Информационные технологии экономического анализа - Соколова Г.Н

полнительных источниках финансирования. Именно поэтому анализ скорости оборота средств, вложенных в активы предпри­ ятия, иногда относят к блоку вопросов анализа платежеспособ­ ности предприятия. Кроме того, рост скорости оборота активов отражает, как правило, повышение производственнотехнического потенциала предприятия, увеличение возможно­ стей предприятия по расширению производства и выпуску до­ полнительного объема продукции. На значимость и важность оборачиваемости косвенно указывает тот факт, что классифика­ ция активов предприятия в зависимости от формы их участия в обороте (неявная или явная) положена в основу структуры акти­ ва российского бухгалтерского баланса, первый раздел которого объединяет статьи внеоборотных активов, а второй — оборот­ ных (текущих) активов.

В анализе оборачиваемости активов используются два ос­ новные показателя:

•оборачиваемость активов;

•продолжительность оборота активов.

Оборачиваемость активов показывает, сколько раз за период совершается полный цикл производства и обращения (число оборотов), приносящий соответствующий доход, или сколько денежных единиц реализованной продукции приходится на одну денежную единицу активов предприятия.

В мировой практике финансового анализа данный показатель называется «sales to total assets», «return on assets», «asset turnover», «total assets turnover» что на русский язык можно пе­ ревести, например, как «отношение выручки от продажи к акти­ вам» или «доходы на активы». В отечественной экономической

' Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Софога[е Finance. Fourth ed., 1991, P.680.; Glossary Banking and Finance (English-Russian). Volume I — USA, Wash­ ington, 1993. —P.256.

Показатель «return on assets» iie следует путать с показателем «return on total assets» (сокращенно — ROA), который представляет собой показатель рен­ табельности активов (рентабельности совокупного капитала) и рассчитывается •как отношение прибыли до выпла1Ъ1 процентов по заемному капиталу, но после уплаты налога на прибыль, к средней величине активов.

251

литературе указанный показатель называется также «коэффици­ ент оборачиваемости активов», «коэффициент общей оборачи­ ваемости капитала», «оборачиваемость капитала».

Данный коэффициент рассчитывается как отношение выруч- ки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) к средней вели­ чине активов предприятия:

Как видно из формулы 57, при расчете оборачиваемости ак­ тивов находится отношение показателя, характеризующего дея­ тельность за период, — показателя-потока («flowfigure»),— вы- ручки-нетто от продажи продукции (S) -и показателя, характеризующего состояние на определенный момент, — мо­ ментного показателя («snapshot figure»), — средней величины активов предприятия (аТА). Именно при сравнении показателя потока и моментного показателя в расчет должна приниматься средняя величина моментного показателя.

Стоимость активов предприятия, рассчитанная по данным бухгалтерского баланса за ряд отчетных периодов, но измерен­ ная на определенную дату (например, на первое число каждого отчетного периода), представляет собой моментный ряд, т.е. ряд, содержащий моментные показатели за несколько смежных периодов. В этой связи и в зарубежной, и в отечественной прак­ тике финансового анализа для расчета средней за период стои-

' Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Софога1е Finance. Fourth ed., 1991, P.680.

252

мости активов (аТА) используется формула средней хронологи­ ческой. Таким образом, формула для расчета средней величины активов предприятия имеет вид:

Если в анализе оборачиваемости используются данные о стоимости активов предприятия на две отчетные даты, например данные только одного бухгалтерского баланса, то в этом случае формула средней хронологической принимает вид средней арифметической. Таким образом, средняя стоимость активов предприятия для двух значений рассчитывается по формуле:

При анализе показателя оборачиваемости активов необходи­ мо уделить внимание сравнению уровня этого показателя, рас­ считанного по данным анализируемого предприятия и родст­ венных предприятий, а также предприятий-конкурентов. Важнейшим направлением анализа является и изучение динами­ ки показателя оборачиваемости активов. Рост этого показателя свидетельствует об ускорении оборачиваемости средств пред­ приятия. Чем выше число оборотов, тем меньше средств необ­ ходимо иметь предприятию для оперативной текущей деятель­ ности. И при прочих равных условиях увеличение оборачиваемости активов оценивается положительно.

Однако высокий уровень оборачиваемости активов может свидетельствовать и о том, что предприятие работает почти на

253

полную мощность, на пределе своих возможностей. В такой си­ туации дальнейшее развитие предприятия может потребовать дополнительных капитальных вложений.

Кроме того, поскольку расчет показателя оборачиваемости активов предусматривает использование показателей балансо­ вой (остаточной) стоимости активов, по которым начисляется амортизация, в частности, основных средств, нематериальных активов, то выбранный на предприятии способ начисления амортизации влияет на величину показателя оборачиваемости. Так, если на предприятии применяется ускоренный способ на­ числения амортизации основных средств (способ уменьшаемого остатка или способ списания стоимости по сумме чисел лет сро­ ка полезного использования), то при этом балансовая оценка стоимости (остаточная стоимость) основных средств будет меньше, а следовательно, уровень показателя оборачиваемости активов будет более высоким, чем в условиях использования линейного способа начисления амортизации. Это обстоятельст­ во следует учитывать как при сравнительном анализе оборачи­ ваемости активов нескольких предприятий, так и при анализе динамики этого показателя за ряд лет.

Продолжительность оборота активов является показателем, характеризующим длительность одного оборота активов пред­ приятия в днях. В отечественной экономической литературе рассматриваемый показатель называется также «длительность оборота активов», «оборачиваемость капитала в днях».

Данный показатель рассчитывается как отношение длитель­ ности анализируемого периода к оборачиваемости активов за анализируемый период по следующей формуле:

где ТРтА - продолжительность оборота (turnover period) активов, дни;

d- продолжительность анализируемого пе­ риода (duration), дни.

254

Продолжительность анализируемого периода (d) рассчитыва­ ется, как правило, в днях. При этом в российской практике фи­ нансового анализа длительность года принимается равной 360 дням, квартала — 90 дням, месяца — 30 дням. Следует отме­ тить, что за рубежом, в частности в США, Великобритании, при расчете длительности одного оборота продолжительность ана­ лизируемого года не округляется и принимается равной 365 дням.

Показатель продолжительности оборота активов может так­ же рассчитываться как отношение средней величины активов предприятия к среднедневному объему продаж продукции:

где adS- среднедневной объем продажи продукции (работ, услуг) (среднедневная выручка-нетто от продажи продукции (работ, услуг) {average daily sales, sales per day).

При анализе рассматриваемого показателя следует сравнить его уровень с уровнем аналогичных показателей родственных предприятий, а также предприятий-конкурентов. Важнейшим направлением анализа является и изучение динамики показате­ ля.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием внешних и внутренних факторов, имею­ щих различную направленность. К числу внешних факторов от­ носятся экономическая ситуация в стране и связанные с ней ус­ ловия хозяйствования -предприятия, сфера и масштабы деятельности предприятия, его отраслевая принадлежность. Од-

' Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Corporate Finance. Fourth ed., 1991, P.681; Blommaert A.M.M., Blommaert J.M.J., Hayes R.S. Financial Decision Mak­ ing: an Introduction to Managerial Accounting, Financial Accounting and Financial Management. — N.Y., 1991. — P.292.

255

нако в значительной степени длительность нахождения средств в обороте определяется внутренними факторами, связанными с эффективностью стратегии управления активами предприятия, включающей в себя вопросы ценовой политики, структуры ак­ тивов, методики оценки товарно-материальных запасов и др.

Другие показатели, применяемые в анализе оборачиваемости, являются производными от рассмотренных выше показателей, поскольку алгоритм расчета последних служит основой по­ строения расчетных формул большинства других показателей оборачиваемости.

Стандартный сценарий анализа финансового состояния предприятия программы «Audit Expert», помимо рассмотренного выше показателя оборачиваемости активов (коэффициента обо­ рачиваемости активов) (ТАТ), предусматривает расчет следую­ щих финансовых показателей оборачиваемости:

•оборачиваемости рабочего капитала (ИСТ);

•оборачиваемости основных средств (FAT);

•оборачиваемости запасов (ST);

•средней продолжительности оплаты дебиторской задолжен­ ности (СР).

Оборачиваемость рабочего капитала (NCT) -является показа­ телем, отражающим уровень эффективности использования предприятием инвестиций в оборотный капитал.

В мировой практике финансового анализа данный показатель называется «net working capital turnover», «sales to net working capital». В отечественной экономической литературе указанный показатель называется также «коэффициент оборачиваемости рабочего капитала», «коэффициент оборачиваемости чистого

' Названия показателей, кроме последнего показателя, даны в редакции стандартного варианта программы «Audit Expert». Последний показатель в про­ грамме «Audit Expert» имеет название «период погашения дебиторской задол­

женности».

2 Brealey R.A., Myers S.C. Principles of Coфorate Finance. Fourtli ed., 1991, P.680.

256

оборотного капитала», «оборачиваемость собственного оборот­ ного капитала».

Данный показатель рассчитывается аналогично показателю оборачиваемости активов как отношение выручки-нетто от про­ даж продукции (работ, услуг) к средней величине собственных средств (собственного оборотного капитала) предприятия по формуле:

Средняя величина собственных оборотных средств (aNWC) рассчитывается аналогично средней величине активов по фор­ муле средней хронологической:

При наличии данных только за две отчетные даты средняя величина собственных оборотных средств (aNWC) определяется по формуле средней арифметической:

257

Основными направлениями анализа показателя оборачивае­ мости рабочего капитала являются сравнение его уровня с уров­ нем показателей, рассчитанных по данным родственных пред­ приятий и предприятий-конкурентов, а также изучение динамики его уровня. Рост этого показателя, как правило, свиде­ тельствует о повышении эффективности использования собст­ венных оборотных средств, что при прочих равных условиях оценивается положительно.

Оборачиваемость основных средств (FAT) представляет собой показатель фондоотдачи, характеризует эффективность использо­ вания основных производственных средств предприятия за период.

В зарубежной экономической литературе показатель называ­ ется «fixed asset turnover», «capital productivity». В российских научных изданиях указанный показатель называется также «ко­ эффициент оборачиваемости основных средств», «оборачивае­ мость производственных фондов», «общая фондоотдача произ­ водственных фондов».

Оборачиваемость основных средств рассчитывается как от­ ношение объема выручки-нетто от продажи продукции (работ, услуг) и средней за период величины остаточной стоимости (первоначальной (восстановительной) стоимости за минусом начисленной амортизации) основных средств по формуле:

где aFA - средняя величина остаточной стоимости основных средств предприятия (average fixed (operating) assets).

' Blommaert A.M.M., Blommaert J.M.J., Hayes R.S. Financial Decision Making: an Introduction to Managerial Accounting, Financial Accounting and Financial Man­ agement. — N.Y., 1991. — P.294.

258

средняя остаточная стоимость основных средств рассчиты­ вается аналогично средней стоимости активов предприятия по формулам средней хронологической (формула 58) и средней арифметической (формула 59).

Следует подчеркнуть, что и за рубежом нет единого мнения в определении понятия <fixed assets», что, в свою очередь, отра­ жается на различных подходах к методике расчета рассматри­ ваемого показателя оборачиваемости.

Так, в США под термином <fixed assets» обычно подразуме­ вают только материальную часть долгосрочных активов (tangible fixed assets), что в российском бухгалтерском балансе соответствует статье, отражающей стоимость основных средств. При таком «узком» понимании показателя «fixed assets» расчет его оборачиваемости осуществляется по формуле (формула 65).

Однако в Великобритании согласно принятой классификации понятие «fixed assets» объединяет все статьи внеоборотных ак­ тивов, т.е. нематериальные долгосрочные активы (intangible fixed assets), материальные долгосрочные активы (tangible fixed assets), инвестиции (investments), прочие долгосрочные финан­ совые активы (other non-current financial assets). Такое понима­ ние термина «fixed assets» соответствует содержанию русскоя­ зычного термина «внеоборотные активы». В этом случае согласно формуле 65 при расчете показателя оборачиваемости в знаменателе следует брать среднюю величину внеоборотных ак­ тивов предприятия. Такой алгоритм расчета показателя обора­ чиваемости (fixed assets» использован в стандартном варианте программы «Audit Expert».

Следует также отметить, что в российской экономической литературе при расчете рдссматриваемого показателя оборачи-

В США для обозначения всех внеоборотных активов, как правило, ис­ пользую термин «capital assets».

^ Именно такой расчет показателя оборачиваемости предлагается в моно­ графии Blommaert А.М.М., Blommaert J.M.J., Hayes R.S. Financial Decision Making: an Introduction to Managerial Accounting, Financial Accounting and Finan­ cial Management. — N.Y., 1991. — P.294.

259

ваемости основных средств предлагается использовать не толь­ ко стоимость реализованной продукции (показатель выручкинетто от продажи продукции), но и себестоимость реализован­ ной продукции. При этом формула расчета оборачиваемости основных средств принимает вид:

aFA

где COS- себестоимость реализованной продукции (себестоимость продажи товаров, продукции, работ, услуг) (cost of goods sold, cost of sales).

Однако с таким подходом к расчету оборачиваемости основ­ ных средств (или же всех внеоборотных активов) согласиться нельзя. Ведь этот показатель используется, чтобы определить, за сколько дней денежные поступления компенсируют стоимость основных средств. Как известно, на предприятие поступает вы­ ручка в продажных ценах товаров и услуг, а не в размере их се­ бестоимости. При рентабельной работе в выручку-нетто входит и прибыль. В этом случае измерение выручки только в пределах себестоимости товаров приводит к ухудшению показателей обо­ рачиваемости, якобы к ее замедлению, чего в действительности нет. И наоборот, если реализация товаров привела к убытку, се­ бестоимость их выше продажных цен, вследствие чего обьемный показатель продукции в формуле оборачиваемости стано­ вится преувеличенным, а сам показатель оборачиваемости улучшается. Между тем превышение себестоимости над про­ дажными ценами в выручке не отражается: ее размер зависит от продажных цен, а не от себестоимости, следовательно, эту фор­ мулу (формула 66) применять бессмысленно.

Как и в отношении рассмотренных выше показателей, основ­ ными направлениями анализа показателя оборачиваемости ос­ новных средств являются сравнение его уровня с уровнем пока-

^ Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика финансового анализа. — М.: ИНФРА-М, 1995. —С. 129.

260