28. Определение стоимости заемного капитала.

Заемные источники – совок-ть ЗС, авансир-х в п/п и приносящих прибыль. К заемным источникам фин. п/п отн-ся: кредиты банков, краткоср. и долгоср. займы у др. п/п или физ. лиц, собств. (выпущенные и реализованные) и приобретенные цб (акции и облигации), различная КЗ. Фин. за счет ЗС делится на 2 вида: 1) за счет краткоср. источ-в. Краткоср. привлеченный капитал служит источ-м фин-я ОА(товарно-матер-х запасов, сезонных затрат и др.); 2) за счет долгоср. Долгоср. привлеч. кап-л (в форме кредита) направляется на обновление основ. фондов (внеоб-х и части обор-х активов) и приобретение НМА. КЗ возникает в процессе расчетов по 2 причинам: а) в сделках купли-продажи и подряда перед поставщиками и подрядчиками б) в фин-распредел-х отношениях перед персоналом орг., бюджетом, внебюдж. фондами в случае нарушения сроков выплат начисл-х к уплате доходов. КЗ означает привлечение в хоз. оборот п/п ср-в др. п/п, или отдел-х лиц. Эфф-я фин. деят-ть п/п невозможна без пост-го привлечения ЗС. Рациональное исп-е ЗК позволяет сущ-но расширить V хоз. деят-ти п/п, обеспечить эфф исп-е СК, ↑ рын. ст-ть п/п. Политика привл. ЗС - часть общей фин. стратегии, закл. в обеспечении наиболее эфф-х форм и условий привлечения ЗК из различных источ-в в соответствии с потреб-ми развития п/п.

Заемный капитал может быть представлен в форме кредитов банка, либо в форме выпущенных компанией облигаций. В зависимости от формы заемных средств его стоимость определяется:

кредиты: стоимость= % ставка * (1- ставка налога на прибыль)

облигации: стоимость= (сумма выплат по купонным вознаграждениям + сумма затрат на выпуск облигаций + сумма налога, уплаченного с купонного вознаграждения) / общая сумма выпущенных облигаций.

29. Состав зк и упр-ие его привлеч

ЗК облад повышен св-ом отдачи на капитал. Исп-ие ЗК позвол разширить объем хоз д-ти, увеличить эф-ть собствен капит и след-но повысить рыноч ст-ть компании, повысить благосост собствен.

С друг стороны, ЗК несет в себе доп риск потери платежеспос ч/з негатив влиян на фин уст-ть.Эффект упр-ие ЗК т о основан на нах-ии оптим соотношен м/у заем и соб кап, м/у различ элементами ЗК, м/у различ видами ЗК по критер ст-ти, срочности, обеспеченности.

В любом случае, ст-ть привлечен ЗК явл-ся удовлет потр-ти в источн фин-ия при миним затратах и полож прироста рыноч ст-ти компан. Исходя из этой цели процесс упр-ия в привлеч заем капит можно пред в виде реализ след посл-ти (этапов):

Анализ привлечен ЗК в предшеств период. Годов анализ пров-ся в рамках исслед фин анализа предпр, анализа фин уст-ти и эф-ти исп-ия капитала. Можно выделить след напр-ия подоб анализа:

-изучен динамики общего объема привлеч ЗК. Такое изучен предполаг сопост издерж в получен ЗК, СК, соб фин рес-в из раз ист-в, измен потр-ти в активах, в т числе измен инвест потр-ей и тек-их.

-провод структур анализ заем капит по его основ элементам. В кач-ве таких элементов чаще всего выд-ют банков и коммерч кредиты и займы, в нек случ сюда включ целев фин-ие (некоммерч), исслед уд веса внутр кред зад-ти в составе ЗК.

-оценив соотношен м/у различ видами ЗК по срокам его погашен. Счит-ся нормаль соотношен, когда роки погашен кредитов соответ, срокам реализ инвест потр, а краткоср кредитов – операт и технолог циклам пр-ва прод-ии. Исходя из предполож того, что сроки оплаты и сроки погашен расчит по единому пар-ру (выручка, объем пр-ва) можно говорить о том, что соотношен м/у долгоср и краткоср кред и иные заем ср-ми должно быть анал соотношен м/у оборот и ВНА и отдел их элементами.

30. Упр-ие привлеч банков кред

В составе ЗК особую роль играет фин кредит, котор в свою очередь в больш степени представл банков кредитом.

Под банк кредитом пон-ся ДС предостав банком взаймы клиенту для целев исп-ия на устан срок под опред %.На практике сущ-ет мн-во видов. Предост банков кредита наиб попул:

1)так наз бла-ый кредит – это кредит, выдав без обеспечен, чаще всего банком осущ расчет-кассов обслужив клиента. Фактич обеспеч такого предпр явл-ся ДЗ, оплата х-ю производ ч/з расчет счет в этом банке.

2)Овердрафт. Его можно рассматрив с 2 позиц. Во-перв, это сверхдан кредит на покрыт кассового дефицита. Иногда такой кредит дается в рамках 1 операцион дня, часто он беспроц. Во-втор, банк открывает клиенту расчет счет, по кот-му происход операции, устан расчет период – от раб недели до месяца, в теч раб недели пр-ся расчеты, при недост соб ср-в банк покрыв дефицит, по оконч отчет периода по кред оборотам банк выплач клиенту %, по дебет остат может быть предост депозит %.

3)Сезонный кредит с ежемесяч амортизац долга. Данный вид кредита исп-ся для покрыт сезонной потр-ти в перемен оборот ср-ах, в сезон пр-ах, торговле, с/х. При этом ежемес обслужив долга, т е уплата % производ в период возн-ия сезон потр-ти в амортиз долга в межсезон период, т е клиент – заемщик фактич разрыв во врем денеж потока, связ с обслуж кредит ср-в и получает выгоду в период фактич фун-ия такого кредита (в сезон) Банк в свою очередь получ выгоду вслед того, что % выше среднерын и прибыль банка фиксир в первон период фун-ия кредита.

4) Открытие кредит линии. Это вид договор банков кредитования, в кот-м оговар сроки, условия, предель сумма предост в случае, когда такая потр-ть реально возможна у заемщика. Фактич такой дог-р несет безуслов хар-р, зависит от взаимности с банком и м быть раторгнут по иниц банка любое время по любому основ. Сроки открыт кредит линии чаще всего не прев 1 операц цикл или 1 год.

5)автомат возобн кредит. Это условие в кредит договоре в соответ с кот-мзаемщик предост право выбора кредит ср-в поэтапного в полном объеме в любой пропорции в теч-ие срока дей-ия договора, погашен кредита также возможно в любой форме, в люб сроки, что позвол заемщ получать выгоду в межсезон период, четко планир свои ден-ые потоки. % ставка по таким услов будет выше, чем по кред линииуслов догов.

6)ипотечн кредит. Отлич от ост видов кред тем, что он часто носит долгосроч хар-ер;обеспеч его явл-ся им-во или предпр в целом как имущ комплекс; обязат услов предост ипотеч кредита явл-ся наличие (объекта). Инвест кредит ресурсы чаще всего пост на пред по договору ипотеч кредитования.

Упр-ие привлечен банков кред произв-ся в след посл-ти:

1)опр-ие целей исп-ия кредита.

2)оценка соб-ой кредитоспособ.3 напр-ия:

-оценка кредитосп по основе исслед фин сост и динам его изменен. В основе лежат расчет коэф-в платежесп, фин уст-ти и др.

-исслед и оценка кред на основе исслед ден потоков. Необх выявить потенц сп-ть активов, заемщика генерир полож ден потока в объеме достат для покрыт тек-их потр-ей и погашен кредита.Именно здесь расчит степень сбалансир ден потоков, достат равноцен, отраж велич своб ден потока, ЧДП по тек-ей и фин д-ти и проч.

-оценка кредитосп, основан на исслед уровня кред риска. В этом случае в основе оценки лежат разл модели хар-к нефин сост д-ти предпр, исслед кред истор, полож на рынке, отнош с контрагент, гос-ом и проч.В любом случае оценка соб кредитосп относ и общ субъектив мет фин мен-та.

3)выбор необх видов привлек банков кред.

4)Изучение и оценка условий осущ банков страх в рамках выбран кредита. Наиб отв-ый и трудоемк этап в проц упр-ия услов и видов кредит им-ва, что треб-ет осущ-ие многочисл расчетов, построен моделей оптим, исслед рынка и проч. Можно выд-ть след основ услов банков кредита:

1. предель сумма кредита. Данное услов не зав-т от уровня кредитосп и от принят метода расч предель суммы кред в банке. Чем выше велич ден выр-ки, тем больше сумма может выд.

2. предельн срок кредита. Уст-ся банком в рамках прин кред полит. Завис не от сегмента, а от пров-ия совок кред риска банка, совокуп риска банка, полож на фин рынке.

3. валюта кредита. Завист от цели кредита и от валюты сов-ия операции. В этом случае оптим валют риски. В Европе бывают мультивалют кред сделки.

4. уровень кред ставки. Чем меньше, тем стоднее.

Форма кред ставки: % ставка, учетная. Вид кред ставки. Услов погашен %, услов погашен основ долга (аморт основ долга), форма обеспеч банков кред.

5. обеспеч условий эффект условий банков кред для того, чтобы банков кред исп эффективно. Ст-ть такого кредита не должна быть выше рент-ти активов. Изменен средневзвеш ст-ти капитала после получен кредита не должно быть выше рент-ти соб капитала.

6. Опр-ие контроля обслуж банков кредита.

7. обеспечен своевзам и полной аморт осн-го долга.

6 и 7 этапы реализ в рамках разраб фин полит и фин планир предпр, реализ к-го может предусм след-ие методы:

-созд-ие специальн фонда для погашен % и основ долга.

-рефин кред ср-в, капитализация получ кредит ср-в (переход их в СК)

-реструктур активов и т п.