕДЕЛЕНИЯ

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе и кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, специализирующиеся на оказании услуг всем участникам фондового рынка.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-пра­ вовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комис­ сионера, действующего на основе договора-поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-про­ дажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен 1юкупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Управление ценными бумагами — доверительное управление пере­ данными во владение управляющему учредителем управления ценны­ ми бумагами и денежными средствами, предназначенными для инвести­ рования в ценные бумаги, а также ценными бумагами и денежными сред­ ствами, полученными в результате его деятельности на рынке ценных бумаг в интересах выгодоприобретателя.

Управляющий — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по управлению ценными бумагами.

Учредитель управления — собственник имущества (ценных бумаг и денежных средств), переданного в доверительное управление.

Выгодоприобретатель — лицо, в интересах которого происходит управление ценными бумагами (учредитель управления или названное им третье лицо).

Регистратор — профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на право ведения реестра владельцев именных цен­ ных бумаг.

Реестр — список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату.

Лицевой счет — совокупность данных о зарегистрированном лице, принадлежащих ему ценных бумагах и операциях с ними.

Депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на оказание услуг по хранению сертификатов цен-

237

ГЛАВА XII

Фондовая биржа и организаторы

внебиржевого рынка

1 2 . 1 . ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Согласно действующему российскому законодатель­ ству, фондовая бирмса относится к участникам рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу, т.е. «непосредственно способству­ ющим заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумага­ ми». По закону фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профес­ сиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме депозитарной и клиринговой. Поэтому ее задачи и функции определяются тем поло­ жением, которое фондовая биржа занимает на рынке ценных бумаг как ее участник.

Фондовые отделы других (товарных и валютных) бирж приравнены к фондовым биржам, поэтому в своей деятельности (за исключением вопросов организации) не отличаются от последних.

Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа пер­ воначально занимается исключительно созданием необходимых усло­ вий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не столько организация торговли, сколько ее обслу­ живание.

Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивать соблюде­ ние интересов ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом организованное место для торговли. Первая за­

дача фондовой биржи заключается в том, чтобы предоставить место

239