8.4. Валютный курс

Важным элементом валютной системы является валютный курс, так как развитие международных экономических отно­шений требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс представляет собой цену денеж­ной единицы данной страды, выраженную в денежных едини­цах другой страны; соотношение между денежными единицами разных стран, определенное их покупательной способностью. Валютный курс необходим для:

• взаимного эквивалентного обмена валютами при торговле товарами, услугами, при учете взаимного движении капиталов и кредитов;

• сравнения цен мировых и национальных рынков, стои­ мостных показателей разных стран, выраженных в националь­ ных или иностранных валютах;

• количественного соизмерения результатов внешнеэконо­ мических операций;

• периодической переоценки счетов в иностранной валюте.

Валютный курс отражает взаимодействие сфер националь­ной и мировой экономик. Если основные характеристики каж­дой валюты складываются в рамках национальных хозяйств, то их количественное соизмерение происходит в ходе междуна­родных экономических операций. При осуществлении между­народных экономических связей имеет место сравнение двух 170

видов цен — внутренних и мировых. Если первые образуются на основе различной национальной стоимости, то вторые — на основе интернациональной стоимости. Товары отдельных стран, попадая во внешнеэкономический оборот, как бы сбрасывают с себя национальные цены и продаются в большинстве случаев по ценам мирового рынка. В отличие от национальных рынков, где деньги служат непосредственным соизмерителем товарных стоимостей, в ходе международного обмена соотношение цен, складывающихся в различных странах, выступает как соотно­шение национальных денежных единиц. Таким образом, ва­лютный курс служит в косвенной форме соизмерителем нацио­нальных стоимостей через сравнение национальных денежных единиц, их относительной покупательной способности. С рас­ширением и углублением процессов интернационализации хо­зяйственной жизни сравнение национальных стоимостей про­исходит во все более широких масштабах,

К факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

• состояние экономики: покупательная способность денег, темп инфляции; уровень процентных ставок в разных странах; состояние платежного баланса; деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции; степень использования национальной валюты в международных расчетах; государ­ ственное регулирование валютного курса; достаточность валют­ ных резервов для поддержания обменного курса на рынке;

• степень доверия к валюте на национальном и мировом рынках;

• валютная политика, соотношение рыночного и государ­ ственного регулирования.

На этой основе определяются эффективность экспортно-им­портных операций, целесообразность производства тех или иных товаров, относительная выгодность развития тех или иных отраслей экономики, степень участия страны в междуна­родном разделении труда.

В реальной практике международных валютных отношений различают следующие виды валютных курсов: номинальные, реальные, фиксированные и плавающие (колеблющиеся).

Номинальный валютный курс —■ это обменный курс валют, действующих в настоящее время на валютном рынке страны. Он применим для измерения текущих сделок, расчетов с клиен­тами.

Реальный валютный курс — это номинальный курс, опре­деляемый с учетом инфляции, т.е. с учетом изменения цен в своей стране и той страны, к валюте которой котируется нацио­нальная валюта.

171

Фиксированные валютные курсы — это система, предпола­гающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов, установленная договорами или согла­шениями между странами и поддерживаемая мерами государ­ственного регулирования. Фиксированный валютный курс мо­жет препятствовать воздействию внешних факторов на внут­реннюю экономику, но сдерживать развитие производства и об­мена в связи с изменившимися международными условиями. Поэтому государства с рыночными экономиками отказываются от фиксирования курсов своих валют и переходят на систему плавающих курсов (обычно с регулированием валютных курсов центральными банками, другими органами государственного управления, системой валютных рынков), Плавающие валютные курсы делят на:

• свободно плавающие курсы, изменяющиеся в зависимос­ ти от спроса и предложения на рынке (свободно колеблющиеся курсы);

• колеблющиеся курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируемые централь­ ными банками в целях сглаживания временных резких колеба­ ний;

• плавающие по отношению к одной (нескольким) нацио­ нальной валюте и твердые валютные курсы по отношению к другой (смешанная форма курсов).

Таким образом, используются разные механизмы валютно­го курса. Это может быть механизм фиксирования или привяз­ки курса национальной валюты по отношению к курсу другой валюты или корзине валют. Обычно при выборе валюты при­вязки учитываются ее стабильность, объем торговли в данной валюте. Фиксация курса валюты моясет осуществляться путем установления коридора колебания национальной валюты. В рамках коридора обменный курс может колебаться совершенно свободно, центральный банк вмешивается только в тех случа­ях, когда есть опасность выхода за пределы коридора. Возмо­жен и другой вариант. Центральный банк заранее объявляет верхний и нижний пределы изменения валютного курса нацио­нальной денежной единицы на определенный период.

Периодическая оценка иностранных валют в валюте данной страны носит название котировки, Исторически сложились два метода котировки иностранной валюты к национальной — прямая и косвенная. Наиболее распространена прямая коти­ровка, при которой курс единицы иностранной валюты выра­жается в национальной валюте. При косвенной котировке за единицу принята национальная валюта, курс которой выража-172

[Я в определенном количестве иностранных денежных еди­ниц. Разные методы котировок не имеют экономического раз­личия, так как сущность валютного курса едина.

Политика курсообразования — это вид валютной полити­ки, направленной на регулирование обменного курса нацио­нальной валюты, а также выбор системы валютных курсов, оп­ределение того курса, по которому будут осуществляться ва­лютные операции,

В мировой практике определились различные способы уста­новления валютного курса национальной денежной единицы:

• на основе монетного паритета, соотношения между весо­ вым содержанием золота в двух сравниваемых валютах;

• на базе валютной корзины;

• на основе относительного паритета покупательной способ­ ности валют;

• на основе спроса и предложения валют или на рыночной основе;

• на основе кросс-курсов.

Элементом валютной системы является валютный пари­тет — соотношение между валютами, устанавливаемое в зако­нодательном порядке. При монометаллизме базой валютного курса являлся монетный паритет — соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому (золотому) содер­жанию. Он совпадал с понятием валютного паритета. Валют­ный курс опирался на золотой паритет и стихийно колебался вокруг него в пределах золотых точек. Однако эти колебания были незначительными ввиду свободной купли-продажи золо­та и его неограниченного вывоза (ввоза). С отменой золотого стандарта механизм золотых точек перестал действовать.

Валютный курс при неразменных кредитных деньгах посте­пенно отрывался от золотого паритета, так как золото было вы­теснено из обращения. Базой валютного курса на протяжении (1934—1976 гг.) служили официальный масштаб цен золота и золотые паритеты, официальная цена золота в кредитных день­гах. В результате формирования Ямайской валютной системы страны официально отказались от золотого паритета как осно­вы валютного курса. В современных условиях валютный курс базируется на валютном паритете и колеблется вокруг его.

Валютная корзина — это метод соизмерения средневзве­шенного курса одной валюты по отношению к определенному набору других валют. Она позволяет более обоснованно учесть покупательную способность валюты и влияние на ее курс обще­экономических и политических условий обмена. Установление

173

курса на базе валютной корзины СДР включает в себя следую­щие этапы:

• определение состава валютной корзины, т.е. тех валют, но отношению к которым должен исчисляться курс;

• определение удельного веса каждой валюты в данной кор­ зине (в соответствии с удельным весом их в объеме экспорта или импорта);

• определение валютных компонентов в единицах соответ­ ствующей валюты (произведение ее удельного веса в валютной корзине и среднерыночного курса к доллару или другой резер­ вной валюте за последние три месяца);

• определение рыночного курса валют к доллару или другой резервной валюте;

• растет долларового эквивалента (или эквивалента в дру­ гой валюте) валютных компонентов. Исчисляется обычно пу­ тем деления или умпожения (зависит от валюты) валютного компонента на валютный курс.

Определение валютного курса на основе валютной корзины является сложным методом, поэтому реально могут использо­ваться другие способы расчетов.

Для определения курса национальной валюты на базе отно­сительного паритета покупательной способности валют не­обходимо учитывать экспортные цены (цены мирового рынка) и внутренние оптовые цены соответствующих стран. В частнос­ти, определяется объем экспортной продукции (количество от­дельных видов экспортной продукции) страны за год в ценах мирового рынка и во внутренних ценах и рассчитывается соот­ношение между ними. Расчеты обменного курса делаются на основании внешнеторгового балалса страны, курсов основных иностранных валют, используемых во внешних расчетах стра­ны, статистических данных об объемах экспортной продукции, цеп мирового рынка, внутренних оптовых цен и др.

Практически рассчитывать валютный курс с учетом соотно­шения национальных уровней цен сложно, так как им присуща нестабильность и неоднозначность. Возникают трудности из-за различной структуры производственного и конечного потребле­ния в государствах, инфляции, ее темпов. Фактически курс ва­люты зависит не только от уровня цен, но и множества других факторов, поэтому реально трудно установить курсовые соотно­шения между валютами, которые бы учитывали все курсообра-зующие факторы. Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует не какая-то конкретная материальная ценность, а це-174

й комплекс курсообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке.

В условиях неразменных кредитных денег механизм форми­рования валютного курса претерпевает значительные измене­ния. Кредитные деньги, в отличие от золотых, не имеют своей внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет их меновую стоимость или покупательную способность, основу обмена валют. Следова­тельно, стоимостной основой валютного курса является пари­тет покупательной силы. Так как кредитные деньг» могут быть подвержены обесцениванию, их покупательная способность снижается, а поскольку обесценивание в разных странах осу­ществляется неравномерно, то паритет покупательной силы по­стоянно изменяется. Сама основа валютного курса в условиях обращения кредитных денег постоянно колеблется, колеблется и валютный курс.

Если в условиях золотого обращения эти колебания имели четкие границы, то в новых условиях определенных границ ко­лебаний валютных курсов может не существовать и они могут быть значительными, т.е. валютные курсы нуждаются в регу­лировании. Для эквивалентного обмена валют необходим ва­лютный курс, отражающий соотношение их реальной покупа­тельной способности. Колебания валютных курсов, их резкое отклонение от покупательной способности усиливают неустой­чивость международных валютно-кредитных и экономических отношений, приводят к необоснованному перераспределению национального дохода между странами, влекут за собой выиг­рыш для одних и потери для других стран.

Таким образом, на практике достаточно эффективной осно­вой формирования и поддержания валютных курсов паритет покупательной способности стать не может, поскольку прису­щая ему нестабильность фактически сдерживает такую воз­можность. Устаповление обменных курсов па базе покупатель­ной способности (ценового паритета) может производиться лишь периодически.

Фиксирование обменного курса на основе спроса и предло­жения валют на рыночной основе возможно при условии, если банки и предприятия имеют в своем распоряжении валюту дру­гого государства. Если же обладателем иностранной валюты бу­дет только центральный банк, то валютный курс не будет фор­мироваться на рыночной основе. Как любая рыночная цена ва­лютный курс формируется под влиянием спроса и предложе­ния. Размер спроса на иностранную валюту определяется пот­ребностями в импорте товаров и услуг, неторговыми операция-

175

ми, возможностями инвестирования за рубежом и др. Размер предложения иностранной валюты определяется спросом нере­зидентов на валюту данной страны и это связано со спросом на национальную валюту, с намерениями нерезидентов осущес­твлять инвестиции в данной стране, спросом на активы, выра­женные в национальной валюте, спросом туристов на услуги в данном государстве и т.д.

Куре валют, определяемый как соотношение между двумя ва­лютами, которое рассчитано на основе курса этих валют по отно­шению к какой-либо третьей валюте, называется кросс-курсом.

Процесс установления валютных курсов в Республике Бела­русь может быть определен в несколько этапов:

• первый этап (1991—1993 гг.) — предпочтительно адми­ нистративные методы из-за обращения на территории респуб­ лики наравне с белорусской денежной единицей советского (российского) рубля. Формируется пакет законодательных и нормативных актов, определяющих принципы валютного ре­ жима и механизмов регулирования;

• второй этап (1994—1995 гг.) — постепенный переход к принципам рыночного курсообразования;

• третий этап (1996 — сентябрь 2000 гг.) — система мно­ жественности валютных курсов;

• четвертый этап (2001 г. и настоящее время) — режим колеблющейся (плавающей) фиксации курса, основанный на спросе и предложении валюты (рыночной основе).

С сентября 2000 г. Республика Беларусь перешла к единому курсу национальной валюты на всех сегментах валютного рын­ка. Курс формируется на основе реального спроса и предложе­ния. До этого Республика Беларусь имела множественность кур­сов (официальный, рыночный, нелегального рынка, безналично­го оборота и др). Официальный курс был ниже среднерыночного. Необходимость продавать часть валютной выручки субъектами хозяйствования (экспортерами) по официальному курсу привела к снижению поступлений СКВ и российских рублей в Республи­ку Беларусь, острому дефициту валюты, переводу операций за рубеж или на «черный» рынок, значительному снижению рента­бельности экспортоориентированных предприятий республики. Заниженный официальный курс искажал реальные данные об экономическом положении страны (ВВП, денежные доходы на­селения и т.д.), В условиях единого курса эти негативные явле­ния в значительной мере локализуются. Основной задачей На­ционального банка становится поддержание единого курса эко­номическими методами путем его регулирования.

Порядок (механизм) установления официального курса бе­лорусского рубля по отношению к иностранным валютам утверж-176

дается постановлением Правления Национального банка Рес-вублики Беларусь. Этот порядок предусматривает:

• установление ежедневно официального курса белорусско­ го рубля по отношению к одним иностранным валютам и инос­ транным валютам, курсы которых котируются ежемесячно;

• установление официального курса без обязательства На­ ционального банка Республики Беларусь покупать или прода­ вать котируемые иностранные валюты по данным курсам;

• привязку официального курса белорусского рубля к рос­ сийскому рублю (курс формируется по результатам фиксинга¹" по российскому рублю и доллару США на торгах, проводимых открытым акционерным обществом «Белорусская валютно- фондовая биржа»);

• определение отношения белорусского рубля к другим инос­ транным валютам на основании кросс-курса доллара США к этим валютам (кросс-курсы доллара США к иностранным валю­ там рассчитываются с использованием сведений, предоставляе­ мых центральными банками государств в Национальный банк Республики Беларусь, или информации агентства «Рейтер»),

8.5, Платежный баланс, его содержание

Платежный баланс — это статистический отчет, в котором в систематизированном виде отражаются суммарные данные о внешнеэкономической деятельности страны за определенный период времени. В нем отражены международные операции, со­отношение валютных поступлений из-за границы и платежей, произведенных данной страной другим странам. Это стоимост­ное выражение всего комплекса международных связей страны в форме соотношений показателей вывоза и ввоза товаров, ус­луг, капиталов. Платежный баланс представляет количествен­ное и качественное выражение масштабов, структуры и харак­тера внешнеэкономических операций страны, ее участие в ми­ровом хозяйстве. В платежном балансе фиксируются все опера­ции между резидентами и нерезидентами, связанные с движе­нием товаров, услуг, доходов, трансфертов, финансовых акти­вов и обязательств. В нем регистрируются изменения в объеме активов и обязательств, которые произошли в результате осу­ществления международных операций.

¹¹ Фиксинг — это определение и регистрация межбанковского курса исходя из рыночного курса, существовавшего накануне, путем последовательного сопостав­ления спроса а предложения но валюте.

177

Платежный баланс складывается под влиянием воспроизвод. ственных процессов, в то же время влияет на золотовалютные резервы страны, ее валютное положение, размер государственно­го долга, направление экономической, в том числе валютной, по­литики. Состояние платежного баланса оказывает воздействие на валютный курс страны. При постоянном активном платеж-пом балансе курс национальной валюты повышается, а при пас­сивном — понижается. Состояние платежного баланса опреде­ляет спрос и предложение национальной и иностранной валюты в данный период и является одним из факторов формировании валютного курса, курсового соотношения валют. На состояние платежного баланса влияют также неравномерность экономи­ческого и политического развития стран, международная конку­ренция, циклические колебания экономики, рост заграничных государственных расходов, изменения в международной торгов­ле, финансово-кредитных отношениях, инфляция и др.

Платежный баланс имеет следующие разделы:

• текущий счет (счет текущих операций). Он формирует­ ся как сумма балансов товаров (экспорт—импорт), услуг, дохо­ дов и текущих трансфертов. Важнейшей составной частью пла­ тежного баланса по текущим операциям является торговый ба­ ланс, который характеризует соотношение экспорта и импорта товаров в стране за определенный период. Кроме платежей и поступлений от внешнеторговых операций в этот раздел вклю­ чаются платежи и поступления за транспортные услуги (по ви­ дам транспорта), услуги связи, страховые услуги, компьютер­ ные и информационные услуги, услуги частным лицам в сфере культуры, отдыха и т.д.;

■ счет операций с капиталом и финансовых операций. Он включает прямые инвестиции, портфельные и другие инвести­ции, производные финансовые инструменты. Прямые инвести­ции осуществляются для оказания воздействия на процесс уп­равления предприятиями, что достигается путем участия в соб­ственном капитале предприятия. Результатом являются дохо­ды (дивиденды, прибыль). Портфельные инвестиции пред­ставляют собой долговые ценные бумаги, акции и другие ин­струменты фондового рынка, которые приобретаются главным образом для получения дохода. Другие инвестиции охватывают коммерческие (торговые) кредиты, средства, поступающие по иностранным ссудам, в погашение основного долга (средний и долгосрочный капитал) и в изменение требований и обяза­тельств банковского сектора (краткосрочный капитал), движе­ние средств на счетах предприятий за рубежом и др.;

• статистические расхождения по статьям текущего, ка­ питального и финансового счетов. Это могут быть неучтенные 178

бъемы «челночного» экспорта, расхождения в платежах и пос-уплениях из-за нарушений в движении потоков экспорта—

порта и соответствующих им расчетно-платежных опера-опшбок в связи с получением информации из различных

точников, поступающей в разные сроки;

• общий баланс. С бухгалтерской точки зрения платежный ланс должен быть всегда сбалансирован. Платежный баланс ляется активным, если поступления из-за границы превыша-

it платежи, либо пассивным — если платежи превышают пос-пления;

• финансирование. Балансирующий раздел, где раскрыва­ ются методы и источники погашения сальдо платежного балан­ са. Это может быть движение валютных резервов, иностранная помощь, внешние государственные займы, кредиты междуна­ родных валютно-кредитных и финансовых организаций и дру­ гие источники. Одним из средств выравнивания платежного ба­ ланса является продажа иностранных и национальных ценных бумаг на иностранную валюту.

Первый платежный баланс Республики Беларусь был разра­ботан в 1992 г. в укрупненном варианте. Платежный баланс Рес­публики Беларусь разрабатывается Национальным банком Рес­публики Беларусь на основе методических рекомендаций Меж­дународного валютного фонда. Основными источниками инфор­мации, используемой при разработке платежного баланса стра­ны, являются: система банковской отчетности о внешнеэконо­мической деятельности; система отчетности предприятий-рези­дентов о внешнеэкономических операциях; информация Минис­терства статистики и анализа, Министерства финансов, Минис­терства иностранных дел, государственных таможенных служб и др. Используются данные международной банковской статис­тики и зеркальной статистики стран-партнеров.

Основным концептуальным принципом построения платеж­ного баланса является принцип двойной записи, при котором каждая отражаемая в учете операция представляется двумя за­писями, имеющими одинаковое стоимостное выражение, но с противоположными знаками (по кредиту и дебету). Платежный баланс для обеспечения международной сопоставимости рас­считывается в Республике Беларусь в долларах США. Для раз­работки Министерством статистики и анализа национальных счетов, потребностей других министерств и ведомств платеж­ный баланс рассчитывается в белорусских рублях.

Формы представления национальных платежных балансов разнообразны и зависят от целей использования содержащейся в них информации (табл. 8.1).

179

Табпица 8.1

Классификация платежных балансов

Критерий классификации	Вид платежных балансов
По срокам	Квартальный Годовой Перспективный
По содержанию	Платежный Международная инвестиционная пози­ция
По форме	Стандартное представление Ака лит и чес кое представление
По регионам	В целом по республике По республике со странами СНГ По республике с остальными странами
По валюте	В национальной валюте

Платежный баланс обычно составляется за определенный период и включает поступления валюты из-за рубежа и плате­жи данного государства за границей.

При расчете баланса учитываются также — соотношение денежных требований и обязательств данной страны в отноше­нии других государств. Он включает все требования и обяза­тельства независимо от того, когда они возникли, по каким опе­рациям и когда по ним поступят платежи (международная ин­вестиционная позиция). Составить такой баланс сложно с уче­том инфляционных процессов в стране, изменений покупатель­ной способности валют, их девальвации, изменений систем учета операций в международном обороте, методик составления балан­са. Составляется международная инвестиционная позиция госу­дарства на определенную дату. Она характеризует состояние иностранных активов и пассивов (обязательств) государства, от­ражающих ее международные валютно-финансовые отношения, и позицию страны или как должника, или как кредитора. От платежного баланса международная инвестиционная позиция отличается по набору статей, методике составления и периодом, за который она составляется. Статьями международной инвести­ционной позиции Республики Беларусь по активу и пассиву яв­ляются: прямые инвестиции, портфельные инвестиции, прочие инвестиции, торговые кредиты, ссуды и др.

Иностранные активы Республики Беларусь на 1 января 2006 г. составляли 3258,3 млн дол. США, из них по структуре: прямые инвестиции — 0,4 % , портфельные инвестиции — 0,7, торговые кредиты — 32,1, ссуды — 1,2, наличные деньги и де-180

позиты — 20,1, резервные активы — 39,8 % . Обязательства ре­зидентов Республики Беларусь перед внешним миром на 1 ян­варя 2006 г. составили 7390,4 млн дол. США, из них по струк­туре; прямые инвестиции — 31,9 %, портфельные инвестиции — 0,7, торговые кредиты — 31,2, ссуды — 27Д %. Международ­ная инвестиционная позиция Республики Беларусь, представ­ляющая собой разницу между финансовыми активами страны и всеми ее обязательствами, отрицательная (на 1 января 2006 г. — 4132,1 млн дол. США). Это означает, что задолженность перед внешним миром превышает имеющиеся у государства инос­транные активы.

Стандартное представление платежного баланса отражает детальную постатейную информацию в соответствии со стан­дартной классификацией операций о потоках товаров, услуг, доходов, текущих и капитальных трансфертов и движение фи­нансовых ресурсов в страну и за границу.

Стандартный платежный баланс составляется таким обра­зом, чтобы сумма всех операций, которые отражают расчетный или условный приток в страну иностранной валюты, была равна сумме операций, связанных с равнозначным оттоком иностран­ной валюты от резидентов до нерезидентов и изменением чистых зарубежных активов" финансовых органов государства.

Аналитическое представление платежного баланса отли­чается от стандартного тем, что отдельные статьи капитального и финансового счета, которые отражают изменения в активах и пассивах резидентов и нерезидентов, перегруппировываются для полного раскрытия основных направлений и результатов внешнеэкономической деятельности. В аналитическом пред­ставлении платежного баланса определяются его общее сальдо, сложившиеся изменения официальных международных резерв­ных активов страны.

Аналитическое представление платежного баланса Респуб­лики Беларусь за 1993—2005 гг. дано в табл. 8.2.

Данные платежного баланса свидетельствуют о постепенном выравнивании состояния платежного баланса Республики Бе­ларусь; увеличении доли экспорта товаров и услуг в объеме внешнеторгового баланса Республики Беларусь; опережении темпов роста экспорта над темпами импорта; улучшении состо­яния счета текущих операций. Это создает предпосылки для накопления резервов и погашения внешних задолженностей.

¹⁶ Чистые зарубежные активы — это сальдо между валовым» зарубежными активами финансовых органов и их обязательствами перед ннострннными креди­торами.

181

IS3

Таблица 8.2 Платежный баланс Республики Беларусь (аналитическое представление) за 1993—2005 гг., млн дол. США

Статья	1993	2000	2001	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5	6	7	8
I. Счет текущих операций 1. Товары, сальдо Экспорт (в ценах ФОБ) Импорт (в ценах ФОБ)	-435,0 -527,9 1970,1 -2498,0	-338,4 -884,1 6640,5 -7524,6	-402,4 -806,7 7334,1 -8140,8	-321,2 -914,3 7964,7 -8879,0	-426,8 -1247,4 10076.1 -11323,5	-1193,9 -2183,9 13942,2 -16126,1	420,3 -514,3 16106,8 -16621,1
2. Услуги, сальдо Экспорт Импорт	48,1 184,9 -136,8	437,7 1000,3 -562,6	301,0 1192,3 -841,3	432,8 1340,8 -908,0	584,9 1499,9 -915,0	688,6 1746,9 -1058,3	709,8 19593 -1249,5
3. Доходы, сальдо Кредит (во внутреннюю экономику) Дебет (эа границу)	-7,4 0,1 -7.5	-46,7 25,7 -72,4	-50,8 27,0 -77,8	-38,6 44,5 -83,1	13,6 126,3 -112,7	-1,5 157,6 -159,1	55,7 283,4 -227,7
4. Текущие трансферты, сальдо Кредит (во внутреннюю экономику) Дебет (за границу)	52,2 64,6 -12,4	154,7 177,1 -22,4	154,1 202,6 -48,5	198,9 260,4 -61,5	222,1 291,7 -69,6	302,9 390,6 -87,7	169,1 280,5 -111,4
П. Счет операций с капиталом и финансовых операций		159,9	394,6	721,6	423,8	1175,9	-6,3
1. Счет операций с капиталом Кредит (во внутреннюю экономику) Дебет (за границу)	0 0 0	69,4 125,6 -52,6	56,3 132,3 -76,0	52,7 119,8 -67,1	68,9 133,2 _с64^	49,3 130,4 -81,1	40,5 134,7 -94,2
2. Финансовый счет 2.1. Прямые инвестиции Активы (за границу)	418,9 17,6 0	90,5 118,6 -0,2	338,3 95,5 -0,3	668,9 453,3 206,2	354,9 170,3 -1,5	1126,6 162,5 -1,3	-46,8 302,5 -2,5

Обязательства (во внутреннюю
экономику)	17,6	118,8	95,8	247,1	171,8	-163Л„	_30JL0_
2.2. Портфельные инвестиции	0	44,4	-19,9	-9,1	6,1	62,8	-41,5
Активы (за границу)	0	-5,7	25,5	-2,4	0,8	3,2	-2,9
Обязательства (во внутреннюю
экономику)	0	50,1	-45.4	-6,7	5,3	59,6	-38,6
2.3, Производные финансовые инст-
рументы	0	0	0	0	0	0	0,3
Активы (за границу)	0	0	0	0	0	0	1,9
Обязательства (во внутреннюю
экономику)	0	0	0	0	0	0	-2,2
2.4. Другие инвестиции	401,3	-72,5	262,7	224,7	178,5	901,3	-307,5
Активы (за границу)	-118,1	41,7	-139,2	-421,0	18,4	-151,4	-492,1
Обязательства (во внутреннюю
экономику)	519,4	-114,2	401,9	645,7	160JL	1052,7_	184,6
2.4.1. Коммерческие (торговые) кре-
диты	113,8	-69,7	-55,6	114,1	182,7	590,8	-545,7
Активы	-41,7	55,8	-36,5	-236,8	119,3	-261,8	-300,6
Обязательства	155,5	-125,5	-19,1	850.9	63,4	852,6	-245Д
2.4.2. Средний и долгосрочный капи-
тал	341,9	3,4	265,4	203,8	-62,5	-102,4	83,9
Активы	0	0,6	0,6	-23,4	-0,2	-0,4	-4,5
Обязательства	341,9	2,8	264,8	227,2	-62,3		88,4
2.4.3. Краткосрочный капитал	-54,4	-6,2	52,9	-93,2	58,3	412,9	154,3
Активы	-76,4	-14,7	-103,3	-160,8	-100.7	110,8	-187,0
Обязательства	22,0	8,5	156,2	67J>	159,0	302,1	341,3

об
			О!	a> en
га	DO		СО 1С
Е				J J
я		ос	00	cc oq
		W ь-	if:
		CV)		W CM
о
		ос	со	°°„ 00
		о'		«" w"
	to	1-1 1	t-f
		05	00,9	о о
		С)		о о
		еч		1 1
		to
			us* 1	ю" «а*
		,_,	(О	to со
		254,		-75, -75,
			о	о о
		О	rt i	т-Н ГН
		к £
		S		ра
		ч
		в
		а
			w	is
		и X	ба лай	s 1 и
		V
		А	1	ж 3
		Ь	IS
		и	О	в 1
			t	Ж

184

(О

о

-■ О

о

я И

К

о S

8.6. Валютное регулирование, его направления и принципы

Экономические отношения, связанные с функционировани­ем валютной системы, регулируются государством с помощью валютной политики. Под валютной политикой понимают сис­тему стратегических направлений государственного регулиро­вания а области международных финансово-кредитных отно­шений, целью которого является осуществление принятых пра­вительством политических и экономических программных ус­тановок. Средством реализации валютной политики является государственное валютное регулирование, призванное в конеч­ном счете решать проблемы формирования и поддержания ва­лютного курса.

Под валютным регулированием, как правило, понимают совокупность мероприятий, определенных в законодательстве или в административном порядке и направленных на регули­рование валютного курса (в соответствии с принятым валют­ным режимом), платежного баланса и прочих внешнеэкономи­ческих параметров в соответствии с задачами текущей и стра­тегической валютной политики страны. Перечень валютных операций, подлежащих валютному регулированию со стороны государства, определяется валютным законодательством стра­ны. Внешнеэкономические отношения, не охваченные государ­ственным валютным регулированием, подчиняются законам рынка, т.е. находятся в сфере действия рыночного (стихийного) валютного регулирования. В отличие от государственного ва­лютного регулирования рыночные подходы предполагают дей­ствие на валютном рынке закона спроса и предложения, что обеспечивает относительную эквивалентность обмена валют и соответственно переориентацию финансовых потоков исходя из реальных потребностей мирового хозяйства. В этом случае ва­лютный рынок является непосредственным источником инфор­мации о состоянии и тенденциях международных валютных от­ношений.

Однако все страны мира в той или иной степени разрабаты­вают валютную политику и реализуют ее с помощью валютного регулирования. Это обусловлено исключительной важностью эффективной организации отношений во внешнеэкономичес­кой сфере: выгодное для страны опосредование платежей за эк­спорт и импорт товаров, услуг, капитала между странами и тем самым создание благоприятных условий для развития нацио­нального производства внутри страны.

Государственное валютное регулирование может осуществ­ляться в двух формах:

185

• прямое (административное), реализуемое путем разра­ ботки соответствующих законодательных и нормативно-право- вых актов, обязательных для исполнения участниками валют­ ного рынка;

• косвенное (экономическое), осуществляемое путем ис­ пользования экономических стимулов и методов воздействия на поведение участников валютного рынка.

Рыночная и государственная формы валютного регулирова­ния взаимно дополняют друг друга, так как если рыночное ре­гулирование определяет конкурентные границы параметров ва­лютного рынка, то государственное предполагает нивелирова­ние возможных негативных последствий рынка. И, кроме того, система государственного регулирования направлена на созда­ние и поддержание относительных конкурентных преимуществ страны в международных отношениях.

Границы между этими двумя формами валютного регулиро­вания гибкие и зависят от конкретной экономической ситуации в данной стране. Так, во время нарастания кризисных явлений степень государственного регулирования возрастает, и наобо­рот, в условиях относительно стабильного развития возможна либерализация деятельности субъектов валютного рынка, т.е. снижение уровня государственного регулирования внешнеэко­номического сектора.

Помимо валютного регулирования, осуществляемого госу­дарственными органами отдельно взятой страны, выделяют ре­гиональное регулирование (в рамках экономических интегра­ционных объединений стран) и межгосударственное (осуществ­ляется Международным валютным фондом для координации валютных политик стран—членов МВФ, в соответствии с теми или иными приоритетами).

Валютная политика и соответственно государственное ва­лютное регулирование тесно взаимосвязаны с денежно-кредит­ной политикой и мерами по ее реализации. Более того, в ряде зарубежных изданий не выделяют понятия «денежная» и «ва­лютная* политика, объединяя под одним названием «монетар­ная политика», которая призвана поддерживать устойчивость национальной денежной единицы как внутри страны (контроль за инфляцией), так и на внешнем рынке (обменный курс).

Однако несмотря на то что не может быть долгосрочной ста­бильности национальной денежной единицы на внутреннем рынке без ее обеспечения на внешнем рынке, тем не менее воз­можно противоречие между целями собственно денежной и ва­лютной политики, так как не всегда совпадает структура веду­щих факторов, определяющих инфляцию и обменный курс. 186

Еще более четко прослеживается отличие валютной от денеж­ной политики на уровне оперативного регулирования валют­ных операций: это и разработка отдельных законодательных актов, и использование специфических методов и инструмен­тов регулирования.

При осуществлении валютного регулирования учитываются:

• состояние торгового баланса: его дефицит будет вынуж­ дать государство приобретать иностранную валюту для оплаты импорта (что приведет к снижению курсовой стоимости нацио­ нальных денег); положительное сальдо, наоборот, обеспечив приток иностранной валюты в страну, приведет к укреплению национальной валюты (что тоже может быть нежелательно, так как это ухудшает конкурентные возможности экспорта, ведет к росту денежного предложения внутри страны, т.е. может акти­ визировать инфляционные процессы);

• сальдо движения капиталов: приток иностранного капи­ тала повышает реальный курс национальной валюты. Кроме того, возрастает вероятность будущего его оттока в связи с ре­ патриацией прибыли (процентных платежей);

• уровень инфляции и соответственно инфляционные и де- вальвационные ожидания экономических агентов, так как рост инфляции (инфляционно-девальвационных ожиданий) приве­ дет к повышенному спросу на иностранные деньги (стремление вложить в них обесценивающиеся национальные деньги) и, как результат, — к снижению курсовой стоимости национальной валюты.

В соответствии с этим можно выделить ряд основных нап­равлений валютного регулирования, обеспечивающих задан­ную динамику валютного курса. Среди них регулирование:

• платежного баланса;

• вывоза — ввоза капитала;

• объема и структуры импорта и экспорта товаров и услуг;

• золотовалютных ресурсов государства;

• текущей конъюнктуры валютного рынка;

• международных расчетов и т.д.

Реализация всех этих направлений государственного валют­ного регулирования позволяет обеспечить устойчивое и эффек­тивное функционирование валютной системы страны.

Система валютного регулирования включает основополага­ющие принципы, а также методы и инструменты валютного ре­гулирования. К принципам государственного валютного регу­лирования можно отнести:

• приоритет экономических мер валютного регулирования, постепенный отказ от административных методов воздействия на субъекты валютного рынка;

187

• постепенное сокращение объема операций, подверженных валютному регулированию со стороны государства;

• обеспечение защиты прав и интересов экономических агентов в сфере валютного регулирования;

• централизованное управление системой денежно-кредит­ ного и валютного регулирования;

• единство и взаимодополняемость денежно-кредитного и валютного регулирования с другими блоками макроэкономиче­ ской политики государства;

• контроль за девальвационными ожиданиями экономичес­ ких агентов (ожиданиями в отношении будущего падения кур­ совой стоимости национальных денег).

При реализации данных принципов необходимо учитывать:

• сравнительные преимущества рыночного регулирования валютного курса (относительно «свободное» плавание курса) или поддержание государством заданных его параметров (как правило, в рамках коридора крайних значений). Здесь, напри­ мер, рост девальвационных ожиданий и обострение проблем страхования от валютных рисков во внешнеторговых операци­ ях в первом случае соотносится с издержками поддержания от­ носительной стабильности курса (это и возможный рост реаль­ ного курса национальных денег в случае превышения темпов инфляции над темпами девальвации, и риск потери золотова­ лютных резервов);

• решение проблем, связанных, с одной стороны, с необхо­димостью притока требуемого объема иностранной валюты, а с другой — с оптимизацией ее расходования. Поэтому направле­ния валютного регулирования можно условно разделить на две группы:

- поощрение привлечения иностранной валюты;

- ограничение свободного распоряжения этими средствами для резидентов и (или) нерезидентов (например, определя­ ются операции, подпадающие под ограничения, или уста­ навливается их различный режим в отношении субъектов валютного рынка);

• обеспечение процесса мобилизации золотовалютных ре­зервов в руках государства (обязательная продажа валютной выручки юридических лиц, запрет на открытие счетов в зару­бежных банках и т.д.).

188

8.7. Методы валютного регулирования, их особенности в Республике Беларусь

Для реализации основной цели валютного регулирования — обеспечения заданной динамики валютного курса в соответ­ствии с официальным валютным режимом — органы валютно­го регулирования (центральный банк) могут использовать ши­рокий круг как специальных методов и инструментов, так и ряд общих методов денежно-кредитного регулирования.

Наиболее часто среди методов валютного регулирования выде­ляют маневрирование процентными ставками с целью коррек­тировки миграции капитала и стабилизации валютного курса (в рамках процентной политики центрального банка), а также воз­действия на курс национальной валюты путем валютных интер­венций центрального банка и валютных организаций (в рамках девизной политики). Помимо этого метода валютного регулирова­ния выделяют такие, как продажа или покупка золота с целью воздействия на конъюнктуру рынка золота; изменение режима обратимости валют; диверсификации валютных резервов; регули­рование платежного баланса; девальвация; ревальвация.

Изменение процентных ставок (ставки рефинансирова­ния) центрального банка при реализации процентной полити­ки позволяет не только скорректировать условия рефинансиро­вания для банков-резидентов, но и воздействовать на валютный курс и платежный баланс.

В условиях пассивного платежного баланса центральный банк может повышать ставку рефинансирования и тем самым стимулировать приток капитала из тех стран, где она ниже. Приток капитала улучшает состояние платежного баланса, соз­дает дополнительный спрос на национальную валюту и тем са­мым способствует повышению ее курсовой стоимости. И наобо­рот, при активном сальдо платежного баланса для целей его уравновешивания центральный банк снижает ставку рефинан­сирования (и соответственно ставки по своим операциям), что вызывает отток капиталов за рубеж. Это останавливает процесс удорожания курсовой стоимости национальных денег.

Однако эти манипуляции центрального банка с процентны­ми ставками могут ухудшить денежно-кредитные условия фун­кционирования субъектов национальной экономики (напри­мер, вызвать удорожание кредита или, наоборот, необоснован­ный рост денежного предложения). Это означает, что если внешние и внутренние цели не совпадают, это неизбежно ведет к их конфликту. В этих условиях использование вышеотмечен-ного метода носит очень ограниченный характер.

180

Валютная интервенция представляет собой прямое вмеша­тельство центрального банка в деятельность валютного рынка с целью корректировки курса национальной валюты путем куп­ли-продажи иностранной валюты (девизов). В условиях дефицита платежного баланса, когда спрос на иностранную валюту повы­шается (что может нежелательным образом отразиться на курсе национальной валюты), центральный банк продает иностранную валюту, компенсируя избыточный спрос на нее. Это в конечном счете стабилизирует обменный курс национальных денег.

В условиях положительного сальдо платежного баланса и роста предложения иностранной валюты центральный банк ее скупает, обеспечивая стабильность рынка национальной валю­ты. В результате своей деятельности центральный банк способ­ствует поддержанию необходимого соотношения спроса и пред­ложения иностранной валюты и тем самым ограничивает «ко­ридор волатильности» (пределы колебаний) курса националь­ных денег.

Для интервенции, как правило, используются официальные золотовалютные резервы, поэтому поддержание подобным ме­тодом обменного курса национальной валюты нри хроническом дефиците платежного баланса может привести к существенно­му снижению их уровня. В этих условиях более эффективна комбинадия методов процентного регулирования (дисконтной политики) и проведения интервенций: центральный банк с по­мощью инструментов процентной политики целенаправленно завышает стоимость национальной валюты на рынке, обеспечи­вая рост спроса на нее. В случае же необходимости проводятся валютные интервенции.

Выделяют «стерилизованные» и «нестерилизованные» ва­лютные интервенции. «Стерилизованные» интервенции пред­полагают одновременное проведение мероприятий, нейтрали­зующих влияние интервенций на внутренний денежный рынок (и прежде всего на денежную базу). Это означает, что изменение в ходе интервенции иностранных нетто-активов компенсирует­ся соответствующими обратными изменениями внутренних ак­тивов (например, покупкой-продажей государственных цен­ных бумаг). «Нестерилизованные» интервенции не предполага­ют подобных компенсирующих мер. Однако необходимо учиты­вать, что проведение валютных интервенций не затрагивает сущностных причин долгосрочного движения валютных кур­сов, что снижает их эффективность как метода валютного регу­лирования.

Особое значение имеют так называемые «протекционист­ские меры», т.е. меры, направленные на защиту национальной 190

экономики и ее валюты (отметим, что валютная интервенция может использоваться не только для обеспечения устойчивости национальной валюты, но и в протекционистских целях: для поддержания ее реальной стоимости на заниженном уровне с целью стимулирования экспорта).

При разработке механизма валютного регулирования важ­ное место отводится так называемым «валютным ограничени­ям», т.е. законодательным или административным ограниче­ниям в отношении тех или иных операций резидентов (нерези­дентов) с валютой и другими валютными ценностями. Разно­видностями валютных ограничений являются валютная блока­да, регулирование международных платежей и движения капи­тала (репатриации прибыли, ценных бумаг и т.д.), запрет на свободную покупку-продажу иностранной валюты внутри стра­ны, концентрация в руках государства иностранной валюты и валютных ценностей, множественность валютных курсов и др.

Жесткость валютных ограничений определяется уровнем развития экономики, положением страны во внешнеэкономи­ческом обороте, конкретной ситуацией, сложившейся на ва­лютном рынке. Использование большинства валютных ограни­чений предполагает ограничение обратимости национальной и иностранной валют, блокирование (полное или частичное) ва­лютных счетов, требование лицензирования и централизации валютных операций (выделение так называемых «уполномо­ченных банков»).

Девальвация и ревальвация —. традиционные методы ва­лютной политики. При использовании режимов фиксации (сколь­зящей фиксации) обменного курса национальной валюты по от­ношению к иностранной, нарушение синхронности процессов девальвации (ревальвации) и инфляции (девальвации) может привести к изменению реального курса национальных денег. В результате реальный курс будет отклоняться от официального, что и требует девальвации (ревальвации) валюты.

Девальвация (снижение официальной курсовой стоимости национальной валюты) в определенной степени способствует по­вышению конкурентоспособности экспорта и улучшению состо­яния платежного баланса (но может привести к росту инфляци­онных ожиданий и соответственно цен на внутреннем рынке).

Ревальвация (рост официальной курсовой стоимости нацио­нальной валюты) оказывает на внешний сектор противополож­ное девальвации действие, т.е. дестимулирует экспорт и может ухудшить состояние платежного баланса. Но в то же время ре­вальвация дает прямые выгоды импортерам (покупка инос­транной валюты в обмен на ревальвированную национальную

191

L

валюту обходится дешевле) и кредиторам {за счет понижающе, го действия ревальвации на инфляцию).

Управление официальными золотовалютными резервами с целью их диверсификации позволяет снизить возможные потери в результате обесценения тех или иных резервных валют. В целях поддержания валютных резервов на достаточном уровне цен­тральные банки осуществляют управление валютными резерва­ми, т.е. формирование их оптимальной структуры и рациональ­ное их размещение (в зависимости от стабильности резервной ва­люты, а также от ее курса к национальной денежной единице).

Используются следующие формы размещения валютных ре­зервов: покупка государственных ценных бумаг, выраженных в резервной валюте, размещение средств в депозиты (как прави­ло, краткосрочные) зарубежных банков.

Регулирование межбанковского (биржевого и внебиржево­го) валютного рынка. В период относительной дестабилизации ситуации на валютном рынке усиливается роль биржевого рын­ка, а в условиях устойчивого функционирования валютной сфе­ры экономики повышается значимость межбанковского рынка.

В зависимости от уровня развития страны сложились две ос­новные формы торговли иностранной валютой. В развитых странах широкое распространение получила торговля на вне­биржевом межбанковском валютном рынке, а в развивающих­ся странах и странах с переходной экономикой — проведение валютных аукционов.

Однако по мере развития страны и перехода к более гибкому курсообразованию (формированию полноценного валютного рын­ка) практика аукционов должна замещаться свободной торгов­лей валютой на внебиржевом межбанковском рынке.

Двойной валютный рынок предполагает деление валютного рынка на две части: коммерческий рынок, где используется официальный (заниженный) валютный курс, и финансовый рынок (движения капиталов, долгосрочных кредитов), где опе­рации проходят по рыночному (реальному) курсу. Данный ме­тод валютного регулирования (протекционистского характера) позволяет в определенной степени экономить валютные резер­вы, снижая потребность в валютной интервенции.

Валютные кредиты представляют собой движение ссудно­го капитала в сфере валютных отношений, связанное с предос­тавлением валютных ресурсов во временное пользование и соб­людением основных принципов кредитования (возвратность, срочность, платность кредита). Чаще всего данный инструмент валютного регулирования реализуется путем получения стра­нами-реципиентами инвестиционных кредитов от стран-доно-192

ров. Основными кредиторами обычно выступают международ­ные финансово-кредитные организации.

Валютное регулирование — это, с одной стороны, непрерыв­ный процесс, а с другой — порядок государственного управле­ния валютной сферой в экономике. В Республике Беларусь юридической основой валютного регулирования является ва­лютное законодательство, включающее Закон «О валютном ре­гулировании и валютном контроле» (2003 г.), нормативные правовые акты Президента Республики Беларусь, органов ва­лютного регулирования и валютного контроля Республики Бе­ларусь⁴⁸.

Целями осуществления в Республике Беларусь валютного регулирования и валютного контроля являются обеспечение стабильности платежного баланса и национальной валюты (бе­лорусского рубля), экономической безопасности Республики Беларусь, поддержание устойчивого экономического роста и дальнейшее развитие международного сотрудничества.

Согласно Закону Республики Беларусь «О валютном регули­ровании и валютном контроле» под валютным регулированием понимают юридическое определение со стороны органов валют­ного регулирования порядка обращения (в том числе владения, пользования и распоряжения) валютных ценностей. Под ва­лютными ценностями понимают иностранную валюту (в том числе платежные документы в иностранной валюте), ценные бумаги в иностранной валюте, национальную валюту в сделках между резидентами и нерезидентами, а также ценные бумаги в национальной валюте при совершении сделок между резиден­тами и нерезидентами и т.д.

Валютному регулированию подлежат валютные операции (сделки с валютными ценностями) между резидентами и нере­зидентами, которые в зависимости от степени их воздействия на платежный баланс подразделяют на текущие и валютные операции, связанные с движением капитала.

Основными направлениями совершенствования валютного регулирования в Республике Беларусь являются:

• усиление единства целей валютного регулирования на внут-еннем и внешнем рынках. В странах с переходной экономикой, как правило, в большей степени преобладают внутренние интере­сы, обусловленные необходимостью регулирования девальваци-онных ожиданий субъектов рынка (в республике это выражается

¹¹¹ Органами валютного регулирования в Республике Беларусь являются Совет Министров и Национальный банк Республики Беларусь. К органам валютного контроля относятся Комитет государственного коитроля и Государственный тамо­женный комитет, Министерство иностранных дел а др.

7 :К'ш.ш. урслит, банки 1 Jo

прежде всего в поддержании курса белорусского рубля к инос­транным валютам в рамках заданного достаточно жесткого «ка-ридора», что не всегда в интересах расширения экспорта);

• активизация взаимодействия органов валютного регули­ рования и валютного контроля с агентствами валютного кон­ троля (республиканскими и местными органами власти, та­ можнями, банками и небанковскими кредитно-финансовыми организациями);

• постепенный переход к преимущественно экономическим методам валютного регулирования, снижение значимости ад­ министративных мер регулирования валютного рынка;

• расширение круга валютных операций, не подлежащих валютному контролю и валютному регулированию.

Вопросы для самоконтроля

1. В чем заключается сущность международных валютных отношений, каково их значение?

1. Что представляет собой валютная система?

2. Какие существуют виды валютных систем?

2. Какие элементы характерны для национальной валютной системы?

3. Какие элементы характерны для международных валют­ ных систем?

4. Каковы особенности и элементы валютной системы Рес­ публики Беларусь?

5. Что означает понятие «конвертируемость национальных валют»?

3. Какие бывают виды конвертируемости валюты?

6. Каково значение введения полной конвертируемости ва­ люты?

10. Что представляет собой валютный курс, для чего он оп­ ределяется?

11. Что влияет на валютный курс?

12. Какие бывают виды валютного курса?

13. С помощью каких методов определяется валютный курс в международной практике?

14. Каков порядок определения валютного курса в Респуб­ лике Беларусь?

15. Что представляет собой платежный баланс?

16. Как классифицируются платежные балансы?

17. Каковы факторы, влияющие на сальдо платежного ба­ ланса, методы его регулирования?

194

18. Что представляет собой валютное регулирование?

19. Каковы принципы валютного регулирования?

20. Какие методы используются для валютного регулирова­ ния?

21. В чем заключаются особенности валютного регулирова­ ния в Республике Беларусь?

9. СУЩНОСТЬ И РОЛЬ КРЕДИТА

9.1. Причины возникновения и условия функционирования кредитных отношений

Общеэкономические причины возникновения кредита как особой формы стоимостных отношений связаны со спецификой формирования и функционирования товарного производства.

Кредит появился на ранних этапах развития человеческой цивилизации. Предпосылки для его развития были созданы в результате имущественного расслоения общества в период раз­ложения первобытнообщинного строя. Первоначально кредит возник как случайное явление, его предоставление и возврат осуществлялись в натуральной форме {зерно, скот и т.д.). С раз­витием обмена появились его ранние денежные формы, в част­ности ростовщический кредит, где в качестве заемщиков выс­тупали рабовладельцы, позднее — феодальная знать, мелкие ремесленники и крестьяне, использовавшие полученные в долг средства в основном на личное потребление. Таким образом, на данной стадии становления товарных отношений преобладало непроизводительное использование кредита, который лишь из­редка включался в кругооборот средств мелких товаропроизво­дителей. По мере развития товарного производства сфера функ­ционирования кредита расширялась, он стал обслуживать дви­жение промышленного и торгового капитала. Необходимость в кредите постепенно приобрела устойчивый характер: кредит­ные отношения стали выражать постоянные связи между учас­тниками воспроизводства, опосредствовать экономические и социальные процессы в обществе. Так, товаропроизводители при обменных операциях предоставляют друг другу отсрочку платежа за проданные товары; функционируют банки и другие виды кредитных организаций, оказывающие кредитные услуги хозяйствующим субъектам и населению; государство прибегает к заимствованиям для финансирования своих расходов. В сов­ременных условиях кредит является неотъемлемым элементом

195

рыночного хозяйства и играет важнейшую роль в развитии эко­номики и общества.

Непосредственные причины существования кредита обус­ловлены закономерностями движения стоимости в воспроиз­водственном процессе товарного хозяйства. Это движение воп­лощается прежде всего в кругообороте и обороте капиталов (ос­новных и оборотных средств) хозяйствующих субъектов. Капи­тал в процессе воспроизводства одновременно существует в раз­личных функциональных формах, а движение капитала пред­ставляет собой его последовательный переход из одной функци­ональной формы в другую (например, из товарной в денежную, и наоборот). Так, для возобновления процесса производства произведенный продукт должен быть реализовал, а получен­ные денежные средства — использованы для пополнения амор­тизационного фонда, закупки сырья и материалов, выплаты за­работной платы работникам и т.д.

Необходимым условием осуществления товарного производ­ства является его непрерывность. Однако смена одной функци­ональной формы продукта на другую нередко наталкивается на препятствия объективного характера, затрудняющие обмен. В результате образуются разрывы во времени между актами куп­ли и продажи товаров и услуг, которые вынуждают продавцов и покупателей вступать в кредитные отношения.

Таким образом, кредит возникает в сфере обмена, а эконо­мической основой его функционирования является движение стоимости в воспроизводственном процессе. Кругообороту и обороту капитала при товарном производстве присущи опреде­ленные закономерности, которые создают возможность появле­ния кредитных отношений. К таким закономерностям относит­ся неравномерность движения основных и оборотных средств хозяйствующих субъектов, обусловленная особенностями орга­низации развитого товарного хозяйства.

Неравномерность движения основных средств связана с тем, что в процессе амортизации основные фонды переносят свою сто­имость на произведенную продукцию постепенно, в то время как их обновление обычно требует крупных единовременных затрат. Причем нередко необходимость в таких затратах возникает за­долго до полной амортизации основных фондов вследствие их морального устаревания. Таким образом, у предприятий в про­цессе производства может образовываться как временный избы­ток средств, которые накапливаются в процессе амортизации, так и потребность в дополнительных ресурсах на целы техничес­кого перевооружения и производственного строительства в слу­чае недостаточности собственных накоплений. $06

Неравномерность движения оборотных средств обусловле­на особенностями индивидуальных кругооборотов капиталов хозяйствующих субъектов, различием в продолжительности их производственных процессов. Ежедневная потребность в обо­ротных средствах и их фактическое наличие на каждую кон­кретную дату зависят от множества факторов, специфичных для конкретного предприятия: сезонности производства, ха­рактера производимой продукции и потребляемого сырья, пе­риодичности выплаты заработной платы и т.д. В результате ре­ализация товаров и осуществленпе затрат оборотного капитала на цели возобновления производства у предприятий практичес­ки никогда не совпадают во времени.

Таким образом, особенности индивидуальных кругооборо­тов оборотных средств приводят к неравномерности поступле­ния этих средств на счета хозяйствующих субъектов, а также неравномерности их использования в процессе производства. Вследствие этого появляется несоответствие между потребнос­тью в оборотных средствах и их фактическим наличием на дан­ный момент: может появиться временный избыток оборотных средств или, напротив, возникнуть необходимость в привлече­нии дополнительного капитала.

Как видим, неравномерность кругооборота и оборота основ­ного и оборотного капитала приводит к образованию временно­го недостатка денежных средств у одних хозяйствующих субъ­ектов и временного избытка — у других. Указанные закономер­ности отражают действие объективных факторов, т.е. уже в са­мом характере движения капитала в процессе товарного произ­водства заложена возможность его временной приостановки. Но это противоречит необходимости непрерывности кругообо­рота средств. Данное противоречие может быть разрешено с по­мощью кредита.

Во-первых, при временном недостатке денежных средств у покупателя предприятие-поставщик может предоставить ему отсрочку платежа за реализуемые товары или услуги, т.е. ком­мерческий кредит, В этом случае для кредитования использу­ются собственные ресурсы кредитора в товарной форме. Однако масштабы развития коммерческого кредита ограничены нали­чием временно свободных средств у отдельно взятых товаропро­изводителей.

Во-вторых, индивидуальные кругообороты и обороты капи­талов хозяйствующих субъектов взаимосвязаны в рамках еди­ного воспроизводственного процесса. При этом высвобождение средств и дополнительная потребность в них, как правило, не совпадают по субъектам образования, времени и количественно

107

(в одно и то же время у одних предприятий образуется времен-ный избыток денежных средств, а у других — недостаток). В связи с этим появляется возможность восполнить временный недостаток средств одних хозяйствующих субъектов за счет временного заимствования избытка средств других. Процесс аккумуляции временно свободных денежных средств и их пере­распределение во временное пользование осуществляется при помощи кредита. Таким образом разрешается противоречие ме­жду временным высвобождением средств из хозяйственного оборота и необходимостью их эффективного использования.

Закономерности, приводящие к образованию временного избытка или недостатка ресурсов, характерны для движения средств предприятий и организаций всех форм собственности. Кроме того, временно свободными могут быть доходы и сбере­жения населения, денежные накопления государства, собст­венные средства кредитных организаций. В то же время у них может возникать потребность в дополнительных денежных ре­сурсах. Наконец, остатки средств на счетах бюджетных органи­заций до их использования также являются временно свобод­ными. Физические лица предъявляют спрос на кредит для удовлетворения своих текущих потребностей в товарах и услу­гах высокой стоимости, приобретение которых без участия кре­дита стало бы возможным для них только после длительного периода накопления средств. Государство нуждается в кредит­ных ресурсах для финансирования текущего бюджетного дефи­цита, обеспечения кассового исполнения¹⁷ государственного бюджета, финансирования целевых программ и т.д. Кредитные организации могут прибегать к заимствованию денежных средств в целях поддержания своей ликвидности, выдачи крупных кре­дитов, а также проведения операций, доходы по которым пре­вышают расходы на выплату процентов по кредиту.

Рассмотренные особенности движения денежных средств экономических субъектов и их взаимосвязь в процессе товарно­го производства создают возможность возникновения кредит­ных отношений. Для того чтобы эта возможность была реализо­вана, необходимы определенные условия.

Во-первых, участники кредитных отношений должны быть юридически самостоятельными лицами, способными матери­ально гарантировать выполнение своих обязательств по кредит­ной сделке.

Сама природа кредитной сделки, основывающаяся на вре­менном заимствовании чужой собственности, обусловливает

"Для покрытия разрывом во времен» между поступлением налогов и других и ' ' Peatei в бюджет и расходованием бюджетных средств. то

необходимость материальной ответственности ее участников за выполнение взятых на себя обязательств. Это возможно в слу­чае, если кругооборот средств экономических субъектов обособ­лен от кругооборота средств общества. Предприятия и органи­зации, вступающие в кредитные отношения, либо должны яв­ляться собственниками имеющегося у них имущества, либо, ес­ли это государственные предприятия и организации, обладать правами владения и пользования имуществом. Физические ли­ца могут стать субъектами кредитных отношений, если они де­еспособны в правовом отношении и имеют гарантированные ис­точники доходов.

Во-вторых, обязательным условием возникновения кредита является совпадение экономических интересов кредитора и за­емщика.

Кредитор должен быть равно заинтересован в выдаче креди­та, как и заемщик — в его получении. Такое совпадение не дос­тигается автоматически при наличии свободных денежных ре­сурсов у одного и потребности в них у другого. Решающее зна­чение имеет согласование конкретных параметров кредита — его обеспечения, срока кредитования, величины процента п т.д., а также наличие альтернативных вариантов финансирова­ния и размещения средств.

Таким образом, необходимость кредита в своей основе со­держит ряд общих и специфических причин и условий его фун­кционирования. Кредитные отношения выражают единый це­лостный процесс временного высвобождения средств и возник­новения временной потребности в них в ходе общественного воспроизводства. Обеспечивая непрерывность движения общест­венного продукта в процессе воспроизводства, кредитные отно­шения являются необходимой частью экономических отноше­ний общества.