- •Источник - http://www.Isa.Ru обращение к научной общественности
- •1. Назначение рекомендаций 10
- •2. Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов 11
- •3. Исходная информация и предварительные расчеты 29
- •Предисловие
- •Общие положения
- •Назначение рекомендаций
- •Основные принципы и методы оценки эффективности и финансовой реализуемости инвестиционных проектов
- •Инвестиционные проекты и различные виды их эффективности
- •Основные принципы оценки эффективности
- •Общая схема оценки эффективности
- •Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления проекта
- •Денежные потоки инвестиционного проекта
- •Дисконтирование денежных потоков
- •Показатели эффективности инвестиционных проектов
- •Исходная информация и предварительные расчеты
- •Общие положения
- •Сведения о проекте и его участниках
- •Экономическое окружение проекта
- •Сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях
- •Денежный поток от инвестиционной деятельности
- •Денежный поток от операционной деятельности
- •Денежный поток от финансовой деятельности
- •Исходные данные для примеров
- •Оценка эффективности инвестиционного проекта
- •Оценка общественной эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и показателей общественной эффективности
- •Оценка эффективности участия в проекте для предприятий и акционеров
- •Общие положения
- •Проверка финансовой реализуемости проекта
- •Оценка эффективности участия предприятия в проекте
- •Оценка эффективности проекта для акционеров
- •Финансовые показатели предприятий‑участников инвестиционного проекта
- •Оценка эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и показателей региональной эффективности
- •Расчет денежных потоков и показателей отраслевой эффективности
- •Оценка бюджетной эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Расчет денежных потоков и определение бюджетной эффективности
- •Учет инфляции, неопределенности и риска
- •Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Показатели, описывающие инфляцию
- •Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции.
- •Учет влияния инфляции. Дефлирование.
- •Проверка финансовой реализуемости проекта с учетом инфляции
- •Оценка эффективности проекта с учетом инфляции
- •Учет неопределенности и риска при оценке эффективности инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Формирование базисного денежного потока проекта и расчет показателей ожидаемой эффективности проекта
- •Анализ чувствительности
- •Метод варьирования параметров
- •Количественные характеристики устойчивости проекта
- •Метод сценариев
- •Проведение расчетов эффективности и использование их результатов
- •Практические рекомендации и критерии оценки показателей эффективности
- •Расчетный период и его разбиение на шаги
- •Ставка дисконта
- •Основные показатели эффективности
- •Альтернативная стоимость имущества
- •Проектная схема финансирования
- •Использование показателей эффективности при выборе инвестиционных проектов
- •Общие положения
- •Соотношения между различными проектами
- •Использование условий реализуемости и показателей эффективности при выборе проектов
- •Приложения приложение 1. Основные понятия и определения
- •П1.1. Инвестиционные проекты и их характеристики
- •П1.2.Экономическое окружение
- •П1.3. Ставка дисконта и учет систематического риска
- •П1.4. Реализуемость и эффективность инвестиционных проектов
- •П1.5. Внешние эффекты, общественные блага и общественные цены
- •Приложение 2. Состав проектных материалов
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от инвестиционной деятельности
- •Исходные данные о капитальных вложениях
- •Состав и структура производственных основных средств по пусковым комплексам
- •Нормы (в днях) для расчета потребности в оборотном капитале*
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от операционной деятельности
- •Объемы производства и реализации продукции
- •Текущие затраты на производство и сбыт продукции
- •Представление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности
- •Исходная информация об источниках финансирования
- •П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности проекта
- •Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта
- •П3.3. Расчетные таблицы при оценке финансовой реализуемости проекта и эффективности участия в проекте для предприятий и их акционеров
- •Отчет о прибылях и убытках (о финансовых результатах)
- •Показатели эффективности проекта для акционеров
- •П3.4. Расчетные таблицы для оценки эффективности проекта структурами более высокого уровня
- •Денежные потоки и показатели региональной эффективности проекта
- •П3.5. Расчетные таблицы для оценки бюджетной эффективности
- •Бюджетные денежные потоки и расчет показателей бюджетной эффективности
- •Приложение 4. Особенности оценки эффективности некоторых типов проектов
- •П4.1. Проекты, предусматривающие производство продукции для государственных нужд
- •П4.2. Проекты, реализуемые на действующем предприятии п4.2.1. Основные особенности
- •П4.2.2. Приростной метод
- •П4.2.3. Расчет по предприятию в целом
- •П4.3. Оценка эффективности инноваций и инновационных проектов п4.3.1. Общие положения и основные понятия
- •П4.3.2. Особенности оценки эффективности инновации
- •П4.3.3. Особенности оценки эффективности инновационных компонент проекта
- •П4.4. Особенности учета лизинговых операций п4.4.1. Основные понятия
- •П4.4.2. Влияние условий лизингового договора на затраты и доходы сторон
- •П4.4.3. Особенности оценки эффективности инвестиционных проектов, предусматривающих использование имущества на условиях аренды (лизинга)
- •П4.4.4. Особенности сравнения вариантов использования кредита и лизинга
- •П4.5. Проекты, реализуемые на основе соглашений о разделе продукции
- •П4.6. Оценка эффективности финансовых проектов
- •П4.6.1. Основные понятия
- •П4.6.2. Закрытый финансовый проект и показатели его эффективности
- •П4.6.3. Эмиссия облигаций и инвестиции в облигации
- •П4.6.4. Эмиссия акций и инвестиций в акции
- •П4.6.5. Портфель инвестора и хеджирование риска
- •П4.6.6. Пример оценки эффективности закрытого инвестиционного проекта со стороны дебитора (выбор схемы кредитования)
- •П4.6.7. Примеры расчета доходностей инвестиций в ценные бумаги. Определение доходности инвестиций в гко и мко
- •Определение доходности инвестиций в офз и огсз
- •Оценка доходности инвестиций в акции
- •Формирование инвестиционного портфеля
- •Приложение 5. Оценка финансового состояния предприятия
- •Приложение 6. Особенности учета фактора времени п6.1. Различные аспекты фактора времени
- •П6.2. Определение и использование коэффициентов дисконтирования и распределения п6.2.1. Использование коэффициентов распределения
- •П6.2.2. Обоснование и общий вид формул для коэффициентов распределения
- •П6.2.3. Примеры оценки эффективности и финансовой реализуемости проекта с учетом неравномерности внутришагового распределения доходов и расходов
- •П6.2.4. Учет изменений ставки дисконта во времени
- •П6.3. Учет лагов доходов и расходов
- •Приложение 7. Расчет потребности в оборотном капитале п7.1. Общие положения
- •П7.2. Исходные данные
- •Исходная информация для расчета потребности в оборотном капитале
- •П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале
- •П7.4. Особенности расчетов потребности в оборотном капитале при оценке различных видов эффективности п7.4.1. Общественная эффективность.
- •П7.4.2. Эффективность участия в проекте
- •Приложение 8. Учет влияния инфляции и участия в проекте нескольких валют
- •П8.1.Обозначения
- •П8.2. Оценка эффективности инвестиционных проектов
- •П8.3. Номинальные и реальные ставки валютных кредитов
- •Приложение 9. Расчет затрат и налогов п9.1. Виды налогов и особенности их расчета
- •П9.2. Особенности учета некоторых видов затрат
- •Основная литература
- •Письмо г.О. Грефу
- •Институт системного анализа российской академии наук
- •1. Замечания общего характера.
- •2. Замечания по конкретным разделам Методики.
- •Приложение 2 Замечания по документу: «Методика расчета показателей и применения критериев эффективности региональных инвестиционных проектов».
- •Замечания общего характера
- •Замечания по отдельным пунктам Методики.
Представление исходных данных для определения денежного потока от финансовой деятельности
Распределение денежных средств по шагам расчетного периода может носить ориентировочный характер.
Таблица П3.7.
Исходная информация об источниках финансирования
|
№№ |
Номер шага |
|
0 |
1 |
... |
|
Строк |
Длительность шага, годы |
|
|
|
|
|
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
ед. изм. |
|
|
|
|
|
Акционерный (собственный) капитал |
|
|
|
|
|
1 2 |
в рублях в инвалюте |
|
|
|
|
|
|
Субсидии и дотации |
|
|
|
|
|
3 4 |
в рублях в инвалюте |
|
|
|
|
|
|
Заемные денежные средства (отдельно по каждому кредиту с указанием процентной ставки на каждый) |
|
|
|
|
|
|
Сумма займа, предоставляемого в течение шага |
|
|
|
|
|
5 6 |
в рублях в инвалюте |
|
|
|
|
П3.2. Расчетные таблицы при оценке общественной эффективности проекта
Таблица П3.8
Денежные потоки и показатели общественной эффективности проекта
|
№№ |
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
строк |
Длительность шага, годы (доли года) |
|
|
|
|
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
|
|
|
|
|
ОПЕРАЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
|
|
|
|
|
ДЕНЕЖНЫЕ ПРИТОКИ |
|
|
|
|
1. |
Выручка от продаж конечной продукции |
|
|
|
|
2. |
Выручка от продаж патентов, лицензий и других нематериальных активов, созданных в ходе реализации проекта |
|
|
|
|
3. |
Доход от средств, включенных в дополнительные фонды (возврат основного капитала, проценты и пр.) |
|
|
|
|
4. |
Возмещение НДС на приобретенное оборудование |
|
|
|
|
5. |
ИТОГО, ПРИТОК (сумма стр. 14) |
|
|
|
|
|
ДЕНЕЖНЫЕ ОТТОКИ |
|
|
|
|
6. |
Материальные затраты на реализацию проекта (оплата материалов, работ и услуг сторонних организаций) |
|
|
|
|
7. |
Затраты труда (экономическая оценка) |
|
|
|
|
8 |
ИТОГО, ОТТОК (сумма стр.6 7) |
|
|
|
|
9. |
Косвенные финансовые результаты, выражаемые в денежной форме* |
|
|
|
|
10. |
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ОПЕРАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ о(m) = стр. 5 – стр.8 + стр.9 |
|
|
|
|
11. |
Коэффициент распределения для о(m)** |
|
|
|
|
12. |
Поток от операционной деятельности с учетом распределения (стр.10стр.11) |
|
|
|
|
|
ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ |
|
|
|
|
13. |
Вложения в основные средства и прочие внеоборотные активы |
|
|
|
|
14. |
Изменение оборотного капитала (“+” — увеличение, “–“ — уменьшение) |
|
|
|
|
15. |
Выручка от реализации выбывающего имущества, включая НДС |
|
|
|
|
16. |
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ОТ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ и(m) = – стр.13 – стр.14+ стр.15 |
|
|
|
|
17. |
Коэффициент распределения для и(m)** |
|
|
|
|
18. |
Поток от инвестиционной деятельности с учетом распределения (стр. 16стр. 17) |
|
|
|
|
19. |
ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРОЕКТА С УЧЕТОМ РАСПРЕДЕЛЕНИЯ (стр. 12 + стр.18) |
|
|
|
|
|
Далее расчет проводится в соответствии с таблицей П3.9. |
|
|
|
Примечания: *Сюда включаются изменения доходов сторонних организаций и населения, обусловленное реализацией проекта, изменение затрат бюджетных средств на создание эквивалентного количества рабочих мест и т.п. При этом увеличение доходов или уменьшение затрат со знаком “плюс”, уменьшение доходов или увеличение затрат со знаком “минус”.
** Коэффициенты распределения вводятся в случаях, когда распределение денежных потоков внутри шага существенно влияет на эффективность проекта (см. п. П6.2, Приложения 6). Если различные составляющие денежного потока по-разному распределены внутри шага, целесообразно использование для них индивидуальных коэффициентов распределения.
Таблица П3.9.
Расчет показателей эффективности*
|
№№ |
Номер шага |
0 |
1 |
... |
|
строк |
Длительность шага, годы (доли года) |
|
|
|
|
|
ПОКАЗАТЕЛИ |
|
|
|
|
1. |
Денежный поток проекта с учетом распределений в дефлированных ценах** |
|
|
|
|
2. |
То же, накопленным итогом, ЧНД(m) |
|
|
|
|
3. |
Срок окупаемости без учета дисконтирования |
|
|
|
|
4. |
Коэффициент дисконтирования |
|
|
|
|
5. |
Дисконтированный эффект (стр. 1стр. 4) |
|
|
|
|
6. |
Интегральный эффект по шагам, ЧДД(m) |
|
|
|
|
7. |
Срок окупаемости с учетом дисконтирования |
|
|
|
|
8. |
Внутренняя норма эффективности (ВНД) |
|
|
|
|
9. |
Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) |
|
|
|
|
10. |
Индекс доходности дисконтированных затрат |
|
|
|
Примечания:
* Эта таблица является заключительной при расчете показателей общественной эффективности, коммерческой эффективности и эффективности участия в проекте
**При расчете в фиксированных ценах совпадает с денежным потоком с учетом распределений в базисных ценах.
ЧНД проекта находится в последнем столбце стр. 2, а ЧДД проекта — в последнем столбце стр. 6 таблицы П3.9.