Вплив інфляції на процентну ставку.

Інфляція характеризується двома параметрами:

1. темп інфляції (J) – це процентне збільшення деякої усередненої величини (споживчого кошика).

Звичайно темп інфляції стосується певного періоду часу і визначається:

, де

x - об’єм і-го ресурсу,

- ціна 1 і-го ресурсу на початок періоду,

- ціна один. І-го ресурсу на кінці періоду.

2. індекс інфляції (І)

Приклад: інвестор вкладає 1000 грн. в деякий фінансовий інструмент, який приносить йому доходність 20% річних. Визначити дохід інвестора з урахуванням і без урахування інфляції.

1. Дохід інвестора без урахування інфляції , тобто в припущенні, що ціни не змінюються, а темп інфляції дорівнює 0.

Припустимо, що рівень інфляції на протязі року склав 30%. Тоді дохід інвестора через рік з урахуванням інфляції складатиме:

FV I

Реальна ставка дохідності інвестора з урахуванням інфляції може бути визначена за наступною формулою, враховуючи, що інфляція підлягає не тільки основна сума вкладу, а й процентний дохід інвестора.

Ч - реальна ставка дохідності;

ч - розрахункова ставка дохідності.

Приклад : інвестору було обіцяно 40% дохідності, якщо він вкладе 1000 $. При цьому очікувався темп інфляції 20%. Визначимо рівень реальної дохідності цієї інвестиції.

Реальний дохід інвестора в умовах інфляції складатиме:

Приклад: інвестору запропоновано вкласти 200000 грн. на 2 роки під ставку дохідності 20% річних. Очікуваний темп інфляції – 10% на рік. Яка буде реальна вартість очікуваного доходу інвестора.

Припустимо, що попри очікуванню J склав не 10%, а 25%.

Збиток = 200000-184320,00=15680,00

Таким чином:

1. якщо норма дохідності ч>J,то таке вкладення приносить дохід, не дивлячись на інфляцію;

2. якщо ч=J, то інфляція з’їдає процентний дохід інвестора;

3. якщо ч<J, то інфляція завдає збитків.

Тема: „Управління грошовими потоками”

Питання:

1. Види грошових потоків. Вхідні і вихідні грошові потоки.

2. Звіт про рух грошових коштів.

3. Планування, надходження і використання грошових коштів.

1. Види грошових потоків. Вхідні і вихідні грошові потоки

Грошові потоки є найбільш обмеженим ресурсом в умовах ринкової трансформації економіки, тому успіх фінансово-господарської діяльності підприємства визначається спроможністю керівництва мобілізувати наявні кошти та ефективно їх використовувати.

Управління грошовими потоками є одним з найважливіших елементів в '; діяльності фінансового менеджера і полягає в такому:

- облік руху коштів;

- аналіз грошових потоків за даними бухгалтерської звітності;

- оцінка впливу грошових потоків на фінансову стійкість підприємства;

- визначення резерву готівки для підтримки нормальної платоспроможності;

- прогнозування майбутніх грошових потоків.

У найзагальнішому вигляді під грошовим потоком розуміється різниця між коштами, що надійшли, і сплаченими.

«Грошовий потік підприємства являє собою сукупність розподілених у часі надходжень і виплат коштів, що генеруються його господарською діяльністю».

Управління грошовими потоками підприємства нерозривно пов'язано зі стратегією самофінансування, що є найкращою в сучасній фінансово-господарській діяльності.

З рівняння балансового звіту ми знаємо, що сума активів підприємства дорівнює сумі її пасивів, в які включено власний капітал підприємства. Таким чином, грошові потоки від активів підприємства повинні дорівнювати сумі грошових потоків кредиторам плюс грошові потоки акціонерам або власникам підприємства.

Грошові потоки від активів = Грошові потоки кредиторам + Грошові потоки акціонерам

Ця формула представляє тотожність грошових потоків і свідчить про те, що грошові потоки від активів підприємства дорівнюють коштам, виплаченим постачальникам капіталу підприємства. Це також свідчить про те, що підприємство заробляє гроші різними видами діяльності і гроші використовуються для сплати кредиторам або власникам підприємства.

Управління грошовими потоками включає:

- облік руху грошових коштів;

- аналіз потоків грошових коштів;

- складання бюджету грошових коштів.

Значення ефективного управління грошовими потоками підприємства визначається

наступним:

- грошові потоки обслуговують здійснення господарської діяльності підприємства у всіх її аспектах;

- ефективне управління грошовими потоками забезпечує фінансову рівновагу

підприємства в процесі його стратегічного розвитку;

- раціональне формування грошових потоків сприяє підвищенню ритмічності здійснення операційного процесу управління;

- ефективне управління грошовими потоками дозволяє скоротити потреби підприємства в позиковому капіталі;

- управління грошовими потоками є важливим фінансовим важелем забезпечення прискорення обороту капіталу підприємства;

- ефективне управління грошовими потоками забезпечує зниження ризику неплатоспроможності підприємства;

- активні форми управління грошовими потоками дозволяють підприємству отримувати додатковий прибуток, який генерується безпосередньо його грошовими активами.

Слід відзначити, що сума грошових надходжень не завжди дорівнює сумі доходу підприємства за продану продукцію

Дохід - це збільшення економічних вигід підприємства у сфері надходження активів (грошових коштів, інших матеріальних чи нематеріальних активів) або зменшення зобов'язань підприємства перед його діловими партнерами (щодо продажу продукції, виконання робіт чи надання послуг), які призводять до зростання капіталу за рахунок внесків засновників).

Виділяють: а) дохід від усіх видів звичайної (операційної, фінансової, інвестиційної) діяльності підприємства і надзвичайних подій; б) дохід від реалізації продукції (товарів, робіт, послуг) загальний, який дорівнює загальній сумі доходу без вирахування наданих знижок, повернення проданих товарів та податків з продажу (податку на додану вартість, акцизного збору тощо); в) чистий дохід від реалізації продукції, товарів, робіт, послуг, який обчислюють вирахуванням із загального доходу суми податку на додану вартість, акцизного збору, інших зборів або податків з обороту, суми наданих знижок, повернення проданих товарів та інших сум, що підлягають вирахуванню з доходу.

Відмінність між сумою грошових надходжень і доходом підприємства обумовлена тим, що:

1) моменти виникнення доходу і надходження грошових коштів на підприємство здебільшого не співпадають. В Україні суму доходу розраховують, згідно принципу нарахування, у момент реалізації продукції, тобто її відвантаження з відповідно оформленими супроводжуючими документами. Грошові кошти можуть надійти на підприємство до моменту реалізації (авансовані надходження) , або після моменту реалізації (при наданні покупцями права відтермінувати платіж шляхом оформлення комерційного кредиту тощо).

2) розрахунки за реалізовану продукцію можуть здійснюватися не в грошовій, а в натуральній формі (бартерні операції).

3) існують грошові надходження, які не пов'язані з реалізацією продукції (наприклад, дивіденди чи проценти на належні підприємству цінні папери, плата за орендоване у підприємства майно тощо).

Кошти на підприємстві варто поділяти на грошові потоки, пов'язані з підтримкою потужностей чинного підприємства, і грошові потоки, що генерують розширення основного капіталу (рис.1). Розширення потужностей діючого підприємства або його переорієнтування на нові види продукції потребує залучення нового акціонерного або позикового капіталу, що спричиняє додаткові грошові потоки.

Грошові кошти

Необоротні активи

Власний капітал

Матеріальні запаси

Кредити банків

Дебіторська заборгованість

Кредиторська заборгованість

Рис.1

Приплив коштів відбувається за рахунок виручки від реалізації продукції, збільшення статутного капіталу від додаткової емісії акцій, одержання кредитів і позик, зростання кредиторської заборгованості тощо.

Відтік коштів здійснюється за рахунок покриття поточних витрат, інвестиційних витрат, платежів у бюджет і позабюджетні фонди, виплати дивідендів акціонерам підприємства тощо.

Грошовий оборот підприємства складається з руху коштів у зв'язку з проведенням різних господарських операцій.

Основним документом, на підставі якого фінансовий менеджер має у своєму розпорядженні дані про стан готівки, є Звіт про рух коштів підприємства. У ньому відображаються такі види діяльності:

- поточна - містить господарські операції, що впливають на розмір прибутку підприємства. Це виплати і надходження коштів за реалізовану продукцію, за відсотки за виданими і отриманими кредитами, виплати заробітної плати, сплата податків, вирахування з оплати праці, відрахування у відповідні позабюджетні фонди, виплати в бюджет за різними видами податків;

- інвестиційна - містить операції з придбання і реалізації основних засобів, цінних паперів, видачі й одержання позик, що погашаються;

- фінансова - включає операції з випуску і продажу акцій, одержання короткострокових і довгострокових кредитів, а також виплати акціонерам дивідендів, викуп і перепродаж акцій.

Групування грошових потоків, наведене в табл. 1.1, дає можливість вивчити поточні грошові потоки, оцінити можливості підприємства у відношенні до кредиторів та інших партнерів, виплатити дивіденди власникам акцій, вивчити можливість залучення додаткових фінансових ресурсів за напрямками і видами діяльності.

Таблиця 1.1

Класифікація грошових потоків за видами діяльності

Вид діяльності
Поточна (операційна) Інвестиційна Фінансова
Надходження
1 . Від реалізації продукції 2. Від продажу основних засобів та іншого майна 3. Аванси, отримані від покупців (замовників) 4. Бюджетні асигнування та інше цільове фінансування 5. Безоплатно 6. Кредити і позики 7. Інші надходження	1. Від продажу основ- них засобів і об'єктів незавершеного будівництва 2. Безоплатно 3. Бюджетні асигнування та інше цільове фінансування 4. Кредити і позики 5. Дивіденди і відсотки за фінансовими вкладеннями 6. Інші надходження	1 . Бюджетне та інше цільове фінансування 2. Кредити і позики - 3 . Дивіденди і відсотки за короткостроковими фінансовими вкладеннями 4. Доходи від продажу цінних паперів 5. Інші надходження
Виплати
1 . Оплата рахунків постачальників 2. Оплата праці 3 . Розрахунки з бюджетом 4. Внески в позабюджетні фонди 5. Видача підзвітних сум 6. Видача авансів 7. Фінансові вкладення 8. На оплату відсотків і основної суми боргу за одержаними кредитами і позиками 9. Інші виплати	1 . Придбання товарів, оплата робіт і послуг 2. Виплата авансів підрядчикам 3 . Оплата пайової участі в будівництві 4. Виплата відсотків і дивідендів за довгостроковими фінансовими вкладеннями 5. Фінансові вкладення довгострокового характеру 6. Придбання обладнання і транспортних засобів для будівництва 7. Інші виплати	1. Видача авансів 2. Короткострокові фінансові вкладення 3. Виплата відсотків і дивідендів за отриманими кредитами і позиками 4. На оплату відсотків і основної суми боргу за отриманими кредитами і позиками

Вхідний грошовий потік являється складовою частиною сукупного грошового потоку суб'єкта господарювання в результаті здійснення його основної, інвестиційної та фінансової діяльності, при цьому, грошовий потік класифікується як вхідний за умови, коли рух коштів в рамках такого грошового потоку призводить до збільшення абсолютної величини грошових коштів та їх еквівалентів, що знаходяться у розпорядженні суб'єкта господарювання на певний момент часу.

У якості прикладу вхідних грошових потоків підприємства можна згадати такі:

(1) надходження виручки від реалізації товарів, робіт та послуг,

(2) отримання банківського кредиту,

(3) отримання безповоротної фінансової допомоги,

(4) надходження від емісії корпоративних облігацій та інші.

Крім того, необхідно відмітити, що вхідний грошовий потік забезпечує виконання сукупності функцій:

- формування фінансових ресурсів суб'єкта господарювання - грошових коштів,

- збільшення ліквідності та платоспроможності підприємства;

- фінансове забезпечення вихідних грошових потоків;

- виконання зобов'язань між суб'єктами господарювання в рамках господарських договорів тощо.

Вхідні грошові потоки підприємства класифікують таким чином:

1) виручка від реалізації основної продукції;

2) надходження у вигляді інших операційних доходів;

3) доходи від інвестиційної діяльності;

4) кошти, залучені в результаті емісії корпоративних прав;

5) кошти, залучені на умовах позики;

6) державні дотації та субсидії.

У свою чергу, вихідний грошовий потік також являється складовою частиною сукупного грошового потоку суб'єкта господарювання в результаті здійснення його основної, інвестиційної та фінансової діяльності, грошовий потік класифікується як вихідний за такою ознакою - рух коштів в рамках даного грошового потоку призводить до зменшення абсолютної величини грошових коштів та їх еквівалентів, які знаходяться у розпорядженні суб'єкта господарювання на певний момент часу.

Вихідний грошовий потік забезпечує виконання сукупності функцій, у тому числі:

- фінансування потреби підприємства у капіталі на основі грошових коштів, сформованих у рамках вхідних грошових потоків;

- забезпечення виконання поточних зобов'язань підприємства;

- виконання зобов'язань між суб'єктами господарювання в рамках господарських договорів тощо.

Одним із головних напрямків підвищення платоспроможності та відновлення фінансової стійкості підприємств, що перебувають у фінансовій кризі, є зменшення вихідних грошових потоків. Вихідні грошові потоки підприємства можна класифікувати таким чином:

1) оплата товарів, робіт, послуг, які становлять собівартість продукції;

2) оплата товарів, робіт, послуг, які не належать до валових витрат;

3) здійснення реальних та фінансових інвестицій;

4) сплата, податків та інших платежів до бюджету;

5) повернення капіталу, який був залучений на фінансовому ринку.

На обсяг останніх двох напрямків витрачання грошових коштів можливості впливу підприємства обмежені. Розмір податкових та інших платежів до бюджету залежить від установленого державою порядку визначення об'єктів оподаткування, ставок та термінів сплати. Обсяг платежів з повернення позик і процентів визначається умовами кредитних договорів і значною мірою залежить від готовності кредиторів до участі в санації підприємства-боржника

Можливості впливу підприємств на обсяги вихідних грошових потоків за першими трьома напрямками є набагато більшими. Зниження собівартості продукції та витрат, джерелом покриття яких є прибуток, що залишається в розпорядженні підприємства головний внутрішній санаційний резерв суб'єктів господарювання, що перебувають у фінансовій кризі.