1993 Г.

Виды валют	Млрд. долл.	%
Доллар США	722	39
Иена	252	14
Немецкая марка	184	10
Швейцарский франк	150	8
Фунт стерлингов	146	8
Французский франк	92	5
ЭКЮ	90	5
Канадский доллар	81	4
Голландский гульден	33	2
Итальянская лира	30	2
Всего	1850	100

Источник: BIS 64 Annual Report. Basle, 1994, p. 108.

Рынок еврооблигаций в своем развитии переживал спады и подъемы, всплески активности и периоды относительной неликвидности. Эта динамика зависела как от общемировой экономической и финансовой конъюнктуры, т.е. спроса и предложения денежных ресурсов в глобальном масштабе, так и от колебаний процентных ставок и формы кривой доходности по ведущим валютам мира, наконец, от изменений режимов регулирования национальных финансовых рынков.

“Начало 70-х годов стало трудным временем для рынка еврооблигаций. Усиление инфляционных процессов в США привело к росту курса немецкой марки к доллару, а также к активному переключению инвесторами своих портфелей на менее ликвидные еврооблигации, деноминированные в валюте ФРГ. Однако во второй половине десятилетия на рынок в связи с резким ростом цен на нефть поступили огромные нефтедолларовые капиталы экспортеров нефти, что предопределило быстрый подъем котировок и объемов эмиссий. В результате между 1975 и 1979 гг. рынок вырос по объему более чем вдвое, а долларовый его сектор – практически вчетверо!

Интересные изменения в валютной структуре рынка еврооблигаций произошли в 80-е годы, когда вслед за долларом и немецкой маркой стала быстро завоевывать все более прочные позиции японская иена. Если в 1980 году лишь 1,3% новых выпусков были деноминированы в этой валюте, то к 1987 году соответствующая доля составила уже 15,5 %. В этот же период активно расширялся инструментарий сделок, в обиход входили мультивалютный заемные операции, конвертируемые эмиссии, более сложные структурированные выпуски с плавающей ставкой процента.”⁶

В 90-е годы бурный и непрерывный рост рынка продолжился. Число эмитентов пополнили новые перспективные структуры – небольшие европейские и американские корпорации, а также развивающиеся страны и самые разнообразные муниципальные и корпоративные заемщики из стран, принадлежащих к категории «формирующихся рынков». В последние годы все активнее используются «нестандартные» валюты, например, такие как южноафриканский ранд и чешская крона. Также заметно выросли разнообразие и сложность эмитируемых инструментов.

“По данным Ассоциации участников международного рынка ценных бумаг (ISMA), за 1998 год на международном рынке было выпущено облигаций на сумму 908 млрд. долл. Рост эмиссии в значительной мере вызван растущим нежеланием банков выдавать традиционные ссуды. В результате в течение последних пяти лет параллельно происходит падение доли и объемов синдицированного кредитования, неизбежно связанного для банков с необходимостью резервирования капитала на возможные потери по ссудам.”⁷

В 1998 году впервые на международном рынке появились и успели стать привычными крупные облигационные эмиссии, превышающие по объему 4 млрд. долл. Так называемые джамбо (jumbo). Данный факт отражает возросшее значение, которое придается участниками рынка ликвидности облигаций, а также желание крупнейших заемщиков ( прежде всего это наднациональные образования и американские правительственные агентства) воспользоваться удачной конъюнктурой рынка инструментов с фиксированным доходом – это крайне низкие по историческим стандартам уровни процентных ставок практически во всех ведущих валютах. Кроме того, в результате кризиса на рынках развивающихся стран набрал силу так называемый процесс бегства к качеству ( flight to quality), или роста несклонности к риску ( risk aversion). Этот процесс выражается в предпочтении инвесторами наиболее безопасных видов инвестиций, несмотря на высокие надбавки к доходности, предлагаемые другими видами рыночных вложений.

Таблица 1.3

Объемы и число выпусков еврооблигаций

( 1 января 1980 г. – 6 мая 1999 г.)

Год	Объем выпуска, млн. долл.	Число выпусков
1980	16 628,43	252
1981	23 257,51	328
1982	46 111,46	545
1983	42 392,80	458
1984	73 408,88	734
1985	126 890,66	1 230
1986	161 013,74	1 368
1987	99 715,61	988
1988	142 882,53	1 302
1989	143 522,11	1 346
1990	146 119,33	1 138
1991	207 514,08	1 277
1992	245 606,10	1 458
1993	335 736,11	1 919
1994	308 739,36	2 362
1995	328 336,80	2 697
1996	453 417,86	3 449
1997	525 327,35	3 553
1998	576 023,71	3 057
1999*	330 617,36	1 296
Итого:	4 338 261,77	30 757
* По состоянию на 6 мая 1999 г.

Источник: Capital Data Bondware.

Рис 1.1 Валютная структура обращающихся еврооблигаций ( по состоянию на середину 1997 г.)

Источник :Reuters.