Вариант 10

Раздел 1. Стоимость капитала

№1. Пассив баланса организации выглядит следующим образом (табл. 1).

Таблица 1

Капитал предприятия

Статья баланса	Дополнительные условия
Заемный капитал (облигации)	Срок обращения 6 лет, номинал 200руб., курс 120% от номинала, затраты по эмиссии 5% от рыночной стоимости, купон 19%, количество 400 штук
Кредит	Сумма 120 000руб., ставка 14%, начисление процентов раз в полгода
Привилегированные акции	Номинал 200руб., курс 100% от номинала, затраты по эмиссии 6% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 15%, количество 60 штук
Обыкновенные акции	Номинал 90руб., курс 150% от номинала, затраты по эмиссии 4% от рыночной стоимости, предполагаемый дивиденд 25%, темп прироста дивидендов 6%, количество 3000 штук
Нераспределенная прибыль	40 000 руб.

1. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации по текущей структуре капитала, взвешивание по рыночной стоимости.

2. Определить средневзвешенную стоимость капитала организации, используя маржинальное взвешивание по балансовой оценке, если организация собирается вложить в проект 50% облигационного займа, 20% кредита, 70% эмиссии обыкновенных акций.

№2. Найти средневзвешенную стоимость капитала компании, используя балансовое взвешивание. В обращении находится 10 тыс. шт. акций номинальной стоимостью по 2 тыс. руб. Текущая цена на рынке – 3 350 руб. за акцию, эмиссионные затраты 6%. Размер последнего выплаченного дивиденда – 300 руб., темп роста дивидендов – 5% в год. В обращение выпущено 1,5 тыс. облигаций, номинальной стоимостью 800 руб., с купонной ставкой 14%, сроком обращения 3 года. На рынке облигация в настоящий момент стоит 960 руб., эмиссионные затраты 3%. Кроме того, предприятие использует средства долгосрочного кредита под 15% годовых. Соотношение заемного и собственного капитала в балансе составляет 22%.

№3. Предприятие решает – взять кредит или выпустить дополнительную эмиссию акций для обеспечения финансирования нового инвестиционного проекта. Планируемая балансовая прибыль от реализации проекта – 1800 тыс. руб. в год. Предприятие реализует жесткую дивидендную политику, направляя на выплату дивидендов 65% чистой прибыли. Возможная ставка кредита – 16% годовых с ежемесячным начислением процентов. Какую сумму предприятие должно привлечь в виде кредита, чтобы затраты на его обслуживание были равны затратам на обслуживание собственного капитала, привлеченного путем эмиссии акций?

Раздел 2. Оптимизация структуры капитала

№4. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб., предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Коэффициент валовой рентабельности активов составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов значение финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 2).

Таблица 2

Условия привлечение капитала

Финансовый рычаг	0,25	0,3
Ставка, % годовых	15%	16%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации коэффициента финансовой рентабельности.

№5. Располагая собственным капиталом 160 млн.руб. (состоит на 60% из нераспределенной прибыли, на 40% из обыкновенных акций в количестве 1 600 000шт., дивиденд 15%, темп роста дивиденда 1% в год, курс 120%), предприятие решило увеличить объемы своей хозяйственной деятельности за счет привлечения заемного капитала. Возможно привлечение кредита или эмиссия облигационного займа (объемы одинаковые, ставка по кредиту равна купонной ставке по облигационному займу). Планируемый номинал облигации 100 руб., курс 104%. Коэффициент валовой рентабельности активов составляет 14%. В соответствии с кредитным рейтингом предприятие может сформировать несколько вариантов коэффициента финансового рычага, для каждого варианта ставка за кредит будет разной (табл. 3).

Таблица 3

Условия привлечение капитала

Коэффициент финансового рычага	0,2	0,4
Ставка, % годовых	14%	17%

Какая структура капитала будет для предприятия наиболее приемлемой, если оптимизировать структуру капитала по критерию минимизации WACC по балансовому взвешиванию.

№6. Организация занимается сезонным производством. Планируется, что в следующем году среднегодовая потребность в активах составит 1 500 тыс. руб., (табл. 4) в том числе сезонная потребность в оборонных активах составит 25% от общей величины оборотных активов.

Таблица 4

Планируемая потребность в активах организации

Статьи активов	Сумма, тыс. руб.
1. Денежные средства	200
2. Нематериальные активы	100
3. Запасы	600
4. Дебиторская задолженность	250
5. Основные средства	300
6. Краткосрочные финансовые вложения	50
Итого	1 500

Определить планируемую структуру источников финансирования активов организации, если при выборе источников финансирования активов она придерживается консервативного подхода, величина собственного капитала составляет 500 тыс. руб..

№7. Выручка предприятия за предыдущий год составила 7 млн. руб., производственные расходы 3,5 млн. руб. При этом предприятие использовало заемные средства в размере 6 млн. руб. Средняя стоимость заемного капитала составила 14% годовых. У предприятия в обращении обыкновенные (50 тыс. штук) и привилегированные акции (15 тыс. штук). Фонд дивидендных выплат по привилегированным акциям 1,5 млн. руб. Определить:

1. размер чистой прибыли на одну обыкновенную акцию;

2.размер эффекта финансового рычага по американскому подходу;

3. на сколько процентов изменится размер чистой прибыли на одну акцию, если валовая прибыль увеличится на 15%?

№8. Фактический объем реализации за год составил 19 000 изделий. Средняя цена за год составила 672 руб. Рентабельность продаж по чистой прибыли 15%, коэффициент операционного рычага 0,6.

Определить:

1. размер эффекта операционного рычага;

2. на сколько процентов изменится размер валовой прибыли и сколько составит, если объем реализации упадет на 18%;

3. по данным задач 7 и 8 определить эффекта совместного рычага по исходным данным;

4. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта совместного рычага с учетом изменения стоимости заемного капитала на 6%;

5. по данным задач 7 и 8 определить размер эффекта операционного рычага, если нормальное значение эффекта совместного рычага равно 4?

№9. В настоящее время величина собственного капитала 420 тыс.руб., величина заемного капитала 240 тыс. руб., стоимость кредитных ресурсов 16%, выручка 600 тыс.руб., себестоимость 320 тыс.руб. Планируется привлечь дополнительный заемный источник в объеме 200 тыс. руб., стоимостью 17%. В результате выручка вырастет на 15%, себестоимость на 17%. С помощью эффекта финансового рычага по европейской методике определить, является ли данное привлечение капитала целесообразным?

№10. Собственный капитал составляет 800 тыс.руб., заемный капитал 300 тыс. руб. Прибыль 150 тыс. руб. Определить, какой должна быть стоимость капитала, если эффект финансового рычага по европейской методике должен быть 3,7%