4.4. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала

Эффект финансового рычага – приращение собственных средств, получаемое при использовании заемных средств, при условии, что экономическая рентабельность активов больше ставки процента по кредиту, таким образом фирма, которая рационально использует заемные средства, несмотря на их платность, имеет более высокую рентабельность собственных средств.

ЭФР показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

,

где:

Н – ставка налога на прибыль (20%);

С_ск – стоимость собственного капитала, %;

С_зк – стоимость заемного капитала, %.

Оба показателя и за плановый и за фактический период отрицательны, что говорит об отсутствии какого-либо приращения собственных средств за счет привлечения заемных.

4.5. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использованием средств предприятий. Стабильность деятельности предприятия в долгосрочной перспективе связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

Коэффициенты, характеризующие финансовую устойчивость предприятия, обобщены в таблице 25.

Расчет показателей финансовой устойчивости

Таблица 25

Показатели	Алгоритм расчета	Норматив	На начало года	На конец года	Изменение
1. Коэффициент автономии		не менее 0,5	0,9566	0,9534	-0,0032
2. Коэффициент финансовой зависимости		снижение	1,0454	1,0489	0,0035
3. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		не более 1	0,0454	0,0489	0,0035
4. Коэффициент соотношения заемных и вложенных средств		снижение	0,0434	0,0466	0,0032
5. Коэффициент обеспеченности ВА собственными средствами			1,0038	1,0001	-0,0037
6. Коэффициент обеспеченности ОА собственными средствами		0,6 – 0,8	-0,0918	-0,0023	0,0895
7. Коэффициент маневренности СК			-0,0038	-0,0001	0,0037
8. Коэффициент маневренности функционирующего капитала		0 - 1	-0,0670	-5,9722	-5,9052
9. Коэффициент соотношения собственных оборотных средств и вложенного капитала		не менее 0,3	-0,0035	-0,0001	0,0034
10. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств		снижение	0,0013	0,0005	-0,0008
11. Коэффициент структуры долгосрочных вложений			0,0013	0,0005	-0,0008
12. Коэффициент автономии источников формирования запасов		повышение	-0,1067	-0,0027	0,1039
13. Коэффициент соотношения ДЗ и КЗ		повышение	0,1343	0,1407	0,0064

СК - собственный капитал;

ЗК - заемный капитал;

ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

ДЗК - долгосрочные обязательства.

Рассмотрим отдельные показатели.

Коэффициент автономии соответствует норме, хоть и снизился на 0,0032.

Коэффициент финансовой зависимости вопреки нормативной тенденции снижения увеличился на 0,0035, что говорит об увеличении зависимости предприятия от кредиторов

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств не превышает норму при увеличении по сравнению с плановым периодом на 0,0035, что означает либо увеличение суммы заемных средств предприятия, либо уменьшения суммы собственных средств.

Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами не достигает нормы, составляя -0,0023. Это говорит о том, что размер оборотных средств очень зависит от внешних источников финансирования.

Коэффициент маневренности увеличился на 0,0037.

Коэффициент маневренности функционирующего капитала отрицателен, причем по сравнению с плановым периодом снизился на 5,9052. Это означает, что предприятие практически не обладает той частью собственного оборотного капитала, которая находится в обороте, в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами. Низкая величина коэффициента говорит о невозможности обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.

Коэффициент соотношения собственных оборотных средств и вложенного капитала отрицателен и не соответствует норме, хоть и возрос на 0,0034, что еще раз подтверждает зависимость предприятия от привлеченных (вложенных) средств.

Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности увеличился на 0,0064 и соответствует нормативной тенденции повышения

Рассчитаем тип финансовой устойчивости на базе имеющихся данных.

1. Наличие собственных оборотных средств, тыс. руб.:

СОС = СК + ДЗК – ВА,

где: СК – собственный капитал;

ДЗК – долгосрочный заемный капитал:

ВА – внеоборотные активы.

СОС_пл = 308230,9 + 400 – 309407,21 = -776,31 тыс. руб.

СОС_ф = 263207,7 + 137,868 – 263237,500 = 108,068 тыс. руб.

2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов, тыс. руб.:

СДИ = СОС + ДКЗ

СДИ_пл = -776,31 + 400 = -376,31 тыс. руб.

СДИ_ф = 108,068 + 137,868 = 245,936 тыс. руб.

3. Общая величина основных источников формирования запасов, тыс. руб.:

ОИЗ = СДИ + ККЗ,

где: ККЗ – краткосрочные обязательства.

ОИЗ_пл = - 376,31 + 13593,20 = 13216,89 тыс. руб.

ОИЗ_ф = 245,936 + 12720,96 = 12966,896 тыс. руб.

Зная эти три показателя можно определить следующие три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования:

1. ΔСОС = СОС – З

ΔСОС_пл = - 776,31 – 11028,1 = - 11804,41 тыс. руб.

ΔСОС_ф = 108,068 – 10855,331 = -10747,263 тыс. руб.

2. ΔСДИ = СДИ – З

ΔСДИ_пл = -376,31 – 11028,1 = -11404,41 тыс. руб.

ΔСДИ_ф = 245,936 – 10855,331 = -10609,395 тыс. руб.

3. ΔОИЗ = ОИЗ - З

ΔОИЗ_пл = 13216,89 – 11028,1 = 2188,79 тыс. руб.

ΔОИЗ_ф = 12966,896 – 10855,331 = 2111,565 тыс. руб.

Приведенные показатели обеспеченности запасов собственными источниками финансирования трансформируются в трехфакторную модель:

М = (ΔСОС; ΔСДИ; ΔОИЗ)

Если:

Δ ≥ 0, то показателю присваивается значение, равное 1,

Δ < 0, то показателю присваивается значение, равное 0.

При М = (1;1;1) – абсолютная финансовая устойчивость;

М = (0;1;1) – нормальная;

М = (0;0;1) – неустойчивая;

М = (0;0;0) – критическая.

В нашем случае и по плану и по факту только один показатель обеспеченности запасов источниками их финансирования больше нуля. Следовательно, факторная модель выглядит следующим образом:

М_пл = (0; 0; 1) и

М_ф = (0; 0; 1)

Данный вид модели свидетельствует о неустойчивом финансовом положении предприятия. Такая ситуация характеризуется нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств, сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции.