1. «Посев»7

Особенности этапа

Самый ранний этап в жизни проекта – период, когда бизнеса как такового нет и помине, а есть лишь разработчик или группа разработчиков, воодушевленных какой-либо инженерно-технической идеей и имеющих на руках более или менее обнадеживающие предварительные результаты научно-исследовательских разработок. Источниками идей проектов на этой стадии выступают собственные научные разработки и собственные же предпринимательские идеи. Не характерным для идей оказались механизмы по приобретению разработок или развитие на средства государственного контракта.

Основными заказчиками проектов являются предприятия малого и среднего бизнеса. Причинами подобного распределения являются высокая конкуренция в этом сегменте, а также принятие решений на уровне собственников, заинтересованных в эффективности бизнеса. Таким образом, заслуживает внимание гипотеза о том, что проекты, которые ориентированы на узкие рыночные ниши, до сих пор развиваются и выходят на стадию продаж самостоятельно, в то время как проекты, получившие инвестиции венчурных фондов, ориентируются на более крупных заказчиков, однако развиваются медленнее и реже достигают своих целей. В инновационных проектах ранней стадии развития нередко работают студенты и знакомые учредителей. Существует сложность в подборе квалифицированных кадров. Финансирование инновационных проектов на этой стадии собственные средства учредителей и государственных программ. Потребность в объеме НИОКР на данной стадии составляет до 5 миллионов рублей. Проблемы проведения НИОКР – это доступ к опытному производству, отсутствие лабораторий и недостаток научных кадров.

Финансирование проектов на ранней стадии - особый инвестиционный сектор, который пока еще только складывается в России. В 2009 году 259 тысяч американских бизнес-ангелов проинвестировали в общей сложности 57 тысяч проектов на $17,6 млрд. Для сравнения: в нашей стране объем венчурных инвестиций в компании, находящиеся на ранней стадии, составляет, по данным Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), около $60-70 млн. в год. Чтобы венчурная индустрия стала функционировать нормально, нужнопримерно $3 млрд. Ведь без целенаправленного «проращивания» проектов на самых ранних стадиях венчурные деньги последующих раундов неизбежно столкнутся с нехваткой качественных объектов для инвестирования. Собственно, так и произошло, когда несколько лет назад в России на рынок венчурных инвестиций пришли серьезные деньги через созданные государством институты развития (Российскую венчурную компанию и Роснанотехнологии). И тогда было принято логичное решение: государственные институты развития должны стимулировать инвестиционные процессы, в том числе и на посевной стадии. С этой целью в 2009 году был создан Фонд посевных инвестиций РВК с уставным капиталом в 2 млрд. рублей, а в 2010 году - отраслевой БиоФонд РВК с капиталом 1,5 млрд. рублей, цель которого - финансировать стартапы и сервисные компании в биофармацевтике и медицине.

Суть будущего бизнеса укладывается лишь в общих чертах, а вопросов больше, чем ответов: непонятно, реализуема ли идея практически, окажется ли разработка патентоспособной, сколько времени и денег придется потратить на коммерциализацию, и существует ли вообще для грядущего продукта или технологии рынок и потребитель. У проекта на этом этапе полный набор рисков - от технологических до патентных. Чтобы убедиться в том, что в идее есть рациональное коммерческое зерно, необходимо дать ей пройти некий жизненный цикл, что потребует определенных вложений. И что может оказаться обиднее всего - потратиться придется, возможно, даже для того, чтобы всего лишь убедиться в бесперспективности разрабатываемой технологии.

Вложения в компании на ранней стадии - самый сложный и рискованныйвид инвестирования. Для него характерно соотношение «3–3–3–1», когда из десяти проинвестированных компаний триприносят инвестору убытки, три способны обеспечить лишь возврат инвестиций, три позволяют получить умереннуюдоходность - зато одна дает сотни процентов прибыли, что делает портфельинвестора прибыльным в целом. Однакоэто соотношение не должно заставлятьдумать, что подобное инвестированиечем-то сродни игре в рулетку. Профессиональный инвестор обычно имеет четкие критерии отбора проектов и заключает сделку не наугад, а после процедуры duediligence (от англ. «должная осмотрительность» - термин, обозначающий в инвестиционном бизнесе всестороннее исследование деятельности компании как объекта инвестирования).

Что делает проекты или компании инвестиционно привлекательными?

1. объект инвестиций, по оценке инвестора, имеет перспективы быстрого увеличения стоимости и потенциально способенобеспечить возврат вложенных средств за5–7 лет с мультипликатором не менее 10;

2. рынок, на который нацелена компания, объемный, быстрорастущий или может быть сформирован в результате усилий самой компании и в итоге достичь существенного размера;

3. разработка компании уникальна и решает серьезную проблему, существующую на рынке;

4. круг потребителей понятен, их ожидания и запросы предварительно подтверждены; в идеале - потенциальный потребитель способен легко переключиться с традиционного продукта на инновационный;

5. команда сформирована и укомплектована не только научно-техническими специалистами, но и опытными управленцами; у нее есть понимание своего рынка и - в общих чертах - стратегии вывода продукта на рынок.

Разумеется, идеального проекта не существует. Поэтому, анализируя представленное предложение, потенциальный посевной инвестор всегда взвешивает риски, прикидывает, какие «пробелы» в проекте он сможет закрыть собственным участием, оценивает объем требуемой «предпринимательской» работы и финансирования. Все это, в конце концов, служит основой для определения условий инвестиционной сделки.

Инновационно-технологический проект чаще всего стартует на скромныесредства самого разработчика и непрофессиональных инвесторов, которых вшутку называют «три Д»: друзья, домашние и дураки. Именно они вмеру своих финансовых возможностейчаще всего соглашаются предоставитьразработчику стартовый капитал – поличной благорасположенности или заразившись его верой в успех.

На первые по-настоящему серьезныеинвестиции от профессионалов проектможет рассчитывать много позже. Венчурные капиталисты, управляющие фондами особо рискованных венчурных инвестиций, обычно принимают к рассмотрению проекты, которые требуют вложений в размере от одного-пяти миллионов долларов, в зависимости от собственной инвестиционной стратегии. Ноим нужна не «голая идея», а сформировавшийся и правильно «упакованный»бизнес с более или менее просчитываемой перспективой. Средств одних лишь«трех Д» разработчику может банальноне хватить, чтобы развить компанию досостояния, когда она станет привлекательной для венчурного инвестора. В таком случае проект рискует не преодолеть метафорическую «долину смерти». Так в теории венчурного инвестирования называют начальный период в жизни компании, когда ее развитие требует все новых финансовых ресурсов, а собственного положительного денежного потока у неенет, поскольку продажи не стартовали.

Существующий на рынке инвестиционный «провал» призваны закрыть инвесторы особого рода: бизнес-ангелы и посевные фонды. Для инновационногопроекта они играют роль проводников через «долину смерти». В обмен надолю в бизнесе эти инвесторы раннейстадии вкладывают в компанию сравнительно небольшие суммы - $50–450 тысяч. Однако принципиально важно то,что они приносят в проект не толькоденьги, но и собственные бизнес-компетенции и опыт. Они готовы тратить напроект личное время, участвуют в управлении компанией и используют имеющиеся связи, поскольку прекрасно понимают, что это снижает риск их вложений иповышает шансы на успех. Не зря такиеденьги называют «умными». Кроме того,опытные бизнес-ангелы и посевные фонды, как правило, имеют хороший контактс инвесторами следующего раунда - венчурными капиталистами, что в дальнейшем облегчает компании подъем поинвестиционной «лестнице».

Психология посева

Разработчик нередко пребывает под очарованием собственных инженерно-конструкторских находок и создаваемойтехнологии или продукта, упуская из виду, что «новое» не обязательно означает«коммерчески перспективное». Венчурный инвестор не всегда готов разделитьего восторги и даже научно-техническойстороной дела интересуется поначалу неочень активно, поскольку для него конечная цель при оценке проекта - выяснить,через какой промежуток времени и с каким финансовым результатом он в итогесможет выйти из компании. Фонды венчурных инвестиций оперируют привычными для себя показателями внутреннейнормы рентабельности (IRR) и коэффициентом рентабельности инвестиций(ROI), о которых разработчики зачастуюне имеют ни малейшего понятия. Не стоитудивляться, что люди с компетенциями встоль разных сферах испытывают трудности с взаимопониманием. Несмотря на то,что инвесторы и разработчики часто говорят на разных языках, им необходимовыстроить общность интересов.

Характерные черты инновационных проектов, находящихся в посевной стадии:

1. Самые привлекательные рынки для посевных компаний:

1. Информационные технологии;

2. Строительство;

3. Энергетика;

4. Электроника;

5. Нанотехнологии;

6. Биотехнологии и т.д.

2. В большинстве компаний работает от 1 до 5 человек;

3. Работы над проектом обычно ведутся до образования юридического лица в течение 2-3 лет;

4. Продолжительность работы над проектом 3-4 года;

5. Посевные проекты часто участвуют в инновационных конкурсах;

6. Посевные проекты испытывают трудности из-за отсутствия опытных производств;

7. Проект нуждаются в финансировании более 5 миллионов рублей;

8. Вкладывают собственные средства в развитие.

Основные проблемы предприятий, находящихся на посевнойстадии развития:

1. Отсутствие актуализированной информации о ключевых элементах инфраструктуры затрудняет поиск инвесторов российскими инвесторами.

2. Инновационные компании посевной стадии развития вынуждены отвлекать непропорционально существенные ресурсы на процессы, связанные с юридическим оформлением, организацией работы, ведением бухгалтерской, налоговой и финансовой отчетности.

3. Трудность с пониманием современных тенденций целевых рынков, что приводит к ложному целеполаганию при выборе стратегии развития технологий или продуктов и снижает их инвестиционную привлекательность венчурных фондов.

4. Несформированность культуры работы с интеллектуальной собственностью. Понимание роли ИС в стратегии инновационной компании только формируется, а защите авторских прав уделяется неадекватно мало внимания.

5. Присутствие российских посевных компаний на международных рынках практически незаметно.

6. Отсутствие квалифицированных кадров, сочетающих технологические навыки с навыками управления венчурными компаниями и продаж инновационных продуктов, в том числе и за рубежом.