3. Российские коммерческие банки на рынке еврооблигаций

Как уже отмечалось выше, российские коммерческие банки были в числе первых, познакомившихся с еврооблигационными займами на практике. Для банковского сектора все началось с того, что в мае 1996 года ведущая расчетная организация “Euroclear” официально объявила Альфа-Банк своим участником. После чего в августе ЦБ РФ предоставил банку право вести счета типа «С» – специальные счета, открываемые для иностранных инвесторов и позволяющие последним участвовать на российском рынке государственных облигаций. Впоследствии международное рейтинговое агентство IBCA впервые напечатало отчет об Альфа-Банке. В октябре ряду банков был присвоен статус уполномоченных на размещение первого выпуска муниципального займа, что, безусловно, продемонстрировало растущую степень доверия государства по отношению к сравнительно недавно зародившемуся банковскому сектору. В ноябре состоялся первый выпуск еврооблигаций Россией, его размещение осуществляли три российских банка (Альфа-банк в их числе). В марте 1997 года он был назначен уполномоченным банком, осуществляющим размещение первого выпуска еврооблигаций РФ, номинированных в немецких марках, после чего в апреле был назван журналом “Central European” «Лучшим банком России в 1997 году». Банку были присвоены рейтинги ведущих международных рейтинговых агентств: Moody’s (B1), Standard & Poor’s (B) and IBCA (BB-). После этого Альфа-Банк стал одним из первых, выпустивших еврооблигации. Ведущим менеджером займа выступил международный инвестиционный банк Goldman Sachs International. Выпуск был осуществлен в рамках программы European Medium Term Notes Program, которая позволяет в течение 30 лет привлекать средства на общую сумму до 300 миллионов долларов США. Первый транш в размере 175 миллионов долларов США превысил намеченную сумму на 75%, отражая как растущий спрос на российские бумаги на международном рынке капиталов, так и стабильное финансовое положение Альфа-Банка.

Выпуску еврооблигаций предшествовало “road-show” по пяти мировым финансовым центрам, расположенным на двух континентах, которое возглавили Михаил Фридман, председатель Совета Директоров Банка и Петр Авен, президент Альфа-Банка. Купонный полугодовой доход для инвесторов составил 425 базисных пункта над трехлетними ценными бумагами казначейства США. Облигации были выпущены на три года компанией Alfa Russia Finance R. V. (Нидерланды) и гарантировались самим Альфа-Банком.

После чего Альфа-банк стал активно участвовать в операциях с еврооблигациями.

Таблица 2.6.

Некоторые осуществленные сделки с участием Альфа Банка:

Эмитент	Дата	Сделка
РФ	Ноябрь 1996	Российский ко-менеджер первого российского выпуска еврооблигаций для ПравительстваРФ на сумму $ US 1 млрд.
Альфа-банк (коммерческий банк)	Февраль 1997	Совместный организатор синдицированного несвязанного кредита для Альфа-банка на сумму 40 млн. USD
РФ	Март 1997	Российский ко-менеджер еврооблигаций для Правительства РФ на сумму 2 млрд. DM
Правительство г.Москвы	Май 1997 г.	Российский ко-менеджер выпуска еврооблигаций для Правительства г. Москвы на сумму 500 млн. USD.
РФ	Июнь 1997	Российский ко-менеджер еврооблигаций для правительства г.Москвы на сумму 2 млрд. USD.
Альфа-банк (коммерческий банк)	Июль 1997	Выпуск еврооблигаций для Альфа-банка на сумму 175 млн. USD
Toyota Motor Credit Corporation	Сентябрь 1997	Ко-менеджер выпуска первых привязанных к рубля еврооблигаций на сумму 50 млн. долл.
Альфа-банк (коммерческий банк)	Октябрь 1997	Привлечение финансовых ресурсов для Альфа-Банка по программе United States Commercial Paper (USCP) путем выпуска долговых дисконтных бумаг на сумму 77 млн. долл.

Летом 1997 года к выпуску собственных еврооблигаций присоединилась еще одна банковская группа – «СБС-Агро». Организатором первого выпуска долгосрочных еврооблигаций стал “JP Morgan”. “Road-show” СБС проходило практически одновременно с рекламной кампанией третьей правительственной эмиссии. Рекламу своих еврооблигаций «СБС-Агро» начал 24 июня в Азии и завершил 2 июля в Лондоне. Еврооблигации СБС были эмитированы в долларах США и прошли листинг на Люксембургской фондовой бирже.

По прошествии некоторого времени стали ясны итоги: СБС разместил на международных рынках еврооблигации на сумму 250 млн. долл. вместо планируемых 150 млн. долл. Цена размещения облигаций составила 99,25% от номинала. Доходность – 6,14% плюс 425 базисных пункта. Облигации были выпущены на 3 года и купонный доход для инвесторов составлял 10,2%. По словам первого заместителя председателя правления «СБС-Агро» А. Лыкова, на тот период времени степень доверия западных партнеров к российским банкам достигла такого уровня, когда суммы заимствований таких промышленных и финансовых центров страны, как Москва и Петербург, разместивших свои еврооблигации соответственно на 500 и 300 млн. долл и банков стали сопоставимыми. Эмиссию ценных бумаг СБС-Агро можно было считать первым выпуском российских банковских еврооблигаций. Дело в том, что предыдущие выпуски осуществлялись при помощи дочерних загранбанков, которые выступали эмитентами ценных бумаг. Российские банки выступали в этом случае гарантами. Еще применялась схема, когда lead-менеджер выпускал федуциарные расписки, представлявшие собой договор между lead-менеджером и держателем расписки. Согласно договору, lead-менеджер обязуется перечислять держателю расписки долю от всех поступлений от операций с долговыми обязательствами. Транши и серии расписок должны соответствовать траншам и сериям долговых обязательств, выпущенных российским банком. Некоторые банки выпускали «евровекселя», которые являются принципиально другими бумагами – они недоступны широкому кругу инвесторов. Например, такие институциональные инвесторы, как пенсионные фонды, не могут приобретать эти ценные бумаги. Выпущенные же «СБС-Агро» еврооблигации представляют собой классические евробонды, предназначенные для любых иностранных инвесторов. После начала размещения цена повысилась до 100,5% от номинала.

Вскоре на мировую еврооблигационную арену вышел и ОНЭКСИМ Банк – голландский UNEXIM International Finance разместил под гарантию ОНЭКСИМ Банка еврооблигации на сумму 200 млн. долл. с купонным доходом 4% сверх доходности трехлетних казначейских обязательств США. Еврооблигации были представлены в виде бумаг сроком погашения через три года с ежегодной выплатой купона. Moody’s присвоило облигациям рейтинг «ВА3». Ведущими менеджерами выступили банки Merrill Lynch и «Международная финансовая компания». Ранее банк уже привлекал средства на международном финансовом рынке. 24 января 1997 года группа ОНЭКСИМ осуществила выпуск на международных финансовых рынках облигаций с плавающей процентной ставкой. Ценные бумаги были эмитированы в объеме 50 млн. долл. сроком на 3 года с выплатой купонного дохода 1 раз в полугодие по ставке LIBOR+3% годовых.

Кроме того, российские банки успешно начали выпуск ADR. В частности, программа выпуска ADR Инкомбанка (который также выпускал евровекселя) предусматривала реализацию иностранным инвесторам акций банка на сумму, не превышающую 3% уставного капитала банка ( не более 600 тыс. расписок). Инкомбанк стал первым российским финансовым институтом, получившим разрешение Комиссии по ценным бумагам США и Банка России на выпуск ADR первого уровня, а также первым отечественным банком, начавшим их продажу на американском финансовом рынке. В ходе реализации ADR Инкомбанка их котировки увеличились с 12 ¾ долл. до 21 ¼ долл. за расписку. В 1997 году банк МЕНАТЕП также завершил реализацию программы размещения ADR на акции банка. Размещение проводилось преимущественно на американском и европейском рынках. Основным брокером по своим ADR являлся непосредственно Банк МЕНАТЕП, также в размещении участвовали дочерняя компания Российского брокерского дома C. A. Atlantic Securities и американский банк Bear Stearns. Круг инвесторов, проявивших интерес к ADR банка МЕНАТЕП был чрезвычайно широк: от крупных фондов и инвестиционных банков до частных лиц.

Но разразившийся кризис изменил все дальнейшие планы банков. В феврале 99 года ОНЭКСИМбанк стал первым российским банком, который не смог расплатиться по своим еврооблигациям. Их владельцам было предложено присоединиться к остальным кредиторам банка, с которыми шли переговоры о реструктуризации обязательств. Общая сумма просроченной задолженности ОНЭКСИМ банка перед иностранцами выросла на 12,4 млн. долл. Датой погашения была 1 августа 2000 года. Купон в размере 9,875% годовых должен был выплачиваться раз в полгода. Не считая форвардных контрактов, ОНЭКСИМ банк задолжал иностранцам уже более 300 млн. долл. В феврале же агентство Standard & Poor’s присвоило остальным трем банкам, выпустившим еврооблигации – Альфа-банку, СБС-Агро и «Российскому кредиту» новый рейтинг – SD (выборочный дефолт). Это означало, что, как и ОНЭКСИМ, упомянутые банки уже не погасили часть своих обязательств и о поддержании репутации на международном рынке речь не идет. Поэтому ничего не мешало им добавить к общей сумме долга свои евробонды.

Как показало время, ни ОНЭКСИМ, ни СБС-Агро, ни Инком-банк не выстояли. Сейчас они в большей или меньшей степени сотрудничают с АРКО, и понятно, что ни о каких операциях с еврооблигациями не может идти речи. МЕНАТЕП, довольно успешно начавший с ADR, дальше этого не пошел, и на рынок еврооблигаций не вышел, сосредоточившись на кредитных операциях. В рамках выданных ему лицензий МЕНАТЕП имеет право оказывать брокерские услуги на рынках государственных ценных бумаг (включая еврооблигации РФ и субъектов РФ), доверительное управление еврооблигациями, дилерскую и депозитарную деятельность с еврооблигациями всех видов эмитентов.

Среди всех российских банков, как либо участвующих в выпуске собственных еврооблигаций, выстоял лишь Альфа-Банк. В сентябре 1999 года его представители заявили, что банк готов погасить свои еврооблигации, как и планировалось, летом 2000 года, кроме того, Альфа-банк продолжает выполнять свои внешние обязательства, полностью и вовремя производя выплату по ежегодному купону еврооблигаций. В частности, в конце июля Банк произвел выплаты по очередному купону еврооблигаций в размере 18,2 млн. долл. Кроме того, в конце июля банк подписал соглашение о реструктуризации синдицированного кредита в размере 77 млн. долл., полученного осенью 1997 года по программе выпуска коммерческих бумаг США (USCP). Около 40% от основной суммы кредита уже выплачено, оставшиеся 60% долга будут выплачены в течение 3 лет. После этого, осенью, рейтинговое агентство Moody’s повысило валютный рейтинг Альфа-банка с “Ca/NP” до “Caa3/NP”. Кроме того, Альфа-банк является одним из немногих крупных банков в российской финансовой системе, которому удалось обслужить евроноты, выпущенные его дочерней компанией Alfa-Russia Finance BV под гарантии банка.

Операциями с еврооблигациями занимаются сейчас почти все реально функционирующие банки. В число этих операций входит: покупка/продажа облигаций по поручению клиента, обслуживание заявок, обслуживание заявок-поручений в режиме «горячей» телефонной линии, депозитарный учет ценных бумаг, принимаемых в залог в качестве обеспечения ломбардного кредита, перевод еврооблигаций на счет-депо у другого дилера. Кроме того, в спектр банковских услуг входит управление еврооблигациями: брокерское обслуживание на торговых площадках. Клиент может получить неограниченные возможности по управлению еврооблигациями, персонального брокера, помощь при составлении собственного портфеля ценных бумаг. Ряд банков предлагает первичные публичные размещения еврооблигаций для субъектов РФ и корпораций, а также андеррайтинг выпуска.

Коммерческие банки также занимаются депозитарным хранением и реализацией еврооблигаций.

Таблица 2.7. Еврооблигации, выпущенные российскими

банками

Характеристика	Альфа-банк	СБС-Агро	ОНЭКСИМбанк	Внешторгбанк	Российский
				(FRNs)	кредит
Дата выпуска	28.07.97	21.07.97	01.08.97	26.09.97	26.09.97
Дата погашения	28.07.00	21.07.00	01.08.00	26.09.99	26.09.00
Сумма, млн.	175	200	250	200	200
Купонная	10,375	10,25	9,875	3-мес. LIBOR	10,25
ставка, %				(USD) +220
Число выплат	1	1	2	4	2
в год
Розничная цена	99,625	99,25	99,84	100	98,672
%
Цена
предложения,%	99,625	99,25	99,84	100	98,672
Спред на момент
выпуска, базис
ные пункты	425	425	385	L+220	490
Рейтинг S&P	B	B+	-	-	B
Moody's	B1	B1	Ba3	-	BB-
Генеральные	Goldman	JP	Merrill Lynch,	Chase	Credit Agri-
управляющие	Sachs	Morgan	МФК	Manhattan	Cole Indosuez
Примечание: Валюта еврооблигаций - доллары

Источник : Ассоциация коммерческих банков