4.2.6Методика компании «Дюпон»
Анализ системы финансовых коэффициентов показывает, что они затрагивают интересы основных участников отношений, складывающихся с данной компанией, среди которых можно в отдельную группу выделить:
акционеров компании;
краткосрочных кредиторов;
долгосрочных кредиторов.
Можно представить следующие подсистемы коэффициентов, отражающих интересы каждой выделенной группы лиц:
А) акционеров:
1) прибыль на акцию (EPS) (берется из Отчета о прибылях и убытках);
2) коэффициент рыночной стоимости акций (Р/Е);
3) коэффициент выплат дивидендов;
4) рентабельность активов (ROA);
5) рентабельность собственного капитала (ROE);
Б) краткосрочных кредиторов:
1) коэффициент текущей ликвидности;
2) коэффициент быстрой ликвидности;
3) оборачиваемость товарно-материальных запасов;
4) оборачиваемость дебиторской задолженности;
В) долгосрочных кредиторов:
1) обеспеченность процентных платежей;
2) коэффициент капитализации;
3) показатель доли заемных средств в финансировании активов.
Полный анализ финансовой отчетности подразумевает и анализ коэффициентов, и вертикальный анализ, а также факторный анализ по схеме фирмы «Дюпон». Он демонстрирует зависимость показателя «рентабельность собственного капитала» (ROE) от трех основных факторов:
1) рентабельности реализованной продукции;
2) ресурсоотдачи;
3)структуры капитала.
Проведем факторный анализ по формуле «Дюпон»:
ROE
= ROA
•
где ROA (return of assets) – рентабельность активов;
- мультипликатор финансового рычага;
ROA
=
где
=
RentSR
рентабельность
реализации;
=
Kta
– коэффициент
ресурсоотдачи. А
Пример. Для компании А рентабельность собственного обыкновенного капитала составила 13,75 %, что было обусловлено рентабельностью активов, равной 5,5 % (т. е. инвестиционной политикой фирмы), а также участием собственного обыкновенного капитала в финансировании деятельности компании (мультипликатор финансового рычага равен 2,5). Можно сказать, что рентабельность активов увеличилась в 2,5 раза за счет использования обыкновенного капитала в качестве источника финансирования компании:
5,5 -2,5 = 13,75 (%).
В свою очередь, 5,5 % рентабельности активов было обеспечено рентабельностью реализации в 3,7%, которая увеличилась в 1,5 раза за счет отдачи от средств, вложенных в активы компании:
3,7- 1,5 = 5,5 (%).
По результатам анализа финансовый менеджер может принять решение об увеличении рентабельности реализации путем:
уменьшения расходов;
повышения цен на реализуемую продукцию;
превышения темпов роста объема реализации над темпами роста расходов;
использования более дешевых сырья и материалов;
автоматизации производства с целью повышения производительности труда;
сокращения условно-постоянных расходов на рекламу, НИОКР, управление и т. д.
Воздействие на второй фактор, повышение скорости оборота активов может быть обеспечено посредством увеличения объема реализации при сохранении активов на постоянном уровне или при уменьшении активов, для чего следует:
снизить материально-производственные запасы;
ускорить темпы оплаты дебиторской задолженности;
выявить и ликвидировать неиспользуемые основные средства;
использовать денежные средства, полученные в результате вышеперечисленных действий для погашения долга, выкупа своих акций или для вложения в другие более доходные виды деятельности.
Аналитики часто прибегают к формуле «Дюпон» для получения быстрой и приблизительной оценки финансового состояния фирмы. В идеале выводы, полученные из анализа по схеме «Дюпон», должны быть дополнены с помощью вертикального анализа отчетности и расчета необходимых аналитических коэффициентов.
Анализ финансового положения имеет небезграничные возможности, но, будучи использован осторожно и обдуманно, может создать надежную картину финансового состояния фирмы.