32. Состав и характеристика источников финансирования инвестиций в современных условиях. Стоимость капитала (wасс).

Все виды инв. деят-ти хоз субъектов осущ-ся за счет инв. ресурсов. Инвестиционные ресурсы – это все виды фин. активов, привлекаемые для осущ-ия вложений в объекты инвестирования.

Необходимо различать источники фин-ния на макро- и микроэкономических уровнях.

На макроэк-ком уровне к внутренним источникам отн-ся: собственные ср-ва п/п, ресурсы фин. рынка, сбережения населения, гос. бюджетные ср-ва и т.д. К внешним источникам на макроуровне отн-ся: иностранные инв-ции, иностранные кредиты и займы.

На микроэк-ком уровне: а) внутренние ист-ки вкл-ют прибыль, амортизацию и вложение собственников компании; б) внешние: инв. кредиты и займы, размещение собств. долговых ц.б., гос. финансир-е и т.д.

В целях анализа стр-ры источников фин-ия на уровне компании выделяют 3 группы:

1. Собственные (чистая прибыль, амортизац-ные отчисления, реинвестиции).

2. Привлеченные (эмиссия акций, взносы в иной форме, полученные от собственников в УК, гос. и иное целевое возмездное финансирование).

3. Заемные (кредиты банков, фин. аренда, эмиссия облигаций, целевой гос. инв. кредит, иной долгосрочный заемный капитал).

Обычно собственные ср-ва рассматр-ся в кач-ве внутр-них источников, привлеч-ные и заемные – в кач-ве внешних.

Стр-ра источников фин-ия инв-ций обячно измен-ся в завис-ти от фазы делового цикла. В период подъема снижается доля внутренних источников, т.к. инв. активность в эк-ке повышается, в период спада снижается доля внешних, а в особ-ти заемных источников.

WACC – это средневзвешенная ст-ть кап-ла, показ-ль использ-ся при оценке необходимости инвестир-ния в различные ц.б., проекты и дисконтировании ожидаемых доходов от инв-ций и измерении ст-ти кап-ла компании.

Средневзвешенная ст-ть кап-ла показ-ет min возврат ср-в п/п на вложенный в его деят-ть кап-л, или его рентабельность.

Эк-кий смысл средневзвешенной ст-ти кап-ла состоит в том, что орг-ция м. принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентаб-ти не ниже текущего значения показ-ля средневзвеш. ст-ти кап-ла. WACC характер-ет ст-ть кап-ла, авансированного в деят-ть орг-ции.

Фактически WACC характер-ет альтернативную ст-ть инвестир-ния, тот уровень доходности, кот. м.б. получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий. WACC рассчит-ся по след. формуле:

WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)

где, Ks – ст-ть собств-го кап-ла (%); Ws - доля собств-го кап-ла (%); Kd – ст-ть заемного кап-ла (%); Wd - доля заемного кап-ла (%); T – ст.налога на прибыль (%).

WACC выраж-ся процентной вел-ной.

33. Состав и структура собств. Источников средств фин-ия инвестиций. Самофин-ние.

К собственным источникам отн-ся: чистая прибыль, аморт-ные отчисления, реинвестиции.

Прибыль – это форма чистого дохода п/п, кот. выражает V добавочного продукта, остающегося на п/п. После уплаты налогов в распоряжении п/п остается чистая прибыль, кот. м.б. направлена на выплату доходов участникам п/п, а также на инвестиции. Часть прибыли, кот. направл-ся на инв-ции, традиционно резервируется в фонде накопления. Фонд накопления выступает источником ср-в хоз. субъекта, кот. использ-ся для создания нового имущ-ва, приобретения ОФ, формир-ния оборотного капитала, вложения в др. п/п и т.д. Положительная динамика фонда накопления свидетельствует об увеличении собств. ср-в п/п. Расширение собств. капитала также м. происходить за счет капитализации нераспред. прибыли.

Амортизационные отчисления образ-ся в рез-те переноса ст-ти ОС на ст-ть готовой прод-ции. Функционируя длительное время, ОС изнаш-ся и переносят свою ст-ть на готовую прод-ции по частям. Поскольку ОФ не требуют восстановления после каждого произв. цикла у п/п образ-ся свободные ден. ср-ва, кот. составляют фонд аморт-ции.

Помимо прибыли и ам-ции к собств. источникам также относят реинвестирование выручки от продажи ОФ (если они приобретались за счет собств. ср-в), страховое покрытие по потере им-ва, целевые поступления, часть свободного собств. оборотного капитала.

Одной из важнейших форм обеспечения инв. деят-ти для п/п явл-ся самофинансирование.

Самофин-ние – это использ-ние для развития п/п собств. источников капитала, в первую очередь нераспред. прибыли и амортизац. отчислений.