29. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с фирмой.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финанс-ым рычагом может быть губительным для фирмы, ибо предпринимательские финансовые риски взаимно умножаются, возрастают неблагоприятные эффекты. Поэтому задача снижение совокупного риска сводится к одному из вариантов: 1. высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага; 2. низкий уровень эффекта финан-ого рычага в сочетании с сильным операционным рычагом; 3. умеренные эффекты операционного и финансового рычагов, хотя, именно этого труднее добиться.

Сочетание мощных операционных и финансовых рычагов особенно негативно в условиях снижения выручки стагнации (замораживание бизнеса).

Оптимальная структура капитала это всегда результат компромисса м/у риском и доходностью. Для каждого бизнеса важно разумное сочетание риска. Это возможно после детального анализа влияния всех элементов рентабельности на финансово-экономич-ое состояние фирмы.

30. Распределение прибыли. Дивидендная политика и политика развития производства.

Чистая прибыль фирмы распределяется на: дивиденды и развитие произв-ва. Этот процесс осуществляется принятым предприятием нормы распределения (НР), которая показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается как дивиденд. НР=Д(дивиденды)/БП(балансовая прибыль).

Чистая рентабельность собственных средств(РСС) очерчивает не только верхнюю границу потенциального развития производства, но и верхний уровень дивиденда: если РСС равна 20%, то, отказавшись от распределения дивидендов, можно увеличить собственные средства(СС) на эти 20%, либо наоборот выплатить 20%-ные дивиденды; когда предприятие решается и на то, и на другое, то приходится разъединять рентабельность СС и искать наилучшее соотношение м/у НР и процентом увеличения СС

Чем большая часть чистой прибыли выплачивается дивидендами, тем меньше остается нераспределенной прибыли на самофинансирование развития. Увеличение нормы распределения влечет за собой снижение внутренних темпов роста, что, в свою очередь, накладывает ограничение на темпы наращивания выручки и уменьшает возможности к привлечению кредитов (чем меньше собственных средств, тем меньше шансов получить кредит на выгодных условиях).

31. Показатели для выбора инвестиционных проектов и дополнительные показатели при выборе этих проектов.

Показатели эффективности инвестиционных проектов подразделяются на 3 группы:

1) Основаны на дисконтированных оценках;

2) основаны на учетных оценках;

3) другие показатели отражающие специфику проекта и интересы участников.

1 группа. 1) ЧД- чистый доход; 2) ЧДД- чистый дисконтированный доход (интегральный эффект); 3) ИД- индекс рентабельности инвестиций; 4) ВНД- внутренняя норма доходности (IRR- внутренняя норма прибыли); 4) срок окупаемости; 5а) DPP- дисконтированный срок окупаемости инвестиций.

2 группа. 5б) РР- срок окупаемости инвестиций не дисконтированный; 6а) ARR- коэффициент эффективности инвестиций (учетная норма прибыли);

3 группа. 7) точка безубыточности; 8) простая норма прибыли; 9) фондоотдача (капиталоотдача).

Каждый показатель сам по себе не является достаточным, нужно рассматривать все показатели, учитывая возможные противоречия, не только формально, но и содержательно.

Многочисленные показатели подразделяются на: а)коммерческие (финансовые) учитывающиеся для непосредственных участников; б) бюджетные отражающие финансовые последствия инвестиц-ого проекта для бюджета любого уровня; в) экономические интересы участников и их в целом, учитывающие затраты и результаты, входящие за пределы прямых финансовых интересов участников.

Дополнительные показатели при выборе инвестиций.

1. Срок жизни проекта (лет)- период в течение которого инвестиции генерируют доходы срок эксплуатации инвестиций. При этом этот срок например по оборудованию меньше физического срока его службы оборудования. Если наоборот- проект нереален.

2. при выборе проекта на практике не всегда руководствуются критериями ЧДД, ИД, ВНД. Есть целый ряд проектов диктуемых другими критериями: - экологическая необходимость; - повышение безопасности труда.

Поэтому от таких инвестиций не следует ожидать больших доходов. Доходы от других инвестиций должны обеспечивать такую доходность в целом по предприятию, чтобы компенсировать пониженные доходы от не рентабельных проектов.

Проект считается устойчивым, если при всех сценариях он оказывается эффективным и финансово реализуемым.