- •Источник - http://www.Isa.Ru обращение к научной общественности
- •1. Назначение рекомендаций 10
- •2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов 11
- •3. Исходная информация и предварительные расчеты 29
- •Предисловие
- •Общие положения
- •Назначение рекомендаций
- •Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов
- •Инвестиционные проекты и различные виды их эффективности
- •Основные принципы оценки эффективности
- •Общая схема оценки эффективности
- •Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
- •Денежные потоки инвестиционного проекта
- •Дисконтирование денежных потоков
- •Показатели эффективности инвестиционных проектов
- •Исходная информация и предварительные расчеты
- •Общие положения
- •Сведения о проекте и его участниках
- •Экономическое окружение проекта
- •Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
- •Денежный поток от инвестиционной деятельности
- •Денежный поток от операционной деятельности
- •Денежный поток от финансовой деятельности
- •Исходные данные для примеров
- •Оценка эффективности инвестиционного проекта
- •Оценка общественной эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
- •Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •Общие положения
- •Проверка финансовой реализуемости проекта
- •Оценка эффективности участия предприятия в проекте
- •Оценка эффективности проекта для акционеров
- •Финансовые показатели предприятий‑участников инвестиционного проекта
- •Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
- •Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
- •Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
- •Учет инфляции, неопределенности и риска
- •Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Показатели, описывающие инфляцию
- •Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции.
- •Учет влияния инфляции. Дефлирование.
- •Проверка финансовой реализуемости проекта с учетом инфляции
- •Оценка эффективности проекта с учетом инфляции
- •Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Формирование базисного денежного потока проекта и расчет показателей ожидаемой эффективности проекта
- •Анализ чувствительности
- •Метод варьирования параметров
- •Количественные характеристики устойчивости проекта
- •Метод сценариев
- •Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
- •Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
- •Расчетный период и его разбиение на шаги
- •Ставка дисконта
- •Основные показатели эффективности
- •Альтернативная стоимость имущества
- •Проектная схема финансирования
- •Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Соотношения между различными проектами
- •Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
- •Приложения приложение 1. Основные понятия и определения
- •П1.1. Инвестиционные проекты и их характеристики
- •П1.2.Экономическое окружение
- •П1.3. Ставка дисконта и учет систематического риска
- •П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
- •П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и общественные цены
- •Приложение 2. Состав проектных материалов
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от инвестиционной деятельности
- •Исходные данные о капитальных вложениях
- •Состав и структура производственных основных средств по пусковым комплексам
- •Нормы (в днях) для расчета потребности в оборотном капитале*
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от операционной деятельности
- •Объемы производства и реализации продукции
- •Текущие затраты на производство и сбыт продукции
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности
- •Исходная информация об источниках финансирования
- •П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности проекта
- •Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта
- •П3.3. Расчетные таблицы при оценке финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров
- •Отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах)
- •Показатели эффективности проекта для акционеров
- •П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •Денежные потоки и показатели региональной эффективности проекта
- •П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
- •Бюджетные денежные потоки и расчет показателей бюджетной эффективности
- •Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
- •П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
- •П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии п4.2.1. Основные особенности
- •П4.2.2. Приростной метод
- •П4.2.3. Расчет по предприятию в целом
- •П4.3. Оценка эффективности инноваций и инновационных проектов п4.3.1. Общие положения и основные понятия
- •П4.3.2. Особенности оценки эффективности инновации
- •П4.3.3. Особенности оценки эффективности инновационных компонент проекта
- •П4.4. Особенности учета лизинговых операций п4.4.1. Основные понятия
- •П4.4.2. Влияние условий лизингового договора на затраты и доходы сторон
- •П4.4.3. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов, предусматривающих использование имущества на условиях аренды (лизинга)
- •П4.4.4. Особенности сравнения вариантов использования кредита и лизинга
- •П4.5. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
- •П4.6. Оценка эффективности финансовых проектов
- •П4.6.1. Основные понятия
- •П4.6.2. Закрытый финансовый проект и показатели его эффективности
- •П4.6.3. Эмиссия облигаций и инвестиции в облигации
- •П4.6.4. Эмиссия акций и инвестиций в акции
- •П4.6.5. Портфель инвестора и хеджирование риска
- •П4.6.6. Пример оценки эффективности закрытого инвестиционного проекта со стороны дебитора (выбор схемы кредитования)
- •П4.6.7. Примеры расчета доходностей инвестиций в ценные бумаги. Определение доходности инвестиций в гко и мко
- •Определение доходности инвестиций в офз и огсз
- •Оценка доходности инвестиций в акции
- •Формирование инвестиционного портфеля
- •Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
- •Приложение 6. Особенности учета фактора времени п6.1. Различные аспекты фактора времени
- •П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения п6.2.1. Использование коэффициентов распределения
- •П6.2.2. Обоснование и общий вид формул для коэффициентов распределения
- •П6.2.3. Примеры оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта с учетом неравномерности внутришагового распределения доходов и расходов
- •П6.2.4. Учет изменений ставки дисконта во времени
- •П6.3. Учет лагов доходов и расходов
- •Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале п7.1. Общие положения
- •П7.2. Исходные данные
- •Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале
- •П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
- •П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности п7.4.1. Общественная эффективность.
- •П7.4.2. Эффективность участия в проекте
- •Приложение 8. Учет влияния инфляции и участия в проекте нескольких валют
- •П8.1.Обозначения
- •П8.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •П8.3. Номинальные и реальные ставки валютных кредитов
- •Приложение 9. Расчет затрат и налогов п9.1. Виды налогов и особенности их расчета
- •П9.2. Особенности учета некоторых видов затрат
- •Основная литература
- •Письмо г.О. Грефу
- •Институт системного анализа российской академии наук
- •1. Замечания общего характера.
- •2. Замечания по конкретным разделам Методики.
- •Приложение 2 Замечания по документу: «Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов».
- •Замечания общего характера
- •Замечания по отдельным пунктам Методики.
Институт системного анализа российской академии наук
117312, Москва, В-312, проспект
60-летия Октября, 9, ИСА РАН
Факс: (499) 739-91-32
Телефон: (499) 135-24-38
E-mail: isa@isa.ru Министру экономического
развития и торговли РФ
Набиуллиной Э.С.
Уважаемая Эльвира Сахипзадовна!
Мы чрезвычайно обеспокоены тем, что по непонятным для нас причинам в стране в последние годы заметно ухудшилась ситуация с методическим обеспечением оценки эффективности реальных инвестиционных проектов. В частности, появляются нормативные документы, содержащие, по нашему мнению, ряд существенных недостатков, естественным следствием которых будет реализация неэффективных инвестиционных проектов. К таким нормативным документам, не соответствующим общепринятой международной и отечественной практике, мы относим «Методику расчета показателей и применения критерия эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного Фонда РФ», утвержденную МЭРТом и Министерством финансов (Приказ МЭРТа и Минфина РФ от 23.05. 2006 №139/82н). Мы считаем, что потребность в упомянутой Методике вообще отсутствует, так как проекты, финансируемые из Инвестиционного фонда РФ, могут и должны оцениваться также по общей методике, изложенной в известном официальном документе: «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. Вторая редакция», утвержденной 21 июня 1999 года Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем России.
Несомненно, что Вторая редакция требовала обновления. Такая работа была выполнена в 2004 году соответствующим авторским коллективом по поручению бывшего тогда Вице-премьером А.Л.Кудрина и в виде Третьей редакции документа была направлена в Минэкономразвития. До настоящего времени Третья редакция не рассмотрена, и решение о ее выходе не принято. Научная общественность и специалисты-практики просили нас выразить общее мнение о целесообразности выпуска Третьей редакции «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» как единого официального документа, отражающего современную методологию оценки инвестиционных проектов.
В связи с этим просим Вас:
1. Дать указания о необходимости доработки «Методики расчета показателей и применения критерия эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного Фонда РФ» и приведении ее в соответствие с современными принципами и методами оценки инвестиционных проектов, отраженными в Третьей редакции.
2. Дать указания об ускорении рассмотрения Третьей редакции документа «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов» с целью ее последующего утверждения.
Расширенный отзыв на "Методику расчета показателей и применения критерия эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда РФ" прилагается.
От ИСА РАН
Зав.лабораторией, д.э.н., проф. Лившиц В.Н.
Зав.лабораторией, д.э.н., Орлова Е.Р.
От РАГС при Президенте РФ
Проректор, д.э.н., проф. Марголин А.М.
От Финансовой академии при Правительстве РФ
Проректор по научной работе, д.э.н., проф. Федотова М.А.
д.э.н., проф. Никонова И.А.
август 2008 г.
ПРИЛОЖЕНИЕ 1. Отзыв на Методику расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда РФ,
утвержденную совместным приказом МЭРиТ и Министерства финансов РФ от 23 мая 2006 г. № 139/82н (зарегистрирован в Минюсте РФ 21 июня 2006 г. № 7959)
Модернизация российской экономики, переход ее на инновационный, высокотехнологичный путь развития требует ускоренных темпов реализации эффективных инвестиционных проектов. Соответственно остро встает вопрос качественного методического обеспечения отбора наиболее эффективных проектов национальной значимости, особенно проектов, требующих государственной поддержки.
В настоящее время действуют утвержденные Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Министерством Экономики РФ, Министерством финансов РФ и Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике 21 июня 1999 г. № 477) и Методика расчета показателей и применения критериев эффективности инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда РФ, утвержденная совместным приказом МЭРиТ и Министерства финансов РФ от 23 мая 2006 г. № 139/82н (зарегистрирован в Минюсте РФ 21 июня 2006 г. № 7959). В 2004 г. разработана и передана на обсуждение МЭРиТ 3-ья редакция Методических рекомендаций.
Рецензируемая Методика 2006 г. была выпущена БЕЗ какого-либо обсуждения в серьезных научных кругах и среди практиков.
Проведенные в 2007 г. обсуждения данного документа среди специалистов на расширенных заседаниях и семинарах специалистов в Институте системного анализа РАН, Российской академии государственной службы при Президенте РФ, Финансовой академии при Правительстве РФ показали, что данной Методике присущи существенные недостатки, наличие которых не позволяет обоснованно оценить эффективность инвестиционных проектов, претендующих на получение государственной поддержки за счет средств Инвестиционного фонда РФ. Методика не соответствует основным методам и принципам оценки эффективности инвестиционных проектов, как принятых в международной практике, так и рекомендованным в действующих Методических рекомендациях по оценке инвестиционных проектов (МР) и требует значительной доработки и последующей экспертизы научной общественностью.