Статистика фондовых бирж

Биржа – это организованный рынок для торговли стандартизиро­ванными товарами (пшеница, хлопок, кофе) или финансовыми инст­рументами (ценные бумаги), создаваемый профессиональными торговы­ми либо финансовыми посредниками для взаимных оптовых операций.

Фондовая биржа – это организованный рынок для торговли стан­дартными финансовыми инструментами (ценными бумагами и сроч­ными контрактами).

Предметом биржевой статистики является анализ в статике, дина­мике и с элементами прогноза количественных и качественных харак­теристик массовых биржевых процессов обращения ценных бумаг и производных финансовых инструментов, перераспределения на этой основе денежных ресурсов, рисков; оценка эффективности и степени стабильности биржевого рынка ценных бумаг и деривативов.

Признаками классической биржи являются:

■ централизованный рынок с фиксированным местом торговли (наличие торговой площадки);

• существование высокоэффективной процедуры отбора наилуч­ших стандартных (массовых, однородных) товаров определенного качества с выраженной эластичностью цен, в том числе сезонной, воз­можность гарантий поставки и пр.;

• отбор высококвалифицированных операторов рынка;

• наличие временного регламента и стандартных торговых процедур;

• централизация регистрации, оформления и расчетов по сделкам;

• надзор за деятельностью членов биржи;

■ регулярное установление официальных котировок. Основные функции биржи заключаются в следующем:

• создание постоянно действующего рынка и регулярное опреде­ление цен и котировок;

• распространение максимально достоверной информации о това­рах и финансовых инструментах, обращающихся на биржевом рынке;

• поддержание профессионализма торговых и финансовых посред­ников;

• индикация состояния экономики, ее товарных сегментов и финан­совых рынков.

В процессе своей деятельности биржи получают прибыль. Это и является их основной целью на рынке: прибыль для себя и прибыль для клиентов. К биржевым услугам относятся продажа неконфиденциальной информации, технологий, учебных программ и т.д.

Основные операции на биржевом рынке проводятся на биржевом аукционе. Биржевой аукцион – это механизм, определяющий порядок конкурентного установления цен при заключении участниками биржи сделок. Аукцион должен быть открытым (публичным) и гласным. Существует несколько способов организации биржевых аукционов:

■ простой аукцион, состоящий из трех этапов:

– предварительный сбор предложений на продажу,

– открытие торга по каждой позиции места предложений. При этом организуются публичные ценовые соревнования между покупателями. Торги прекращаются, и совершение сделки фиксируется после объявления одним из покупателей наивысшей цены,

– переход к следующей позиции листа предложений;

■ двойной аукцион, который может быть непрерывным и онкольным. При онкольном аукционе выполняются следующие этапы:

• предварительное накопление заявок на покупку и предложений о продаже; сведение заявок между собой по определенным правилам, разным для разных бирж,

• установление цены, по которой можно выполнить самое большое количество заявок и предложений,

фиксация заключенных сделок и переход к следующей товарной позиции или продолжение заключения сделок по единой онкольной цене;

• аукцион продавца, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги максимальна и постепенно снижается в зависимости от конъюнк­туры рынка;

• аукцион покупателя, когда стартовая цена на торгуемые ценные бумаги минимальна и в зависимости от требований рынка постепенно растет.

Есть несколько критериев, на базе которых биржи классифици­руются следующим образом:

• в зависимости от используемой модели биржевой торговли выделяют акционерную (корпоративную), дилерскую и традиционно аук­ционную формы торгов;

• в зависимости от специализации биржи бывают стандартными, универсальными и специализированными;

• в соответствии с выполняемой ими ролью различают международные, центральные (общегосударственные), региональные (местные) биржи.

Биржевая статистика – это система показателей, характеризующих состояние биржевого рынка. Она основана на анализе специфических показателей в статике и динамике. Рассмотрим подробнее главные показатели, анализируемые биржевой статистикой:

■ структура фондовых индексов и средних, рассчитываемых на бирже в статике и динамике. Под фондовыми индексами и средними понимают индикаторы (показатели) изменения курса совокупности ценных бумаг. Традиционно термин «фондовый индекс» применяется и по отношению к биржевым средним, хотя это некорректно с точки зрения статистики

• динамика числа и финансовая устойчивость институциональных единиц, включенных в листинг;

• капитализация рынка, которая исчисляется как произведение рыночной стоимости акций, находящихся в обращении, на число выпу­щенных акций, находящихся в обращении;

• котировка ценных бумаг – соотношение между текущим спросом и предложением: наиболее высокая цена – в нереализованных заявках; наиболее низкая цена – в нереализованных предложениях о продаже;

• биржевой оборот – сумма стоимостных объемов зарегистрированных биржевых сделок по покупке-продаже ценных бумаг на фондо­вой бирже за определенный период времени (в течение одной торго­вой сессии, месяца, квартала и т.д.). Измеряется в процентах от уровня капитализации рынка и свидетельствует о степени развития и уровня ликвидности фондового рынка;

• курс ценной бумаги, который зависит от вида ценной бумаги и вида проводимого аукциона. Ценовые показатели биржевой стати­стики включают в себя анализ в статике, динамике и с элементами про­гноза следующих видов цен:

• цен первичного рынка, т.е. цен первых и повторных эмиссий цен­ных бумаг, по которым осуществляется их первоначальное размещение среди инвесторов. В качестве ценового показателя на первичном рынке выступает цена отсечения. Цена отсечения – это цена продажи ценных бумаг, которую устанавливает эмитент в ходе голландского аукциона (например, при размещении ГКО в российской практике) и по которой удовлетворяется максимально приемлемое для эмитента количество заявок. Заявки покупателей, поданные по ценам, худшим, чем цена отсечения, не удовлетворяются,

• цен вторичного рынка, т.е. цен, по которым обращаются ранее эмитированные на первичном рынке ценные бумаги. В данном случае ценовыми индикаторами являются:

цена исполнения, по которой исполнены сделки по конкретной ценной бумаге,

цена открытия (стартовая или начальная цена) – это цена исполнения первой торговой сделки при открытии торговой сессии на бирже. Процедура определения такой цены зависит от технологии прове­дения торгов, вследствие чего методика ее определения может быть разной,

цена закрытия – это цена исполнения, по которой реализуется последняя торговая сделка при закрытии торговой сессии,

цена спроса – максимальная цена, содержащаяся в заявках на покупку ценной бумаги, направленных на биржу потенциальными покупателями и зарегистрированных для включения в биржевой аук­цион. Иными словами, цена заявлена, но сделки еще не совершены,

цена предложения – минимальная цена, содержащаяся в предло­жениях о продаже, направленных на биржу потенциальными продав­цами и зарегистрированных для включения в биржевой аукцион. Ины­ми словами, цена также заявлена, но сделки еще не совершены,

– спрэда – разницы между ценой предложения и ценой спроса (по неудовлетворенным заявкам цены предложения всегда выше цен спроса). Обычно чем выше спрэд, тем ниже ликвидность фондового рынка, так как разрыв между спросом и предложением на биржевом рынке больше;

■ финансовые коэффициенты по конкретным видам ценных бумаг, которые выражаются следующими отношениями:

– отношение рыночной цены ценной бумаги к величине прибыли эмитента, приходящейся на одну акцию,

– общая величина дивидендов к величине прибыли на одну акцию,

• доходность акции, рассчитываемая как отношение дивиденда на одну акцию к величине ее рыночной цены,

• дюрация, которая рассчитывается как средний срок до погашения, взвешенный по объемам ценных бумаг в обращении (количество дней),

• индикатор рыночного портфеля (% годовых), который представ­ляет собой доходность, взвешенную по срокам погашения отдельных ценных бумаг (в том числе для ГКО), до выплаты купона (в том числе для ОФЗ) и по объемам в обращении;

• индикатор оборота рынка, который рассчитывается как сред­няя доходность, взвешенная по срокам погашения, выплаты купона и оборотам вторичного рынка.

Основными источниками информации о рынке ценных бумаг и фондовых биржах являются результаты биржевых торгов, которые формируются в конце оперативного дня и регулярно публикуются. Специфика этой информации – ее оперативность. Так, в специальных изданиях еженедельно публикуются:

■ информация об итогах торговли государственными краткосрочными облигациями и облигациями федерального займа с переменным купоном на ММВБ по показателям:

– цены сделок в процентах от номинала – минимальная, макси­мальная и цена на момент закрытия биржи,

• доходности по цене закрытия (% годовых),

• величины оборота (по номиналу в млрд руб.),

• накопленного дохода (от номинала, %);

■ основные характеристики ближайших купонных выплат по ОФЗ, к которым относятся регистрационный номер выпуска, дата выплаты ближайшего купона, количество дней до выплаты этого же купона, купон­ная процентная ставка в годовых процентах, размер купона в рублях;

• основные характеристики обращающихся на рынке выпусков ГКО – ОФЗ на конец периода (недели), а именно дата первичного размещения выпуска, дата и срок погашения, количество траншей, количество доразмещений и количество досрочных выкупов конкретного выпуска, объем обращений (млрд руб.), неразмещенный остаток (млрд руб.);

• некоторые аналитические показатели, характеризующие рынок государственных ценных бумаг, которые включают в себя:

• индикатор рыночного портфеля (% годовых), рассчитываемый как средняя доходность, взвешенная по срокам до погашения или до выплаты купона и по объемам в обращении,

• индикатор оборота рынка, определяемый как средняя доходность, взвешенная по срокам до погашения и (или) до выплаты купона по оборотам вторичного рынка,

• коэффициенты оборачиваемости – общий, краткосрочный и среднесрочный,

– номинальную и рыночную стоимость (млрд руб.),

– дюрацию (в днях), рассчитываемую как средний срок до даты погашения, взвешенный по объемам в обращении.

Аналогичная информация публикуется по основным корпоративным ценным бумагам.