11. Базовые показатели финансового менеджмента

Существуют следующие базовые понятия фин. менеджмента: добавленная стоимость (ДС), бруттно-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ), нетто-результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), эк. рентабельность активов (ЭР). Они заимствованы из практики западных фирм, но вполне могут вписаться и вписы­ваются в современную жизнь трансформирующейся российской экономики на уровне предприятия.

Добавленная стоимость. С эк. точки зрения - это стоимость, созданная на предприятии за опред. период времени, это вклад каждого эконом, субъекта в ВВП как результат обществ, про-ва за опред. период времени. Для его расчета из стоимости продук­ции, произведенной предприятием за опред. период, следует вычесть стоимость потребленных матер, средств (сырья, энер­гии и т.д.) и услуг др. организаций. Отметим, что здесь имеется в виду стоимость не только реализованной продукции, а вообще произведенной, поскольку данный показатель х-т всю стоимость добавленную предприятием к стоимости сырья, энергии и услуг. Помимо стоимости реализ. продукции сюда включается измене­ние запасов готовой продукции и незаверш. про-ва.

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ). Он рас-ется путем вычета из ДС налога на ДС, всех расходов по оплате труда и связанных с ней платежей пред-я, а также всех налогов и налоговых платежей пред-я, кроме налога на прибыль. БРЭИ представляет собой промежут. результат финан.-хоз. деятельно­сти пред-я. Это прибыль до вычета амортизационных отчисле­нии, фин. издержек по заемным средствам и налога на прибыль. Величина данного показателя х-т достаточность средств на по­крытие указанного перечня расходов. По его удельному весу в Д<- оценивают эф-ть управления пред-ем, его потенц. рента­бельность.

Нетто-результат эксплуатации инвестиций. С эк. точ­ки зрения - это показатель, наиболее близкий к прибавочному продукту предприятия. Иногда говорят еще о НРЭИ как о при­были до уплаты % за кредит и налогов на прибыль. С бухгал. очки зрения - это БРЭИ за вычетом затрат на восстановление основных средств предприятия (средств труда). Нетто-результатом эксплуатации инвестиций можно считать балансо­вую прибыль, восстановленную до НРЭИ за счет прибавления процентов за кредит, относимых на себестоимость.

Экономическая рентабельность. С эк. точки зрения - это пока­затель эффективности функционир. предприятия, позволяющий сопоставлять результат (эффект) с затратами. С бухгал. точки зрения - это соотношение НРЭИ и актива баланса предприятия или соотношение балансовой прибыли и %% за кредит, относи­мых на себестоимость, и актива баланса предприятия. Эр рас­считывается по следующей формуле (1):

эр = (НРЭИ/ Пассив)100 = (НРЭИ/ Пассив)100 = (БП +ПКС/ Актив),

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации; БП - балансовая прибыль; ПКС - проценты за кредит, относимые на себестои­мость.

Понятно, что уменьшение экономической рентабельности за ряд периодов деятельности предприятия свидетельствует о сни­жении эффективности использования капитала. Для анализа действия факторов, влияющих на изменение ЭР, используют формулу Дюпона (2), которая выводится из формулы (1) путем умножения числителя и знаменателя на сумму оборота выручки от реализации и внереализационных доходов.

ЭР = (НРЭИ/ Актив)(Оборот/Оборот)100 = (НРЭИ/ Оборот)100 (Оборот/ Актив)=

= КМ · 100 · КТ,

Где КМ - коммерческая маржа; КТ - коэффициент трансформации.

Коммерческая маржа с эк. точки зрения показывает рента­бельность оборота) выручки от реализации и внереазационных доходов). Выражается в %. С бухгал. точки зрения КМ доста­точно просто определяется на основании показателей приложе­ния к балансу предприятия - «Отчет о финансовых результа­тах».

Коэффициент трансформации с эк. точки зрения показывает эффективность использования актива предприятия (сколько рублей выручки получается с 1 руб. актива). Бухгал. отчетность предприятия дает возможность точно определить величину КТ (числитель - из «Отчета о фин. результатах», знаменатель - из самого баланса предприятия).