23. Методы определения плановой прибыли

Планирование прибыли является составным элементом плани­рования рентабельности. От того, насколько достоверно опреде­лена плановая прибыль, будет зависеть успешная финансово-хозяйственная деятельность предприятия.

Метод прямого счета наиболее широко распространен в орга­низациях с небольшим ассортиментом выпускаемой продукции. Сущность его заключается в том, что прибыль исчисляется как разница между выручкой от реализации в соответствующих це­нах и полной ее себестоимостью за вычетом НДС и акцизов.

П = (В х Ц)-(В х С),

где П - плановая прибыль;

В - выпуск товарной продукции в плановом периоде в нату­ральном выражении;

Ц - цена за единицу продукции (за вычетом НДС и акцизов);

С - полная себестоимость единицы продукции.

Расчету прибыли предшествует определение выпуска сравни­мой и несравнимой продукции в плановом году по полной себе­стоимости и в ценах, а также остаток готовой продукции на складе и товаров отгруженных на начало и конец планового го­да.

Аналитический метод планирования прибыли применяется при большом ассортименте выпускаемой продукции, а также как дополнение к прямому методу в целях его проверки. Пре­имущество аналитического метода в том, что он учитывает большее количество факторов, влияющих на прибыль, следова­тельно, он более точный.

Исчисление прибыли аналитическим методом состоит из трех этапов:

1. Определение базовой рентабельности как частного от деле­ния ожидаемой прибыли за отчетный период на полную себе­стоимость сравнимой продукции за тот же период.

2. Исчисление объема продукции в плановом периоде по себе­стоимости отчетного периода и определение прибыли на про­дукцию исходя из базовой рентабельности.

3. Учет влияния на плановую прибыль различных факторов: повышения (снижения) себестоимости сравнимой продукции, повышения ее качества и сортности, изменения ассортимента, цен и т.д.

При этом методе прибыль от несравнимой продукции опреде­ляется отдельно.

При прямом методе планирования прибыль определяется как общая сумма без выявления конкретных причин, влияющих на ее величину, а при аналитическом методе выявляются как поло­жительно, так и отрицательно влияющие на прибыль факторы.

Кроме изложенных, существует метод совместного счета. В этом случае применяются элементы первого и второго способов. Стоимость товарной продукции в ценах планового года и по се­бестоимости истекшего года определяется методом прямого счета, а воздействие на плановую прибыль таких факторов, как изменение себестоимости, повышение качества, изменение ас­сортимента, цен, выявляется с помощью аналитического метода. План по прибыли на следующий период разрабатывается в конце отчетного периода. Здесь важно не только правильно ис­числить прибыль, но и показать максимально возможную при­быль, а также обосновать ее оптимальный размер. Планирова­ние прибыли на предстоящий период должно сопровождаться ее прогнозированием на более отдаленную перспективу.

24. Эффект финансового рычага (эфр)

Задача формирования рациональной заемной политики пред­приятия с учетом уровня доходности и возможного риска решается с помощью использования эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельно­сти собственных средств, получаемое благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего.

На практике возможны две ситуации:

1. Предприятие в своей деятельности использует только собственный капитал и тогда рентабельность его использования совпадает с экономической рентабельностью активов предпри­ятия (с корректировкой на налогообложение прибыли).

2. Предприятие в своей деятельности использует собст­венные и заемные средства. В этом случае оно увеличивает либо уменьшает рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины средней расчетной ставки процента.

Эффект финансового рычага имеет две составляющие. Первая составляющая - дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам.

Вторая составляющая - плечо рычага - характеризует силу воздействия финансового рычага. Это соотношение между за­емными и собственными средствами.

Соединив обе составляющие, получим:

ЭФР = (1 - ставка налогообложения на прибыль) х (экономическая рентабельность - средняя расчетная ставка процента) х заемные средства / собственные средства.

Ставка налогообложения прибыли устанавливается законода­тельством.

Данная формула открывает перед финансовым менеджером широкие возможности по определению безопасного объема за­емных средств, расчету допустимых условий кредитования, об­легчению налогового бремени для предприятия, определению целесообразности приобретения акций предприятия с теми или иными значениями дифференциала, плеча рычага и уровня эф­фекта финансового рычага в целом.

Итак, уровень эффекта финансового рычага зависит от диффе­ренциала и плеча финансового рычага.

Дифференциал - главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Этот эффект дости­гается только тогда, когда уровень прибыли, получаемой от ис­пользования активов экономическая рентабельность), больше чем средние расходы по привлечению и обслуживанию креди­тов. При наращивании заемных средств финансовые издержки по «обслуживанию долга», как правило, утяжеляют средне рас­четную ставку процента и это (при данном уровне экономиче­ской рентабельности) ведет к сокращению дифференциала. В свою очередь сокращение дифференциала компенсируется оче­редным повышением значения финансового рычага.

Отсюда вытекает важнейшее правило:

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом нужно не упускать из вида состояние дифференциала: при наращивании плеча рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением ставки кредита.

Другое важное правило:

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньше диффе­ренциал, тем больше риск.

В задачи финансового менеджера входит регулирование вели­чины финансового рычага в зависимости от величины диффе­ренциала. Большинство западных экономистов считают, что зо­лотая середина близка к 30 - 50 процентам, т.е. эффект финан­сового левериджа должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

Учет всех особенностей применения финансового левериджа в управлении заемными средствами позволяет целенаправленно управлять стоимостью и структурой капитала предприятия.