- •1.Финансовый менеджмент в исторической ретроспективе 4
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента 40
- •3 Финансовый менеджмент: сущность и логика организации 70
- •4. Инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте 135
- •5. Управление источниками финансирования деятельности предприятия 192
- •Тема 5. Управление оборотным капиталом 253
- •4.1. Стоимостные оценки в системах учета и финансового менеджмента 286
- •Глава 5 301
- •1.Финансовый менеджмент в исторической ретроспективе
- •Базовые теории науки о финансах
- •Неоклассическая теория финансов(c 40-х гг. XXвека)
- •Развитие финансового менеджмента как самостоятельного научного направления
- •Развитие финансового менеджмента в России
- •Материалы для самостоятельной работы
- •Вопросы для обсуждения
- •2. Концептуальные основы финансового менеджмента
- •2.1. Финансовый менеджмент: содержание и логика структурирования
- •2.2. Логика построения концептуальных основ финансового менеджмента
- •2.3. Базовые концепции и теории финансового менеджмента, используемые в практике предприятий
- •Определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности хозяйствующего субъекта
- •Концепции, обеспечивающие реальную рыночную оценку финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора
- •Концепции, связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и определяющие их взаимосвязи
- •Концепции, определяющие основные подходы к финансовому управлению хозяйствующего субъекта
- •Вопросы для обсуждения
- •3 Финансовый менеджмент: сущность и логика организации
- •3.1. Содержание финансового менеджмента и его связь с другими областями науки и практики
- •Области управленческой науки и практики наиболее тесно связанные с финансовым менеджментом
- •3.2. Классификации предприятий как объектов финансового менеджмента
- •Классификация предприятий как объектов финансового управления
- •По монопольному положению на рынке
- •По монопольному положению на рынке выделяются предприятия:
- •Финансовые службы и управления
- •3.3. Цели, задачи и принципы финансового менеджмента
- •3.4. Основные функции и разделы финансового менеджмента
- •3.5. Основные процедуры финансового менеджмента
- •3.6. Основы структурирования баланса предприятия как объектов управления финансового менеджмента Активы
- •Капитал (пассивы)
- •По формам собственности выявляют
- •3.7. Финансовый механизм: понятие и основные составляющие
- •3.8. Финансовые инструменты: сущность, виды, классификация
- •Ковалев – классификация фи
- •Вопросы для обсуждения
- •4. Инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте
- •4.1. Методы и приемы финансового менеджмента
- •4.2. Финансовые вычисления как основа инструментария финансового менеджера
- •4.3. Денежные потоки и методы их оценки Процентные ставки и методы их начисления
- •Денежные потоки
- •. Оценка аннуитетов
- •Или про аннуитет по другому
- •4.3. Методы оценки финансовых активов Внутренняя стоимость финансового актива
- •Подходы к оценке внутренней стоимости финансового актива
- •Внутренняя стоимость акций и облигаций
- •4.4. Риск в финансовом менеджменте
- •4.5. Связь риска и доходности финансовых активов Понятие и измерение доходности финансового актива
- •Оценка риска финансовых активов
- •Модель оценки капитальных финансовых активов
- •5. Управление источниками финансирования деятельности предприятия
- •5.1.Способы финансирования деятельности фирмы
- •Источники финансирования предприятия по Погостинской
- •5.2. Цена капитала: понятие и сущность
- •5.3. Подходы к оценке цены капитала
- •Цена основных источников капитала
- •Средневзвешенная цена капитала
- •5.4. Понятие и состав собственного капитала
- •5.5. Основные способы формирования и наращивания собственного капитала
- •4.4. Финансовый леверидж
- •4.5. Политика выплаты дивидендов
- •Материалы для самостоятельной работы
- •Вопросы для обсуждения
- •Тема 5. Управление оборотным капиталом
- •5.1. Политика в области оборотного капитала
- •5.2. Управление производственными запасами
- •5.3. Управление дебиторской задолженностью
- •5.4. Управление денежными средствами и их эквивалентами
- •5.4.1. Задача управления денежными средствами
- •5.4.2. Расчет операционного и финансового циклов
- •5.4.3. Анализ и прогнозирование движения денежных средств
- •5.4.4. Определение оптимального уровня денежных средств
- •5.5 Управление источниками финансирования оборотного капитала. Традиционные и новые методы краткосрочного финансирования
- •Стоимостные оценки в системах учета и финансового менеджмента
- •Материалы для самостоятельной работы
- •Вопросы для обсуждения
- •Глава 5
- •10 Подробная характеристика указанных принципов бухгалтерского учета приведена в работе: [Ковалев, 2004].
Вопросы для обсуждения
Какие типы юридических лиц предусмотрены российским законодательством? Охарактеризуйте специфику управления финансами в каждом из них.
С помощью каких вещных прав могут создаваться бизнес-единицы? Охарактеризуйте особенности финансового аспекта деятельности предприятий, организованных с помощью различных вещных прав.
Проанализируйте составные элементы права собственности.
В чем принципиальное различие между коммерческими и некоммерческими организациями?
Верно ли утверждение, о том, что «некоммерческая организация» и «прибыль» являются несовместимыми понятиями?
Что такое предприятие? Как этот термин трактуется в отечественном законодательстве?
Термин «самостоятельное предприятие» применяется как в централизованно планируемой, так и в рыночной экономиках. Одинаковый ли смысл вкладывается в это понятие в каждом случае? Как вы понимаете термин «псевдосамостоятельность»? Приведите примеры.
Существуют ли ограничения на число акционеров в акционерном обществе?
Опишите плюсы и минусы в организации бизнеса с помощью акционерной собственности.
Охарактеризуйте различия между открытым и закрытым акционерными обществами.
Какая трансформация произошла с термином «финансы» в процессе его эволюции? В чем вы видите причины подобной трансформации?
Проанализируйте различные подходы к определению понятия «финансы». В чем различаются эти определения? Не могли бы вы сформулировать свое определение?
Каково ваше понимание финансовой системы страны? Поясните логику взаимосвязи ее отдельных элементов.
В чем особенности функций финансов предприятия?
Охарактеризуйте структуру и основные элементы системы управления финансами предприятия.
Охарактеризуйте составные элементы объекта системы управления финансами фирмы.
Опишите систему целей, достижение которых служит признаком успешного управления финансами предприятия. Можно ли ранжировать эти цели?
Как вы понимаете проблему конгруэнтности целевых установок собственников и управленческого персонала? Каким образом финансы предприятия участвуют в решении этой проблемы?
Охарактеризуйте возможные подходы к структурированию видов деятельности финансового менеджера.
Дайте характеристику основных областей деятельности финансового менеджера. Можно ли ранжировать их по степени приоритетности?
Какие ключевые вопросы определяют самую суть работы финансового менеджера?
Какую роль играет бухгалтерский баланс в структурировании выполняемых финансовым менеджером функций?
4. Инструментальные методы, расчеты и модели в финансовом менеджменте
В ходе изучения этой главы вы сможете получить представление:
о месте инструментальных методов в арсенале финансового менеджера;
о дисконтировании и наращении;
- о сущности понятий «денежный поток», «настоящая стоимость» и «будущая стоимость»,
- о методах оценки настоящей и будущей стоимости денег, денежного потока,
- о видах риска и методах его измерения;
4.1. Методы и приемы финансового менеджмента
Финансовый менеджмент представляет собой сплав науки и искусства, формализованного и неформального, логического и интуитивного. Итогом деятельности финансового менеджера в любом конкретном случае является принятие решения финансового характера. Подразумевается, что это решение, как правило, должно быть осознанным и не спонтанным, т. е. у менеджера должны иметься определенные аргументы, оценки, расчеты, объясняющие целесообразность принятия именно этого решения.
Основания для принятия решения могут быть различными:
- можно полагаться на интуицию,
- а можно делать расчеты некоторого уровня сложности и основываться лишь на результатах этих расчетов.
С учетом сказанного уместно акцентировать внимание трех обстоятельствах:
- интуитивное принятие решения финансового характера в принципе возможно, но подобный подход не может иметь массового и регулярно повторяющегося характера.
- не допустим и прямо противоположный вариант действий, в основе которого - абсолютная вера в непогрешимость формализованных расчетов, методов, оценок.
- каковы ни были бы информационная база и инструментарий, с помощью которых была выстроена аргументация в пользу принятого решения, ответственность за него возлагается на менеджера - если результат решения оказался неблагоприятным, нельзя винить в этом методы и расчеты. Иными словами, виновен не инструмент, а лицо, его выбравшее и им воспользовавшееся.
Изначально решения в области управления финансами принимались в основном на интуитивной основе. Одной из характерных черт классической теории финансов (XVIII-XIX вв.) как раз и была ее описательность - каких-либо формализованных методов и счетных алгоритмов ее создателями не предлагалось.
По мере усложнения бизнес-отношений подобный подход становится неприемлемым, т.к.:
- в прикладной аналитике разрабатываются количественные методы обработки данных,
- финансовая математика начинает все более активно вторгаться в различные сферы бизнеса,
- компьютеризация позволяет обрабатывать большие базы данных
Все это способствует внедрению в финансовую науку и практику принципиально нового инструментария.
Приемы и методы, находящиеся в арсенале финансового менеджера, с определенной долей условности можно разделить на три большие группы (Ковалев):
1) общеэкономические;
2) инструментальные (количественные) методы принятия управленческих решений
3) специальные методы.
Приведем общую их характеристику.
Общеэкономические методы. К этой группе относятся:
- кредитование и займы
- система кассовых и расчетных операций,
- система страхования,
- система финансовых санкций,
- залоговые операции,
- трансфертные операции,
- система амортизационных отчислений,
- система налогообложения и др.
Общая логика подобных методов, их основные параметры, возможность или обязательность исполнения задаются централизованно в рамках системы государственного управления экономикой, а вариабельность в их применении довольно ограниченна.
Перечисленные методы не являются специфически ориентированными на финансового менеджера, однако он должен иметь представление о них.
Инструментальные (количественные) методы. В эту группу входят методы:
- прогнозирования,
- факторный анализ,
- методы финансовой математики,
- моделирование и др.
Эти методы используются прежде всего в финансовом и налоговом планировании при обосновании решений в отношении проектов инвестирования и финансирования. Число инструментальных методов огромно.
Специальные методы. По степени централизованной регулируемости и обязательности применения эти методы занимают промежуточное положение между первыми двумя группами. В эту группу входят:
- дивидендная политика,
- финансовая аренда (лизинг),
- факторинговые операции,
- франчайзинг,
- фьючерсы и т. п.
Важной составной частью механизма управления финансовой деятельностью предприятия являются системы и методы ее анализа (см. рис).
Приложение
Основные методы и приемы финансового анализа, используемые в финансовом менеджменте
Общенаучные
методы
Формализованные методы
Неформализованные
методы
Экономико-математические методы
диалектический
экспертная оценка
Методы
исследования операций и принятия
решений
Финансовой
математики:
простых и сложных процентов;
дисконтирования;
цепных подстановок;
арифметических разниц
балансовый;
процентных чисел;
дифференциальный;
логарифмический;
интегральный и т.д.
анализ и синтез
ранжирование
Экономико-статистические:
средних и относительных величин;
графический;
индексный;
горизонтальный;
вертикальный;
коэффициентный и т.д.
Математико-статистические:
корелляционный;
регрессионный;
дисперсионный;
факторный;
кластерный
ит.д.
индукция и
дедукция
сравнение
построение систем аналитических таблиц
теории игр
абстракция и аналогия
дерева
целей
моделирование
группировки
теории графов
Экономической кибернетики и оптимального программирования:
имитационное моделирование;
системный анализ;
линейное программирование;
нелинейное программирование;
динамическое программированиеи т.д.
-
Эконометрические:
матричные;
спектральный анализ;
гармонический анализ;
теории производственных функций
и т.д.
Рис. Основные методы и приемы финансового анализа, используемые в финансовом менеджменте
Экономической кибернетики и оптимального программирования:
имитационное моделирование;
системный анализ;
линейное программирование;
нелинейное программирование;
динамическое программированиеи т.д.
-
Экономической кибернетики и оптимального программирования:
имитационное моделирование;
системный анализ;
линейное программирование;
нелинейное программирование;
динамическое программированиеи т.д.
-
Основные прогнозно-аналитические методы и приемы финансового менеджмента подразделяются на (см. рис):
- общенаучные методы, основанные, как правило, на базовых теориях и концепциях, не требующих точного расчета на экспертных оценках (анализ, синтез, дедукция, индукция, моделирование и т.д.)
- формализованные, основанные на точных аналитических расчетах и оценке мероприятий (экономико-математические методы, эконометрические методы исследования операций и принятия решений, методы экономической кибернетики и оптимального программирования)
- неформализованные, основанные на описании аналитических процедур на логическом уровне, а не с помощью строгих аналитических зависимостей и расчетов (методы экспертных оценок, сравнения, сценариев, построения систем аналитических таблиц, группировки, ранжирование и т.д.)
Эти методы вместе с моделями применяются для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия (таблица 1):
Может вставить мой кусок по видам анализа?