Тема 4. Международные инвестиции

1. Международное движение капитала

2. Международный рынок инвестиций

3. Прямые международные инвестиций и их регулирование

4. Предприятия с иностранными инвестициями.

4.1. Международное движение капитала

Капитал - это денежные и материальные средства, используемые в общественном производстве с целью получения прибыли.

Международное движение капитала – это встречное перемещение капиталов между странами, приносящее их собственникам соответствующий доход.

Международное движение капитала как фактора производства приобретает различные конкретные формы (рис.4.1).

Таблица 4.1.

Классификация форм экспорта капитала

Классификационный признак	Форма экспорта капитала
1. В зависимости от субъектов	вывоз государственного капитала (займы, помощь и т.д. – это деньги налогоплательщиков) вывоз частного капитала экспорт капитала международных институтов (помощь, гранты и т.д.).
2. В зависимости от объектов инвестирования	экспорт финансового капитала (финансовые инвестиции) экспорт реального капитала (реальные инвестиции)
3. В зависимости от срока вложения (инвестирования)	вывоз краткосрочного капитала вывоз среднесрочного капитала вывоз долгосрочного капитала
4. В зависимости от характера использования и целей	экспорт капитала в ссудной форме (займы, кредиты и т.д.) экспорт капитала в предпринимательской форме (прямые и портфельные инвестиции)
5. В зависимости от натуральной (вещественной) формы	вывоз капитала в денежной форме вывоз интеллектуального капитала в товарной форме в производственной форме в технологической форме

Экспорт капитала - это одностороннее перемещение стоимости в товарной или денежной форме за границу с целью получения прибыли, процента или с другой целью. Вывоз капиталу в товарной форме - это экспорт машин, оборудования, полуфабрикатов, технологий и т.д. Экспорт капитала в денежной форме - это вывоз валюты и валютных ценностей.

Основными причинами экспорта капитала являются:

несовпадение спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства;

появление возможности освоения местных товарных рынков (капитал экспортируется с целью последующего экспорта товаров, стимулирования спроса на продукцию);

наличие в странах, куда экспортируется капитал, более дешевого сырья или рабочей силы;

стабильная политическая обстановка и в целом благоприятный инвестиционный климат в принимающей стране, льготный инвестиционный режим в специальных (свободных) экономических зонах;

более низкие экологические стандарты в принимающей стране, чем в стране –экспортере капитала.

Факторы, стимулирующие экспорт капитала:

растущая взаимосвязь и взаимозависимость национальных экономик;

международное производственное кооперирование, вложение ТНК в дочерние компании;

экономическая политика промышленно развитых стан, направленная на привлечение значительных объемов капитала для поддержания темпов экономического роста, развития передовых отраслей промышленности, поддержания уровня занятости;

экономическое поведение развивающихся стран, стремящихся привлечь иностранный капитал для ускорения своего экономического развития;

деятельность международных финансовых организаций, направляющих и регулирующих трансграничные потоки капитала;

международные соглашения об избежании двойного налогообложения доходов и капиталов меду странами.

Международное движение капитала осуществляется в разных конкретных формах в зависимости от источников поступления (субъектов), характера использования (объектов), сроков и целей.

По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на мировом рынке, делится на официальный и частный капитал.

Официальный (государственный) капитал — средства из государственного бюджета, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций. В эту категорию движения капитала относятся все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений. Официальным также считается и капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, то есть в итоге деньги налогоплательщиков. Поэтому решения о перемещении такого капитала за рубеж принимаются совместно правительством и органами представительной власти (парламентом).

Рисунок 4.1 - Формы международного движения капитала

Частный (негосударственный) капитал — средства частных (негосударственных) фирм, банков и других негосударственных организаций, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов и их объединений. В эту категорию движения капитала относятся инвестиции капитала за рубеж частными фирмами, предоставление торговых кредитов, межбанковское кредитование. Источником происхождения этого капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные, не связанные с государственным бюджетом. Но, несмотря на относительную автономность фирм в принятии решений о международном перемещении принадлежащего им капитала, правительство обычно оставляет за собой право его регулировать и контролировать.

По характеру использования капитал делится на:

Предпринимательский капитал — средства, прямо или косвенно вкладываемые в производство с целью получения прибыли. В качестве предпринимательского капитала чаще всего используется частный капитал, хотя либо само государство, либо принадлежащие государству предприятия также могут вкладывать средства за рубеж.

Ссудный капитал — средства, даваемые взаймы с целью получения процента. В международных масштабах в качестве ссудного капитала в основном используется официальный капитал из государственных источников, хотя международное кредитование из частных источников также достигает весьма внушительных объемов.

По сроку вложения капитал делится на:

Среднесрочный и долгосрочный капитал — вложения капитала сроком более чем на 1 год. Все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций, так же как и ссудный капитал в виде государственных кредитов, обычно являются долгосрочными.

Краткосрочный капитал — вложения капитала сроком менее чем на 1 год. Преимущественно ссудный капитал в форме торговых кредитов.

Наибольшее практическое значение для анализа международного движения капитала имеет следующее его функциональное деление.

По цели вложения капитал делится на:

Прямые инвестиции — вложение капитала с целью приобретения долгосрочного экономического интереса в стране приложения капитала, обеспечивающее контроль инвестора над объектом размещения капитала. Они практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.

Портфельные инвестиции — вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя и государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги.

Международные портфельные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:

акционерные ценные бумаги — обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ ;

долговые ценные бумаги— обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

• облигации, простого векселя, долговой расписки — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;

• инструмента денежного рынка — денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепт и др.;

• финансовых дериватов — имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удостоверяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе — опционы, фьючерсы, варранты, свопы.

Как видно, каждая из групп капитала делится на подгруппы, которые условно можно считать его экспортом (активы, инвестиции за рубеж) и импортом (пассивы, инвестиции внутри своей страны) (табл.4.2). Масштабы движения капитала в целом и в рамках каждой из групп поддаются лишь приблизительной оценке на базе данных консолидированного платежного баланса всех стран мира.

Таблица 4.2 - Функциональное деление международного движения капитала

1. Прямые инвестиции	За рубежом	Движение капитала между резидентом и нерезидентом, приводящее к возникновению длительного взаимного экономического интереса
	Внутри своей страны
2. Портфельные инвестиции	Активы	Движение капитала, связанное с куплей-продажей ценных бумаг
	Пассивы
3. Прочие инвестиции	Активы	Движение капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами
	Пассивы
4. Резервные активы	Монетарное золото	Движение капитала, связанное с активами, которые могут использоваться государством для покрытия сальдо платежного баланса
	Специальные права заимствования
	Резервная позиция в МВФ
	Иностранная валюта

Инвестиционное позиция — соотношение активов, которыми владеет страна за рубежом, и активов, которыми владеют иностранцы в данной стране. В число активов включаются ценные бумаги и прямые инвестиции.

Правило Вальраса (Walras’ Law) — стоимость импорта страны равна сумме стоимости экспорта и чистых зарубежных продаж активов и процентов по ним:

IМ=Х+NA+NR (4.1)

где IМ— импорт,

Х — экспорт,

NA – чистые продажи активов (разность стоимости активов, проданных иностранцам и купленных у них),

NR – чистые платежи процентов (разность стоимости процентов на вложенный капитал, полученных из-за рубежа и выплаченных иностранцам).

Продажи активов в любой форме (права собственности, ценные бумаги, золото и пр.) означают приток капитала в страну. Платежи процентов представляют собой плату за пользование капиталом, полученным в прошлом. Чем больше продажа активов сегодня, тем выше будут платежи процентов по привлеченному капиталу в будущем. Следовательно, чем выше чистая продажа активов (NА) сегодня, тем ниже размер получаемых чистых процентов (NR) в будущем. Преобразуя уравнение 4.1, получаем уравнение 4.2, левая сторона которого представляет собой текущий баланс — баланс товаров и услуг плюс чистые выплаты процентов на капитал, которые рассматриваются как торговля капитальными услугами, а правая — баланс движения капитала.

IМ – Х – NR = NA, (4.2)

Таким образом, в соответствии с правилом Вальраса баланс торговли товарами и услугами должен быть равен с противоположным знаком балансу движения капитала. Если это равенство не соблюдается, то остаток называется пропусками и ошибками.