2.2.Пример автоматизации задачи оценки эффективности инвестиционных проектов

Условие задачи

Фирма собирается вложить средства в приобретение нового оборудования, стоимость которого вместе с доставкой и установкой составит 100 000 ден.ед. Ожидается, что внедрение оборудования обеспечит получение на протяжении шести лет чистых доходов в 25 000, 30 000, 35 000, 40 000, 45 000, 50 000 ден.ед. соответственно. Принятая норма дисконта равна 10%. Определить:

1. Экономическую эффективность проекта по методу чистой современной стоимости, индексу рентабельности и внутренней норме доходности (для упрощения предположим, что платежи по этому проекту осуществляются один раз в году, в один и тот же день; дата покупки оборудования – 30.01.90); имеется возможность реинвестирования получаемых доходов по ставке 8% годовых. Решить пример при норме дисконта 8; 15 и 20%. Какое влияние оказывает норма дисконта на срок окупаемости проекта и на величину NPV ?

2. Экономическую эффективность проекта, если денежный поток последовательно уменьшается с 50 000 до 25 000 ден.ед. в течение шести лет с тем же интервалом. Норма дисконта 10%. Как это влияет на величину NPV?

Решение задачи с помощью финансовых функций

В ячейки В3, В6:В12, А6:А12 задаем исходные данные, причем для ускорения заполнения дат воспользуемся командой Заполнить из темы главного меню Правка. Для этого вводим первую дату – 30.01.90 – в ячейку А6, выделяем блок А6:А12, выбираем команду Заполнить из темы главного меню Правка, подпункт Прогрессия. После появления окна диалога устанавливаем переключатель Прогрессия в положение по столбцам, переключатель Тип – в положение дата, переключатель Единица даты – в положение год. В поле Предельное значение вводим последнюю дату – 30.01.96. Аналогичным образом вводим значения потока чистых платежей в блок ячеек В7:В12.

Расчетные величины (формулы для их вычисления) – в блок ячеек В15:В20:

В15	= ЧПС ( В3; В7:В12) + В6
В16	= ЧИСТНЗ (В3; В6:В12; А6:А12)
В17	= - В15 / В6 + 1
В18	= ВСД (В6:В12)
В19	= ЧИСТВНДОХ ( В6:В12; А6:А12)
В20	= МВСД (В6:В12; В3; 0,08)

Полученная в итоге таблица будет иметь вид, показанный на рис. 2.1. Как видно из таблицы, при условии правильной оценки денежного потока проект обеспечивает возмещение производственных затрат (примерно к концу четвертого года) и получение 10% чистой прибыли, а также дополнительной (сверх установленной нормы) прибыли, равной величине NPV (57 302,37 ден. ед.).

Другое объяснение полученного показателя NPV: если проект финансировался за счет долгосрочной ссуды в 100000 ден.ед., взятой на 6 лет под 10% годовых, ее величина и проценты могли бы быть полностью выплачены из поступлений наличности от проекта. После расчетов с кредиторами остаток полученной от проекта наличности составил бы сумму 57302,37 ден.ед.

Рис. 2.1. Решение задачи оценки эффективности инвестиционных проектов

Из решения задачи следует, что при увеличении нормы дисконта до 20% величина NPV уменьшается и принимает отрицательное значение. Итак, норма дисконта оказывает прямое влияние на срок окупаемости проекта и обратное – на величину NPV.

Наряду с нормой дисконта на величину NPV существенное влияние оказывает структура денежного потока. Чем больше притоки наличности в первые годы экономической жизни проекта, тем больше конечная величина NPV и, соответственно, тем скорее произойдет возмещение производственных затрат.

Результат проведенного анализа показывает экономическую эффективность данного проекта.