105. Срочные сделки с ценными бумагами

Срочные операции подразделяются на форвардные, фьючерсные и опционные.

Форвардная операция оформляется форвардным контрактом, который представляет собой договор купли-продажи ценной бумаги через определенный срок в будущем, все условия которого есть предмет соглашения сторон сделки.

Форвардные сделки являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен. Исторически прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в 18-19 веках на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривалась будущая цена, количество товара и дата поставки.

Форвардный контракт – соглашение о будущей поставке базисного актива, который заключается вне биржи. Он заключается для осуществления реальной продажи, страхование продавца и покупателя от возможного неблагоприятного изменения цены или для получения прибыли в виде курсовой разницы.

Как правило, форвардные сделки заключаются от 1 недели до 12 месяцев. Дата исполнения сделки рассчитывается от спота.

Форвардный контракт можно заключить с целью игры на разнице курсов активов. Лицо, играющее на повышение покупает контракт (на понижение – продает).

Форвардная цена. При заключении форвардного контракта согласовывается цена, по которой будет исполнена сделка. Ее называют ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего действия контракта.

Фьючерсная операция оформляется фьючерсным контрактом, который представляет собой стандартный биржевой договор купли-продажи (поставки) биржевого актива за определенный срок в будущем по цене, согласованной сторонами сделки в момент ее заключения. В отличие от форвардного фьючерсный контракт заключается только в ходе биржевой торговли. Участники фьючерсного контракта договариваются только о цене. А все остальные его условия остаются неизменными от сделки к сделке.

Фьючерсный контракт - это стандартные биржевые контракты на поставку строго определенного количества базисного актива в указанный срок, по согласованной цене, т.е. форвардная сделка на биржевой актив. От форвардного контракта фьючерсный отличается тем, что разрабатывается на бирже со стандартными условиями:

вид биржевого товара, на которые заключается фьючерс;

объем сделки;

дата поставки (обычно 15-число каждого месяца).

В основе контракта могут лежать как товары, так и финансовые инструменты.

Фьючерсные контракты обычно являются краткосрочными. Именуются контракты по месяцу их истечения. Например, февральский фьючерс. Это означает, что контракт истекает в феврале. Фьючерсный контракт можно заключить только при посредничестве брокерской конторы, которая является членом биржи. Исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой.

Фьючерсная цена- это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. Котировки рассчитываются с точностью до сотых долей процента. Для определения фьючерсных цен используются формулы расчета форвардных цен.

Опционная операция- это стандартный биржевой договор, в соответствии с которым одна из сторон получает право купить (или продать) биржевой актив по установленной цене через определенный срок в будущем с уплатой за это право согласованной сторонами сделки суммы денег, называемой премией.

Опцион- это срочный контакт, дающий право для покупателя и определяющий обязательство для продавца купить или продать базисные активы по фиксированному курсу на определенную дату или в течении определенного периода. В контракте участвуют два лица. Одно лицо покупает опцион, т.е. приобретает право выбора исполнить или не исполнить контакт. Другое лицо продает или , как говорят выписывает опцион, т.е. предоставляет право выбора. Покупатель опциона уплачивает продавцу вознаграждение, называемое премией. Премия уплачивается в момент заключения контракта. Продавец опциона обязан исполнить свои контрактные обязательства, если покупатель(его еще называют держателем) опциона решает его исполнить. Покупатель имеет право исполнить опцион, т.е. купить или продать базисный актив по цене, которая указана в контракте. Она называется ценой исполнения (страйковая цена). Особенность опционной сделки состоит в том, что покупатель (держатель) опциона приобретает не сам актив, а право на покупку базисного актива.

Так как опцион является стандартным биржевым контрактом, в нем определено следующее:

-количество базисного актива;

-право на покупку или на продажу;

-какая сторона является покупателем , какая продавцом;

-премия;

-страйковая цена (оговоренная в опционе, цена базисного актива за единицу товара по которой покупатель опциона имеет право продать или купить базовый актив);дата истечения; тип опциона по срокам исполнения; место и форма поставки.

Опцион сохраняет силу до заранее установленной даты-даты истечения, или даты завершения опциона. Опционы подразделяются на три типа: американские, европейские и бермудские. Американский опцион можно использовать в любой день до истечения срока действия контракта, европейский - только в день истечения контракта. Бермудский опцион дает право исполнить его в определенные моменты времени в течении действия контракта.

Существует два вида опционов: опцион на покупку-опцион колл; и опцион – на продажу- опцион пут. Опцион колл дает право держателю опциона купить или отказаться от покупки базисного актива. Опцион пут дает право держателю опциона продать или отказаться от продажи базисного актива. Вначале инвестор покупает опцион, т.е. само право на покупку или продажу базисного актива. После этого он исполнит опцион, если ему это выгодно, т.е купит или продаст базисный актив в зависимости от вида опциона. Если коньюктура останется для него неблагоприятной, он оставит опцион без исполнения.

106. Основы регулирования РЦБ.

Рынок ценных бумаг - совокупность сделок с ценными бумагами. Т.о. рынок ценных бумаг (фондовый рынок) охватывает отношения займа и совладения, возникающие через выпуск (эмиссию ценных бумаг). Главная задача рынка ценных бумаг - предоставление эффективного механизма привлечения капитала для экономического развития.

Регулирование рынка ценных бумаг - это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия. Регулирование рынка ценных бумаг охватывает деятельность всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников.

Регулирующая деятельность может быть внешней и внутренней.

Внутреннее регулирование – подчиненность деятельности данной организации нормативным документам, устанавливающим правила и другие нормативные документы.

Внешнее – подчиненность деятельности данной организации нормативны актам государства, международных соглашений. Внешнее регулирование имеет два вида:

- государственное регулирование рынка, которое осуществляется государственными органами.

- регулирование со стороны профессиональных участников рынка.

Государственное регулирование осуществляется Федеральной службой по финансовым рынкам( ФСФР), Банком России, Министерством Финансов. Осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования.

Методы прямого регулирования РЦБ:

1. Установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка и ее стандартов обращению, котированию и листингу, правила учета и отчетности ценных бумаг.

2. Государственная регистрация выпуска ц/б и контроль за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них.

3. Установление обязательных требований профессиональным участникам рынка.

4. Лицензирование деятельности профессиональных участников.

5. Создание системы защиты прав владельцев ц/б.

Косвенное регулирование РЦБ осуществляется с помощью следующих стимулов:

1.системы налогообложения.

2.денежное регулирование.

Кроме государственных органов на РЦБ действуют следующие организации: Национальная Ассоциация Участников Фондового Рынка (НАУФР), Профессиональная ассоциация участников Фондового Рынка (ПАУФР), Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер- агентов и депозитарий (ПАРТАД), Национальная Фондовая Ассоциация (НФА).

Процесс регулирования на РЦБ включает:

1.Создание нормативной базы

2.Отбор профессиональных участников рынка

3.Контроль за соблюдением всеми участниками рынка правил и норм функционирования рынка

4.Систему санкций за отклонение от норм и правил.

107. Процедура эмиссии ценных бумаг

Эмиссия – это установленная законом последовательность действий АО-эмитента по размещению ценных бумаг, регулируемая Законом «О рынке ценных бумаг» и Постановлением ФКЦБ РФ от 11 ноября 1998 года № 47 «О внесении изменений и дополнений в Стандарты эмиссии акций при учреждении акционерных обществ, дополнительных акций, облигаций и их проспектов эмиссии, учрежденные постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 17 сентября 1996 года № 19» (Приложение 2 ).

Эмиссия ценных бумаг – это отчуждение ценных бумаг их первым владельцам, выпуск ценных бумаг в обращение. Под ценными бумагами в данном случае подразумеваются прежде всего акции, под обращением – процесс смены собственников (владельцев) ценных бумаг путем заключения гражданско-правовых сделок.

Эмитентом согласно ст. 2 Закона «О РЦБ» является юридическое лицо, несущее от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Применительно к Стандартам эмиссии ценных бумаг эмитент это коммерческая организация, принявшая решение о выпуске ценных бумаг, осуществляющая или осуществившая их размещение.

Эмиссии можно классифицировать по следующим группам признаков:

По последовательности проведения выпусков акций эмиссии бывают:

• первичная – это выпуск акций при учреждении АО;

• вторичная – это эмиссия новых акций действующих эмитентов (дополнительная эмиссия, или эмиссия дополнительных акций) с привлечением новых средств с рынка.

После принятия эмитентом решения о выпуске ценных бумаг, производится регистрация выпуска, суть которой состоит в официальной фиксации обязательств эмитента, удостоверяемых ценной бумагой объема эмиссии и других параметров ценной бумаги. Это делается для того, чтобы эмитент не мог впоследствии изменить условия выпуска. При регистрации также производится проверка уставных документов эмитента.

При эмиссии ценных бумаг среди неограниченного круга владельцев или заранее известного круга владельцев, число которых превышает 500, а также в случае, когда общий объем эмиссии превышает 50 тысяч минимальных размеров оплаты труда необходима регистрация проспекта эмиссии. Проспект эмиссии должен содержать:

• данные об эмитенте;

• данные о финансовом положении эмитента (эти сведения не указываются в проспекте эмиссии при создании акционерного общества, за исключением случаев преобразования в него юридических лиц иной организационно-правовой формы);

• сведения о предстоящем выпуске эмиссионных ценных бумаг.

Данные об эмитенте включают полное и сокращенное наименование эмитента или имена и наименования учредителей; юридический адрес эмитента; номер и дату свидетельства о государственной регистрации в качестве юридического лица; информацию о лицах, владеющих не менее чем 5 процентами уставного капитала эмитента; структуру руководящих органов эмитента; список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 процентами уставного капитала; список всех филиалов и представительств эмитента.

Данные о финансовом положении эмитента включают бухгалтерские балансы и отчеты о финансовых результатах деятельности эмитента, отчет о формировании и об использовании средств резервного фонда, размер просроченной задолженности эмитента кредиторам и по платежам в соответствующий бюджет, данные об уставном капитале эмитента, отчет о предыдущих выпусках эмиссионных ценных бумаг эмитента.

Сведения о предстоящем выпуске ценных бумаг содержат информацию о ценных бумагах (форма и вид ценных бумаг с указанием порядка хранения и учета прав на ценные бумаги), об общем объеме выпуска, о количестве эмиссионных ценных бумаг в выпуске; об эмиссии ценных бумаг; о сроках начала и окончания размещения эмиссионных ценных бумаг; о ценах и порядке оплаты приобретаемых владельцами эмиссионных ценных бумаг; о профессиональных участниках рынка ценных бумаг или об их объединениях, которых предполагается привлечь к участию в размещении выпуска; о получении доходов по эмиссионным ценным бумагам; о наименовании органа, осуществившего регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг.

В тех случаях, когда хотя бы один выпуск эмиссионных ценных бумаг эмитента сопровождался регистрацией проспекта эмиссии, эмитент обязан раскрыть информацию о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности в следующих формах: ежеквартальный отчет эмитента; сообщения о существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента (в настоящее время все эти сведения свободно доступны на официальном сайте ФКЦБ).

Ежеквартальный отчет эмитента должен содержать следующие данные:

• коды, присвоенные регистрирующим органом сообщениям о раскрытых в отчетном квартале существенных фактах, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента;

• данные о финансово-хозяйственной деятельности эмитента:

• бухгалтерский баланс, счета прибылей и убытков на конец отчетного квартала;

• факты, повлекшие увеличение чистой прибыли или убытков эмитента более чем на 20 процентов в течение отчетного квартала по сравнению с предыдущим кварталом;

• данные о формировании и использовании резервного и других специальных фондов эмитента.

Ежеквартальный отчет составляется по итогам каждого завершенного квартала не позднее 30 календарных дней после его окончания. Ежеквартальный отчет должен быть утвержден уполномоченным органом эмитента.