Вариант 3

Раздел 1. Расчет стоимости капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл.1).

Таблица 1

Капитал предприятия

Статья баланса	Дополнительные условия
Долгосрочный кредит	Сумма 220 000 руб., срок 5 лет, ставка 20%, начисление процентов ежемесячно
Привилегированные акции	Номинал 100руб., курс 150% от номинала, затраты по эмиссии 6% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 15%, количества 150 штук
Обыкновенные акции	Номинал 90руб., курс 150% от номинала, затраты по эмиссии 4% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 25%, количество 1900 штук
Нераспределенная прибыль	57 000 руб.

В плановом периоде организация собирается провести эмиссию облигаций со сроком обращения 8 лет, номиналом 300руб., рыночным курсом 120% от номинала, затратами по эмиссии 9% от рыночной стоимости, купонной ставкой 14%, количеством 200 штук.

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, используя балансовое взвешивание;

2. Определить предельную стоимость капитала;

3. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по целевой структуре капитала, используя взвешивание по рыночной оценке.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании по балансовому взвешиванию. В обращении находится 10 тыс. шт. акций номинальной стоимостью по 5 тыс. руб., текущая цена на рынке – 7 350 руб. за акцию, эмиссионные затраты 250 руб. на акцию, размер выплаченного дивиденда – 350 руб., темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 5 тыс. облигаций, номинальной стоимостью по 500 руб., с купонной ставкой 14%, сроком обращения 6 лет, эмиссионными затратами 5%. На рынке облигация в настоящий момент стоит 960 руб. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 16% годовых. Соотношение заемного и собственного капитала по рыночной оценке составляет 35%.

№3. Для покрытия инвестиционных потребностей предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций. Планируемая прибыль до уплаты процентов и налогов от реализации проекта – 9 000 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 1/4 чистой прибыли. Возможная ставка кредита – 17% годовых. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 120 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыл составляет 16%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,11	0,3
Ставка, % годовых	13,25	16%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности.

№5. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 2,5% в год, курс 120%, эмиссионные затраты 3%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 115%, эмиссионные затраты 6%. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 3).

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,3	0,65
Ставка, % годовых	16%	17%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC с использованием рыночного взвешивания.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность в активах составит 700тыс.руб. (табл. 4), в том числе сезонная потребность в оборонных активах составит 24% от общей величины оборотных активов.

Таблица 4

Прогнозируемая потребность в активах организации

Статья актива	Сумма, тыс. руб.
1. Основные средства	100
2. Запасы	100
3. Незавершенное строительство	200
4. Денежные активы	50
5. Нематериальные активы	10
6. Дебиторская задолженность	240
Итого	700

Определить планируемую структуру источников финансирования активов организации, если величина собственного капитала организации 300 тыс. руб., при выборе источников финансирования активов используется агрессивный подход.

№7. Выручка предприятия за предыдущий год составила 7 млн. руб., производственные расходы 3,5 млн. руб. При этом предприятие использовало заемные средства в размере 6 млн. руб. Средняя стоимость заемного капитала составила 14% годовых. У предприятия в обращении обыкновенные (50 тыс. штук) и привилегированные акции (15 тыс. штук). Фонд дивидендных выплат по привилегированным акциям 1,5 млн. руб. Определить:

1. размер чистой прибыли на одну обыкновенную акцию;

2.размер эффекта финансового рычага по американскому подходу;

3. на сколько процентов изменится размер чистой прибыли на одну акцию, если валовая прибыль увеличится на 12%?

№8. Фактический объем реализации за год составил 9 000 изделий. Средняя цена за год составила 672 руб. Рентабельность продаж по чистой прибыли 15%, коэффициент операционного рычага 0,6.

Определить:

1. размер эффекта операционного рычага;

2. на сколько процентов изменится размер валовой прибыли и сколько составит, если объем реализации вырастет на 8%;

3. по данным задач 7 и 8 определить эффекта совместного рычага по исходным данным;

4. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага с учетом изменения стоимости заемного капитала на 6%;

5. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта операционного рычага, если нормальное значение эффекта совместного рычага равно 4?

№9. В настоящее время величина собственного капитала 420 тыс.руб., величина заемного капитала 240 тыс. руб., стоимость кредитных ресурсов 16%, выручка 600 тыс.руб., себестоимость 320 тыс.руб. Планируется привлечь дополнительный заемный источник в объеме 200 тыс. руб., стоимостью 17%. В результате выручка вырастет на 15%, себестоимость на 17%. С помощью эффекта финансового рычага по европейской методике определить, является ли данное привлечение капитала целесообразным?

№10. Собственный капитал составляет 800 тыс.руб., заемный капитал 300 тыс. руб. Прибыль 150 тыс. руб. Определить, какой должна быть стоимость капитала, если эффект финансового рычага по европейской методике должен быть 3,7%