40. Проектное финансирование.

Проектное финансирование - разновидность инвестиционного кредита. Способ кредитования проектов, при котором возврат денежных средств осуществляется за счет денежного потока, генерируемого самим проектом, то есть без привлечения на цели погашения иных источников денежных средств.

Существенное отличие классического проектного финансирования от инвестиционного кредита состоит в том, что обеспечением ( залогом ) обязательств заёмщика при проектном финансировании выступает имущество ( недвижимость, оборудование и прочее) самого проекта. Очень часто для проведения проектного финансирования создается специальное юридическое лицо и кредитору передается в залог акции ( доли ) данного юридического лица.

Участники проектного финансирования

В проекте, который принято считать реализующимся на условиях проектного финансирования, задействованы как минимум три участника: 1) проектная компания. Она создается специально для проекта, отвечает за его реализацию и обычно не имеет ни финансовой истории, ни имущества для залога. Именно использование проектной компании является главной отличительной особенностью этого вида проектов. Ответственность и риски по инвестированному капиталу не возлагаются на проверенное и солидное предприятие, а, как и финансирование, сложным образом распределяются между участниками процесса и регулируются набором контрактов и соглашений. 2) инвестор, вкладывающий средства в собственный капитал проектной компании. Инвестор, с одной стороны, редко ограничивается лишь денежными вкладами и получением прибыли, а с другой стороны, особенно когда инвесторов несколько, их вложения вообще могут заключаться не в финансовых вливаниях. Такие инвесторы инициируют проект, создают проектную компанию и в той или иной форме рассчитывают извлекать выгоду из ее успешной деятельности. 3) кредитор. Помимо того, что проектная компания, получающая кредит, не имеет ни залогов, ни поручителей в традиционном понимании этих терминов, доля заемного капитала в проектном финансировании значительно выше, чем в обычных корпоративных кредитах и средняя сумма, предоставляемая кредитором, составляет 70-80% всех капитальных затрат проекта. Понятно, что это ставит кредитора в сложные условия и требует от него не только поиска альтернативных путей защиты своих капиталов, но и особенно тщательного анализа всех тонкостей финансируемого мероприятия.^[1]

Критерии проектного финансирования

Структуры проектного финансирования могут отличаться в зависимости от специфики финансирования проекта, особенностей назначения проекта, а также от вида договора (контракта), являющегося основой для финансирования. Но существуют общие принципы, лежащие в основе метода проектного финансирования:

1.Проектное финансирование используется для финансирования относительно «обособленного» проекта (с юридической и экономической стороны) через юридическое лицо, специализирующееся на реализации этого проекта (часто для получения и использования проектного финансирования создают отдельную, так называемую проектную компанию);

2.Как правило, чаще, проектное финансирование применяется для нового проекта, чем для уже созданного бизнеса (обычно используют при реструктуризации задолженности);

3.Источник возврата вложенных средств — прибыль от реализации инвестиционного проекта (обособленная от финансовых результатов деятельности инициаторов проекта).

4.Доля привлеченного капитала в общем объеме финансирования проекта составляет 70-80% (большой «финансовый рычаг»);

5.Для заемного капитала проектного финансирования инвесторы не предоставляют обеспечение или гарантии, либо обеспечение или гарантии не полностью покрывают финансовые риски по проекту;

6.Заимодавцы, при выплате процентов и долгов, рассчитывают, в основном, на поступление денежных средств от реализации проекта (будущую прибыль), а не на стоимость активов и финансовые показатели компании.

7.Основными гарантиями для заимодавцев являются контракты компании, лицензии и исключительные права использования и разработки ценных активов, или технологии и производство конкурентоспособной продукции.

8.Проект имеет ограниченный срок жизни — срок действия контракта или лицензии на виды работ или разработку активов, срок ввода в эксплуатацию объектов или сооружений, начало серийного выпуска продукции.

Виды проектного финансирования

1.финансирование с полным регрессом на заемщика (применяется при финансировании некрупных,малорентабельных проектов.Заемщик принимает на себя все риски,связанные с реализ-цией проекта)

2.финансир-ие без регресса на заемщика (предусматривает,что все риски,связ-ые с проектом,берет на себя кредитор.Данные проекты наиболее прибыльные и привлекательные для инвестиций,дающие в рез-те реал-ции проекта конкурентоспособную прод.)

3.финансирование с ограниченным регрессом на заемщика(наиболее распростр-ая форма финансирования.Все участники распределяют риски=>каждый заинтересован в положит-ых рез-тах реал-ции проекта.)

Одной из моделей, проектного фин-ия, яв-ся фин-ие под будущее подставки продукции, т.е. разновидность фин-ия с ограниченным регрессом на заемщика. Данная схема предполагает, как минимум участие 3-ех сторон:

-кредиторы

-проектные компании (спец-ая, отдельно учережденая компания, занимающаяся инв-ым проектом SPV)

-посредническая компания, преднозначеная для реализации продукции.

Форма проектного инв-ия, можно отнести

а) «строить-эксплуатировать-передавать»-по этой схеме, учереждается компания в обязанности к-й входит фин-ие, орг-ия строительства проекта, а так же его эксплуатации.

б) «строить-владеть-эксплуатировать-передавать»-особенностью здесь яв-ся кредитование непосредственно компании, а так же использование франчаизинга .

При исп-ии любой схемы должно осущ-ся распределение рисков между участниками проектов (банками-кредиторами, специализированными компаниями, подрядчики и т.д.)

Развитию проектного фин-ия препятствует:

-неблаг-ый инв-ый климат

-недостаточность фин-ых ресурсов и их высокостоимость

-низкая квалификация участников

Для решения этих проблем трбуется комплексный

а) усиление ролей гос-ой компании о возврату инв-ых ресурсов, а так же выделением средств на компенсацию части дох-ов инв-ов.

б) налоговое стимулирование процессов стимулирования

в) развитие межбанковского сотрудничества в области софинансирования проектов

44.Концессионные соглашения. КОНЦЕССИЯ (лаг. concessit)- разрешение,уступка) форма привлечения капитала, как правило, иностранного, когда государство сдает в эксплуатацию на конкретный срок,на воз­мездных условиях землю, источники природных богатств, п/п-я, др. хоз. объекты иностранным фирмам или частным лицам. Концессионер вкладывает свои средства в разработку объектов получая соотв-ю прибыль и уплачивая оговоренную договором плату гос-ву, сдавшему ему в концессию объект. По мере развития концесс. территории часто возникают совместные п/п с использованием капитала концессионера и предприятия страны или государства.

М. выделить 3 группы отношений комм.конц-и 1)промышл. Комм.. концессия, предусм-ая произв-во товаров, 2)сбытовая коммерч. концессия, предусм-ая продажу товаров, 3)коммерч. концессия на обслуживание, предусматривающая оказание услуг.

Коммерческая концессия

По договору коммерч. концессии одна сторона (правообладатель) обязуется предоставить другой стороне (пользователю) за вознаграждение на срок или без указания срока право использовать в предпр-ой дея­т-ти пользователя комплекс принадлежащих правообладателю исключительных прав, включающий право на товарный знак, знак обслуживания.

Концедент- Российская Федерация, от имени к-й выступает Прав-во РФ или уполномоченный им федеральный орган исполнительной власти, либо субъект РФ, от имени к-го выступает ор­ган гос. власти субъекта РФ, либо муницип.образование, от имени которого выступает орган местного самоуправления;

2)концессионер- индивидуальный предприниматель,российск.или иностранное юр. лицо либо действующие без образования юридического лица по договору простого товарищества.Концессионным соглашением предусматривается плата, вносимая кон­цессионером концеденту в период использования объекта концесс.соглашения (далее - концессионная плата). Внесение концессионной платы может предусматриваться как в течение всего срока использования (эксплуатации) объекта концессионного соглашения, так и в течение отдельных периодов такого использования (эксплуатации). Изменение целевого назначения реконструируемого объекта концессионного соглашения не допускается.

Концессионер несет риск случайной гибели или случайного повреждения объекта концессионного соглашения, если иное не установлено концессионным соглашением. Концессионер несет расходы на исполнение обязательств по концессионному соглашению, если концессионным соглашением не установлено иное. Объектом концессионного соглашения является недвижимое имуще­ство, входящее в состав следующего имущества: I) автомобильные дороги,мосты

2) объекты ж/д транспорта;

4) морские и речные порты, суда,

6) аэродромы

8) гидротехнические сооружения;

9) объекты по производству, передаче и распределению электрической и тепловой энергии;

11) метрополитен и др. транспорт общего пользования;

12) объекты здравоохранения, в том числе объекты, предназначенные для санаторно-курортного лечения;

1) 13) объекты образования, культуры, спорта, объекты, используемые для организации отдыха граждан и туризма, иные объекты социально-культурного назначения.

43. Ипотечное кредитование.

Ипотека-залог недвиж. имущества, главным образом земли, с целью получения ссуды, так называемого ипотечного кредита.

И. называют также закладную на заложенное имущество и долг по ипотечн. кредиту.

И широко распространена в современной рыночной экономике (Запад!), особенно в с/х, что связано с высокоразвитым кредитным делом.

И. является одним из основн. каналов поступления капиталовложений в с.-х. произв-во и др. отрасли экономики. Она позволяет предпринимателю ув-ть долю производительно используемого свободного капитала, землевладельцам -финансировать покупку дополнительных крупных участков земли при высоком уровне цен на неё. Значение И. особенно возрастает в связи с техническим прогрессом, требующим увеличения капитальных затрат.

Кредит по И. - самый долгосрочный. Ипотечные ссуды выдаются на 15—40 и более лет, что обусловливает сравнительно низкие годовые проценты (1—5). Они имеют целевой характер (на покупку земли, оборудования, на строительство, мелиорацию и т. д.) и предоставляются с рассрочкой платежей разной периодичности (ежегодной, квартальной, ежемесячной) при фиксированном проценте за непогашенную часть задолженности.

Ипотека - это одна из форм залога (залога недвижимости), при которой закладываемое недвижимое имущество остается в собственности должника, а кредитор в случае невыполнения последним своего обязательства приобретает право получить удовлетворение за счет реализации данного имущества.

Следует различать понятия ипотека и ипотечное кредитование, при котором кредит выдаётся банком под залог недвижимого имущества. Ипотечный кредит - одна из составляющих ипотечной системы. При получении кредита на покупку недвижимого имущества сама приобретаемая недвижимость поступает в ипотеку (залог) банку как гарантия возврата кредита.

Ипотекой является также залог уже существующего недвижимого имущества собственника для получения им кредита или займа, которые будут направлены либо на ремонт или строительство, либо на иные нужды по усмотрению заемщика-залогодателя.

В случае неисполнения основного обязательства, взыскание обращается только на заложенное недвижимое имущество, а залогодержатель имеет преимущественное право на удовлетворение своих требований перед другими кредиторами должника.

Основными правовыми актами, которые регулируют вопросы ипотеки, являются:

• ФЗ "Об ипотеке (залоге недвижимости)"

• ФЗ "Жилищный кодекс РФ"• ФЗ "О гос. регистрации прав на недвижимое имущество и сделок с ним"

По российскому законодательству:

1. Залогодателем может быть сам должник по обязательству, обеспеченному ипотекой, или лицо, не участвующее в этом обязательстве (третье лицо).

Имущество, на которое установлена ипотека, остается у залогодателя в его владении и пользовании.

Существуют два вида оснований возникновения ипотеки^-.

1. в силу закона;

2. в силу договора.

И. в силу закона (легальная ипотека) — ипотека, возникающая при наступлении опред-ых фактов, указанных в законе, независимо от воли сторон в отношении возникновения ипотеки.

Ипотека в силу закона возникает в следующих пяти основных и распространенных случаях:

1. Приобр-ие жилых домов, квартир, зем. участков с использованием кредитных средств банка.2. Строит-во жилых домов, зданий, сооружений или квартир с использованием средств целевого займа.3. Продажа в кредит.4. Рента.5. Залог имущественных прав.

Договор об ипотеке не является самост. обязательством, а заключается в обеспечение обязательства по договору займа, кредитному договору или иному обязательству.

Ипотека в силу закона отличается от ипотеки, возникающей на основании договора, только тем, что первая возникает в силу прямого указания в законе и регистрируется автоматически вместе с другим договором даже без заявления сторон, а ипотека в силу договора подлежит регистрации по отдельному заявлению сторон..

Имущество, которое м.б. предметом ипотеки, определено в статье 5 Закона об ипотеке : земельные участки, предприятия, а также здания сооружения и иное недвиж. Имущ-во, используемое в предпр-ой деят-ти; жилые дома, квартиры и части жилых домов и квартир, состоящие из одной или нескольких изолированных комнат; дачи, садовые дома, гаражи и другие строения потребительского назначения; воздушные и морские суда, суда внутреннего плавания и космические объекты.

Современные особенности ипотечного кредита

Кредит выдается на длительный срок (до 50 лет). % ставка по ипотечному кредиту ниже, чем по др. видам кредитов. Заемщик ипотечного кредита должен иметь в наличии «первонач. взнос» — часть ст-ти недвиж-ти, прибретаемой без учета ипот. кредита Размер первонач. взноса влияет на % ставку кредита и варьируется от 0 % до 70 %. Обязат.участниками ипот. кредитования яв-ся страх. и оценочн. компании, к-е обеспечивают банку безопасность сделки.

46. Планирование инвестиций на предприятии. Инвестиционный бюджет. 1. Прогнозирование и планирование являются важнейшими составными управления предприятием, и без них невозможна

успешная его работа.

Прогнозирование и планирование позволяет предприятию:

• предвидеть перспективу развития на будущее;

• более рационально использовать все ресурсы;

• избежать риск банкротства;

• более целенаправленно и эффективно проводить научно-техническую и инвестиционную политику; предвидеть позитивные и негативные факторы, которые могут повлиять на финансовое состояние, и своевременно принять необходимые меры:

• повышать эффективность производства и улучшать финансо­вое состояние.

2. Под принципами планирования понимаются основные теорети­ческие положения, которыми -следует руководствоваться в про­цессе планирования на предприятии. К основным принципам планирования относятся:

• непрерывность планирования. на п/п должны разрабатываться д/ср, ср/ср и кр/ср планы. Ср/ср и д/ср планы должны систематически пересматриваться и корректироваться с учетом изменений, а год. планы должны вытекать из ср/ср планов. Этим достигается непрерывность планирования на предприятии;

• научность П д. осущ-ся на научной основе, т. е, на достоверной информации и научно проверенных методах.

• нацеленность планов на рациональное использование всех ресурсом предприятия, на повышение эффективности производства и дос­тижение максимальной прибыли;

• принцип ведущих звеньев и приоритета их реализации. на предприятии всегда необходимо выбирать ведущие звенья, от реализации которых зависит успех дела, и стремиться их реализовать в первую очередь.

• взаимной увязки и координации. Планирование должно охватывать все подразделения предприятия с целью обеспечения сба лансированности в работе между ними;

• в основе плана экономического и социального развития предприятия должен быть хорошо разработанный прогноз развитии предприятия на будущее;

• учета и предвидения инфляционных процессов;

• знания перспективы развития отрасли, в которой работает проз приятие;

• учета конъюнктуры рынка и прогнозирование цен:

• мания и учет поведения своих основных конкурентов. 3. План инвестиций - один из разделов плана экон-го и со­ц. развития п/п, поэтому он зависит от стратегии предприятия на будущее, запланированной производственной программы предприятия, от научно-техничес­кой и инвестиционной политики предприятия (рис. 11).

Стратегия предприятия на будущее-Научно-техниче­ская политика предприятия-Инвестиционная

Политика предприятия-План предприятия,План инвестиций

Рис. 11. Взаимосвязь плана предприятия с планом инвестиций

4. В современных условиях методика планирования капитальных вложений на предприятии должна быть существенно изменена по следующим причинам: во-первых, в связи с работой в рыночных условиях; во-вторых, предприятия в настоящее время должны планировать не только капитальные вложения, реальные инве­стиции, но и финансовые (портфельные) инвестиции.

Планирование инвестиций на предприятии — очень сложный и важный процесс:

• сложность заключается в том, что необходимо учитывать мно­гие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций;

• важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, оно тем самым закладывает основу своей работы на будущее. Если план инвестиций хорошо спла­нирован и организован, предприятие будет работать хорошо, а если плохо — в будущем оно может стать банкротом.

В общем виде план инвестиций на предприятии должен состо­ять из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций. План портфельных инвестиций - план покупки и продажи

f ценных бумаг на фондовом рынке, а также вложение средств в активы других предприятий.

План реальных инвестиций - план инвестиций на производст­венное и непроизводственное развитие предприятия. Правила, которыми следует руководствоваться при планировании инвестиций:

• план инвестиций на предприятии должен вытекать из долго­срочной стратегии его развития •инвестировать средства в производство в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке; •инвестировать средства в наиболее рентабельные, су четом фактора времени,поекты; •инвестировать средства оправданно только в том случае, если рентабелньость инвестиций превышает темпы инфляции; •принимать окончательные решения по инвестированию только в том случае, если обеспичивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.