108. Анализ и управление ценными бумагами

Фундаментальный анализ ставит своей целью определить, какие ценные бумаги необходимо покупать. Объектом исследования в фундаментальном анализе является стоимость ценной бумаги и конкретного эмитента. Существует истинная стоимость ценной бумаги - рыночная.

В основе фундаментального анализа лежат основные положения:

на развитом рынке цена акции очень чувствительна к фундаментальным факторам, связанным с предприятием - эти факторы определяют главный трендер цены акций

текущее колебание цен – это колебание цен, некоторый естественный фон, который можно не принимать расчет с точки зрения общего положения дел

рыночные котировки цены акции являются пассивным отражением истинной ценности акции, лежащей в их основе, и это отражение так или иначе соотносится со стоящими за данной акцией активами.

каждая акция имеет свою внутреннюю стоимость

Фундаментальный анализ проводится на 3 уровнях:

макроэкономический анализ – начинается с оценки факторов, воздействующих на рынок в целом (состояние экономики в целом)

отраслевой анализ – анализируется, является ли отрасль нарастающей, растущей, стабильной, цикличной или увядающей. Результатом - определение отраслей, имеющих наибольшую инвестиционную привлекательность.

анализ компании эмитента – в результате этого вида анализа инвестор должен выбрать наиболее перспективные компании данной отрасли. Очень важное место в фундаментальном анализе занимает теория жизненных циклов. В рамках фундаментального анализа определяют, на какой стадии жизненного цикла находятся: национальная экономика, отрасль, данное предприятие, продукта, выпускаемые на данном предприятии. Анализ компании состоит из экономического анализа, финансового анализа и из определения внутренней стоимости акции с использованием модели дисконтирования будущих денежных потоков.

Экономический анализа деятельности компании состоит из следующих этапов:

изучение истории компании, анализ конкурентной среды, анализ инвестиционной политики, анализ реализации продукции и сбытовой политики, анализ менеджмента компании, определение стадии жизненного цикла компании, на котором она находится в данный момент

Финансовый анализ компании характеризуется следующими коэффициентами:

• платежеспособность, ликвидность, деловая активность, рентабельность

Для определения внутренней стоимости акции необходимо спрогнозировать будущие денежные потоки. Прогноз денежных потоков может быть основан на характеристике эмитента по некоторым параметрам.

Характеристика эмитента:

1.источники привлечения капитала, 2.размещенные акции (количество выпусков), виды, номинал, 3.крупные акционеры (пакеты акций свыше 5%), 4.размещенные облигации (количество выпусков, виды, номинал, объем эмиссии, цена размещения, ставка купонного дохода), 5.дивидендная история (ставка дивиденда, порядок расчета, выплаты), 6.капитализация (в динамике), 7.обороты по торговым системам (в динамике),8.показатели качества акций

Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции компании. Сравнение внутренней стоимости с рыночной ценой акции дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком (следовательно, их нужно покупать), а также переоценены (их лучше продать или воздержаться от их покупки).

Технический анализ – это вид рыночного анализа, основывающийся на том, что рынок обладает памятью и что на будущее движение курса товаров, в частности курсов ценных бумаг, большое влияние оказывают закономерности его прошлого поведения. Технический анализ включает в себя широкий спектр функций: от сбора первичной информации до вынесения определенного заключения для принятия управленческого решения. Технический анализ основывается на изучении динамики цен на финансовые инструменты.

Целью технического анализа является определение момента, в который стоит приобретать данные ценные бумаги.

Основными принципами технического анализа являются:

• принцип отражения – движение цены учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара

• принцип трендов – цены на рынке движутся направленно, т.е. существуют тренды – это ряд последовательных изменений цен, которые в совокупности движутся в одном направлении. Тренд может быть восходящим, нисходящим и боковым.

• принцип повторяемости – рыночные ситуации повторяются, поэтому наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода времени можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями с большей долей вероятностей.

Основные виды графиков цен:

- линейный – значение курса ценной бумаги фиксируется через определенные интервалы и соединяется линией, на оси абсцисс отражается время, на оси ординат – цены, часто вместе с ценами показывается и объем торгов. Временные интервалы от минуты до месяца, квартала или года. Оттого, краткосрочные или долгосрочные тенденции будут исследоваться. Это простая линейная диаграмма.

- гистограмма или график отрезков – используется для характеристики суточных интервалов колебаний цен. гистограмма представляет собой вертикальную линию, окончание которой характеризует максимальную цену за торговую сессию, нижняя – минимальную. Отросток справа фиксирует цену закрытия, а отросток слева – цену открытия – он часто не фиксируется.

- японские свечи – этот вид графиков является свидетельством того, что технический анализ имеет историю, насчитывающую не 1 век.

В том и в другом случае к утру следующего дня тренд «ломается» и меняет свое направление на противоположное. Колебание курса ценной бумаги обычно проходит в определенном коридоре, который называется канал. Нижняя граница канала образует уровень поддержки, а верхнее – уровень сопротивления (это ценовой уровень, который курс ценной бумаги по всей вероятности не может преодолеть).

Фигура разворота тренда – это конфигурация графика, которая свидетельствует о том, что тренд изменит свое направление на противоположное (голова-плечи график).

Скользящее среднее – это средняя стоимость ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие рассмотреть основной тренд. Чтобы вычислить среднее значение за 10 дней, следует сложить цены закрытия за последние 10 дней, разделить сумму на 10. На каждую дату расчета используется значение цены за последние 10 дней. Продолжительность среднего скользящего может выбираться произвольно, но наиболее широко применяются периоды 30, 90, 200 дней.

Целью сделок с ценными бумагами является их покупка по низкому курсу и продажа на пике цен.

Фондовый индекс - показатель состояния и динамики рынка ценных бумаг. Через сопоставление текущего значения индекса с его предыдущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы.

В зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, Интернет-сектор и т. п.).

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг, принадлежащих юридическому или физическому лицу.

Основными характеристиками портфеля ценных бумаг являются: количество и общая стоимость; виды и категории; ликвидность; риски, присущие им, и др. В зависимости от принадлежности портфеля различают эмиссионный и инвестиционный портфели. Эмиссионный портфель ценных бумаг - это совокупность ценных бумаг, выпущенных данным эмитентом. Инвестиционный портфель - это совокупность ценных бумаг, принадлежащих инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал.

Методы управления портфелем ценных бумаг: активные и пассивные.

активное управление портфелем — это внесение в него изменений на основе текущего изменения рыночной конъюнктуры, направленное на выполнение целей инвестора, заложенных в данном портфеле. пассивное управление портфелем — это сохранение портфеля в более-менее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры.