Информационные технологии экономического анализа - Соколова Г.Н

Обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом (Ку) показьгоает, в какой степени внеоборотные активы пред­ приятия финансируются собственным капиталом. Данный пока­ затель представляет собой отношение внеоборотных активов к собственному капиталу предприятия:

В российской экономической литературе этот коэффициент иногда назьшают «индекс постоянного актива».

Данный коэффициент связан с рассмотренными выше коэф­ фициентами Ki, К4 и Ks. Эта зависимость может быть получена на основе использования одного из основных методов построе­ ния аналитических моделей мультипликативной зависимости показателей (т.е. зависимости, в которых результативный пока­ затель получается как произведение факторных показателей) — метода цепной детализации. Метод цепной детализации предпо­ лагает ввод в исходную аналитическую модель дополнительных факторных количественных показателей путем умножения и де­ ления на их уровень, что в результате последующей группиров­ ки факторных показателей делает возможным удлинение исход­ ной аналитической модели (т.е. выделение в ней новых факторов, влияющих на изменение результативного показателя). Тем самым создаются условия для более детализированного факторного анализа.

Так, используя метод цепной детализации и введя в исход­ ную расчетную формулу коэффициента Ку дополнительные факторные количественные показатели долгосрочных обяза­ тельств (LTD) и собственного капитала (EQ), получим следую­ щую зависимость финансовых коэффициентов:

231

Как отмечалось выше, коэффициент К$ не имеет критериаль­ ных значений нормального диапазона. По этой причине, если предприятие располагает долгосрочными источниками финан­ сирования, не представляется возможным установить нормаль­ ные значения для уровня коэффициента К7.

Однако реальная угроза финансовой устойчивости предпри­ ятия появляется при формировании внеоборотных активов за счет средств, полученных в виде краткосрочных обязательств, например, краткосрочных кредитов банков или кредиторской задолженности. В этой связи при отсутствии долгосрочных ис­ точников финансирования превышение уровня 1,0 для коэффи­ циента Kj служит тревожным и достаточно серьезным сигналом о кризисе устойчивости финансового состояния предприятия, поскольку в этом случае формирование долгосрочных активов происходит не только за счет собственного капитала, но и за счет краткосрочных обязательств, а такое отвлечение средств из оборота приводит к неспособности предприятия расплатиться по своим краткосрочным обязательствам.

Кроме того, долгосрочные источники финансирования при­ влекаются на условиях срочности, возвратности и платности. В силу этого превышение уровня 1,0 для коэффициента Kj в си­ туации необходимости возврата долгосрочных обязательств также должно расцениваться как серьезное свидетельство неус­ тойчивого финансового состояния предприятия.

Таким образом, за диапазон нормальных значений коэффи­ циента К7 следует признать его изменения от нуля до 1,0

{Qfi<K7<l,0).

Соотношение оборотных и внеоборотных активов (Kg) характе­ ризует структуру активов предприятия в разрезе его основных двух групп. Этот показатель рассчитывается как отношение оборотных (текущих) к величине внеоборотных активов предприятия:

предприятия (current assets).

232

Данный показатель, как правило, не имеет установленного нормального уровня. Однако, исходя из взаимосвязи его с рас­ смотренными выше показателями «обеспечение внеоборотных активов собственным капиталом» (Ку) и «суммарные обязатель­ ства к собственному капиталу» (К^), представляется возможным сделать некоторые выводы относительно его нормального уров­ ня.

Так, в ситуации отсутствия долгосрочных обязательств из верхнего ограничения коэффициента Къ равного 1,0, следует, что величина внеоборотных активов (числитель этого коэффи­ циента) должна превышать величину собственного капитала (знаменатель этого коэффициента) (LTA <EQ). Следовательно, при устойчивом финансовом положении предприятия коэффи­ циент ^8 должен быть больше показателя ATj. Это объясняется тем, что знаменатель коэффициента Kg меньше знаменателя ко­ эффициента К^ (LTA <EQ) на величину, равную разности собст­ венного капитала и внеоборотных активов (величину собствен­ ных оборотных средств или чистых текущих активов), а числитель коэффициента К4 превышает числитель коэффициен­ та Кг на эту же величину (СА > L).

В ситуации, при которой у предприятия нет внеоборотных активов, и собственны?! капитал полностью используется на формирование оборотных средств, значение показателя «соот­ ношение оборотных и внеоборотных активов» К% будет стре­ миться к бесконечности (A'g -# +<»).

При условии, когда собственный капитал предприятия пол­ ностью отвлечен во внеоборотные активы, формирование обо­ ротных средств осуществляется только за счет заемного капита­ ла и отсутствуют убытки, значения показателей «соотношение оборотных и внеоборотн.ых активов» (A'g) и «суммарные обяза­ тельства к собственному капиталу» (ЛГз) будут равны {К% ~ К^).

Если же предприятие использует заемный капитал для вло­ жений во внеоборотные активы, тем самым создавая прямую уг­ розу устойчивости своего финансового состояния (в ситуации отсутствия долгосрочных обязательств), величина первого пока­ зателя будет ниже величины второго показателя {К% <Кг).

233

Таким образом, можно принять, что в современных доста­ точно нестабильных условиях хозяйствования, при отсутствии долгосрочных обязательств для устойчивого финансового поло­ жения предприятия нижняя граница показателя «соотношение оборотных и внеоборотных активов» (ATg) должна превышать верхнюю границу показателя «суммарные обязательства к соб­ ственному капиталу» (А^з) и как самый крайний случай — может быть ей равна, т.е. Kg должен быть не меньше 0,667 (Kg > 0,667).

Указать верхнюю фаницу нормального изменения данного показателя не представляется возможным, однако несомненно ее уровень во многом определяется отраслевыми особенностями финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Напри­ мер, для торговых предприятий, у которых удельный вес вне­ оборотных активов в составе имущества незначителен, значение коэффициента Kg будут объективно выше, чем у предприятий тяжелой промышленности.

В отечественной экономической литературе предлагается рассчитывать коэффициент, во многом аналогичный рассматри­ ваемому. Это — коэффициент соотношения мобильных и иммо­ билизованных средств.

Использование в финансовом анализе этого коэффициента представляется более предпочтительным, поскольку при его расчете принимаются во внимание все иммобилизованные сред­ ства, а не только те из них, которые относятся к внеоборотным активам. Следовательно, он точнее и объективнее по сравнению с коэффициентом показателя «соотношение оборотных и вне­ оборотных активов» (Kg) характеризует устойчивость финансо­ вого состояния предприятия. Однако для расчета указанного ко­ эффициента необходимы данные внутреннего (аналитического) учета, что затрудняет его использование во внешнем анализе, основанном на информации официальных форм бухгалтерской отчетности.

Уровень чистых оборотных активов (Kg) характеризует ту долю финансовых средств в активах, которую предприятие мо-

' Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. — М.: ИНФРА-М, 1995. —С.73.

234

жет использовать в текущей хозяйственной деятельности и ко­ торая не может быть изъята при предъявлении счетов кредито­ ров в краткосрочной перспективе.

В зарубежной практике финансового анализа данный показа­ тель называется «net working capital to total assets». В россий­ ских источниках этот коэффициент также имеет название «от­ ношение чистого оборотного капитала к общей стоимости активов».

Этот показатель рассчитывается как отношение собственных оборотньк средств (разности между оборотными активами и краткосрочными обязательствами) к величине активов предпри­ ятия:

^NWC CA-CL

Если у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательст­ ва, то числитель рассматриваемого показателя представляет со­ бой величину собственных оборотных средств (чистых текущих активов), и тогда формула для расчета коэффициента Kg прини­ мает следующий вид:

^ТА

Вроссийской экономической литературе указывается, что показатель «уровень чистых оборотных активов» не имеет ка­ ких-либо установленных критериев, позволяющих судить о его нормальном уровне. Однако нам представляется возможным оп­ ределить нормальный диапазон значений коэффициента Kg, ис-

235

следуя зависимость этого коэффициента с рассмотренными вы­ ше коэффициентами.

Исходя из взаимосвязи уровней коэффициентов K^ и АГд, сле­ дует, что уровень коэффициента Kg должен выше нуля. Так, при отсутствии долгосрочных обязательств коэффициент K^ должен быть не выше 1,0, а значит в этой ситуации величина внеобо­ ротных активов должна не превышать величину собственного капитала предприятия {LTA < EQ). Следовательно, числитель расчетной формулы коэффициента Kg есть величина неотрица­ тельная (^EQ — LTA > 0), и неотрицательным является уровень самого коэффициента (Kg > 0).

Кроме того, возможно определение зависимости значений коэффициента Kg и коэффициентов Ki и К^:

Исходя из установленной зависимости (формула 46) и зная, что коэффициент Kj должен принимать значения от 0,6 до 1,0, а коэффициент К% должен быть не меньше 0,667, следует, что ко­ эффициент Kg должен изменяться в пределах от нуля до 1,0 (0,0 < ^9 ^ 1 )0)- Как показывает анализ финансовой устойчиво­ сти ряда российских предприятий, для которых характерна не­ высокая доля внеоборотных активов в составе имущества (пред­ приятия малого бизнеса, торговли, сферы услуг, отдельные производства легкой промышленности и т.п.), наиболее прием­ лемым диапазоном изменения коэффициента Kg является интер­ вал от 0,2 до 0,3 (0,2 <Кд< 0,3)

Следует отметить, что в практике отечественного финансово­ го анализа чаще используется показатель, аналогичный рас­ смотренному выше. Это — «коэффициент обеспеченности соб­ ственными оборотными средствами» (АГю)- Данный коэффициент характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой ус­ тойчивости. Иногда этот коэффициент называют «коэффициент обеспеченности собственными средствами» или «коэффициент

236

обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами». Он рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к фактической стоимости находящихся в на­ личии у предприятия текущих активов:

Уровень коэффициента {Кц^ был выбран в качестве одного из критериев при оценке неудовлетворительной структуры ба­ ланса неплатежеспособных предприятий. Так, в Постановлении Правительства РФ «О некоторых мерах по реализации законода­ тельства о несостоятельности (банкротстве) предприятий» ука­ зано, что одним из оснований для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплате­ жеспособным является то обстоятельство, что уровень коэффи­ циента обеспеченности собственными средствами на конец от­ четного периода имеет значение менее 0,1 (А'ю ^ 0,1).

Однако нетрудно заметить взаимосвязь рассматриваемого коэффициента с коэффициентом текущей ликвидности (коэф­ фициентом покрытия), который также выбран в указанном По­ становлении в качестве показателя оценки удовлетворительно­ сти (или неудовлетворительности) структуры бухгалтерского баланса. В подтверждение этому можно привести следующие преобразования формулы расчета коэффициента обеспеченно­ сти собственными оборотными средствами К\о.

(коэффициент покрытия) предприятия.

' Постановление Правительства РФ от 20.05.1994 г. №498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий».

237

Постановлением Х» 498 определено, что нормальный уровень коэффициента текущей ликвидности должен быть не менее 2,0. Тогда исходя из приведенной формулы 48 нижняя граница ко­ эффициента обеспеченности собственными оборотными средст­ вами составит 0,5 (1-1/2), что превышает установленный Поста­ новлением № 498 нижний уровень коэффициента ^ю, который в этой ситуации не имеет смысла.

И наоборот, для рассматриваемой ситуации уровень коэффи­ циента обеспеченности собственными средствами, равный 0,1, соответствует значению коэффициента текущей ликвидности, равному 1,11 (1/(1-0,1)), что значительно ниже установленного в законодательном порядке его нижнего уровня (2,0).

Несмотря на указанные выше несоответствия в заданных критериях коэффициентов, их целесообразно использовать в анализе финансовой устойчивости предприятия наряду с други­ ми показателями, поскольку коэффициент обеспеченности обо­ ротных активов собственными оборотными средствами (К\о) все-таки имеет границы допустимого уровня, что позволяет уг­ лубить сам анализ и сделать выводы по его результатам более обоснованными.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными обо­ ротными средствами (АГц) рассчитывается как отношение вели­ чины собственных оборотных средств и величины запасов пред­

Коэффициент обеспеченности запасов собственными обо­ ротными средствами не имеет каких-либо установленных крите­ риев, позволяющих судить о нормальном для него уровне. Од­ нако учитывая, что запасы предприятия представляют собой часть его оборотных активов, значение коэффициента Ки долж-

238

но быть выше значения коэффициента Кю (Кц>Кю). Если у предприятия наблюдается тенденция сближения уровней этих показателей, то это означает увеличение доли запасов, являю­ щихся наименее ликвидной частью оборотных активов, в общей величине оборотных активов, а следовательно, свидетельствует об ухудшении ликвидности бухгалтерского баланса. Подобная тенденция достаточна характерна для российских предприятий, поскольку нестабильность хозяйственных связей и инфляцион­ ные процессы в экономике России, приводящие к повышению цен на материальные ресурсы и обесценению денежных средств в местной валюте, заставляют предприятия наращивать запасы материальных ценностей.

При проведении анализа следует также изучить динамику уровня коэффициента Кц за ряд отчетных периодов, что позво­ лит сделать выводы о том, в какой степени запасы предприятия сформированы за счет собственного капитала.

Коэффициент маневренности (Ки) показывает, какая часть собственных оборотных средств предприятия находится в мо­ бильной форме, что позволяет относительно свободно маневри­ ровать этими средствами. Этот коэффициент рассчитывается как отношение величины собственных оборотных средств и величи­ ны собственного капитала предприятия:

Если у предприятия отсутствуют долгосрочные обязательст­ ва, то расчет коэффициента Kj2 можно производить по следую­ щей формуле:

EQ

При этом нетрудно установить зависимость коэффициента К]2 ОТ рассмотренного выше коэффициента Kf.

239

Исходя из зависимости приведенной выше формулы (52) и зная, что диапазон нормальных значений коэффициента К-] со­ ставляет от нуля до 1,0 (0,0 <Кт< 1,0), следует, что для устой­ чивого в финансовом отношении предприятия значения коэф­ фициента Ki2 также должны находиться в интервале от нуля до 1,0(0,0</Г,2<1,0).

Уровень перманентного капитала {Ки) — это показатель, ха­ рактеризующий финансовую надежность предприятия в долго­ срочной перспективе. В российской экономической литературе указанный коэффициент называют также «коэффициент финан­ совой устойчивости». Он определяет долю перманентного капи­ тала в совокупном капитале предприятия:

ятия (permanent capital).

В случае, когда величина долгосрочных обязательств равна нулю, коэффициент финансовой устойчивости численно равен коэффициенту финансовой независимости (уровню собственно­ го капитала) {Кц = Ki).

Данный коэффициент не имеет каких-либо нормативных ог­ раничений, и его величина во многом определяется спецификой финансово-хозяйственной деятельности конкретного предпри­ ятия. При анализе рассматриваемого коэффициента основное внимание следует уделить исследованию динамики этого пока­ зателя. В случае значительного увеличения или уменьшения уровня перманентного капитала необходимо детализировать анализ, выяснив причины таких изменений. При отсутствии долгосрочных обязательств в качестве нормального уровня это­ го коэффициента следует признать нормальные значения коэф-

240