58. Методы оценки эффективности инвестиций.

Можно выделить 2 группы методов оценки эффективности инвестиций:

Традиционные (расчет традиционных показателей, как с учетом фактора времени, так и без него):

Простые методы оценки эффективности инвестирования

ROI = Pr / I (Чистая прибыль к суммарным капитальным затратам). Простая норма прибыли – это показатель аналогичный показателю рентаб-ти капитала. Однако ее основное отличие состоит в том, что простая норма прибыли рассчитывается как отношение годовой чистой прибыли к общему объему инв-ых затрат. Экономический смысл простой нормы прибыли закл.в оценке того, какая часть инв-ых затрат возмещается или возвращается в виде прибыли в течение 1го интервала планирования (кварт., полугодие, год). Сравнивая этот показатель с минимальным или средним уровнем доходности инвестор может прийти к заключению о целесообразности дальнейшего анализа инвестиционного проекта. Преимуществом метода простой нормы прибыли является простота расчета и возможность оценить прибыльность проекта. Недостатком метода является то, что он не учитывает аспекта временной стоимости денег, что в качестве оценки прибыльности проекта использ прибыль, хотя в реальной практике инвестиции возвращаются в виде денежного потока, состоящего из суммы чистой прибыли и амортизационных отчислений.

Метод простого срока окупаемости.. С помощью этого показателя рассчит-ся период в течение которого проект будет работать на себя, т.е. весь объем генерируемых проектом ден.средств, куда входят сумма чистой прибыли и амортизация направляются на возврат первоначально инвестированного кап-ла.

C0=∑Ct

Показывает за какой период будет получена чист.прибыль равная первоначально авансированному кап-лу. Данный показатель используется в случаях низкой инфляции, т.к. не учитывает временной стоимости денег.

Недостатком является то, что он не учитывает деят-ть проекта за пределами срока окупаемости, т.е. не может применяться при выборе вариантов разных по продолжительности осуществления, т.е. если одинаковый период окупаемости, но разный период жизни.

Преимущества. Применить его можно в ситуации, когда руководство пред-ия в большей степени озабочено решением проблем ликвидности, а не прибыльности проекта. Главное чтобы инвестиции окупались как можно скорее. Метод хорош также в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска потому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным явл.проект. Простота расчета. Этот метод удобен для небольших компаний с незначительным денежным оборотом, а также для быстрой оценки в усл-ях нехватки ресурсов.

Вывод: глав.недостаток статистич.методов состоит в том, что они игнорируют факт неравноценности одинаковых ден.потоков, как сумм поступлений, так и сумм платежей во времени.

Сложные методы оценки инв проектов.

Расчёт чистого дисконтир-го дохода (ЧДД). Значение чистого потока ДС за время жизни проекта приведенное в сопоставимый вид в соотоветствии с фактором времени есть показатель - чистая текущая приведенная стоимость проекта.

NPV= 1~n сумма Pt/(1+d) в степ. t – Io. Pt – V генерируемых проектов ДС в периоде t. d – норма дисконта; n – продолжительность периода действия проекта в годах; Io – первоначальные инвест. затраты.

В случае когда инвест-е расходы осуществл-ся в течении ряда лет:

NPV= - Co + 1~n сумма Pt/(1+d) в степ. t – 1~n сумма It/(1+d) в степ. t, где It – инвест-е затраты в периоде t. При этом если NPV>0 проект следует отклонить, NPV=0 проект неубыточен, но и не приносит прибыли.

След-но, при рассмотрении нескольких вариантов реализации проекта нужно выбрать тот, у которого NPV>.

Одним из факторов, влияющих на величину NPV – масштаб деят-ти, кот-ый выражается в физич-м V инвест-й, производства или продаж, поэтому применение данного метода ограниченно для сопоставления различных проектов.

Большее значение NPV не всегда будет соответствовать > эффективному использ-ю инвест-й.

Внутренняя норма доходности…(ВНД или IRR). На практике внутр-я норма прибыли представляет собой такую ставку дисконта при которой эффект от инвест-й NPV=0, иначе говоря приведенная ст-ть будущих ден-х потоков = приведенным капит-м затратам

1~n сумма Рt/(1+d) в степ. t – Io=0. Если инвест-е расходы осущ-ся в течении ряда лет: 1~nсумма Pt/(1+d) в степ. t = 1~n сумма It/(1+d) в степ. t.

Показатель IRR определяет max ставку платы за привлеченные источники фин-я при кот-м проект остаётся безубыточным.

Вместе с тем его можно рассматривать как min гарантированный уровень прибыльности инвест-х затрат. Т.е. при сравнении полученного значения IRR с ценой источника средств для проекта его следует принять в том случае, если IRR > этого показателя.

IRR находится обычно методом интерполяционного подбора значений ставки сравнения (дисконта) при вычислении показателя чистой тек-й ст-ти проекта.

Алгоритм опр-я IRR методом подбора можно предстваить в след-м виде:

1. выбираются 2 значения норм дисконта и рассчитываются NPV. При одном значении NPV д.б. < 0, при другом > 0.

2.знач-я коэф-в и самих NPV подставляются в след-ю формулу (интерполяция): IRR = d1+ NPV1/( NPV1- NPV2)*(d2-d1), где d1 – норма дисконта при кот-й NPV>0. NPV1-величина положит-го NPV; NPV2-величина отрицат-го NPV;d2 - норма дисконта при кот-й NPV<0.

Нахождение значения IRR предполагает, что все чистые денежные потоки обеспечивают одинаковую доходность, т.е. м.б. реинвестированы по ставке IRR, в действительности же такая ситуация маловероятна, необходимо проводить ежегодную оценку доходности и стоимости капитала. Метод IRR не позволяет учитывать изменяющуюся ставку дисконтирования. Существуют проекты, по которым IRR отрицат при всех ставках дисконтирования, при этом NPV положит, не обязательно также, что проект с наибольшим значением IRR обеспечивает наибольшее значение NPV.

Метод расчета рентабельности вложений применяется для оценки эффективности инвестиций и показывает, в какой мере возрастает ценность компании в расчете на рубль вложенных средств и рассчитывается по формуле:

PI = (∑Ct/(1+d)^t):C0. В аналогичной ситуации, но когда инвест осущ-ся не одномоментно, а на протяжении нескольких месяцев или даже лет формула принимает след вид:

PI = (∑Ct/(1+d)^t): (∑It/(1+d)^t).

По методу индекса рентабельности если PI>1, то проект принимается, если он <1, то отклоняется, если =1, необходимо больше оснований. Индекс рент-ти является относительным показателем и позволяет в отличии от метода NPV количественно сопоставить затраты и эффективность от них, его следует использовать при выборе из проектов с близкими показателями значения NPV, но отличающимися инвестиционными затратами. Кроме того, он удачен для проектов, имеющих разные сроки жизни. Недостатком метода явл-ся то, что он не способствует выбору проекта с максимальным ЧДД и соотв-но может противоречить методу NPV. Большие значения PI не всегда будут соответствовать высокому NPV и наоборот, т.к. проекты, имеющие высокую чистую текущую стоимость не всегда эффективны.

1. Нетрадиционные методы – основаны на использовании логических правил и приемов, позволяющих выяснить размер полученной выгоды ( экономической и социальной) от реализации инвестиционного проекта:

• Экспертные методы оценки,

• Расчеты рейтингов

• Использование корелляционно-регрессивного анализа и т.д.