29. Метод рынка капитала, основные этапы применения метода (краткая характеристика).

Метод рынка капитала (или компании-аналога) основан на информации финансового рынка о ценах акций аналогичных компаний.

В процессе оценки используется информация двух типов:

*рыночная (ценовая), которая представлена ценами купли-продажи акций аналогичных компаний;

*финансовая – представлена бухгалтерской финансовой отчетностью оцениваемой компании и компаний-аналогов и дополнительными сведениями, необходимыми для определения степени сходства оцениваемой компании и аналогичных.

Основные этапы оценки бизнеса методом рынка капитала

1 этап: отбор сопоставимых компаний, который включает сбор необходимой информации и осуществляется в три этапа:

1) предварительный отбор предприятий по критериями сопоставимости

2) составление более точного списка компаний-аналогов

3) формирование окончательного списка компаний-аналогов

2 этап: финансовый анализ, который проводится в два этапа:

1этап: анализ финансовых отчетов

2этап: анализ финансовых коэффициентов оцениваемого предприятия и сопоставление их со среднеотраслевыми или лучшими значениями в отрасли.

3 этап. Расчет оценочных мультипликаторов

Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой предприятия (или одной акции) и финансовой базой.

Финансовая база – это измеритель, отражающий финансовые результаты деятельности компании (например, прибыль, денежный поток, дивидендные выплаты, выручка от реализации и др. показатели).

Расчет ценового мультипликатора предполагает:

1) расчет цены акции по компаниям-аналогам;

2) вычисление финансовой базы за определенный период или на дату оценки.

В оценочной практике используют два типа мультипликаторов: интервальные и моментные.

Ценовой мультипликатор рассчитывается по формуле:

,

где Ц_м – ценовой мультипликатор компании-аналога;

V_ан – рыночная стоимость компании-аналога;

ФБ_ан – финансовая база компании-аналога.

Выбор наиболее целесообразного финансового показателя определяется с учетом особенностей каждой конкретной ситуации. Для получения объективных данных рекомендуется применять несколько мультипликаторов одновременно.

4 этап. Выбор величины мультипликаторов

Определение величины мультипликаторов, используемых для формирования стоимости оцениваемой компании, может осуществляться на базе использования следующих основных методов:

1) статистического метода, который предполагает проведение анализа диапазона мультипликаторов одного вида по совокупности предприятий-аналогов и расчет значения мультипликатора либо как среднеарифметической величины либо как медианного значения;

2) аналитического метода, который используется, при анализе мультипликаторов разного вида по одной компании-аналогу, и при котором величина мультипликатора определяется как средневзвешенная величина, где весовые коэффициенты определены с учетом степени доверия оценщика тому или иному мультипликатору.

5 этап. Определение итоговой величины стоимости компании

Окончательная величина стоимости компании определяется по следующей формуле:

,

где ФБ_ок - финансовая база оцениваемой компании;

ФБ_ан - финансовая база компании-аналога;

V_ан - рыночная стоимость компании-аналога.

При использовании данного метода возникает необходимость проведения корректировок. Цель проведения корректировок – устранение влияния особенностей бухгалтерского учета, применяемого оцениваемой компании и компанией-аналогом.

Использование метода рынка капитала требует высокой квалификации и профессионализма оценщика, так как предполагает: во-первых, выбор приоритетных критериев сопоставимости исходя из конкретных условий, целей оценки и качества информации; во-вторых, внесение достаточно сложных корректировок для обеспечения максимальной сопоставимости оцениваемой компании с аналогами.