Вопрос 29. Рынок капитала.

1. Современные трактовки капитала

2. Спрос и предложение капитал

119

120

1. В экономической теории термин «капитал» применяется в нескольких значениях:

как фактор производства;

как приложение капитала к определенной сфере - финансовый капитал, чело­веческий капитал; как система отношений наемного труда - капитализм.

2. На рынок фактор производства «капитал» поступает в двух взаимосвя­ занных формах: как физический капитал и как денежный. Рыночный спрос на капитал формируют предприниматели. Им для того, чтобы организовать про­ изводство и получить прибыль, капитал необходим в виде средств производст­ ва, т.е. зданий, сооружений, машин, оборудования, запасов материальных цен­ ностей, имеющих натуральную форму и денежную оценку.

Рыночное предложение фактора «капитал» осуществляют домохозяйства, которые могут либо потребить получаемый ими доход полностью, либо сбе­речь его некоторую часть, пустив в рыночный оборот в качестве капитала. Ве­личина капитала, предлагаемого домохозяйствами на рынке, зависит от про­центной ставки, выплачиваемой за пользование заемным ресурсом: чем она выше, тем активнее поступает капитал на рынок.

Однако, здесь есть предел для любого из домохозяйств, т.к. у людей возни­кает противоречивое желание между стремлением увеличить как будущее, так и текущее потребление: первое требует роста сбережений, второе - сокраще­ния. Следовательно, в предложении капитала действует тот же механизм эф­фекта замены и эффекта дохода, что и при предложении на рынке труда.

ффекг дохода

Эффект заме-

i ^

где:

/- процентная ставка S - сбережения К — предложение капитала М - точка смены направле­ния интереса

120

121

Рис. 29.1. Предложение капитала и действие эффектов замены и дохода

В этом процессе есть общая закономерность: при низких ставках процента обычно преобладает эффект замены, а при очень высоких - эффект дохода.

На рынке капитала, как и любого другого фактора производства, действует механизм прокатной и капитальной цены, поэтому единицей изменения капи­тала служит национальная валюта (рубль), а прокатная цена - годовой процент за его использование.

Вопрос 30. Процентная ставка и инвестиции

1. Природа процентной ставки.

2. Номинальная и реальная процентная ставка.

3. Механизм формирования инвестиций.

4. Методы расчета процентной ставки.

1. Если предприниматель заимствует чужой капитал, то часть дохода от его использования он должен отдать собственнику в виде ссудного процента.

Предприниматель берет капитал в ссуду под процент, не дожидаясь увели­чения в будущем собственных доходов, т.к. ценит текущее распоряжение чу­жим капиталом выше, чем будущее распоряжение собственным. Это позволяет ему сразу расширять диапазон маневрирования фирмы как в сфере производ­ства, так и на рынке; ускорять оборот капитала и тем самым максимизировать прибыль.

Существуют различные методы расчета ссудного процента, которые при­нято называть финансовой математикой. Однако, в самом общем виде, если соотнести величину ссудного капитала и плату за его использование в виде процента, то можно получить процентную ставку:

Процент

Процентная ставка = х 100%

Ссудный капитал формула 30.1

121

122

На процентную ставку помимо размера заемного капитала и уровня отдачи от его использования, влияет рыночная конъюнктура, поэтому определяют ве­личину процентной ставки на основе спроса и предложения: процентная став­ка растет, если увеличивается спрос на капитал и, наоборот, снижается при росте его предложения.

П роцент где:

D - спрос на капитал S - предложение капитала Е = r_E, i_E - равновесие на рынке капитала

Ссудный ка-питяп

Рис. 30.1. Равновесие на рынке капитала

Следовательно, процентная ставка - это равновесная цена на рынке ка­питала. В точке Е совпадают:

предельная доходность капитала и предельные издержки упущенных возможностей; спрос на ссудный капитал и его предложение

В хозяйственной практике процентные ставки различаются по срокам пре­доставления, условиям займов, степени обеспечения и т.д.

2. В реальной экономике постоянно идет колебание цен с общей тенденци­ей увеличения: инфляция оказывает существенное влияние как на доходы за­емщиков, так и кредиторов.

Этот фактор обязательно учитывается при расчете процентной ставки. Номинальная процентная ставка - текущая рыночная ставка процен­та. Реальная - ставка процента за длительный период времени, учиты­вающая темп инфляции.

Реальная процентная ставка = Номинальная - Темп инфляции

процентная ставка

122

123 формула 30.2

3. Инвестиции - это вложения (затраты) в производство и его расши­рение. Источником инвестиций являются собственные и заемные средства. Среди собственных внутренних средств - личные сбережения владельцев фирм, займы у финансовых структур, выпуск ценных бумаг.

Инвестиции фирм подразделяются на чистые и валовые.

Чистые инвестиции - это затраты на новое строительство, установ­ку дополнительного оборудования, создание средств экономической защи­ты и др. Чистые инвестиции обеспечиваются как внешними, так и внутрен­ними ресурсами, включая амортизацию. Правда, при одном условии - к мо­менту замены изношенного оборудования изъятые средства должны быть воз­вращены, в противном случае, не удастся заменить оборудование.

Валовые инвестиции - это общие затраты на возмещение изношенного устаревшего оборудования за счет амортизации и новое строительство. Они рассчитываются как сумма выбывшего из-за ветхости основного капита­ла и чистых инвестиций.

Привлечение инвестиций извне зависит от инвестиционного спроса, предъ­являемого фирмами на рынке капитала. Этот инвестиционный спрос опреде­ляется двумя факторами: ожидаемой нормальной прибыли; ставкой банковского процента.

Инвестиционный спрос находится в прямой зависимости от первого факто­ра и в обратной - от второго.

123

124

Процентная ставка

где:

D| - инвестиционный спрос

Инвестиции

Рис. 30.2. Инвестиционный рыночный спрос

В Российской Федерации высокая ставка ссудного процента на протяжении последних десяти лет сдерживает развитие национальной экономики, вынуж­дая большинство фирм ограничиваться только использованием внутренних источников, т.е. вести политику полного самофинансирования.

На инвестиционный спрос фирмы влияют и другие факторы, сдвигающие кривую инвестиционного спроса вправо или влево:: инфляция, налоговая по­литика, трансакционные издержки и т.д.

4. Процентную ставку можно рассчитать различными методами:

метод простых процентов - состоит в начислении ежегодных процентов на используемый ссудный капитал и выплату основного долга, приходящегося на данный период.

метод сложных процентов (процент на процент) - предусматривает, что промежуточные проценты начисляются, но не выплачиваются, а присоединя­ются к основному долгу, увеличивая его размер и вызывая необходимость рос­та процентных платежей. В конце расчетного периода оплачивается весь долг с процентами.

метод дисконтирования - предполагает удержание будущих процентных платежей непосредственно при получении ссудного капитала, что существен­но повышает общую потребность в займе.

5. Инвестиционный капитал фирмы должен быть ориентирован на:

124

125

• учет предельной эффективности инвестирования, т.к. дополнительные вло­ жения в бизнес окупаются лишь до определенной границы;

• лаг инвестиций, т.е. разрыв между вложением средств и их отдачей в форме окупаемости и доходности;

• сочетание технических экономических критериев, исключающее односто­ роннего подхода.

Помимо самой фирмы в эффективности инвестиций заинтересованы креди­торы, партнеры, государство. Первые хотят вернуть ссуженный капитал во­время, вторые - получить расчет за предоставленные товары и услуги; госу­дарство заинтересовано в своевременной уплате налогов, создании новых ра­бочих мест для населения и т.д.

Решению перечисленных задач способствует построение модели движения ресурсов внутри фирмы, получившей название кругооборота инвестиционных ресурсов фирмы. Модель описывается формулой:

Д-Т П....Т¹ -Д¹ формула 30.3

где Д - денежные средства, необходимые для ведения бизнеса Т - факторы производства, приобретаемые на рынке П - производственный процесс создания товаров Т¹ - товары, произведенные фирмой Д¹ - выручка фирмы от продажи товаров

Первоначальная сумма денег, вложенных в бизнес, отличается от конечной, полученной в ходе кругооборота:

Д' ⁼ Д + Д Д , где д Д - прибыль. Следовательно, кругооборот инвести­ционных ресурсов фирмы - это последовательное превращение исходных факторов производства в конечные продукты, осуществленное фирмой с целью извлечения через рыночный механизм прибыли.