Информационные технологии экономического анализа - Соколова Г.Н

Средняя величина текущих активов рассчитывается анало­ гично средней стоимости всех активов по формулам средней хронологической (58) и средней арифметической (59).

Для показателя оборачиваемости текущих активов спра­ ведливы все указанные выше замечания относительно влия­ ния на его уровень принятых на предприятии методов оценки запасов.

Основным направлением анализа оборачиваемости теку­ щих активов следует признать изучение динамики этого пока­ зателя за ряд периодов. При прочих равных условиях нега­ тивную оценку получает уменьшение величины рассматриваемого показателя. Это объясняется тем, что в ус­ ловиях замедления оборачиваемости текущих активов возни­ кает необходимость привлечения дополнительных средств в оборот для продолжения производственно-коммерческой дея­ тельности предприятия.

Общая величина дополнительно привлеченных средств в оборот равна разности величин оборотных активов анализируе­ мого и базового периодов. При этом основным фактором, вы­ звавшим необходимость дополнительного привлечения средств, является замедление оборачиваемости текущих активов. Расчет величины дополнительно привлеченных в оборот средств из-за замедления оборачиваемости текущих активов производится на основе данных об увеличении продолжительности оборота те­ кущих активов в анализируемом периоде по сравнению с базо­ вым периодом и величины среднедневной выручки-нетто от продажи продукции отчетного периода. Поскольку между ука­ занными показателями существует мультипликативная зависи­ мость, т.е. зависимость, при которой результативный показатель (в данном случае — средняя величина текущих активов) получа­ ется как произведение факторных показателей, то для расчета может быть использован любой из методов факторного анализа, в частности методов последовательного элиминирования факто­ ров. Наиболее известным и широко используемым таким мето­ дом является метод абсолютных разностей (абсолютных раз­ ниц). Расчетная формула метода абсолютных разностей для

271

определения величины дополнительно привлеченных в оборот средств имеет вид:

Продолжительность оборота текущих активов в анализи­ руемом и базовом периодах рассчитывается как отношение длительности анализируемого и базового периодов в днях к оборачиваемости текущих активов в эти периоды, соответст­ венно.

Для выявления причин снижения оборачиваемости текущих активов следует более детально проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств, в частности производственных запасов и затрат, дебиторской задолженности.

Однако ситуация роста оборачиваемости текущих активов не всегда может быть оценена однозначно положительно. Напри-

272

мер, при проведении анализа с целью разработки более досто­ верных и обоснованных выводов необходимо сравнение тенден­ ций изменения оборачиваемости текущих активов и запасов. Так, ситуация, характеризующаяся увеличением оборачиваемо­ сти текущих активов при снижении оборачиваемости запасов, не может быть признана удовлетворительной, поскольку при этом значительно сокращается удельный вес денежных средств, рас­ четов и прочих активов в общей стоимости оборотных активов, что в свою очередь снижает ликвидность баланса и создает уг­ розу платежеспособности предприятия. В силу этих же причин не может быть оценена однозначно положительно ситуация зна­ чительного или длительного по времени превыщения темпов роста оборачиваемости текущих активов над темпами роста оборачиваемости запасов. Однако следует признать условность оценок нормального соотношения темпов роста указанных пока­ зателей.

Более того, для каждого предприятия существует свой нормальный уровень показателя оборачиваемости текущих активов, что определяется отраслевыми и индивидуальными особенностями финансово-хозяйственной деятельности. За такой уровень следует принять величину оборачиваемости текущих активов, соответствующую ситуации, при которой в условиях постоянного или увеличивающегося объема прода­ жи продукции скорость оборачиваемости текущих активов генерирует достаточную величину денежных средств для по­ крытия издержек и расширения деятельности, и в силу этого у предприятия нет необходимости прибегать к использованию заемного капитала. И наоборот, если у предприятия возникает потребность в дополнительных источниках финансирования, то это свидетельствует о недостаточном уровне оборачивае­ мости текущих активов.

Следующие два показателя оборачиваемости могут быть объединены в одну группу, названную «оборачиваемость ка­ питала» или «оборачиваемость пассивов». Действительно, эти показатели имеют много общего, поскольку рассчитываются

273

как отношение выручки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) и величины капитала предприятия, в качестве которой могут быть взяты величины собственного или перманентного капитала. По своей сути такие показатели отражают не столь­ ко оборачиваемость того или иного вида капитала, сколько характеризуют капиталоотдачу, т.е. отдачу от единицы стои­ мости капитала в виде вырученных средств от продажи про­ дукции.

Оборачиваемость собственного капитала отражает скорость оборота собственного капитала, что для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют собственники предприятия. Этот показатель рассчитывается как отношение выручки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) к средней за период величине собственного капитала:

предприятия (average equity).

Средняя величина собственного капитала рассчитывается аналогично средней стоимости всех активов по формулам сред­ ней хронологической (58) и средней арифметической (59).

Основным направлением анализа оборачиваемости собст­ венного капитала является анализ динамики. Резкий рост рас­ сматриваемого показателя означает значительное повышение уровня продаж над вложенным капиталом, которое, как прави­ ло, требует привлечения дополнительных источников финан­ сирования в части заемного капитала. В такой ситуации уменьшается доля собственников в общем капитале предпри­ ятия, что приводит к снижению не только степени участия соб­ ственников в деле по сравнению с кредиторами, но и вероятно-

274

сти своевременного возврата кредитных ресурсов. Предпри­ ятие рискует почувствовать на себе так называемый «эффект финансовой дубинки», когда в условиях нестабильной эконо­ мической ситуации значительный объем привлеченных средств не повышает, а может резко снизить рентабельность собствен­ ного капитала.

Вместе с тем существенное снижение оборачиваемости соб­ ственного капитала отражает тенденцию к бездействию части собственных средств. В этом случае необходимо вложение соб­ ственных средств в другой, более эффективный источник дохо­ да.

Оборачиваемость перманентного капитала — это показатель, характеризующий отдачу капитала, находящегося в долгосроч­ ном пользовании у предприятия. Этот показатель рассчитывает­ ся как отношение выручки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) к средней за анализируемый период величине перманент­ ного капитала, представляющего собой сумму собственных ис­ точников средств и долгосрочных обязательств:

Средняя величина собственного капитала рассчитьгеается аналогично средней стоимости всех активов по формулам сред­ ней хронологической (58) и средней арифметической (59).

Содержание и методические подходы к анализу показателя оборачиваемости перманентного капитала схожи с содержанием и анализом показателя оборачиваемости собственного капитала. Разница заключается лишь в том, что при анализе первого показа­ теля принимается во внимание капиталоотдача не только собст-

275

венных источников формирования имущества, но и долгосрочных обязательств предприятия. При отсутствии долгосрочных обяза­ тельств, что характерно для предприятий, работающих в условиях нестабильной экономики, значения этих двух показателей обора­ чиваемости равны. Соответственно, в такой ситуации выводы по результатам анализа показателей оборачиваемости собственного и перманентного капитала одинаковы.

Оборачиваемость функционирующего капитала представляет собой показатель, численно равный отношению выручки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) и средней за период вели­ чины функционирующего капитала. При этом под функциони­ рующим капиталом понимается величина активов предприятия за минусом инвестированного капитала, т.е. незавершенных ка­ питаловложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений.

где FCT- оборачиваемость функционирующего ка­ питала (functioning capital turnover)

aFC- средняя величина функционирующего ка­ питала предприятия (average functioning capital).

Средняя величина собственного капитала рассчитывается аналогично средней стоимости всех активов по формулам сред­ ней хронологической (58) и средней арифметической (59).

Уровень показателя оборачиваемости функционирующего капитала во многом определяется удельным весом отвлеченных средств (инвестиций) в имуществе предприятия. Основное вни­ мание следует уделить анализу динамики этого показателя. Ис­ следуя динамику показателя оборачиваемости функционирую­ щего капитала, можно увидеть ускорение или замедление оборачиваемости капитала, непосредственно участвующего в

276

Приложение 1

Индекс потребительских цен в США (Consumer Price Indexfor All Urban Consumer) (1982-84=100%)

278

Продолжение таблицы

279

Продолжение таблиц 1.

280