Конспект з «Фінансового менеджменту»

2006

Тема : „Управління інвестиційною діяльністю підприємства”.

1. Економічна сутність і завдання інвестиційної діяльності і інвестиційної політики.

2. Види і форми інвестицій.

3. Політика управління реальними інвестиціями.

4. Визначення первісних витрат та додаткового грошового потоку при втіленні нового проекту.

5. Методи оцінки економічної доцільності економічних проектів.

   1. Загальні принципи оцінки інвестиційних проектів;

   2. Метод дисконтованого періоду окупності;

   3. Метод чистої теперішньої вартості (NPV);

   4. Метод внутрішньої норми прибутковості(IRR);

   5. Прийняття рішень по критерію найменшої вартості.

Економічна сутність і завдання інвестиційної діяльності і інвестиційної політики підприємства.

Інвестиції являють собою вкладення капіталу у всіх його формах з метою його зростання в майбутньому періоді і отримання або доходу або вирішення певних соціальних задач.

Інвестиційна діяльність – процес обґрунтування і реалізації найбільш ефективних форм вкладення капіталу, направлених на зростання економічного потенціалу підприємств.

Таким чином інвестиційна діяльність є головна форма реалізації економічної стратегії підприємства і забезпечення зростання його оперативного прибутку.

При цьому оперативний прибуток може бути отриманий за двома головними напрямками:

• шляхом зростання оперативних доходів;

• шляхом зниження питомих операційних витрат.

Інвестиційна діяльність підприємства являє собою основу реалізації інвестиційної політики, яка є складовою частиною загальної стратегії економічного розвитку підприємства.

Об’єми інвестиційної діяльності підприємства визначають тип економічного розвитку підприємства.

Для характеристики об’ємів інвестиційної діяльності використовують дві політики:

• сума валових інвестицій;

• сума чистих інвестицій.

Валові інвестиції – загальний обсяг інвестиційних коштів певного періоду, направлених на розширення або поновлення основних фондів, приріст НА, приріст виробничих запасів та інших ТМЦ.

Чисті інвестиції – являє собою суму валових інвестицій, зменшену на суму амортизації.

ЧІ=ВІ-АВ

Динаміка показника чистих інвестицій відображає характер економічного розвитку підприємства і визначає потенціал для формування його прибутку.

Якщо сума чистих інвестицій є від’ємна величина ЧІ<0=>І<АВ, то це свідчить про зниження виробничого потенціалу підприємства, і, як наслідок, зниження економічної бази формування його прибутку. Таке підприємство характеризується як „проїдаючи свій капітал”.

Якщо сума чистих дорівнює 0.

ЧІ=0=>ВІ=АВ. Це означає відсутність економічного розвитку підприємства і відстають бази зростання прибутку. Така ситуація характеризує підприємство як те, яке топчиться на місці.

ЧІ>0ВІ>АВ. Це означає , що забезпечується розширене відтворення оперативних активів підприємства, і зростають бази формування його прибутку.

Основною метою інвестиційної діяльності підприємства є забезпечення реалізації найбільш ефективних форм вкладення капіталу.

Для реалізації цієї мети формується інвестиційна політика підприємства.

Формування інвестиційної політики базується на дотриманні певних критеріїв, які можуть бути узагальнені у наступні правила:

Вкладати гроші в виробництво або в у/п доцільно за наступних умов:

1. якщо ЧП від даного вкладення перевищує ЧП від розміщення коштів на банківських депозитах;

2. якщо рентабельність інвестицій вище рівня інфляції;

3. якщо рентабельність даного проекту з урахуванням фактору часу вище рентабельності альтернативних проектів;

4. якщо рентабельність активів підприємства після здання проекту збільшуються і перевищить при цьому середньо ставку по залучених коштах.(диференціація фінансового важеля повинен бути позитивним);

5. якщо проект відповідає генеральній стратегії підприємства з точки зору окупності витрат та можливостей покриття фінансових витрат.

Визначення первісних витрат та додаткових грошей.

Першим кроком в вирішенні питання про прийняття будь-якого проекту є визначення його первісних витрат.

Первісні витрати на інвестиції повинні враховувати:

• покупну ціну об’єкту придбання:

• суму додаткових витрат (доставка , монтаж);

• суму доходу від продажі нині діючих ОФ, якщо сталася їх заміна.

ПІ=Впокуп.+Вдодатк.-Влікв.

Приклад : підприємство планує придбати нове обладнання за 200000 грн., яке реалізує за 50000. витрати на доставку 3000, монтаж 7000, технічний контроль.

ПІ=200000+3000+7000+2000-50000=162000(грн..)

Щоб визначити можливість окупності первісних інвестицій необхідно визначити грошові потоки, які генеруються даним проектом. Причому , менеджерів будуть чекати лише додаткові грошові потоки.

Додаткові грошові потоки – це приріст грошового потоку, який отримає підприємство після того, як проект буде втілено.

Припустимо, грошовий потік підприємства 100000 грн., після втілення проекту підприємство буде отримувати 150000 грн. Таким чином додатковий грошовий потік – 50000 грн. – вигода проекту.

Для визначення за кожний рік додаткового грошового потоку від проекту. Необхідно виконати 3 етапи розрізів:

1. визнати додатковий чистий дохід

Додатковий чистий = Очікуваний - Існуючий дохід

дохід дохід після втілення без нового

проекту проекту

2. оскільки згідно закону, „Про оподаткування” амортизаційні відрахування не обкладаються податком, то приріст АВ при втіленні нового проекту теж не оподатковуються, а значить його можна розглядати як своєрідну податкову пільгу по відношенню до майбутнього доходу.

Таким чином, другий крок, - визначення податкових пільг на амортизацію.

Додаткові податкові = Ставка * Приріст

пільги на амортизацію податку амортизаційних

відрахувань

3. визначення додаткового потоку

Додатковий грошовий = Додатковий + Додаткові

потік грошовий гроші

дохід

Приклад: на протязі майбутніх з років фірма планує отримувати наступні

чисті доходи

100000

150000

200000

Річні суми АВ

30000

40000

45000

Після втілення нового проекту чисті доходи прогнозується

120000

165000

230000

Відповідно збільшується амортизаційні відрахування

45000

62000

66000

Визначимо додатковий грошовий потік від нового проекту.

Додатковий чистий дохід:

(120000-100000)+(165000-150000)+(230000*200000)=65000(грн.)

Додаткові податкові пільги:

Додатковий грошовий потік:

65000+14500=79500(грн.)