7.5. Валютные рынки: виды и структура
Валюты продаются и покупаются на специальном рынке – валютном.
Валютный рынок в широком смысле – это совокупность экономических отношений, возникающих между субъектами валютных сделок при осуществлении операций купли-продажи иностранной валюты и ценных бумаг, деноминированных в иностранной валюте, а также операций по инвестированию капитала в иностранной валюте.
Предпосылки создания валютных рынков:
- развитие МЭО
- развитие мировой валютной системы,
- распространение кредитных средств международных расчетов
- развитие банковских систем и корреспондентских связей между банками разных стран
-усовершенствование средств связи и развитие информтехнологий.
Виды операций на валютных рынках:
- валютные операции
- валютно-кредитные и расчетное обслуживание купли/продажи товаров и услуг
- зарубежное инвестирование
- операции с ЦБ
- помощь развивающимся странам
- взносы в МО
Функции валютных рынков:
- обеспечение осуществления международных расчетов
- страхование валютных рисков
- обеспечение кредитования в ин. валюте
- диверсификация вал. резервов банков, предприятий, государств.
- получение спекулятивной прибыли
- влияние на госрегулирование национальной экономики
- согласование валютной политики на уровне мирового хозяйства.
На валютном рынке происходит согласование интересов продавцов и покупателей валюты, т.е. участников рынка.
Участники валютных рынков:
- центральные банки
- коммерческие банки
- валютные биржи
- брокерские фирмы
- внешнеторговые и производственные компании
- международные валютно-кредитные и финансовые организации
- физические лица
- ассоциации, например Международная ассоциация участников валютного рынка.
По характеру валютного риска участников валютного рынка делят на:
- предпринимателей
- инвесторов
- спекулянтов
- хеджеров
- игроков.
С институциональной точки зрения валютный рынок представляет собой множество коммерческих банков и др. финансовых учреждений, связанных друг с другом сетью коммуникационных средств связи, с помощью которых осуществляется торговля валютами.
В зависимости от объема, характера валютных операций, кол-ва используемых валют, уровня нормативно-правового рег-я валютные рынки делятся на международные, региональные и национальные (местные).
Международные валютные рынки обслуживают движение денежных средств, опосредуя международный обмен товарами, услугами, движение капиталов. Такие рынки расположены в мировых финн. Центрах – в Западной Европе (Лондон, Франкфурт, Париж, Цюрих) , США (Нью-Йорк), на Дальнем и Ближнем Востоке (Токио), в Юго-Восточной Азии (Сингапур). На этих рынках проводят операции с ключевыми валютами.
Региональные валютные рынки обслуживают движение денежных средств преимущественно в рамках одного региона (например, европейского).
Национальный (местный) валютный рынок – рынок одной страны. Под ним понимают совокупность валютных операций, осуществляемых банками, расположенными на территории данной страны.
Размер мирового валютного рынка на порядок превосходит все остальные формы международных экономических отношений, такие как торговля товарами, торговля услугами, международное движение капитала, рабочей силы или технологии.
На мировом валютном рынке происходит торговля практически всеми существующими валютами. Поскольку в сделку вовлечены две валюты и каждая сторона учитывает сделки отдельно, при обобщении сумма оборота неизбежно составляет 200%.
Валютные рынки делятся на организованные и неорганизованные.
Организованный рынок – это биржевой рынок. Валютная биржа – это как правило некоммерческое предприятие, основная задача которого состоит не в получении прибыли, а в организации торгов валютой и в мобилизации временно свободных денежных средств. Функциями валютных бирж являются установление курса валют или фиксация справочных курсов.
Однако большая часть валютных операций (более 90%) осуществляется на неорганизованном – внебиржевом или межбанковском валютном рынке, на котором дилеры проводят операции с использованием электронной или спутниковой связи. Межбанковский рынок делят на прямой и брокерский. Брокерские фирмы взимают комиссию за посредничество – «куртаж».
Рынок Форекс (Forex) - это внебиржевой рынок, где покупатели и продавцы проводят валютные транзакции; для большинства FX контрактов (около 90 % всего рынка) нет физической поставки валют.
Традиционно операции на валютном рынке делятся на сделки спот, а также валютные деривативы - прямые форварды, свопы, фьючерсы и опционы.
Сделки спот (spot transactions) — обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней.
Прямые форварды (outright forward) — структурно близкие к сделкам спот сделки по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.
Если форвардный курс ниже курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной скидкой (forward discount), если форвардный курс выше курса спот, то иностранная валюта продается с форвардной наценкой (forward premium).
Форвардные скидки/наценки обычно выражаются в процентах в год по отношению к значению курса спот по формуле:
(7.7)
Коэффициент п показывает число периодов до наступления платежа и переводит тем самым процент в годовое исчисление. При длительности форвардного контракта в один месяц для пересчета процентов в годовое исчисление результат умножают на 12.
Свопы (swaps) — структурно близкие к сделкам спот сделки, предусматривающие обмен определенным количеством двух валют с одинаковой чистой текущей стоимостью и обратный обмен таким же количествами валют в согласованную дату в будущем.
Фьючерсы (futures) — стандартизированные форвардные контракты на валюту, торговля которыми происходит на биржах.
Опционы (options) — контракт, дающий покупателю за определенную плату право, которое не является его обязательством, купить или продать на основе стандартного контракта валюту в определенный день по зафиксированной цене.
Основной смысл коммерческой торговли валютой на мировом рынке, которая осуществляется в значительной мере в форме сделок спот, заключается в стремлении участников получить прибыль на различиях в валютных курсах в географически разных валютных центрах, так называемом арбитраже.
Арбитраж (arbitrage) — операция, предполагающая покупку валюты или другого актива (товара, ценных бумаг) на одном рынке, ее немедленную продажу на другом рынке и получение прибыли в силу различия цены покупки и цены продажи.
Валютные риски (foreign exchange risks) — группа рисков, возникающих в связи с использованием нескольких валют в международных сделках.
Валютные риски делятся на две группы:
- риски, связанные с изменением в будущем валютного курса,
- расчетные риски (settlement risks) — риски, возникающие в связи со сбоями в системе международных расчетов по валютным операциям
Хеджирование (hedging) — компенсационные действия, предпринимаемые покупателем или продавцом на валютном рынке, чтобы предохранить свой доход в будущем от изменения валютного курса.
В целях хеджирования нередко используется покупка форвардного контракта или опцион покупки валюты в будущем по сложившемуся сегодня форвардному курсу, причем цена страховки от валютного риска составляет цену премии, выплачиваемой держателю опциона.
Противоположным понятию хеджирования является спекуляция на валютных курсах, которая не носит отрицательного оттенка, а является одной из легальных форм валютного бизнеса.
В отличие от хеджирования, спекуляция, однако, может иметь как стабилизирующий, так и дестабилизирующий макроэкономический эффект. Спекуляция стабилизирует макроэкономику, если спекулянты покупают валюту, когда курс ее низкий, в расчете на то, что в дальнейшем он вырастет. Спекуляция дестабилизирует макроэкономику, когда спекулянты продают валюту, курс которой низок, в надежде на еще большее его падение.
Незащищенный процентный арбитраж (uncovered interest arbitrage) — покупка валюты на рынке спот для осуществления инвестиции без использования механизмов хеджирования валютного риска.
Защищенный процентный арбитраж (covered interest arbitrage) — покупка валюты на рынке спот для осуществления инвестиции и одновременная форвардная продажа иностранной валюты для хеджирования валютного риска.