20. Расчет текущей стоимости денег. Оценка уровня инфляции

Текущая (настоящая) стоимость денег есть стоимость будущих денежных потоков сегодня. Для расчета настоящей стоимости денег применяют формулу:

P = SV / (1 + i)ⁿ,

где SV- сложный процент; i - ставка процента; n - срок инвестиции.

Настоящую стоимость денег называют дисконтированной стоимостью будущих денежных потоков.

Отношение 1 / (1 +i)ⁿ называют коэффициентом дисконтирования настоящей стоимости, или фактором дисконтирования.

Инфляция характеризуется обесцениванием национальной ва­люты и общим повышением цен в стране. Оценка инфляции имеет важное значение для современной российской экономики. Такая оценка нужна для учета влияния инфляции на производ­ство, финансовый учет, отчетность и пр. С другой стороны она нужна для удержания инфляции на уровне, безопасном для функционирования экономики. Различают умеренную (до 5% в год), галопирующую (30 - 100%) и гиперинфляцию.

Оценка инфляции осуществляется путем определения индек­сов инфляции. Динамика индекса инфляции за несколько лет отражает изменения, происходящие в инфляционных процессах. Повышение индекса инфляции за определенный период по сравнению с предыдущим таким же периодом указывает на ус­корение инфляции, снижение - на уменьшение ее темпов.

Различают индивидуальные и общие индексы цен.

Индивидуальный индекс (И_ци) - это отношение цены данного товара в отчетном периоде и цены базисного периода:

И_ци = Ц₁/ Ц₀,

где Ц₁ - цена товара в отчетном периоде; Ц₀ - цена товара в базисном периоде.

Общий индекс цен (И_цо) может рассчитываться на базе «взве­шенного» (агрегатного) индекса:

Ицо = [Ц₁Ор₁(А) + Ц₁Ор₁(Б) + …]/[Ц₀Ор₁(А) + Ц₀Ор₁(Б) + …],

где Ор₁- физический объем реализации данного товара в от­четном периоде (шт.);

А, Б... - разновидности товаров.

Темп инфляции (ТИ) - отношение разности между индексами цен прошедшего (И_цп) и данного года (И_ц) к индексу цен про­шедшего года:

ТИ = (И_цп - И_ц)/И_цп.

Индекс стоимости (И_с) определяется следующим образом:

И_с = (Ц₁ Ор₁)/ Ц₀ Ор₀.

Оценку инфляции осуществляют государственные органы, профессиональные союзы, хозяйствующие субъекты и другие лица.

При низких темпах инфляции ее оценка может не учитываться. При высоких темпах оценка инфляции также необходима, как и меры, устраняющие ее влияние.

21. Модели управления запасами

К денежным средствам (д.с.) могут быть применены модели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизировать величину д.с. Речь идет о том, чтобы оценить: а) общий объем д.с. и их эквивалентов; б) какую их долю следу­ет держать на р/с, а какую в виде быстрореализуемых ценных бумаг (ц.б.); в) когда и в каком объеме осущ. взаимную транс­формацию д.с. и быстрореализуемых активов.

В запад. практике наибольшее распростр. получили модель Баумоля и модель Миллера — Орра. Непосредственное применение этих моделей в отеч. практику пока затруднено ввиду сильной инфляции, аномальных учетных ставок, неразвитости рынка ц.б. и т.п.

Модель Баумоля. Допущения модели: 1) предприятие начи­нает работать, имея max и целесообразный для него уровень д.с. (Q) и постоянно расходует их в течение нек-рого периода вре­мени (t). 2) Все поступающие средства от реализации товаров и услуг вкл. в краткосрочные ц.б. 3) Как только запас д.с. истоща­ется, т. е. становится равным 0 или достигает некоторого задан­ного уровня безопасности, предприятие продает часть ц.б. и тем самым пополняет запас д.с. до первоначальной величины. Таким образом, динамика остатка средств на р/с представляет собой «пилообразный» график. Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле

Q = √(2V· c)/R

где V — прогнозируемая потребность в д.с. в периоде (год, квартал, месяц);

с — расходы по конвертации д.с. в ц.б. и наоборот;

R — приемлемый для предприятия % доход по крат­косрочным фин. вложениям, например, в гос. ц.б.

Таким обра­зом, средний запас д.с. составляет Q/2, а общее кол-во сделок по конвертации ц.б. в д.с. (к): к = V : Q.

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управле­ния д.с. составят:

ОР= ck + r Q/2:

1-ое слагаемое - прямые рас­ходы, 2-ое — упущенная выгода от хранения средств на р/с вме­сто того, чтобы инвестировать их в ц.б.

Недостаток: в действительности такое случается редко; оста­ток средств на р/с изменяется случайным образом, причем воз­можны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра, представляет собой компромисс ме­жду простотой и реальностью.

Логика действий фин. менеджера по управлению остатком средств на р/с представлена на рис. и заключается в следующем. Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, пр-е начинает покупать достат. кол-во ц.б. с целью вернуть запас д. с. к некот. норм, уровню (точке возврата). Если запас д. с. достига­ет нижнего предела, то в этом случае пр-е продает свои ц.б. и пополняет запас д. с. до норм, предела.

При решении вопроса о размахе вариации (разность между нижним и верхним пределом) рекомендуется придерживаться след. политики: если ежедневная изменчивость денежных пото­ков велика или постоянные затраты, связанные с покупкой и продажей гос. ц.б., высоки, то пр-ю следует увеличить размах вариации, если есть возможность получения дохода благодаря высокой % ставке по гос. ц.б.

Рассчитывают размах вариации остатка д.с. на р/с (S) по фор­муле:

S = 3√3P_T ν / 4P_x ,

где Р_х - расходы по хранению средств на р/с;

Р_T - расходы по взаимной трансформации д.с. и ц.б.;

ν - вариация ежедневного поступления средств на р/с.

Рассчитывают верхнюю границу д.с. на р/с (Q_B), при превыше­нии которой необходимо часть д.с. конвертировать в гос. ц.б.: Q_B = Qн + S.

Определяют точку возврата (Т) - величину остатка д.с. на р/с, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический ос­таток средств на р/с выходит за границы интервала (Qн Q_B): T = Qh + S/3.