П7.3. Формулы для расчета потребностей в оборотном капитале

Потребность в оборотном капитале рассчитывается по отдельным его статьям (т.е. отдельным видам активов и пассивов). Прежде, чем приводить необходимые для расчетов формулы, приведем два условных примера, объясняющих необходимость учета лагов (задержек платежей) при оценке эффективности проектов. В этих примерах длительность шага принята равной 1 месяцу.

Пример 1. В n-м месяце предприятие производит продукцию, затрачивая при этом сырье, общая цена которого составляет M_n. Это сырье оплачивается поставщику за 2 месяца до его потребления. В таком случае в денежных потоках, сформированных методом “привязки к производству” на данный месяц будут отнесены расходы на сырье в размере M_n, тогда как на самом деле в этом месяце будет оплачено сырье n+2-го месяца в сумме M_n+2. Чтобы учесть возникающую ошибку, необходимо увеличить затраты по проекту на сумму M_n+2 - M_n. Заметим теперь, что на конец n-го месяца бухгалтер предприятия должен будет отразить в пассивах баланса задолженность поставщика (кредиторскую задолженность) в размере M_n+2 + M_n+1, а в конце предыдущего месяца — в объеме M_n+1 + M_n. Таким образом, размер необходимого увеличения затрат в данной ситуации точно совпадет с приростом кредиторской задолженности.

Пример 2. В n-м месяце предприятие производит и тут же поставляет потребителю продукцию, общая цена которой составляет V_n. Потребитель оплачивает продукцию ровно через 2 месяца. В таком случае в денежных потоках, сформированных методом “привязки к производству” на данный месяц будет отнесена выручка V_n, тогда как на самом деле в этом месяце будет получена выручка за n-2-й месяц в объеме V_n-2. Чтобы учесть возникающую ошибку, необходимо увеличить затраты по проекту на сумму V_n - V_n-2. Заметим теперь, что на конец n-го месяца бухгалтер предприятия должен будет отразить в активах баланса задолженность потребителя (дебиторскую задолженность) в размере V_n + V_n-1, а в конце предыдущего месяца — в объеме V_n-1+ V_n-2. Таким образом, размер необходимого увеличения затрат в данной ситуации точно совпадет с приростом дебиторской задолженности.

Пример 3. В n-м месяце предприятие производит продукцию, общая цена которой составляет V_n. Она лежит на складе ровно 2 месяца и затем поставляется потребителю, который ее тут же оплачивает. Денежные потоки здесь будут те же, что и в примере 2. Такими же будут и размеры необходимого увеличения затрат, однако они уже не будут равны приросту запасов по балансу, поскольку в бухгалтерском учете запасы готовой продукции учитываются по ее себестоимости. Мы видим, что для правильного расчета денежных потоков изменения оборотного капитала необходимо иногда исчислять не так, как в бухгалтерском учете.

В общем случае, когда длительность задержки платежей не составляет целое число шагов, расчеты отдельных статей оборотного капитала приходится производить по приводимым ниже (табл. П7.2) приближенным формулам.

В таблице П7.2 в составе оборотных активов также отражен резерв денежных средств (включая и кассовую наличность) на разного рода непредвиденные расходы. Его размер определяется как сумма расходов на оплату труда рабочих, общезаводских и административных накладных расходов и расходов на сбыт за определенное количество “дней покрытия потребности”.

Несколько необычные изменения оборотного капитала возникают в тех случаях, когда на некотором шаге осуществляются разовые платежи, например, по ремонту оборудования или по кредиту. Наиболее точные результаты в этом случае получатся, если такие платежи дисконтировать отдельно от всех других денежных потоков, используя коэффициенты распределения, относящиеся к моментам платежей. Однако в ряде случаев это неудобно, и такие платежи включают в общий итоговый денежный поток по проекту, который обычно считается равномерно распределенным на каждом шаге. Если платеж осуществляется в середине шага, то такой прием не приводит к существенным ошибкам (при не слишком большой длительности шага). Если же момент платежа отличается от середины шага (например, на шаге длительностью 1 год платеж производится в первом квартале), указанное различие должно быть учтено путем дополнительного изменения оборотного капитала (например, затраты до середины шага увеличивают оборотный капитал и соответственно снижают ЧДД проекта). Соответствующих статей в бухгалтерском учете нет. В таблице П7.2 они отмечены звездочками. Теми же формулами учитываются и платежи, существенно неравномерно распределенные по шагу. В этом случае в расчет закладывается общая сумма таких платежей и средний момент их осуществления. Таким способом удобно учитывать, например, неравномерность распределения затрат на капитальное строительство в начале проекта.

Таблица П7.2

Расчетные формулы для определения потребности в оборотном капитале

Статья оборотного капитала	Расчетная формула	Обозначения
Текущие активы
Запасы сырья, материалов, комплектующих и др.		Мс — стоимость среднесуточного расхода хранимого сырья, материалов и др. Тстр — страховой запас, дни, Тпост — периодичность поставок, дни
Незавершенное производство		Тпц — длительность производственного цикла, дни
Готовая продукция		Вс — среднесуточная выручка без НДС Топ — периодичность отгрузки продукции, дни
Дебиторская задолженность	Вс Тзпр	Тзпр — средняя задержка платежей за реализованную продукцию, дни
Авансы поставщикам за услуги		Ус — среднесуточные затраты на услуги сторонних организаций (поставщиков); dупо — доля предварительно оплачиваемых услуг; Тупо — средний срок предоплаты услуг, дни
Резерв денежных средств	Ис Дп	Ис — среднесуточная сумма заработной платы рабочих, накладных расходов и расходов на сбыт; Дп — количество дней покрытия
*Единовременные за­траты до середины шага	R Тзс	R — сумма затрат; Тзс — время от момента затрат до середины шага, доли года
*Единовременные поступления после середины шага	П Тсп	П — сумма поступлений; Тсп — время от середины шага до момента поступления, доли года
Текущие пассивы
Расчеты за товары, работы и услуги79 (кредиторская задолженность)		Р — стоимость приобретаемых на шаге товаров, работ или услуг; Топп — средняя отсрочка платежей за приобретаемые товары, работы и услуги, дни; Тш — длительность шага, дни
Авансы полученные	Вс dпо Тпо	dпо — доля предварительно оплачиваемой продукции; Тпо — средний срок предоплаты продукции, дни
Расчеты с персоналом		ЗПм — расходы на оплату труда в месяц; k — количество выплат зарплаты в месяц
Расчеты с бюджетом и внебюджетными фон­дами (отдельно по каж­дому налогу или сбору)		Н — величина уплачиваемого налога; Тун — время от середины налогового периода до среднего момента уплаты налога, дни; Тш — длительность шага, дни
*Единовременные затраты после середины шага	R Тсз	R — сумма затрат; Тсз — время от середины шага до момента затрат, доли года
*Единовременные поступления до середины шага	П Тпс	П — сумма поступлений; Тпс — время от момента поступления до середины шага, доли года