Вариант 2

Раздел 1. Стоимость капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл. 1).

Таблица 1

Капитал предприятия

Статья баланса	Дополнительные условия
Заемный капитал (облигации)	Срок обращения 8 лет, номинал 150руб., курс 110% от номинала, затраты по эмиссии 5,5% от рыночной стоимости, купон 16%, количество 800 штук
Привилегированные акции	Номинал 500руб., курс 120% от номинала, затраты по эмиссии 6,5% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 25%, количество 20 штук
Обыкновенные акции	Номинал 290руб., курс 250% от номинала, затраты по эмиссии 4% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 100 руб., темп прироста дивидендов 3,5%, количество 3000 штук
Нераспределенная прибыль	90 000 руб.

В плановом периоде предприятие собирается привлечь кредит на 250 тыс.руб., по ставке 15% годовых с ежеквартальным начислением процентов.

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, используя взвешивание по рыночной стоимости.

2. Определить предельную стоимость капитала.

3. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по целевой структуре, используя балансовое взвешивание.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании. В обращении находится 5 тыс. шт. акций номинальной стоимостью 5 тыс. руб., эмиссионные затраты 50 руб. на акцию, цена на рынке – 3 350 руб. за акцию. Размер выплаченного дивиденда – 140 руб., темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 2 тыс. облигаций, номинальной стоимостью 500 руб., рыночным курсом 120%, с купонной ставкой 14%, сроком обращения 6 лет, эмиссионные затраты 7%. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 14% годовых. Соотношение заемного и собственного капитала по данным баланса составляет 22%.

№3. Предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций для обеспечения финансирования нового инвестиционного проекта. Планируемая операционная прибыль от реализации проекта – 1800 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 65% чистой прибыли. Возможная ставка кредита – 16% годовых с ежемесячным начислением процентов. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 260 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 24%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов значения финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Финансовый рычаг	0,3	0,4
Ставка, % годовых	16%	17%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности.

№5. Располагая собственным капиталом 260 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 1% в год, курс 120%, эмиссионные затраты 6%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 104%, эмиссионные затраты 3%. Коэффициент рентабельности активов по валовой прибыли составляет 12% и в плановом периоде не изменится. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 3).

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,3	0,4
Ставка, % годовых	16%	17%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC с использованием балансового взвешивания.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность в активах составит 900 000 руб. (табл. 4).

Таблица 4

Прогнозная потребность в активах предприятия

Статья актива	Сумма, тыс. руб.
1. Дебиторская задолженность	100
2. Запасы	220
3. Долгосрочные финансовые вложения	150
4. Краткосрочные финансовые вложения	150
5. Основные средства	200
6. Денежные средства	80
Итого	900

Сезонная потребность в оборонных активах составит 22% от общей величины оборотных активов. Определить планируемую структуру источников финансирования активов организации, если величина собственного капитала составляет 400 тыс. руб., при выборе источников финансирования активов она придерживается умеренного подхода.

№7. Операционная прибыль предприятия за предыдущий год составила 6 млн. руб. При этом предприятие использовало заемные средства в размере 9 млн. руб. стоимостью 12% годовых и в размере 4 млн. руб., стоимостью 16% годовых. У предприятия нет привилегированных акций, обыкновенных акций выпущено в обращение 650 тыс. шт.

Определить:

1. размер чистой прибыли на одну акцию;

2. размер эффекта финансового рычага по американскому подходу;

3. на сколько процентов изменится размер чистой прибыли на одну акцию, если операционная прибыль уменьшится на 5%?

№8. Фактический объем реализации за год составил 15 000 изделий. Средняя цена за год составила 572 руб. Рентабельность продаж по валовой прибыли 25%, коэффициент операционного рычага 0,6. Определить:

1. размер эффекта операционного рычага;

2. на сколько процентов изменится размер валовой прибыли и сколько составит, если объем реализации вырастет на 12,5%;

3. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага по исходным данным;

4. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага с учетом изменения стоимости заемного капитала на 12%;

5. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта финансового рычага, если нормальное значение эффекта совместного рычага равно 5?

№9. Величина собственного капитала 120 тыс.руб., заемные средства в размере 90 тыс. руб. стоимостью 12% годовых и в размере 4 тыс. руб., стоимостью 10% годовых, выручка 600 тыс.руб., себестоимость 320 тыс.руб. Определить эффект финансового рычага по европейской методике.

№10. Собственный капитал составляет 800 тыс.руб., заемный капитал 300 тыс. руб. Прибыль 150 тыс. руб. Определить, какой должна быть прибыль, чтобы эффект финансового рычага был 4,5.