Вариант 9

Раздел 1. Расчет стоимости капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл.1).

Таблица 1

Капитал предприятия

Статья баланса	Дополнительные условия
Заемный капитал (облигации)	Срок обращения 6 лет, номинал 300руб., курс 120% от номинала, затраты по эмиссии 5% от рыночной стоимости, купон 16%, количество 600 штук
Привилегированные акции	Номинал 200руб., курс 120% от номинала, затраты по эмиссии 6% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 15%, количества 150 штук
Обыкновенные акции	Номинал 90руб., курс 150% от номинала, затраты по эмиссии 4% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 25%, количество 1600 штук
Нераспределенная прибыль	48000

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, используя балансовое взвешивание и взвешивание по рыночной стоимости.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании по балансовому взвешиванию. В обращении находится 10 тыс. шт. акций номинальной стоимостью по 5 тыс. руб. Текущая цена на рынке – 7 350 руб. за акцию. Размер последнего выплаченного дивиденда – 300 руб., темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 3 тыс. облигаций, номинальной стоимостью по 1 000 руб., с купонной ставкой 14%, сроком обращения 6 лет. На рынке облигация в настоящий момент стоит 960 руб. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 14% годовых. Соотношение заемного и собственного капитала составляет 35%.

№3. Для покрытия инвестиционных потребностей предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций. Планируемая прибыль до уплаты процентов и налогов от реализации проекта – 15 000 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 1/6 чистой прибыли. Возможная стоимость кредита – 19% годовых. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций? Если стоимость собственного капитала 31%, какую сумму может привлечь предприятие при дополнительной эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент валовой рентабельности активов составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,2	0,3
Ставка, % годовых	14%	16%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности.

№5. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 1% в год, курс 120%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 104%. Коэффициент валовой рентабельности активов составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной.

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,3	0,4
Ставка, % годовых	16%	17%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность во внеоборотных активах составит 500тыс.руб., в оборотных – 350 тыс.руб., в том числе сезонная потребность в оборонных активах составит 12% от общей величины оборотных активов. Определить планируемую структуру капитала организации, если при выборе источников финансирования активов она придерживается консервативного подхода.