39.Сопряженный эффект финансового и операционного рычагов.

Чем больше сила воздействия операционного рычага(СВОР), тем более чувствителен нетто результат эксплуатации инвестиций к изменениям объема продаж и выручки от реализации; чем выше уровень эффекта финансового рычага (СВФР), тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто результата эксплуатации инвестиций.

По мере одновременного увеличения СВОР и СВФР все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят ко все более и более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию.

Уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов(УСЭО и ФР)

УСЭО и ФР=СВОР*СВФР

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, т.к. предпринимательский и финансовый риск взаимно умножаются .т.е возрастают неблагоприятные эффекты . Поэтому з-ча снижения совокупного риска связанного с фирмой сводится к выбору одного из трех вариантов:

1)высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2)низкий уровень ЭФР в сочетании с сильным операционным рычагом

3)Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов – именно этого варианта бывает труднее всего добиться

В общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум курсовой стоимости акции при достаточной безопасности инвесторов. Оптимальная структура капитала всегда результат компромисса между риском и доходностью.

Чистая прибыль на акцию в будущем периоде=Чист. Прибыль в нынешнем периоде+ Чист.прибыль в нынешнем периоде* УСЭО и ФР*%=ЧП на акцию(1+УСЭОи ФР *%)

%-% изменения выручки от реализации продукции.

Сочетание6 мощного операционного и финансового рычагов особенно негативно в условиях снижения выручки и сторнации (замораживания) бизнеса.

Для каждого бизнеса нужно определить разумное сочетание риска и доходности – это возможно после детального анализа влияния всех элементов рентабельности на финансовое экономическое состояние фирмы.

40. Анализ рискованности инвестиционных проектов.

Инвестиции– это протяженный во времени процесс. Это диктует финансовому менеджеру необходимость при анализе инвестиционных проектов учитывать:1)рискованность проектов, т.к. чем длиннее срок окупаемости, тем рискованнее проект;2)временную стоимость денег, т.к. с течением времени деньги изменяют свою ценность;3)привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, т.к. именно эта цель для финансового менеджера, в конечном счете является главной.Анализ рискованности проектов может иметь и самостоятельное значение, но в принципе первые два требования реализуются для выбора наиболее привлекательных проектов

41.Средневзвешанная стоимость капитала и ее расчет.

ССК- представляет собой минимальную норму прибыли, ожидаемую инвесторами и кредиторами от своих вложений.

Для исчисления ССК необходимо:

-разделить сумму дивидендов по привилегированным акциям на сумму, мобилизованную продажей этих акций

-разделить сумму дивидендов по обыкновенным акциям на сумму средств, мобилизованных продажей этих акций, и нераспределенной прибыли;

- вычислить среднюю расчетную ставку процента по заемным средствам, включающим и кредиторскую задолженность.

-определить удельные веса каждого из обозначенных в предыдущих 3-х пунктах источников средств в пассивах предприятия;

-перемножить стоимость средств по каждому из 3-ех пунктов на соответствующие удельные веса;

-суммировать полученные в предыдущем пункте результаты.